袁懷志（湖北經(jīng)濟學院 工商管理學院，湖北 武漢 430205）

一、引言與文獻綜述

2018 年7 月10 日，特斯拉正式確認立項，在上海建立工廠。根據(jù)投資協(xié)議，每年計劃造50 萬輛純電動汽車，該項目是上海最大的外貿(mào)投資制造業(yè)的項目，特斯拉（上海）有限公司也是中國第一家全外資汽車制造公司。

到目前為止，國家已出臺很多項政策來支持國內(nèi)新能源汽車的發(fā)展，對新能源汽車的購買也有補貼政策，此外，也由于此前一直限制著外資對汽車企業(yè)的控股比例，國內(nèi)汽車市場一直面對國外的競爭也相對較小。從允許外資可以全資在國內(nèi)建廠，到特斯拉上海超級工廠的正式落地，這都預示表明，我國的汽車產(chǎn)業(yè)將完全面對外企的直接競爭，我國新興的新能源汽車市場也將面對更嚴峻的挑戰(zhàn)，新能源汽車的補貼也在不斷減少。因此，隨著特斯拉的到來，我國的新能源汽車企業(yè)的競爭形式將到達前所未有的高度，在此期間，國產(chǎn)新能源車企也將逐漸擺脫對政策的依賴，直面完全的競爭。

特斯拉公司創(chuàng)立之初就旨在建造新能源、發(fā)展新興的電池技術(shù)、自動駕駛技術(shù)，其目標是開創(chuàng)綠色智能的出行方式。由于自主研發(fā)電池技術(shù)和電動整車技術(shù)，特斯拉在新能源汽車的地位一直在全球處于領(lǐng)先地位。同時，在量產(chǎn)電動汽車之后，特斯拉公司也在不斷尋求擴大產(chǎn)能，擴張市場，尋求更大的技術(shù)變現(xiàn)。即便特斯拉公司領(lǐng)導著全球的電動汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但在中國，特斯拉的發(fā)展受到中國傳統(tǒng)的汽車廠商市場占有率的影響，也有對相關(guān)政策、文化的不適應，此外，比亞迪、北京汽車等轉(zhuǎn)型的汽車企業(yè)在新能源市場的競爭力也不可小覷。而新興互聯(lián)網(wǎng)模式的汽車企業(yè)，例如蔚來汽車和小鵬汽車等也對中國新能源汽車行業(yè)不斷地產(chǎn)生沖擊。因此，特斯拉在上海建全資子公司，必然會帶來中國新能源汽車行業(yè)的進步，同時也為國內(nèi)新能源汽車公司帶來更大的競爭。

1. 新能源汽車研究現(xiàn)狀

對于我國新能源汽車行業(yè)的相關(guān)研究，可以概括為以下四個方面：第一，新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，傳統(tǒng)燃油汽車的發(fā)展方向；第二，純電動汽車與混合動力汽車相比，在不同的階段，哪一種更適合市場；第三，政府應通過何種方式促進新能業(yè)汽車行業(yè)的發(fā)展，如何制定更好地政策促進新能源汽車發(fā)展；第四，國內(nèi)新能源汽車企業(yè)如何制定戰(zhàn)略來應對競爭，擴大市場地位，如何更好的發(fā)展[1]。

在新能源汽車的研究中，何立民(2018)得出電池續(xù)航能力是制約電動汽車發(fā)展的重要因素，相對于燃油汽車，電動汽車的續(xù)航能力較弱，難以與燃油車對比。倘若，電池技術(shù)仍未解決，電動汽車在將來的很長一段時間內(nèi)仍難以替代燃油車[2]。葉放郎(2018)認為全球汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)模仍在擴大，燃油車受著汽油的不可再生和污染性的影響，純電動汽車的清潔性優(yōu)點必然是未來的發(fā)展方向，但相對來說，安全性弱、續(xù)航能力低、充電設(shè)備布置不夠等原因還是限制著新能源汽車的普及[3]。陳友鵬和徐春(2018)認為一方面能源短缺的威脅，另一方面環(huán)境污染對生態(tài)環(huán)境影響日益嚴重的，只要電池技術(shù)能有所突破，使得電動汽車的里程能力可以和傳統(tǒng)汽車相提并論，純電動汽車的競爭能力將超過傳統(tǒng)汽車，電動汽車也將經(jīng)濟發(fā)展、對自然環(huán)境帶來明顯的幫助[4]。羅瑞琦(2019)認為各種補貼政策刺激了新能源汽車的需求，但這種需求是否真實存在，還是只能靠政府補貼維系，政府應該有長遠考慮，怎樣設(shè)計更為合理的產(chǎn)業(yè)支持政策，防止一些靠補貼存活的企業(yè)不斷消費資源，將補貼用到有價值的企業(yè)上，促進新能源汽車產(chǎn)業(yè)更好發(fā)展[5]。

對于我國新能源汽車的相關(guān)研究，一方面有應用相關(guān)數(shù)據(jù)研究了新能源汽車發(fā)展的實證問題，既有對新能源汽車上下游產(chǎn)業(yè)鏈的研究，也有對整車企業(yè)，整體產(chǎn)業(yè)的相關(guān)研究；另一方面，相關(guān)研究的研究內(nèi)容缺少在國內(nèi)新能源汽車行業(yè)在應對特斯拉的國外新能源汽車品牌的沖擊下的情況分析。因此本文將以特斯拉在上海建廠為契機，嘗試分析國內(nèi)新能源汽車行業(yè)在應對特斯拉的國外新能源汽車品牌的沖擊下的市場反應。

2. 特斯拉公司國內(nèi)研究現(xiàn)狀

特斯拉在新能源汽車的地位一直在全球處于領(lǐng)先地位，國內(nèi)也有較多的對特斯拉公司的相關(guān)研究，可以概括為兩個方面：一是一些研究看好特斯拉的發(fā)展前景，認為特斯拉電動汽車技術(shù)高端，電池續(xù)航能力技術(shù)也日趨完善，在市場中也備受好評，隨著充電服務(wù)系統(tǒng)的完善，電動汽車市場也將擴大，特斯拉公司將快速發(fā)展壯大；二是一些研究看衰特斯拉的發(fā)展前景，認為特斯拉汽車即便很環(huán)保，但由于其電池系統(tǒng)不夠成熟，也由于特斯拉公司連年虧損，多年仍難以實現(xiàn)較大，經(jīng)常陷入財務(wù)危機，因此認為特斯拉發(fā)展將會很困難。

張伯順(2013)認為特斯拉的產(chǎn)品營銷策略可以分為三個步驟逐步占領(lǐng)市場：首先是制造高端汽車樹立品牌形象，形成高檔的聲望；其次是針對中產(chǎn)階級人群制造中端電動汽車，第三步是制造親民型的平民汽車[6]。張延陶(2017)認為特斯拉公司生產(chǎn)的純電動汽車是未來的發(fā)展方向，但是當前競爭激烈，既有傳統(tǒng)汽車廠商的步步緊逼，又有新興汽車企業(yè)的競爭，特斯拉公司如果不能解決量產(chǎn)問題，就會對其市場地位，未來發(fā)展造成不利影響[7]。陳偉（2019）認為量產(chǎn)及供應商問題可以通過分析供應鏈得以解決；由于特斯拉公司采用了互聯(lián)網(wǎng)營銷的商業(yè)模式以及相關(guān)業(yè)務(wù)外包，這些因素或許是供應商問題的原因[8]。

國內(nèi)相關(guān)文章有研究了特斯拉面臨的實際問題及相關(guān)原因，也有理論描述特斯拉的發(fā)展前進，但對于特斯拉公司在中國市場上的研究也相對過少，對于特斯拉在上海建廠對于國內(nèi)新能源汽車企業(yè)的影響的實證研究幾乎沒有。因此，在特斯拉在上海設(shè)立全資子公司之際，本文將研究特斯拉正式入華對國內(nèi)新能源汽車企業(yè)短期的的整體影響、對特斯拉中國供應鏈企業(yè)的短期影響以及對特斯拉中國直接競爭的企業(yè)的短期影響。

二、實驗研究設(shè)計

（一）實驗研究樣本與數(shù)據(jù)來源

本文以2018 年滬深兩市主板的上市公司為研究樣本，對于對國內(nèi)新能源汽車上市企業(yè)采用銳思數(shù)據(jù)庫中的新能源汽車概念股剔除ST（退市風險警示）、數(shù)據(jù)缺失，波動較大的數(shù)據(jù)樣本。由于創(chuàng)業(yè)板的特殊性，本研究不考慮創(chuàng)業(yè)板的數(shù)據(jù)，只對主板企業(yè)的數(shù)據(jù)進行分析。最終，共選取153 家新能源汽車概念上市公司的股價變動數(shù)據(jù)作為本研究的樣本。對于特斯拉供應鏈中國上市企業(yè)，搜索相關(guān)資料，確定有12 家主要的特斯拉供應鏈中國上市企業(yè)，同樣采用銳思數(shù)據(jù)庫中的特斯拉供應鏈股剔除ST（退市風險警示）、數(shù)據(jù)缺失，波動較大的數(shù)據(jù)樣本。最終選取9 家供應鏈上市公司數(shù)據(jù)作為研究樣本。對于特斯拉直接競爭的中國上市企業(yè)，搜索相關(guān)資料，確定有6 家主要的特斯拉直接競爭的中國上市汽車企業(yè)，同樣采用銳思數(shù)據(jù)庫中的特斯拉供應鏈股剔除ST（退市風險警示）、數(shù)據(jù)缺失，波動較大的數(shù)據(jù)樣本。最終選取5 家競爭上市公司數(shù)據(jù)作為研究樣本。應用Excel 軟件計算得到CAR 累計超常收益率、AR 平均超常收益率和R 超常收益率。對于清潔期的數(shù)據(jù)，用線性回歸分析進行處理得到相關(guān)的回歸系數(shù)。最后，用SPSS22 對不同窗口期間的CAR 進行單樣本異于0的T 檢驗。

（二）CAR 計算的相關(guān)要素

1. CAR 計算的關(guān)鍵要素選擇

計算CAR 關(guān)鍵要素主要涉及公告日、窗口期、清潔期以及預期收益率的估算。由于特斯拉上海工廠的正式立項是2018 年7 月10 日，因此選擇2018 年7 月10 日作為該事件研究的公告日。參照大多數(shù)學者的選擇，相對客觀地將〔-10，15〕作為本研究的窗口期，將〔-110，-11〕作為本研究清潔期。此外，對于窗口期內(nèi)各樣本公司在各個交易日計算預期收益率分別有不變收益模型法、均值調(diào)整模型法、市場調(diào)整模型法和市場模型法。市場模型法既考慮到了平均收益，又考慮到了市場風險，相對于其他模型，市場模型法能夠更好的計算預期收益率，因此本文也選擇市場模型法。

2. CAR 計算與檢驗

正常收益率是假設(shè)該事件未發(fā)生，通過市場模型法計算到的預期收益率。（CAR）累計超常收益率是用實際收益率減去正常收益率的值，是由于該事件發(fā)生導致實際收益率高出預期收益率的累加值。按照計算順序，首先，通過市場模型法計算到樣本公司的預期收益率，R 超常收益率是窗口期間的數(shù)值，AR 平均超常收益率是同一天內(nèi)所有樣本公司超長收益率的平均值。其次，計算得到不同分段窗口期的CAR 累計超長收益率值。最后，用SPSS22 對樣本公司不同窗口的累計超常益率CAR 分別進行異于0 的單樣本T 檢驗。

三、實驗結(jié)果與分析

（一）“特斯拉上海獨資建廠”對國內(nèi)新能源汽車上市企業(yè)股價的傳導效應分析

開始先應用Excel 軟件得到新能源汽車概念公司在不同分段窗口期的累計超長收益率，之后再對不同分段窗口期的累計超長收益率通過SPSS22 做出異于0 的單樣本T檢驗，不同分段窗口期的累計超長收益率和檢驗結(jié)果詳見表1。此外，平均超長收益率和累計超長收益率在整個窗口期內(nèi)的變化趨勢詳見圖1。

表1 新能源汽車概念公司不同窗口期的CAR 及其檢驗結(jié)果

圖1 新能源汽車概念公司AR 和CAR 的變化趨勢

由表1 可以看出，新能源汽車概念公司在整個窗口期〔-10，15〕內(nèi)的CAR 顯著為正，公告日前子窗口〔-5， 0〕的CAR 均顯著為負，而公告日前后的其他所有子窗口CAR均為正值。另外，從圖1 也可以直觀看出，公告日后的CAR總體呈持續(xù)上升趨勢，并在公告日后第12 個交易日CAR值達到最高（0.0673）。因此，可以看出，“特斯拉在上海設(shè)立全資子公司”，該事件在短時間內(nèi)為新能源汽車概念上市公司形成積極影響。

本文認為其主要原因可能有三個方面：第一，特斯拉的市場擴大會給其供應鏈企業(yè)帶來更大的訂單，其先進的技術(shù)也會影響著供應鏈企業(yè)提高自身技術(shù)，從而間接促進供應鏈企業(yè)的發(fā)展，幫助相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)的整體進步。另外，特斯拉的全球供應鏈企業(yè)互相也會有競爭關(guān)系，隨著特斯拉工廠進駐上海，國內(nèi)的相關(guān)企業(yè)也會有著被迫發(fā)展的趨勢；第二，技術(shù)溢出效應：特斯拉上海工廠將會給國內(nèi)新能源汽車行業(yè)的技術(shù)帶來直接的沖擊，國內(nèi)的其他新能源汽車企業(yè)也會與特斯拉的先進技術(shù)趨同，同時技術(shù)上的創(chuàng)新競爭將會更明顯；第三，鯰魚效應，特斯拉的空降將刺激國內(nèi)新能源汽車領(lǐng)域企業(yè)活躍起來，更加積極投入到市場中，積極參與競爭。特斯拉必然會對中國新能源汽車市場形成沖擊，國內(nèi)在新能源汽車行業(yè)的競爭會更加充分，一方面中國新能源汽車市場整體的技術(shù)進步是必然趨勢，另一方面激烈的競爭最終也會不斷驅(qū)動新能源汽車價格的降低，最終特斯拉帶來的市場效應就會惠及普通消費者，對中國新能源汽車行業(yè)產(chǎn)生積極影響[9]。

（二）“特斯拉上海獨資建廠”對其供應鏈中國上市企業(yè)股價的傳導效應分析

開始先應用Excel 軟件得到特斯拉供應鏈中國上市企業(yè)在不同分段窗口期的累計超長收益率，之后再對不同分段窗口期的累計超長收益率通過SPSS22做出異于0的單樣本T 檢驗，不同分段窗口期的累計超長收益率和檢驗結(jié)果詳見表2。此外，平均超長收益率和累計超長收益率在整個窗口期內(nèi)的變化趨勢詳見圖2。

表2 特斯拉供應鏈中國上市企業(yè)不同窗口期的CAR 及其檢驗結(jié)果

圖2 供應鏈企業(yè)AR 和CAR 的變化趨勢

由表2 可以看出，特斯拉的中國供應鏈企業(yè)在整個窗口期〔-10，15〕內(nèi)的CAR 顯著為負，子窗口〔-10，15〕〔-5，10〕〔-5，15〕〔0，10〕〔0，15〕的CAR 均顯著為負，而公告日前后的其他所有子窗口CAR 也均為負，顯著性水平較弱。另外，從圖2 也可以直觀看出，公告日后的CAR 總體呈持續(xù)下降趨勢，并在公告日后第15 個交易日CAR 值達到最低（-0.0781）。因此，可以看出，“特斯拉在上海設(shè)立全資子公司”，該事件確實在短時間內(nèi)為其供應鏈企業(yè)形成負面影響。

供應鏈企業(yè)股市反應短期不升反降，本文認為其主要原因可能有兩個方面：第一，特斯拉的供應鏈關(guān)聯(lián)效應給上下游企業(yè)的可能在特斯拉上海獨資建廠后，供應鏈會有所變化，可能給此前的供應鏈企業(yè)帶來更大的競爭；第二，特斯拉上海建廠后可能會自己完善供應鏈，特斯拉本身與此前的供應鏈企業(yè)有著競爭關(guān)系。

（三）“特斯拉上海獨資建廠”對其直接競爭中國上市企業(yè)股價的傳導效應分析

開始先應用Excel 軟件得到特斯拉其直接競爭中國上市企業(yè)在不同分段窗口期的超長累計收益率值，之后再對不同分段窗口期的累計超長收益率通過SPSS22 做出異于0的單樣本T 檢驗，不同分段窗口期的累計超長收益率和檢驗結(jié)果詳見表3。此外，平均超長收益率和累計超長收益率在整個窗口期內(nèi)的變化趨勢詳見圖3。

表3 特斯拉直接競爭中國上市企業(yè)不同窗口期的CAR 及其檢驗結(jié)果

圖3 競爭企業(yè)AR 和CAR 的變化趨勢

由表3 可以看出，特斯拉的中國直接競爭企業(yè)在整個窗口期〔-10，15〕內(nèi)的CAR 為負，但并不顯著。子窗口只有〔-10，5〕〔-5，0〕〔0，15〕的CAR 均顯著較強為負，而公告日前后的其他所有子窗口CAR 也均為負，但并不顯著。另外，從圖3 也可以直觀看出，公告日后的CAR總體呈持續(xù)下降趨勢，并在公告日后第15 個交易日CAR值達到最低（-0.0337）。因此，可以看出，“特斯拉在上海設(shè)立全資子公司”，該事件確實在短時間內(nèi)為其競爭企業(yè)形成負面影響。

直接競爭企業(yè)短期股市反應為下降，但負面效應不太顯著。本文認為其主要原因可能有兩個方面：第一，特斯拉在上海設(shè)立全資子公司確實給國內(nèi)的新能源汽車整車企業(yè)帶來競爭；第二，即便特斯拉在上海設(shè)立全資子公司會產(chǎn)生競爭威脅，但特斯拉進入中國也會擴大中國整體的新能源汽車市場，再加上特斯拉進駐中國后的技術(shù)溢出效應也會抵消部分由競爭帶來的負面影響。

四、研究結(jié)論及建議

（一）研究結(jié)論

通過對“特斯拉在上海獨資建廠”的市效應分析發(fā)現(xiàn)：新能源汽車概念公司在整個窗口期〔-10，15〕內(nèi)的CAR顯著為正，公告日前子窗口〔-5，0〕的CAR 均顯著為負，而公告日前后的其他所有分段子窗口CAR 均為正值。由此可見，“特斯拉在上海設(shè)立全資子公司”，該事件在短時間內(nèi)為新能源汽車概念上市公司形成積極影響。其主要原因是特斯拉規(guī)模的擴張、技術(shù)溢出效應及擴大中國整體市場的作用給上下游相關(guān)企業(yè)的發(fā)展進步帶來了正面影響。此外，對于特斯拉供應鏈和直接競爭的國內(nèi)上市企業(yè)短期內(nèi)有負面影響，因為特斯拉帶來直接競爭威脅，其次也會有擴大供應鏈的趨勢所帶來的對此前供應鏈企業(yè)的競爭?？傮w來看，特斯拉在上海獨資建廠對中國新能源市場帶來了正面作用。

（二）對策建議

1. 國內(nèi)新能源汽車整車公司應積極參與競爭

“特斯拉在上海設(shè)立全資子公司”事件對于特斯拉直接競爭的國內(nèi)上市企業(yè)短期內(nèi)有負面影響，因為特斯拉的技術(shù)及品牌都優(yōu)于國內(nèi)的新能源汽車整車公司。但由于技術(shù)的溢出效應，國內(nèi)的新能源汽車公司會不斷學習特斯拉的先進技術(shù)，因此特斯拉的技術(shù)優(yōu)勢也會慢慢削弱。特斯拉入華既會搶占國內(nèi)汽車廠商的市場份額，也會在價格上對國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)生威脅。特斯拉在華建廠也會產(chǎn)生鯰魚效應，特斯拉必然會對中國新能源汽車市場形成沖擊，國內(nèi)在新能源汽車行業(yè)的競爭會更加充分，一方面中國新能源汽車市場整體的技術(shù)進步是必然趨勢，另一方面激烈的競爭最終也會不斷驅(qū)動新能源汽車價格的降低，最終特斯拉帶來的市場效應就會惠及普通消費者，對中國新能源汽車行業(yè)產(chǎn)生積極影響。

2. 國內(nèi)新能源汽車整車公司投入更多到技術(shù)研發(fā)的創(chuàng)新中

特斯拉的新能源汽車技術(shù)在全世界范圍內(nèi)都是先進的。特斯拉上海工廠必然會驅(qū)動競爭企業(yè)加快研發(fā)新能源汽車，提升技術(shù)創(chuàng)新水平。國內(nèi)新能源汽車公司一方面要借此契機學習特斯拉的先進技術(shù)，另一方面要加強自主創(chuàng)新，投入更多的資源到技術(shù)研發(fā)當中，只有自主創(chuàng)新才能最終能夠抵抗特斯拉的優(yōu)秀的國際企業(yè)的競爭。因此，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)必須警惕這種競爭，整車公司應投入更多到技術(shù)研發(fā)的創(chuàng)新中。

3. 國內(nèi)新能源汽車的相關(guān)供應鏈企業(yè)也應積極創(chuàng)新、維護甚至擴大市場

“特斯拉在上海設(shè)立全資子公司”事件對于特斯拉供應鏈的國內(nèi)上市企業(yè)短期內(nèi)有負面影響，因為有擴大供應鏈的趨勢所帶來的對此前供應鏈企業(yè)的競爭。隨著特斯拉的市場開拓，甚至整個新能源汽車行業(yè)市場的擴大，首先，特斯拉的供應鏈會擴大，其原來的供應鏈企業(yè)既面臨著市場規(guī)模擴大的機遇，也面臨更多競爭者的威脅。其次，國內(nèi)的其他新能源汽車的供應鏈企業(yè)也會面臨市場擴大的機遇，也有市場充分競爭帶來的挑戰(zhàn)。因此，國內(nèi)新能源汽車的相關(guān)供應鏈企業(yè)也應積極創(chuàng)新、維護甚至擴大市場。隨著特斯拉帶來的技術(shù)沖擊及行業(yè)整體的進步，相關(guān)供應鏈技術(shù)會不斷演進，只有積極投身于技術(shù)創(chuàng)新才能維護甚至擴大自己的市場份額。

4. 國內(nèi)新能源汽車概念公司應與特斯拉等全球技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)既要競爭也要合作

“特斯拉在上海設(shè)立全資子公司”事件對于國內(nèi)新能源汽車概念上市公司整體形成積極影響。主要原因是其主要原因是特斯拉規(guī)模的擴張、技術(shù)溢出效應及擴大中國整體市場的作用給上下游相關(guān)企業(yè)的發(fā)展進步帶來了正面影響。企業(yè)之間不只有競爭，合作也可以存在于競爭之中。國內(nèi)企業(yè)渠道優(yōu)勢，市場優(yōu)勢明顯；而特斯拉等企業(yè)技術(shù)優(yōu)勢更強。因此國內(nèi)新能源汽車概念公司可以與特斯拉展開合作，積極學習特斯拉的創(chuàng)新技術(shù)。

5. 國內(nèi)新能源汽車公司也應積極塑造品牌投身于全球化的市場

“特斯拉在上海設(shè)立全資子公司”事件一方面影響著中國新能源汽車市場，另一方面反應了特斯拉在不斷開拓全球化市場。即便目前國內(nèi)新能源汽車企業(yè)相對于特斯拉有所差距，但隨著競爭及合作關(guān)系的加強，國內(nèi)新能源汽車企業(yè)與特斯拉的差距會越來越小，甚至會與特斯拉有著同等的競爭實力。最終，競爭不僅在于中國，更是在于全球，不僅在于技術(shù)能力，更是在于品牌影響力。因此，當前，國內(nèi)新能源汽車企業(yè)要在技術(shù)創(chuàng)新的同時，著眼于開拓全球市場，塑造品牌。