尹海丹

摘要：供應(yīng)鏈金融為上下游中小企業(yè)采購、生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)提供融資服務(wù)，形成了預(yù)付類、存貨類和應(yīng)收賬款類三種基本融資模式，根據(jù)不同主導(dǎo)方可分為銀行主導(dǎo)、供應(yīng)鏈服務(wù)商主導(dǎo)和電商平臺主導(dǎo)模式。本文基于以上二維角度分析研究了當(dāng)前供應(yīng)鏈金融各融資模式并進行了展望。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融? 業(yè)務(wù)模式? 供應(yīng)鏈服務(wù)商

一、引言

供應(yīng)鏈金融通過四流合一的風(fēng)控，實現(xiàn)了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)創(chuàng)造，促進了多方共贏，對提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟效率、提升企業(yè)全球價值鏈地位有重要意義。梁艷等基于創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)對供應(yīng)鏈金融的融資約束緩解效應(yīng)進行了驗證[1]。2018年末，我國工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款凈額達14.3萬億元，工業(yè)企業(yè)存貨余額達11.7萬億元[2]，供應(yīng)鏈金融市場需求持續(xù)攀升。

供應(yīng)鏈金融為上下游中小企業(yè)采購、生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)提供融資服務(wù)，按照各環(huán)節(jié)產(chǎn)生的融資質(zhì)押主體，形成了預(yù)付類、存貨類和應(yīng)收賬款類三種基本模式;按照處于主導(dǎo)地位的不同參與主體，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)可分為銀行主導(dǎo)、供應(yīng)鏈服務(wù)商主導(dǎo)和電商平臺主導(dǎo)模式，本文基于以上二維角度進行分類。

二、預(yù)付類融資模式

在訂單采購階段，供應(yīng)鏈下游經(jīng)銷商采購過程中常常需要向上游核心企業(yè)支付預(yù)付款，在此階段形成了未來貨權(quán)。預(yù)付類融資模式可以理解為未來存貨的融資[3]。

（一）銀行主導(dǎo)的預(yù)付類融資

先票后貨實質(zhì)是銀行對下游分銷商的未來動產(chǎn)及貨權(quán)質(zhì)押融資，在該模式下，需要采購商品的貿(mào)易型和生產(chǎn)型企業(yè)通過融資支付貨款，商品供貨方（上游核心企業(yè)）按照購銷合同約定發(fā)貨至指定監(jiān)管倉庫，并以資金提供方（銀行）為收貨人，可以使企業(yè)在沒有其他抵、質(zhì)押物的情況下獲得資金支持，擴大經(jīng)營規(guī)模，還可以提前鎖定商品采購價格，降低漲價風(fēng)險，具體流程如圖1所示。

在保兌倉模式下，銀行與經(jīng)銷商和上游供貨方（核心企業(yè)）簽訂三方協(xié)議，以貿(mào)易中的物權(quán)控制為前提開展銀行承兌匯票業(yè)務(wù)，為經(jīng)銷商提供分批提貨融資服務(wù)。具體流程見圖2。

（二）供應(yīng)鏈服務(wù)商主導(dǎo)的預(yù)付類融資

供應(yīng)鏈服務(wù)商發(fā)揮在供應(yīng)鏈管理、貨物驗收、評估和監(jiān)管方面的優(yōu)勢，為經(jīng)銷商提供采購融資，并可降低信息不對稱帶來的風(fēng)險。以怡亞通宇商平臺的下游經(jīng)銷商線上信用融資為例，與傳統(tǒng)銀行預(yù)付款類融資模式不同的是，在融資過程中怡亞通可通過自身的物流體系實時同步信息，平臺上可以查出借款人經(jīng)營和與核心企業(yè)的貿(mào)易數(shù)據(jù)。通過宇商平臺嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)控盡職調(diào)查后借款人可獲取融資[4]，具體流程如圖3所示。

（三）電商平臺主導(dǎo)的預(yù)付類融資

電商平臺開展供應(yīng)鏈金融的基礎(chǔ)是交易數(shù)據(jù)和資金閉環(huán)。上海鋼聯(lián)供應(yīng)鏈金融是典型的B2B電商平臺主導(dǎo)模式，在為企業(yè)提供資訊服務(wù)、交易撮合、貨物寄售、倉儲物流、支付結(jié)算等一站式服務(wù)的過程中，為供應(yīng)鏈金融的質(zhì)物監(jiān)管提供了可靠保障，目前已上線“任你花”“幫你采”“隨你押”和“訂單融”標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。其中，“任你花”是針對下游經(jīng)銷商的資金支持，通過平臺授信可先提貨后付款，賒銷賬期由上海鋼聯(lián)承擔(dān)，減輕了企業(yè)采購過程中的資金壓力?！皫湍悴伞笔峭ㄟ^平臺提供資源豐富、價格優(yōu)惠的采購服務(wù)，同時為企業(yè)墊付采購資金，待提貨時支付貨款?！坝唵稳凇笔瞧脚_向企業(yè)提供的現(xiàn)貨采購服務(wù)，企業(yè)交納20%的保證金可在平臺現(xiàn)貨超市取得訂單，減少了資金占用。京東金融是典型的B2C電商平臺主導(dǎo)模式，利用平臺交易數(shù)據(jù)建立了供應(yīng)鏈金融體系，其中“京小貸”為商戶提供訂單融資;“企業(yè)金采”是授權(quán)獲得額度的商戶先采購后付款;“易貸”是京東為下游經(jīng)銷商提供的定向采購融資。

預(yù)付類融資為經(jīng)銷商減輕了資金和倉儲壓力，主要融資模式與應(yīng)用舉例如表1所示。

三、存貨類融資模式

企業(yè)在采購生產(chǎn)到完成銷售之間通常存在一定的時間差，形成存貨或貨權(quán)，可使用其進行質(zhì)押獲得融資。

（一）銀行主導(dǎo)的存貨類融資

在動產(chǎn)質(zhì)押融資模式下，銀行通常使用貿(mào)易融資、銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票保貼等形式進行授信，目前主要以動態(tài)質(zhì)押模式為主，即在協(xié)議規(guī)定的庫存價值最低限額以上自由地變換庫存貨物，同時不需要增加保證金，可靈活滿足企業(yè)短期資金需求。

在普通倉單質(zhì)押融資模式下，銀行以倉單標(biāo)的物為質(zhì)權(quán)、以倉單價值為依據(jù)提供融資服務(wù)，從而實現(xiàn)債權(quán)的擔(dān)保，通過物流倉儲企業(yè)監(jiān)管來實現(xiàn)質(zhì)押物控制，其流程如圖4所示。標(biāo)準(zhǔn)倉單是可流通的標(biāo)準(zhǔn)化提貨憑證，安全性和流動性更高。

（二）供應(yīng)鏈服務(wù)商主導(dǎo)的存貨類融資

供應(yīng)鏈服務(wù)商利用供應(yīng)鏈管理優(yōu)勢開展存貨類融資，例如基于螞蟻金服區(qū)塊鏈技術(shù)的怡亞通動產(chǎn)融資區(qū)塊鏈項目，可保證質(zhì)押物的唯一、安全及可追溯，同時依托怡亞通分銷渠道增加了存貨的流動性，技術(shù)基礎(chǔ)與優(yōu)勢如表2所示。

（三）電商平臺主導(dǎo)的存貨類融資

在B2B電商平臺主導(dǎo)的模式中，有代表性的是上海鋼聯(lián)推出的“隨你押”供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，企業(yè)將商品貨物存放至平臺指定倉庫，作為質(zhì)押獲取平臺資金。當(dāng)企業(yè)擁有大量存貨并遇到資金流動困難時，可質(zhì)押存貨獲得融資，存放的貨物可通過平臺強大的分銷功能進行銷售[5]。B2C電商平臺主導(dǎo)的存貨類融資中有代表性的是京東金融動產(chǎn)融資，類似融通倉模式。

在當(dāng)前市場需求迅速變化的形勢下，庫存是企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營的必要手段，但巨大的庫存成本也為企業(yè)資金鏈帶來壓力，存貨類融資模式應(yīng)用舉例見表3所示。

四、應(yīng)收賬款類融資模式

（一）銀行主導(dǎo)的應(yīng)收賬款類融資

在應(yīng)收賬款質(zhì)押融資模式下，上游供貨企業(yè)通過應(yīng)收賬款質(zhì)押獲得融資，銀行擁有對供貨企業(yè)的追索權(quán)。在保理模式下，上游供貨企業(yè)將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行獲得融資，銀行對融資企業(yè)無追索權(quán)，具體流程如圖5所示。

保理池由n個買方的多筆應(yīng)收賬款聚集而成，在應(yīng)收賬款持續(xù)保持在限額以上的前提下，企業(yè)可在授信額度內(nèi)獲得融資，可靈活采取開立銀行承兌匯票、信用證、保函以及商票保貼等方式，具體流程如圖6所示。

（二）供應(yīng)鏈服務(wù)商主導(dǎo)的應(yīng)收賬款類融資

供應(yīng)鏈服務(wù)商具備供應(yīng)鏈管理和貨物監(jiān)管優(yōu)勢，如怡亞通通過收集供應(yīng)鏈大數(shù)據(jù)、整合資金提供方和第三方物流等社會資源，形成了線上線下金融生態(tài)圈，通過宇商平臺對上游供應(yīng)商提供線上商票融資服務(wù)。

（三）電商平臺主導(dǎo)的應(yīng)收賬款類融資

在B2B平臺主導(dǎo)的模式下，通過集成平臺數(shù)據(jù)，形成自動審批和風(fēng)控。螞蟻金服旗下的商融保理依托大數(shù)據(jù)和物聯(lián)網(wǎng)風(fēng)控技術(shù)，為商戶和上游供應(yīng)商提供融資，在降低風(fēng)險的同時提高了融資效率?！熬┍Ｘ悺钡某乇＠矸桨福鶕?jù)商家的平臺數(shù)據(jù)分析確定上游供應(yīng)商融資額度。

應(yīng)收賬款類融資模式及應(yīng)用舉例如表4所示。

五、供應(yīng)鏈金融的融資模式展望

（一）預(yù)付類、存貨類和應(yīng)收賬款類融資模式呈現(xiàn)整合

銀行主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)產(chǎn)品體系日趨成熟，并加以組合應(yīng)用形成綜合解決方案，例如在訂單融資后對接倉單質(zhì)押，各銀行產(chǎn)品基本涵蓋了企業(yè)在交易過程中各環(huán)節(jié)的資金需求，例如工商銀行“電子供應(yīng)鏈融資”等集成供應(yīng)鏈金融服務(wù)。供應(yīng)鏈服務(wù)商和電商平臺通過將供應(yīng)鏈金融服務(wù)接入商品交易相關(guān)的供應(yīng)鏈運作體系，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實現(xiàn)線上無縫對接，并獲取全面的交易核心信息，形成一站式服務(wù)。

（二）預(yù)付類、存貨類和應(yīng)收賬款類融資嵌入金融產(chǎn)品和服務(wù)成為業(yè)務(wù)增長點

商業(yè)銀行通過配合供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)為客戶提供綜合金融服務(wù)，拓展了中間業(yè)務(wù)和金融衍生業(yè)務(wù)，各大商業(yè)銀行綜合提供銀行承兌匯票、商業(yè)匯票、信用證、匯款等支付結(jié)算服務(wù)，利率遠期、外匯遠期、商品期貨、期權(quán)結(jié)算等金融衍生品服務(wù)以及咨詢顧問類服務(wù)。

（三）通過大數(shù)據(jù)技術(shù)增強銀行對供應(yīng)鏈的掌控力成為風(fēng)險管控的必要措施

供應(yīng)鏈金融采用“M+1+N”模式，商業(yè)銀行以核心企業(yè)和第三方物流企業(yè)的信用開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，不直接參與供應(yīng)鏈，缺乏對物流和信息流的介入和把控，容易產(chǎn)生信息不對稱問題，主要表現(xiàn)為交易背景的真實性和物流監(jiān)管的可靠性。引入大數(shù)據(jù)技術(shù)并加強和物流企業(yè)的合作成為風(fēng)險管控的必要措施。

（四）差異化的供應(yīng)鏈融資模式開始在重點行業(yè)逐步形成

在貨物標(biāo)準(zhǔn)化程度較高以及大型企業(yè)主導(dǎo)地位突出的大宗商品行業(yè)，采用應(yīng)收款質(zhì)押和倉單質(zhì)押的產(chǎn)品方式較多，在汽車行業(yè)則以汽車制造商的下游經(jīng)銷商應(yīng)收賬款融資為主。

（五）供應(yīng)鏈服務(wù)商和電商平臺主導(dǎo)的融資模式逐漸興起

供應(yīng)鏈服務(wù)商和電商平臺基于服務(wù)場景、運作模式、資金來源、信用管理等優(yōu)勢，通過大數(shù)據(jù)技術(shù)進行合理的風(fēng)險管理和定價，同時向第三方物流企業(yè)、銀行等資金機構(gòu)提供系統(tǒng)，構(gòu)建協(xié)作平臺體系。具備供應(yīng)鏈管理服務(wù)能力和上下游渠道的電商平臺等開始介入供應(yīng)鏈金融服務(wù)領(lǐng)域并不斷創(chuàng)新，為供應(yīng)鏈上下游企業(yè)融資提供了更廣闊的渠道。

參考文獻：

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基金項目：中山市社科聯(lián)課題，青201708 中山市供應(yīng)鏈金融發(fā)展路徑創(chuàng)新研究。

作者單位：中山職業(yè)技術(shù)學(xué)院