湯寧

摘要：本文以寧波金融與上市公司的融合度為切入點，在分析寧波金融與上市公司發(fā)展的現(xiàn)狀基礎(chǔ)上，測算基于灰色關(guān)聯(lián)模型的寧波金融與上市公司融合度，針對存在的問題，提出了轉(zhuǎn)變政府推進(jìn)金融與實體經(jīng)濟融合理念、提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效、增強實體經(jīng)濟競爭能力和營造公平有序的金融與實體經(jīng)濟融合發(fā)展環(huán)境等政策建議。

Abstract： This article takes the integration of Ningbo Finance and listed companies as the starting point. Based on the analysis of the current situation of the development of Ningbo Finance and listed companies， this paper estimates the integration degree of Ningbo Finance and listed companies based on the gray correlation model， and proposes the policy recommendations， including transforming the government's idea on promoting the integration of finance and the real economy， improving the quality and efficiency of financial services in the real economy， enhancing the competitiveness of the real economy， and creating a fair and orderly environment for the integration of the financial and real economy.

關(guān)鍵詞：實體經(jīng)濟;灰色關(guān)聯(lián)模型;融合度;融合

Key words： real economy;grey correlation model;integration degree;integration

中圖分類號：F127;F832.7? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號：1006-4311（2020）12-0001-04

0? 引言

2017年 7月15日在中央金融會議上，習(xí)近平總書記強調(diào)指出：服務(wù)實體經(jīng)濟，防控金融風(fēng)險，深化金融改革，促進(jìn)經(jīng)濟和金融良性循環(huán)健康發(fā)展。十九大報告也強調(diào)：深化金融體制改革，增強金融為實體經(jīng)濟服務(wù)的能力。

金融與實體經(jīng)濟唇齒相依，金融本質(zhì)、產(chǎn)生和發(fā)展都離不開實體經(jīng)濟。為了更好的理解金融為實體經(jīng)濟服務(wù)的本質(zhì)，本文以寧波金融與上市公司的融合度為切入點，分析寧波金融與上市公司發(fā)展的現(xiàn)狀，探討推進(jìn)寧波金融與上市公司融合發(fā)展對策建議。

1? 寧波金融與上市公司發(fā)展現(xiàn)狀

1.1 寧波金融發(fā)展現(xiàn)狀

2018年，寧波市金融運行穩(wěn)中向好。主要表現(xiàn)為：金融服務(wù)組織機構(gòu)健全各項貸款余額接近兩萬億元;信貸投向結(jié)構(gòu)更趨優(yōu)化，重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融服務(wù)持續(xù)強化;金融服務(wù)業(yè)務(wù)提升;防范化解重大金融風(fēng)險的能力增強;金融監(jiān)管改革穩(wěn)步推進(jìn)。

1.1.1 金融服務(wù)組織機構(gòu)健全

據(jù)寧波市統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年寧波市擁有政策性銀行3家，大型銀行14家，股份制商業(yè)銀行11家，城市商業(yè)銀行11家，外資銀行5家，已初步形成了城鄉(xiāng)銀行營業(yè)網(wǎng)點多、金融服務(wù)輻射能力強的長三角南翼金融服務(wù)中心。

1.1.2 金融支持重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的力度增強

2018年，寧波市企業(yè)新增貸款占比上升，政府類和住戶新增貸款占比下降。至年末，全市非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款比年初增加996.20億元，新增額占比提高20.8個百分點。其中將核銷、轉(zhuǎn)讓、證券化等因素還原后，制造業(yè)貸款同比增長13.8%;政府類行業(yè)（政府類行業(yè)包括：交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，以及水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)。）貸款比年初增加155.28億元，新增額占比下降23.0個百分點;住戶貸款比年初增加1150.34億元，新增額占比下降24.6個百分點。至年末，全市普惠金融領(lǐng)域貸款余額1608.65億元，同比增長14.3%。

1.1.3 金融服務(wù)業(yè)務(wù)提升

近年來，寧波金融機構(gòu)本外幣存貸款業(yè)務(wù)持續(xù)增長，業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。以2017年寧波市統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017 年寧波金融機構(gòu)本外幣存款總額為181491481萬元，相比2016年，增長6.80%，2017年寧波金融機構(gòu)本外幣貸款總額為177624725萬元，相比2016年，增長6.85%，2017年寧波金融機構(gòu)本外幣存貸4款業(yè)務(wù)量僅次于杭州、蘇州兩城市之后。2018年，全市金融機構(gòu)一般性貸款加權(quán)平均利率為5.73%，低于上半年0.27個百分點，低于全省0.37個百分點;企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為5.26%，低于上半年0.18個百分點，低于全省0.27個百分點。

1.1.4 金融資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)

由《中6國城市金融生態(tài)環(huán)境評5.88價報告》評價結(jié)果顯示：50個城市的 “城市金融生態(tài)環(huán)境”中經(jīng)濟基礎(chǔ)排名：5.46上海、深圳、寧波;50個城市的“城市金融生態(tài)環(huán)境”中地方金融發(fā)展排名第14.874名;50個城市的“城市金融生態(tài)環(huán)境”中地方政府公共服務(wù)排名第2名。據(jù)2018年寧波市統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，目前寧波擁有分行（分公司）、1464家銀行支行，792儲蓄所，65家證券經(jīng)營機構(gòu)和51家保險經(jīng)營機構(gòu)，由此寧波金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景持續(xù)向好。2018年末，寧波市不良貸款余額247.82億元，比年初減少71.90億元，不良貸款率1.24%，比年初下降0.56個百分點。

1.1.5 金融監(jiān)管改革穩(wěn)步推進(jìn)

近年來，寧波市逐步完善金融監(jiān)管體系，建立金融風(fēng)險預(yù)警體系和風(fēng)險化解機制，提高金融統(tǒng)計完整性和及時性。健全信息披露制度，建立定期磋商制度、定期出版分析報告，使寧波金融監(jiān)管改革穩(wěn)步推進(jìn)，金融監(jiān)管工作機制逐步落實。

1.2 寧波上市公司發(fā)展現(xiàn)狀

截止到2018年12月31日，寧波市上市公司共有75家，上市公司數(shù)量在全國排名第10，在浙江省排名第2。2018年寧波上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入、實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別3541.7億元、313.5億元，在浙江省內(nèi)排名均為第2。

1.2.1 籌資情況

2018年12月31日，寧波上市公司直接融資為254.4億元，占浙江省全部上市公司融資額的29.71%，全省排名第1。寧波上市公司接融資總額為1389.9億元，比2017年增加了316.4億元，增長比例為22.7%，高于全國同期增長率。

1.2.2 重組并購

為優(yōu)化調(diào)整寧波產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，寧波上市公司注重重組并購。截止2018年12月31日，寧波上市公司中，共有29家發(fā)生重組并購42次，并購金額140.1億元人民幣，在浙江省內(nèi)，寧波上市公司并購數(shù)量與并購金額分別排名第2、第3。2018年寧波上市公司產(chǎn)生2起海外重組并購，涉及并購金額1.6億元人民幣。

1.2.3 財務(wù)指標(biāo)

2018年度，寧波A股上市公司營收合計3541.7億元，歸屬于母公司股東的凈利潤313.54億元，與2017年度相比，增長率分別為18.48%、17.08%。而同期全國營業(yè)收入、歸屬于母公司的凈利潤增長率分別為12.29%、-1.51%，在營收增速和歸母凈利潤增長率指標(biāo)上，寧波A股上市企業(yè)明顯優(yōu)于全國上市公司平均水平。

從寧波上市公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來分析，存貨周轉(zhuǎn)率較低，應(yīng)收賬款周期率也較低。從寧波上市公司償債能力來分析，短期償債能力處于全國平均水平。

2? 基于灰色關(guān)聯(lián)模型的寧波金融與上市公司融合度分析

灰色關(guān)聯(lián)分析是灰色系統(tǒng)理論的一個分支，通過構(gòu)建灰色系統(tǒng)，計算系統(tǒng)內(nèi)不同因素間的關(guān)聯(lián)程度，以序列曲線幾何形狀的相似程度為基礎(chǔ)，然后計算不同序列之間的關(guān)聯(lián)度。灰色關(guān)聯(lián)度分析對于一個系統(tǒng)發(fā)展變化態(tài)勢提供了量化的度量，非常適合動態(tài)歷程分析。將上市公司與金融兩系統(tǒng)視為一個已知部分信息的不確定性整體，通過構(gòu)建灰色關(guān)聯(lián)模型，測算寧波金融業(yè)與上市公司間的關(guān)聯(lián)程度，而關(guān)聯(lián)程度的高低反映寧波金融與上市公司二者間緊密與否。

2.1 模型建立

灰色關(guān)聯(lián)度有多種模型，本文采用鄧氏灰色關(guān)聯(lián)度模型來計算，計算共有以下4步：

①確定參考數(shù)列和比較數(shù)列。

②對參考數(shù)列和比較數(shù)列進(jìn)行無量綱化。由于比較數(shù)列、參考數(shù)列的物理意義不同，引進(jìn)數(shù)據(jù)的量綱也不相同，為了消除不同指標(biāo)單位和數(shù)量級的影響，保證實證分析不失真，在分析灰色關(guān)聯(lián)度時，首先要進(jìn)行無量綱化處理。

③計算灰色關(guān)聯(lián)系數(shù)ξ（Xi）。通過下面計算公式，計算比較數(shù)列與參考數(shù)列對應(yīng)元素的關(guān)聯(lián)系數(shù)。

ξ（Xi）=（min+ρ*max）/（Xi+ρ*max），其中ρ為分辨系數(shù)，ρ>0，通常ρ取0.5。

④計算關(guān)聯(lián)度ri。由下列公式計算關(guān)聯(lián)系數(shù)的均值，來反映比較數(shù)列與參考數(shù)列的關(guān)聯(lián)關(guān)系。將m個子序列對同一母序列的關(guān)聯(lián)度按大小順序排列起來，便組成了關(guān)聯(lián)序，反映了對于母序列來說各子序列的“強弱”關(guān)系。

2.2 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文分析研究范圍主要包括金融業(yè)與寧波上市公司關(guān)聯(lián)度分析，選擇2009年至2018年共10年間寧波金融業(yè)總產(chǎn)值與在深圳證券交易所上市的14家上市公司：榮安房產(chǎn)、寧波華翔、宏潤建設(shè)、廣博股份、康強電子、韻達(dá)股份、天邦股份、寧波銀行、寧波東力、理工環(huán)科、圣萊達(dá)、圍海股份、中大力德、興瑞科技凈利潤的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。見表1。

2.3 灰色關(guān)聯(lián)分析過程

本文采用鄧氏灰色關(guān)聯(lián)度模型來計算，包括以下4個過程：

2.3.1 數(shù)據(jù)無量綱化處理

比較數(shù)列、參考數(shù)列的物理意義不同，引進(jìn)數(shù)據(jù)的量綱也不相同，為了消除不同指標(biāo)單位和數(shù)量級的影響，保證實證分析不失真，在分析灰色關(guān)聯(lián)度時，首先要進(jìn)行無量綱化處理。對數(shù)據(jù)進(jìn)行初值化處理對數(shù)據(jù)進(jìn)行歸一化，可以得到如表2所示。

2.3.2 比較數(shù)列和參考數(shù)列的絕對差值

本文的參考序列為金融業(yè)Y（t），比較序列為榮安房產(chǎn)、寧波華翔、宏潤建設(shè)、廣博股份、康強電子、韻達(dá)股份、天邦股份、寧波銀行、寧波東力、理工環(huán)科、圣萊達(dá)、圍海股份、中大力德、興瑞科技。

計算各序列的級差絕對值，是指用無量綱化后的各因變量數(shù)據(jù)Y（t）與自變量數(shù)據(jù)Xi（t）相差后取絕對值，并找出最大值和最小值。從表3可以發(fā)現(xiàn)最大值為82.811，最小值為0。

2.3.3 計算關(guān)聯(lián)系數(shù)

關(guān)聯(lián)系數(shù)反映比較序列與參考序列之間的接近程度，關(guān)聯(lián)系數(shù)越大，說明比較序列與參考序列關(guān)聯(lián)程度越強，反之說明比較序列與參考序列關(guān)聯(lián)程度越弱。關(guān)聯(lián)系數(shù)通過下面公式計算得到。見表4。

關(guān)聯(lián)系數(shù)ξ（Xi）=（minmin│Xi│+ρ*maxmax│Xi│）/（│Xi│+ρ*maxxmax│Xi│），其中ρ為分辨系數(shù)，ρ>0，通常取0.5。

2.3.4 關(guān)聯(lián)度排序

根據(jù)關(guān)聯(lián)度計算分式：r（i）=∑ξ（Xi）/n。

2.4 實證結(jié)果分析

根據(jù)鄧氏灰色關(guān)聯(lián)度模型，計算得到2009-2018年期間寧波上市公司與金融業(yè)關(guān)聯(lián)度如表5所示。實證結(jié)果如下：

①在深圳證券交易所上市14家企業(yè)中，與金融業(yè)融合度最弱的分別是廣博股份、圣萊達(dá)黑、天邦股份;與金融業(yè)融合度最強的前三位分別是宏潤建、理工環(huán)和寧波華翔。

②主營是商務(wù)服務(wù)業(yè)的廣博股份，與金融業(yè)的融合度最低。說明商務(wù)服務(wù)業(yè)等傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)在金融支持、金融服務(wù)水平等方面有待于加強。

③康強電子等新興制造產(chǎn)業(yè)，金融支持培育進(jìn)程緩慢。雖然寧波出臺了一系列推進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展的政策措施，但戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，總體規(guī)模較小，區(qū)域性龍頭企業(yè)缺乏，在新興產(chǎn)業(yè)培育進(jìn)程方面跟深圳、蘇州等城市差距較大。

④韻達(dá)股份等運輸倉儲企業(yè)與金融業(yè)的融合度較低，亟待金融融合與支持。運輸倉儲作為寧波臨港產(chǎn)業(yè)的主要組成部分，在金融服務(wù)與創(chuàng)新上，要支持臨港產(chǎn)業(yè)改進(jìn)工藝技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，強化臨港工業(yè)區(qū)塊生態(tài)化改造，加快臨港產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

3? 對策建議

3.1 轉(zhuǎn)變政府推進(jìn)金融與實體經(jīng)濟融合理念

①變革融合導(dǎo)向。依據(jù)寧波上市公司發(fā)展態(tài)勢，加強融合引領(lǐng)，注重質(zhì)量提升，加強效益、生態(tài)發(fā)展和創(chuàng)新發(fā)展，促進(jìn)上市公司上市公司綜合競爭力提升。

②主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)融合。堅持“有所為，有所不為”的指導(dǎo)思路，立足寧波主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)、資源要素稟賦、未來發(fā)展方向，選擇戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行重點融合，聚焦寧波主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展優(yōu)勢。

③明確政府職能。明確政府職能，遵循市場經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律，為寧波上市公司在平臺搭建、要素供給等方面提供良好的營商環(huán)境。

3.2 提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效

①發(fā)揮普惠金融信息服務(wù)平臺的作用。加快平臺推廣運用，充分發(fā)揮平臺信息查詢、“培育池”企業(yè)推薦、融資對接等功能。

②支持國家制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展示范區(qū)創(chuàng)建。圍繞“246”萬千億級現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)，金融機構(gòu)要分層次、有重點地支持智能制造、綠色制造、服務(wù)型制造等細(xì)分領(lǐng)域和“單項冠軍”、“隱形冠軍”的培育發(fā)展。

③加強貨幣政策工具的運用。做好宏觀審慎評估（MPA），綜合運用定向降準(zhǔn)、再貸款、再貼現(xiàn)等工具，保持市場流動性合理充裕，加強市場預(yù)期引導(dǎo)。

3.3 增強實體經(jīng)濟競爭能力

①實體經(jīng)濟基礎(chǔ)升級。寧波市將實施工業(yè)“四基”產(chǎn)業(yè)鏈培育工程，制定出臺“一鏈一策”產(chǎn)業(yè)鏈培育方案，加快伺服電機等10條產(chǎn)業(yè)鏈培育。圍繞“四基”領(lǐng)域關(guān)鍵產(chǎn)品、技術(shù)和工藝，開展精準(zhǔn)靶向攻關(guān)，實施5項產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同創(chuàng)新項目，謀劃和組織一批符合國家強基工程專項和各類“一條龍”應(yīng)用計劃項目。

②實體經(jīng)濟加快創(chuàng)新建設(shè)。加快建設(shè)制造業(yè)創(chuàng)新中心，創(chuàng)新培育機制，力爭國家級制造業(yè)創(chuàng)新中心實現(xiàn)突破，爭取國家級科技轉(zhuǎn)化平臺（智能制造領(lǐng)域）在寧波落地;引導(dǎo)和支持企業(yè)建設(shè)創(chuàng)新載體，重點推動萬華化學(xué)研究院、吉利研究院、中石化寧波材料研究院等建設(shè)。

3.4 營造公平有序的金融與實體經(jīng)濟融合發(fā)展環(huán)境

①進(jìn)一步完善金融服務(wù)實體經(jīng)濟機制。深入開展“三服務(wù)”專項行動，完善“一十百千”中小企業(yè)公共服務(wù)平臺網(wǎng)絡(luò)體系，加快實現(xiàn)百窗互聯(lián);優(yōu)化產(chǎn)業(yè)政策。緊貼企業(yè)需求，制定推動主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的專項政策和細(xì)分行業(yè)、重點工程的個性化扶持政策，建立完善“1+12”政策體系，推動產(chǎn)業(yè)政策向普惠化、功能性轉(zhuǎn)變。

②研究設(shè)立金融與實體經(jīng)濟融合發(fā)展基金。轉(zhuǎn)變政府財政補助方式，融合優(yōu)化財政資金使用方式，研究設(shè)立金融與主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展基金，完善創(chuàng)投基金、股權(quán)投資基金、產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金等方式，培育金融與主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)緊密融合。

③完善“金融”等要素供給機制。大膽探索金融、科技創(chuàng)新等要素配置、消除要素配置中的體制阻力，發(fā)揮市場經(jīng)濟在要素配置中的作用，提高要素配置效率和利用率。

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