張桔

WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，易方達今年已有4只主動權益類基金成為“爆款”，如新發(fā)的均衡成長創(chuàng)下自興全合宜之后單只產品的募集紀錄，首募規(guī)模高達269.67億元;同期，匯添富也有3只主動權益類基金規(guī)模突破百億。此外，在去年狀元劉格菘的明星效應加持下，廣發(fā)旗下的多只新品在發(fā)行中也有不俗的首募成績。

然而，在爆款基金發(fā)行鋪天蓋地襲來的當下，基金投資者或許還是要理性面對躁動的權益新基市場?！都t周刊》記者注意到，內地公募歷史上的發(fā)行之最是成立于2006年的嘉實策略混合，當年的首募規(guī)模是419億份，經歷過14年的股海浮沉，今年一季度末的規(guī)模僅剩下33.77億元，最新的年化收益也僅為7.01%，同類排名較為靠后，早已不復當年風采。

此外，歷史上那些名噪一時的爆款公募基金中，如今仍然沉在面值之下的產品也不在少數(shù)，如工銀瑞信互聯(lián)網加、易方達新常態(tài)、中郵趨勢精選、富國改革動力等。因此，分析昔日爆款基金如今沉淪的原因，或許能讓基民更加理性地看待今年基金發(fā)行的爆款熱。

中郵三只爆款長期谷底徘徊頻繁更換基金經理難挽規(guī)模下滑

近年來，部分公募基金公司成立的爆款基金產品早已面目全非，百分之幾十的凈值回撤讓基金投資者的獲利愿望變成了早日“解套”念想。《紅周刊》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，中郵基金旗下的三只產品成為“數(shù)量之最”。

WIND數(shù)據(jù)顯示，中郵核心成長、中郵趨勢精選、中郵信息產業(yè)分別成立于2007年和2015年，當初募集成立時，中郵趨勢精選首募規(guī)模約為72.32億份，中郵核心成長約為149.57億份，中郵信息產業(yè)約為126.02億份，這三個數(shù)值放到公募首募爆款頻出的今天也是絲毫不遜色的，但是令人遺憾的是，這3款昔日的爆款基金頭上的光環(huán)已經消失殆盡。從基金一季報披露的規(guī)?？?，中郵趨勢精選規(guī)模較首募時縮水59%，中郵信息產業(yè)縮水約75%，即便情況稍好的中郵核心成長，也縮水了47%。

《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，在這3只基金的歷任基金經理中，很多明星基金經理赫然在列，如核心成長中的彭旭、劉格菘、鄧立新，趨勢精選中的許進財，信息產業(yè)中的任澤松等。近年來，這3只基金都較為頻繁地更換過基金經理，如存續(xù)時間最長的中郵核心成長就先后更換基金經理人數(shù)達到9位之多。目前來看，該基金最新的年化收益率僅為-3.06%，在萬德同類164只基金中僅排在第161位。

不可否認的是，這3只基金成立的時點欠缺了一份運氣，彼時基本都成立在大牛市環(huán)境中，但權益產品整體偏進攻的特點在隨后的市場回調過程中顯得格格不入，雖然通過頻繁更換基金經理來改變時運，但效果似乎一般。今年年初，趨勢精選原來的兩位掌門同時離任，基金經理變更為許忠海，重倉對象幾乎一邊倒地轉向了科技股;核心成長的基金經理則新增了擅長科技股投資的明星基金經理國曉雯。

然而問題在于，國曉雯目前在管的基金已有多只，算上兩只尚未成立的新品，她即將成為中郵“一拖六”的基金經理，其能否還有精力打理核心成長是讓人存疑的;而許忠海早先在中郵管理過的3只產品任職回報均難遂人意，去年雖然管理的袖珍基金健康文娛因全線重倉科技股而一舉翻身，但如今的他若將這一思路完全嫁接到趨勢精選上，能否改變該產品命運還是有待觀察的。

記者了解到，目前公募圈內對近期爆款基金投資大多抱團科技股還是心存疑慮的，因為確實存在基金經理對科技股的投資并非著眼于基本面，而是秉承趨勢投資隨波逐流，未來一旦抱團的科技股土崩瓦解，則有可能面臨被踩踏的風險。

益民唯一爆款基金痛飲白酒持倉風格與基金主題相悖

益民基金公司也曾出過1只爆款產品，即旗下的益民創(chuàng)新優(yōu)勢基金2007年首募份額曾達到72.38億份，但時至今年一季度末，總份額下滑到7.52億份。若從益民基金公司的全部產品規(guī)?？?，總體只剩下20.19億份。

基金管理規(guī)模的大幅度縮水是和業(yè)績表現(xiàn)有直接關系的。Wind數(shù)據(jù)顯示，益民創(chuàng)新優(yōu)勢最新的年化收益約為-0.24%，這一水平在157只同類基金中排在了第150位;現(xiàn)任基金經理呂偉任職將近四年時間，錄得的年化回報僅為-4.57%。從近年操作思路來看，呂偉特別喜好重倉白酒股。在益民創(chuàng)新優(yōu)勢今年一季報十大重倉股中，白酒股竟然占據(jù)了其中7個席位，分別為茅臺、五糧液、汾酒、瀘州老窖、古井貢、酒鬼酒、今世緣。從所持白酒股的市值看，其占基金凈值比約為45.43%，疊加考慮到基金一季度的股票倉位約為85.22%，白酒股對基金組合的凈值貢獻約為38.72%。另外的3只重倉股票分別為美的、格力和海螺。

其實，呂偉對白酒股的垂青并不局限在今年，其已多個季度如此操作?！都t周刊》記者梳理該產品逐季的重倉股發(fā)現(xiàn)，從去年三季報開始，其掌管的基金前四大重倉股就為白酒股，四季報時，雖然白色家電上位占據(jù)前三大重倉，白酒股暫時退居次席，但在今年首季，白酒股再次成為重倉行業(yè)中的絕對“龍頭”。在季報總結時，呂偉也直言適度參與了科技板塊和周期性板塊的投資機會，但從一季報重倉股來看，卻集中扎堆在必選消費股中，很顯然其產品的持倉風格與主題是明顯相悖的。根據(jù)基金產品契約，益民創(chuàng)新優(yōu)勢主要投資于具有持續(xù)創(chuàng)新能力的優(yōu)勢企業(yè)和潛在優(yōu)勢企業(yè)，而白酒龍頭的悉數(shù)入圍似乎與創(chuàng)新的定義范疇并不搭界，產品更名為白酒產業(yè)基金或可選消費主題基金似乎更“對路”。

爆款基金規(guī)模過于龐大，股票投資面臨兩難選擇

若從公司領域縮窄至投資而言，爆款基金一般都很難帶來爆款的收益，這一點已經被過往的多只爆款基金所驗證。究其原因，由于規(guī)模的因素，即使投資小盤股的收益率非常高，但是因為可以投資的金額非常低，對基金凈值的拉動作用并不明顯?！都t周刊》記者了解到，規(guī)模龐大的基金產品介于安全原因，通常會更偏好于白馬股，這導致產品的收益也越來越向滬深300指數(shù)表現(xiàn)靠攏，很難超越市場。

對此，長量基金分析師王驊舉例分析：“從投資策略上看，爆款基金興全合宜是個典型的案例，操作層面的策略以買入持有為主，隆基股份、中國平安的持倉貫徹始終，期間即便是增持或者新進了萬華化學、三一重工等，也會持有超過兩個季度。未來一批大規(guī)?；鸬牟僮骺赡芤矔裱@樣的思路，雖然相對被動的布局很難在短期貢獻突出的業(yè)績，但是企業(yè)自身增長是相對長期穩(wěn)健的?！庇浾卟殚喨f德數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)興全合宜的首募規(guī)模曾達到327億份，但從今年一季度末數(shù)據(jù)看，興全合宜A和興全合宜C兩類份額加總規(guī)模已下滑到145億份，較當初規(guī)?？s水過半。

從最新一輪發(fā)行爆款的基金經理來看，根據(jù)《紅周刊》記者的不完全統(tǒng)計，包括陳皓、楊瑨、馮明遠等基金經理似乎還是更擅長于偏成長股的投資?！俺砷L股投資很大的問題就在于波動控制，以陳皓為例，他同時管理的另外幾只產品都有比較大的波動，新發(fā)基金如何在高倉位的情況下做好均衡投資并控制波動是需要投資者注意的?！蓖躜戇M一步提醒記者。

從基金一季報來看，目前新晉突破百億大關的基金經理所能想到的策略似乎主要是“分散”，畢竟對于這批大多依靠重倉科技股起家的產品來說，當產品規(guī)模突破百億大關后再單一重倉科技股，對于產品的凈值拉動作用就會弱化很多了。

以去年的狀元劉格菘所掌舵的新品廣發(fā)科技先鋒為例，該基金成立時的首募規(guī)模約為79.1億元，但產品在一季度末的規(guī)模已經達到248.38億元。按照基金一季報披露的十大重倉股來看，基本上全是科技股，唯一的例外只是恒瑞醫(yī)藥，基金持有該重倉股市值占凈值比約為3.74%。然而在產品規(guī)模急速膨脹后，流通盤普遍偏小的科技股對基金凈值貢獻度卻在明顯放緩。WIND數(shù)據(jù)顯示，產品成立迄今的凈值增長率尚不到10%，其中，該基金近三個月凈值增長率僅約為-4.97%，特別是近一周，增長率僅為-3.53%，這一數(shù)值在同類1157只基金中僅排1074位。

對此，濟安金信基金分析師程穎指出：“目前爆款基金仍難以解決上述問題。基金規(guī)模過大買入賣出都有沖擊成本，同時由于‘雙十原則限制，即便看好中小盤的票，也只能買入較低的比例?，F(xiàn)在爆款基金更多的選擇是設置募集上線，按比例配售。”她提醒投資者，雖然爆款基金的基金經理過往業(yè)績，尤其是短期過往業(yè)績較為優(yōu)異，但這有可能是由于踩對某一時期的熱點、或者是豪賭某個行業(yè)的結果，未來能否還有持續(xù)性是并不確定的。

附表 部分昔日爆款基金最新年化收益率一覽