李星辰 王青龍 林國慶

摘 要：當(dāng)前我國上市公司信息披露仍存在著許多不規(guī)范的現(xiàn)象，個別上市公司在面臨財務(wù)危機(jī)時，粉飾其財務(wù)風(fēng)險，進(jìn)行財務(wù)造假。本文利用上市超過3年的A股共3002家上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，通過對ST、*ST和10家2019年退市的公司樣本分析，根據(jù)不同的時間窗口，構(gòu)建了財務(wù)預(yù)警因子庫，共96個因子。分別采用機(jī)器學(xué)習(xí)中的邏輯斯蒂回歸、支持向量機(jī)、決策樹模型對因子數(shù)據(jù)進(jìn)行訓(xùn)練。將數(shù)據(jù)集分為訓(xùn)練集和測試集，用訓(xùn)練集訓(xùn)練模型，并將模型應(yīng)用在測試集中進(jìn)行預(yù)測。結(jié)果如下：（1）三種模型均有較好的預(yù)測能力，其準(zhǔn)確率都在94%以上;（2）決策樹模型的預(yù)測效果最佳，支持向量機(jī)模型次之，邏輯斯蒂回歸模型的預(yù)測效果最差;（3）三種模型都存在將較多的財務(wù)預(yù)警公司預(yù)測為正常公司的情況。本文通過將三種模型進(jìn)行對比分析，以尋找更加優(yōu)質(zhì)的財務(wù)預(yù)警模型，來更好地幫助企業(yè)識別財務(wù)風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：財務(wù)預(yù)警;機(jī)器學(xué)習(xí);邏輯回歸模型;支持向量機(jī)模型;決策樹模型

引言：目前，我國宏觀經(jīng)濟(jì)正面臨著下行壓力，許多企業(yè)在大形勢下都面臨著融資困難和財務(wù)風(fēng)險暴露的問題，目前我國上市公司信息披露仍存在著許多不規(guī)范的現(xiàn)象，因此，識別可能進(jìn)行財務(wù)造假的公司，有助于幫助投資者合理投資，更有利于維護(hù)經(jīng)濟(jì)社會的健康良性發(fā)展。

由于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險暴露是有征兆的，所以企業(yè)的財務(wù)危機(jī)是可以預(yù)測的，因此本文基于大數(shù)據(jù)和機(jī)器學(xué)習(xí)方法，構(gòu)建識別上市公司財務(wù)造假的三種不同的財務(wù)預(yù)警模型，通過對比分析得出更有價值的財務(wù)預(yù)警模型，這能幫助企業(yè)識別財務(wù)風(fēng)險，有助于實(shí)現(xiàn)財務(wù)狀況的良性循環(huán)，具有巨大的應(yīng)用價值。

一、數(shù)據(jù)處理與因子庫構(gòu)建

1.數(shù)據(jù)來源

本文樣本公司的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)主要來自銳思RESSET數(shù)據(jù)庫以及同花順金融數(shù)據(jù)庫。我們選取了3002家A股上市公司以及10家2019年退市的上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)作為樣本，考慮到上市不滿三年的公司，業(yè)績變動幅度可能相對較大且業(yè)績表現(xiàn)不夠穩(wěn)定，因此將其剔除。

2.構(gòu)造因子庫

根據(jù)國內(nèi)外已有的關(guān)于上市公司財務(wù)造假的相關(guān)研究成果，結(jié)合定性分析和定量分析，從企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力以及其他能力等四方面，提取出30個相關(guān)財務(wù)指標(biāo)作為可提取因子。由于對出現(xiàn)風(fēng)險暴露或者已退市的上市公司來說，出現(xiàn)財務(wù)問題年度的前三年是公司財務(wù)狀況發(fā)生變化的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，因此我們選取了最近3年-5年的上市公司年度數(shù)據(jù)，將選取的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行不同年度的處理，最終形成了包含96個可提取因子的因子庫。

二、模型構(gòu)建

根據(jù)現(xiàn)有研究，國內(nèi)學(xué)者建立的財務(wù)預(yù)警模型較多，不同模型具有其自身優(yōu)缺點(diǎn)，其中利用邏輯斯蒂回歸、支持向量機(jī)和決策樹方法的研究受到較多關(guān)注，因此本文選擇這三種模型進(jìn)行對比分析。

1.邏輯斯蒂回歸模型

（1）模型概述

邏輯斯蒂回歸（LR）是在進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘時經(jīng)常使用的一種分類模型，該方法的基本原理為：在線性回歸的基礎(chǔ)之上，與sigmoid函數(shù)兩者相結(jié)合，利用極大似然函數(shù)估計回歸參數(shù)w和b，公式如下所示：

（2）模型的計算和結(jié)果分析

本論文通過Matlab中的機(jī)器學(xué)習(xí)工具箱求解。LR模型所得結(jié)果的準(zhǔn)確率如下表所示：

由上表可知，LR模型在訓(xùn)練集和測試集中所得的準(zhǔn)確率分別是94.8%和92.38%。

訓(xùn)練集和測試集的混淆矩陣如下表所示。

由上表4可知，LR模型在全樣本中的準(zhǔn)確率為94.39%，精確度為38.58%，召回率為32.67%，F(xiàn)值為35.38%。由此可知，召回率并不高，其判斷的精確度為35.38%，相對較低。從總體結(jié)果看，無論是訓(xùn)練集還是測試集準(zhǔn)確率都在92%以上，體現(xiàn)出較好的總體準(zhǔn)確率，該模型對發(fā)生財務(wù)預(yù)警的公司預(yù)測結(jié)果則較差，而對未發(fā)生財務(wù)預(yù)警的公司預(yù)測較準(zhǔn)確。

2.支持向量機(jī)模型

（1）模型概述

支持向量機(jī)（SVM）是一類按監(jiān)督學(xué)習(xí)方式對數(shù)據(jù)進(jìn)行二元分類的廣義線性分類器，其決策邊界是對學(xué)習(xí)樣本求解的最大邊距超平面。支持向量機(jī)屬于有監(jiān)督學(xué)習(xí)模型可以用于數(shù)據(jù)的分析、分類、回歸以及檢測異常值。

（2）模型的計算和結(jié)果分析

SVM模型所得結(jié)果的準(zhǔn)確率如下表所示：

由上表5可知，SVM模型在訓(xùn)練集和測試集中所得的準(zhǔn)確率分別是95.72%和93.55%。與LR模型的準(zhǔn)確率相近。

由表7可知，SVM模型在全樣本中的準(zhǔn)確率為95.35%，精確度為59.26%，召回率為21.33%，F(xiàn)值為31.37%。由此可知，比LR模型召回率低11.34%，其判斷的精確度為59.26%，相對LR模型較高。

3.決策樹模型

（1）模型概述

決策樹是在進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘時經(jīng)常使用的分類和預(yù)測方法，該方法的基本原理為：根據(jù)算法規(guī)定的分類條件對整體數(shù)據(jù)進(jìn)行分類，產(chǎn)生一個決策節(jié)點(diǎn)，仍然按照該算法規(guī)則分類，在下一個決策節(jié)點(diǎn)重復(fù)上述操作，運(yùn)算到無法繼續(xù)分類為止。而對于Boosted Tree算法為，每添加一次樹，即為學(xué)習(xí)一個新的目標(biāo)函數(shù)，在這棵樹上尋找最佳節(jié)點(diǎn)進(jìn)行特征分裂。

（2）模型的計算和結(jié)果分析

由上表可知，Boosted Tree模型在訓(xùn)練集和測試集中所得的準(zhǔn)確率分別是96.32%和95.51%。在三個模型中的準(zhǔn)確率最高。

由上表可知，Boosted Tree模型在全樣本中的準(zhǔn)確率為96.18%，精確度為68.82%，召回率為42.67%，F(xiàn)值為52.68%。

三、總結(jié)

本論文針對上市公司的財務(wù)預(yù)警問題，構(gòu)建因子庫，分別采用了機(jī)器學(xué)習(xí)中的邏輯斯蒂回歸法、支持向量機(jī)方法和決策樹方法，對訓(xùn)練集進(jìn)行了分類，并用測試集進(jìn)行預(yù)測，結(jié)果對比如下表所示。

由上表可知，三種模型具有較高的準(zhǔn)確率，均在94%以上，其中Boosted Tree準(zhǔn)確率最高;精確度則差距較大，Boosted Tree模型最高;同時Boosted Tree模型具有高達(dá)42.67%的召回率。從上表的結(jié)果對比可以看出，盡管三種模型都對財務(wù)預(yù)警問題具有相當(dāng)?shù)念A(yù)測能力，但上述三種模型預(yù)測能力由優(yōu)到劣依次為：決策樹模型、支持向量機(jī)模型、邏輯斯蒂回歸模型。因此通過本文論述研究，認(rèn)為決策樹模型對公司進(jìn)行財務(wù)預(yù)警是較好的選擇。但是本文還有改進(jìn)之處，一方面由于部分上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)不夠真實(shí)，另一方面可能來自數(shù)據(jù)的滯后性，致使對財務(wù)造假公司預(yù)測效果精確度有所不足，針對這一問題筆者將會進(jìn)一步改進(jìn)。

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作者簡介：李星辰（1998- ），天津科技大學(xué)本科生，主要研究方向：產(chǎn)業(yè)金融、國民經(jīng)濟(jì);王青龍（1998- ），天津科技大學(xué)本科生，主要研究方向：計算數(shù)學(xué)與數(shù)據(jù)分析;林國慶（1997- ），天津科技大學(xué)本科生，主要研究方向：數(shù)據(jù)挖掘