王俊

【摘要】受美國2008年次貸危機影響，世界經(jīng)濟已進入了新一輪經(jīng)濟周期。近年來，我國宏觀經(jīng)濟經(jīng)過十幾年政策調(diào)整，經(jīng)濟增速已慢慢穩(wěn)定在6%左右，一定程度上對世界經(jīng)濟起到了“減速閥”作用，減弱了經(jīng)濟周期振動幅度。因此，在不確定的經(jīng)濟形勢下實行逆周期經(jīng)濟政策是目前需考慮的現(xiàn)實。

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟周期;宏觀經(jīng)濟政策;財政政策;貨幣政策

世界經(jīng)濟周期是指受某些因素影響，世界經(jīng)濟活動總體上表現(xiàn)出繁榮、衰退、蕭條和回升的周期性的運行態(tài)勢，且從長期來看，這種趨勢循環(huán)重復(fù)。全球經(jīng)濟危機發(fā)生以來，世界已進入了新一輪經(jīng)濟周期，我國政府抗住經(jīng)濟壓力，并及時調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策，經(jīng)濟漸漸復(fù)蘇，但目前經(jīng)濟發(fā)展前景仍不明朗。在此背景下，本文將嘗試從世界經(jīng)濟周期角度來研究我國宏觀經(jīng)濟政策，通過梳理過去20多年不同階段施行的經(jīng)濟政策，并結(jié)合當(dāng)前新冠肺炎疫情，探討政府目前的宏觀調(diào)控政策，以及展望未來經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢。

一、世界經(jīng)濟周期的理論研究

（一）康波理論

19世紀(jì)末，帕爾烏斯首次提出在經(jīng)濟增長中存在著50～60年的長期波動，一戰(zhàn)后，蘇聯(lián)經(jīng)濟學(xué)家康德拉季耶夫研究戰(zhàn)后世界經(jīng)濟波動態(tài)勢，并提出了長波假設(shè)，其具體表現(xiàn)為價格波動，這奠定了康波理論的基礎(chǔ)。一般認(rèn)為，經(jīng)濟周期分為繁榮、衰退、蕭條和回升四階段，繁榮和衰退是康波的上升期，而蕭條和回升則是康波的下降期。從歷史發(fā)展來看，資本市場共經(jīng)歷了四次周期波動，每周期總是伴隨新興技術(shù)革命。第一波是紡織和蒸汽技術(shù)發(fā)展，歷時63年，第二波是鋼鐵和鐵路技術(shù)發(fā)展，歷時47年，第三波是電氣和重工業(yè)領(lǐng)域發(fā)展，歷時56年，第四波標(biāo)志是汽車和計算機技術(shù)的發(fā)展，歷時43年，現(xiàn)階段全球經(jīng)濟正處于第五輪康波周期中。

（二）金融周期說

實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟共同作用影響世界經(jīng)濟，金融本身具有獨立性，但同樣也會反作用于實體經(jīng)濟，因此，宏觀經(jīng)濟研究應(yīng)當(dāng)將金融因素置于核心地位?！敖鹑谥芷谡f”是經(jīng)濟危機發(fā)生以來比較流行的說法，最早可以追溯到凱恩斯時期，后來信貸理論的發(fā)展正式拉開了金融周期理論研究?！敖鹑谥芷谡f”認(rèn)為金融是經(jīng)濟周期的重要傳導(dǎo)渠道，并根據(jù)金融運行現(xiàn)狀，模擬了信息不對稱下代理成本和道德風(fēng)險的關(guān)系，并以融資成本的變化來判斷經(jīng)濟周期階段。在美國經(jīng)濟發(fā)展歷史上，每一輪金融周期都伴隨著一場經(jīng)濟危機。

二、宏觀經(jīng)濟政策對市場的作用

貨幣政策和財政政策是進行宏觀調(diào)控的兩大重要工具。凱恩斯學(xué)派認(rèn)為財政政策在經(jīng)濟處于流動性陷阱時更有優(yōu)勢，貨幣學(xué)派則認(rèn)為貨幣政策才能促進市場機制發(fā)揮作用，最終經(jīng)濟趨于穩(wěn)定。目前我國組合使用財政政策和貨幣政策，二者協(xié)調(diào)才能更好發(fā)揮出宏觀經(jīng)濟政策對市場的穩(wěn)定作用。

（一）財政政策對市場的作用

財政政策是政府通過調(diào)節(jié)稅收和財政支出來影響總需求，進而增加國民收入和促進就業(yè)，主要手段包括稅收、國債、政府購買和轉(zhuǎn)移性支出等。稅收是政府財政收入的主要來源，稅收政策的調(diào)整可以影響企業(yè)投資。當(dāng)稅收下降時，企業(yè)壓力減小，閑置資金充盈，相應(yīng)地會增加投資成本，投資熱情高漲，同樣地，居民也會加大投資，實現(xiàn)資本市場經(jīng)濟增長。國債是政府融資的常見手段，一定程度上可以彌補財政赤字。當(dāng)流通中的貨幣供應(yīng)量大于需求量時，政府發(fā)行國債可以將市場上的貨幣沉淀，從而達到緊縮目的，同時沉淀下來的資金可以用于政府支出，拓寬就業(yè)渠道。另一方面，國家償還本息時又可以增加國民收入來促進消費，從而刺激總需求，在宏觀政策調(diào)控中保持貨幣總需求和總供給的動態(tài)平衡。

（二）貨幣政策對市場的作用

貨幣政策是中央銀行通過調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量來影響銀行利率，進而調(diào)節(jié)總需求，一般性政策主要包括法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策以及公開市場業(yè)務(wù)。當(dāng)通貨膨脹時，政府往往會實行緊縮的貨幣政策，比如提高準(zhǔn)備金率，存款準(zhǔn)備金率是商業(yè)銀行吸收存款后存放在央行的保證金比率，該比率影響銀行的信貸能力。準(zhǔn)備金率提高，銀行信貸能力減弱，用于放貸的資金也會變少，相應(yīng)地，銀行為了吸引投資，利息率會上升，貸款利率也會上升，貨幣供給量會下降，最終達到與貨幣總需求的平衡。

三、世界經(jīng)濟周期下我國宏觀經(jīng)濟政策回顧

（一）積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策（1998—2004.12）

1997年，受亞洲金融危機影響，我國外貿(mào)出口下滑，物價指數(shù)回落，有效需求不足，失業(yè)問題增加，經(jīng)濟增長緩慢。為了擴大內(nèi)需，在財政政策方面，增發(fā)長期國債用于基建，1998—2002年共發(fā)行長期國債6600億元;三次提高出口退稅率，至2002年底累計退稅達4000多億元;調(diào)整收入分配，比如提高行政事業(yè)單位人員工資，財政支出增加540億元。而面對貨幣貶值，我國抵住了較大壓力，在貨幣政策方面，人民銀行公開市場操作恢復(fù)交易，并下調(diào)了法定準(zhǔn)備金率，由原來的13%調(diào)至8%，累計降低存款基準(zhǔn)利率369bp，累計下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率333bp。

（二）穩(wěn)健的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策（2005.1—2008.8）

2003年以來，我國GDP增長速度高達10%，同時CPI指數(shù)也居高不下，居民投資過度膨脹，加上2004年領(lǐng)導(dǎo)班子換屆，投資熱潮更加高漲，緩解亞洲金融危機的經(jīng)濟壓力目的已經(jīng)達到。鑒于此，2004年底中央會議將經(jīng)濟政策調(diào)整為“雙穩(wěn)健”宏觀政策，主要變化在于財政政策。比如縮減財政預(yù)算赤字，調(diào)整了財政支出結(jié)構(gòu)，財政支出向教育、社會保障等民生方面傾斜。

（三）積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策（2008.9—2010.12）

2008年由于美國次貸危機，演化成了全球金融危機，金融周期從繁榮頂點開始走向蕭條。復(fù)雜的國際形勢，加上國內(nèi)特大自然災(zāi)害，不可謂內(nèi)憂外患，但我國能迅速調(diào)整宏觀經(jīng)濟政策，外貿(mào)依存度超過60%的國家。在財政政策方面，2008年取消了利息稅并降低了證券交易稅，政府投資4萬億元用于拉動內(nèi)需;2009年繼續(xù)擴大公共投資，累計發(fā)行公債9500億元，并推進稅費改革，擴大居民消費;2010年對農(nóng)產(chǎn)品進行補貼，加大社會保障投入，增加一般性轉(zhuǎn)移支付。在貨幣政策方面，2008年10月9日，人民銀行降息27bp，下調(diào)了存貸款基準(zhǔn)利率、存款準(zhǔn)備金率和再貸款、再貼現(xiàn)率;2009年廣義貨幣M2增加17%左右，適時公開市場操作，并保持存款準(zhǔn)備金率和利率穩(wěn)定;2010年繼續(xù)增加貨幣供應(yīng)量，擴大融資需求，兩次上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率。

（四）積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策（2011.1—至今）

2011年是我國“十二五計劃”第一年，也是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型年，GDP增長目標(biāo)力爭在8%左右，金融周期開始緩慢回升。我國繼續(xù)延續(xù)了積極的財政政策，增加政府支出，在減稅降費方面頒布了一系列措施，2012年“營改增”后我國稅負(fù)一直呈現(xiàn)下降趨勢，僅在2018年減稅額就高達3500億元。尤其在此次新冠肺炎期間，接連出臺了財政補助、稅收優(yōu)惠、政府采購等眾多惠民措施，確保疫情防控期間企業(yè)和個人得到資金支持。也有關(guān)專家建議將財政赤字率由2.8%調(diào)整為3%，對遭受疫情較為嚴(yán)重的企業(yè)，實行定向降息、降準(zhǔn)和再貸款。

四、世界經(jīng)濟周期下我國宏觀經(jīng)濟政策展望

由于市場一直處于波動變化之中，兩大政策的組合使用需結(jié)合當(dāng)前的局勢發(fā)展和經(jīng)濟周期階段。2020年是我國全面建成小康社會的收官之年，受疫情影響，全球經(jīng)濟形勢不確定，但經(jīng)濟政策可以保持一個大方向，高質(zhì)量和穩(wěn)經(jīng)濟仍是未來經(jīng)濟發(fā)展重點。

當(dāng)前我國提出將供給側(cè)改革作為治理經(jīng)驗貫穿于當(dāng)前宏觀調(diào)控中，雙政策要同消費、投資、就業(yè)等領(lǐng)域形成合力，并強調(diào)科技創(chuàng)新在高質(zhì)量發(fā)展中的戰(zhàn)略地位。目前我國房地產(chǎn)經(jīng)濟泡沫較大，實體經(jīng)濟才是穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)，因此，需發(fā)揮經(jīng)濟政策的宏觀調(diào)控作用，加大對實體產(chǎn)業(yè)的投資，積極引導(dǎo)向產(chǎn)業(yè)升級、消費升級的方向發(fā)展。

參考文獻：

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