朱津津

摘要：“互聯(lián)網(wǎng)+”模式下，泛金融企業(yè)如何合理、充分地利用備付金，成為企業(yè)新的關(guān)注焦點(diǎn)。文章針對備付金模式下營運(yùn)資金投資績效目標(biāo)的選擇、績效評價(jià)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)進(jìn)行了討論，構(gòu)建了圍繞營運(yùn)資金投資三大目標(biāo)的五項(xiàng)績效指標(biāo)。這些指標(biāo)既相互關(guān)聯(lián)又相互制約，對構(gòu)建營運(yùn)資金投資績效評價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)行了有益的探索。

關(guān)鍵詞：備付金;營運(yùn)資金投資;績效評價(jià)指標(biāo)

隨著我國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，新型的業(yè)務(wù)模式不斷呈現(xiàn)。不少“互聯(lián)網(wǎng)+”企業(yè)呈現(xiàn)出跨行業(yè)的特點(diǎn)，除具有原有生產(chǎn)服務(wù)類企業(yè)經(jīng)營屬性外，還具有了一定的金融企業(yè)的屬性。如支付公司的備付金、共享單車公司的押金等。這類企業(yè)中營運(yùn)資金華麗轉(zhuǎn)身，從原有的主要為業(yè)務(wù)經(jīng)營服務(wù)、更多表現(xiàn)為企業(yè)的現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等，轉(zhuǎn)向除繼續(xù)為企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營服務(wù)外，還能夠通過自身的運(yùn)作為企業(yè)獲取額外的營業(yè)收入，在企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表上更多的表現(xiàn)為銀行存款、可供出售金融資產(chǎn)或持有至到期金融資產(chǎn)等非傳統(tǒng)營運(yùn)資金科目。營運(yùn)資金投資不再是企業(yè)偶爾發(fā)生的財(cái)務(wù)活動(dòng)，轉(zhuǎn)而成為企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)中不可缺少的部分。

當(dāng)營運(yùn)資金中的部分資金經(jīng)常用于投資，需要針對投資活動(dòng)構(gòu)建績效評價(jià)體系。究其原因主要有以下兩個(gè)方面：一是由于企業(yè)的屬性發(fā)生了轉(zhuǎn)變，從單純的生產(chǎn)服務(wù)企業(yè)轉(zhuǎn)而具有了一定的金融企業(yè)屬性，投資活動(dòng)的重要性大大提升。該項(xiàng)活動(dòng)的績效直接影響企業(yè)的生存和發(fā)展，因此需要構(gòu)建專門的績效評價(jià)體系對其進(jìn)行科學(xué)衡量和持續(xù)改進(jìn)。二是傳統(tǒng)的營運(yùn)資金績效指標(biāo)不能夠準(zhǔn)確評價(jià)投資活動(dòng)的績效。傳統(tǒng)的營運(yùn)資金評價(jià)指標(biāo)，如銷售毛利率、銷售凈利率、流動(dòng)比率、速凍比率、周轉(zhuǎn)率、利息現(xiàn)金保障系數(shù)等指標(biāo)既沒有將用于經(jīng)營的營運(yùn)資金和用于理財(cái)?shù)臓I運(yùn)資金進(jìn)行區(qū)分，眉毛胡子一把抓，也沒有突出營運(yùn)資金投資活動(dòng)的特征與難點(diǎn)，難以真正衡量營運(yùn)資金投資活動(dòng)的水平。因此，本文初步探索備付金模式下營運(yùn)資金投資的績效評價(jià)指標(biāo)，搭建一個(gè)專門評價(jià)營運(yùn)資金投資績效的評價(jià)指標(biāo)體系，以便對此類營運(yùn)資金投資活動(dòng)作出正確的績效評價(jià)。

一、備付金模式下營運(yùn)資金投資的目標(biāo)

營運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分，其管理目標(biāo)不僅要遵從企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，而且要符合其自身的特性，即其管理目標(biāo)在于保證企業(yè)有足夠流動(dòng)性的前提下，盡可能地提高其盈利性。王竹泉等（2007）在對國內(nèi)外盈余資金管理研究進(jìn)行回顧和總結(jié)的基礎(chǔ)上，將營運(yùn)資金重新分類為經(jīng)營活動(dòng)的營運(yùn)資金和理財(cái)活動(dòng)的營運(yùn)資金。在此基礎(chǔ)上，王竹泉等（2007，2012）提出了按渠道劃分的營運(yùn)資金的管理績效評價(jià)體系。李爭光（2011）針對企業(yè)營運(yùn)資金管理績效評價(jià)提出安全性、流動(dòng)性和收益性三原則，并構(gòu)建了企業(yè)營運(yùn)資金管理績效評價(jià)模型。

備付金模式下營運(yùn)資金的管理目標(biāo)與傳統(tǒng)的企業(yè)營運(yùn)資金管理目標(biāo)并無重大差異，即營運(yùn)資金除用于投資獲取收益外，還需要滿足相關(guān)業(yè)務(wù)的流動(dòng)性需求以及企業(yè)日常經(jīng)營的支付需求?？紤]到營運(yùn)資金來源于客戶備付金或押金。因此，本文認(rèn)為備付金模式下營運(yùn)資金投資績效在考慮傳統(tǒng)的盈利性和流動(dòng)性目標(biāo)外，還應(yīng)增加安全性目標(biāo)，即備付金模式下營運(yùn)資金投資有三大目標(biāo)，安全性、流動(dòng)性和盈利性。

二、備付金模式下營運(yùn)資金投資的績效評價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建

（一）安全性績效指標(biāo)

安全性是指資金的本金安全。由于備付金、押金對企業(yè)來說是負(fù)債，負(fù)有完全支付義務(wù)。如發(fā)生由于投資導(dǎo)致本金受損而無法履行支付義務(wù)，不僅將造成嚴(yán)重的法律后果，更將嚴(yán)重?fù)p害企業(yè)的信譽(yù)，甚至導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營不可持續(xù)。安全性的績效評價(jià)指標(biāo)是一個(gè)定性指標(biāo)，是從資金投資標(biāo)的范圍上予以定性評價(jià)。設(shè)置資金安全性指標(biāo)進(jìn)行評價(jià)，是指資金本金的安全性，根據(jù)投資標(biāo)的性質(zhì)進(jìn)行定性判斷。如選擇銀行存款、國債、地方債、證金債、金融債等具有非常高安全邊際的投資標(biāo)的，或以上述標(biāo)的為投資標(biāo)的的基金、理財(cái)產(chǎn)品等應(yīng)判斷該指標(biāo)績效評價(jià)為正;如營運(yùn)資金投資于股票、期貨、信用債券等較高風(fēng)險(xiǎn)等級的標(biāo)的應(yīng)判斷該指標(biāo)績效評價(jià)為負(fù)。

（二）流動(dòng)性績效指標(biāo)

流動(dòng)性是指企業(yè)在營運(yùn)資金投資過程中產(chǎn)生的資金流量缺口風(fēng)險(xiǎn)。由于備付金是客戶根據(jù)業(yè)務(wù)需要或業(yè)務(wù)規(guī)則在企業(yè)存放的、與企業(yè)提供的業(yè)務(wù)服務(wù)密切相關(guān)的資金。如客戶停止或減少與企業(yè)的業(yè)務(wù)合作，企業(yè)按照業(yè)務(wù)規(guī)則應(yīng)即時(shí)或在一定期限內(nèi)向客戶償還備付金。如企業(yè)在備付金投資過程中未能妥善的安排流動(dòng)性，將造成拖欠客戶備付金的情況發(fā)展。這將嚴(yán)重?fù)p害企業(yè)聲譽(yù)，甚至發(fā)生備付金擠兌，對企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展造成不可挽回的嚴(yán)重影響。2018年OFO小黃車退押金事件可視為此類風(fēng)險(xiǎn)的典型事件。因此，流動(dòng)性管理應(yīng)充分考慮企業(yè)備付金的流入和流出規(guī)律，在營運(yùn)資金投資過程中做好資金的周期性滾存安排，確保企業(yè)能夠如期履行償付義務(wù)。過多的流動(dòng)性安排將導(dǎo)致企業(yè)備付金的浪費(fèi)，未能有效地利用為企業(yè)帶來收入;過緊的流動(dòng)性安排將導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重影響正常業(yè)務(wù)的開展。

因此，流動(dòng)性績效評價(jià)可以從兩個(gè)方面，即資金使用率和流動(dòng)性外援次數(shù)進(jìn)行衡量。資金使用率是指用于投資的資金占備付金總量的比重。該指標(biāo)是一個(gè)定量正向指標(biāo)，即使用率越高表現(xiàn)越好。流動(dòng)性外援次數(shù)是指一定時(shí)間內(nèi)提前支取定期存單或動(dòng)用短期借款的次數(shù)。該指標(biāo)是一個(gè)定量負(fù)向指標(biāo)，即次數(shù)越少表現(xiàn)越好。

這兩個(gè)指標(biāo)相互牽制，要求投資者既要想法設(shè)法的將資金投出去，同時(shí)還不能只管投不管收，必須根據(jù)本企業(yè)的流動(dòng)性特征安排好資金滾存，科學(xué)計(jì)算最低活期資金持有量，盡可能減少使用動(dòng)用定期存款或者使用短期借款來滿足日常流動(dòng)性需求。

（三）盈利性績效指標(biāo)

盈利性是指備付金投資取得收益的情況。盈利是營運(yùn)資金用于投資的初衷，因此盈利性是衡量營運(yùn)資金投資績效的重要維度。投資收益的絕對額或者收益率指標(biāo)能夠反映備付金投資的盈利能力，但是由于備付金受到企業(yè)業(yè)務(wù)的不同影響具有自身的流入流出特征，造成備付金的波動(dòng)水平各不相同，簡單的從收益的絕對量或者投資收益率進(jìn)行績效評價(jià)過于簡單粗暴。以投資收益率為例，從資金占用的角度來看，長期投資收益率必然高于短期投資收益率，單純的用收益率指標(biāo)來衡量備付金盈利水平是片面的和不科學(xué)的，難以真實(shí)反映營運(yùn)資金投資盈利性的真實(shí)績效，必然也難以持續(xù)改進(jìn)營運(yùn)資金投資效率、提高盈利能力。

為更加科學(xué)合理地衡量備付金投資的盈利性績效，本文認(rèn)為同時(shí)采用投資收益率和投資期限兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行衡量更加合理。投資收益率指標(biāo)是指備付金投資的加權(quán)年化收益率。該指標(biāo)是一個(gè)定量正向指標(biāo)，即投資收益率越高越好。投資期限是指投資的加權(quán)平均投資周期。該指標(biāo)是一個(gè)定量正向指標(biāo)，即投資周期越長越好。這兩個(gè)績效指標(biāo)呈反相關(guān)關(guān)系，即在投資期限相同的條件下，投資收益率更高的企業(yè)在盈利性指標(biāo)上表現(xiàn)更好;投資收益率相同的條件下，投資期限越短越好。

總結(jié)以上的論述，備付金模式下營運(yùn)資金的評價(jià)指標(biāo)及計(jì)算公式如下表1所示。

三、結(jié)語

在業(yè)務(wù)實(shí)踐中，企業(yè)可以按照上述績效評價(jià)體系，將企業(yè)自身的相關(guān)指標(biāo)與同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行比較，對本企業(yè)的營運(yùn)資金投資績效進(jìn)行評價(jià)。但是，也應(yīng)注意的是，同一行業(yè)、盈利模式相似的企業(yè)，由于經(jīng)營策略的不同也會(huì)造成備付金波動(dòng)的規(guī)律各有特征。若企業(yè)無法找到合適的可比企業(yè)，也可以參照自身的投資標(biāo)的和理論投資期限，與同期銀行定期存款利率、理財(cái)產(chǎn)品收益率、債券收益率等指標(biāo)進(jìn)行比較，以便正確評價(jià)企業(yè)營運(yùn)資金投資的績效水平。

參考文獻(xiàn)：

[1]王竹泉.國內(nèi)外營運(yùn)資金管理研究的回顧與展望[J].會(huì)計(jì)研究，2007（02）.

[2]王竹泉.給予渠道管理的營運(yùn)資金管理績效評價(jià)體系設(shè)計(jì)[J].財(cái)會(huì)月刊，2012（05）.

[3] 李爭光.企業(yè)營運(yùn)資金管理績效評價(jià)指標(biāo)體系研究[J].財(cái)務(wù)管理，2011（12）.

（作者單位：城市商業(yè)銀行資金清算中心）