船長(zhǎng)

看到這個(gè)標(biāo)題，可能有人笑了：是不是又想騙我當(dāng)韭菜？

畢竟A股有句話叫“七虧二平一賺”，難賺錢不是一天兩天，而是大部分人都很難賺到錢。

這到底是為什么呢？答案就仨字：拿不住。

短線拿不住，是很難賺錢的，除非你是萬里挑一的短線高手。

但是，長(zhǎng)期持有，從股市賺錢并沒有想象的那么難。

數(shù)據(jù)顯示，在過去任意1年、5年、10年、20年的時(shí)間里，中國(guó)股市最差的平均年回報(bào)率也是越來越向零靠近的，最后達(dá)到-1.02%的水平。

最好的平均年回報(bào)率也在逐漸趨于穩(wěn)定，最后的數(shù)據(jù)還是很不錯(cuò)的：9.66%，這可要比銀行理財(cái)?shù)裙淌债a(chǎn)品的收益高多了。

換句話說，股市中總有10%的人能賺錢，很大的原因就是能夠“拿得住”。

這個(gè)道理聽上去很簡(jiǎn)單，但做起來卻非常難，我也常常懷疑：難道“拿不住”都是投資人的錯(cuò)嗎？

接下來，我和你仔細(xì)探討一下炒股拿不住背后的深層次原因。

1

你可以先想想這樣一個(gè)問題：為什么銀行理財(cái)能拿得住，而股票你就拿不住呢？

因?yàn)殂y行理財(cái)收益是固定的，而股票會(huì)上躥下跳，歸根結(jié)底仨字：波動(dòng)率。

股票的波動(dòng)率太高了，一時(shí)大賺，一時(shí)大虧，比坐過山車還刺激，沒有人愿意天天坐過山車。

那么，為什么A股波動(dòng)率這么高呢？為什么美股過去10年就能穩(wěn)步上漲成大牛市呢？

有人說是因?yàn)锳股散戶太多，投資理念不成熟。

其實(shí)更重要的原因在于資金的期限問題。

根據(jù)興業(yè)證券的數(shù)據(jù)測(cè)算，如果用銀行理財(cái)募集的資金除以年底銀行理財(cái)?shù)挠囝~，來表征中國(guó)金融體系平均的資金期限，你會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)比值大概是6。

6是什么概念呢？為了維持差不多30萬億的理財(cái)規(guī)模，每一年銀行要滾動(dòng)發(fā)行180萬億的理財(cái)，就是說存量的理財(cái)一年滾動(dòng)6次。

平均的期限是多長(zhǎng)呢？?jī)蓚€(gè)月，每?jī)蓚€(gè)月滾動(dòng)一次，一年滾動(dòng)6次。

也就是說，金融體系中來自投資者的資金只有兩個(gè)月。

雖然說大家都喜歡短期投機(jī)，但是短到兩個(gè)月的投資期限，還是會(huì)讓人覺得非常奇怪。

大家都知道，一般來說投資期限越長(zhǎng)收益越高，就算大家都喜歡短期投機(jī)，也不可能完全失去理性，只投兩個(gè)月。

這背后的核心問題在于：房地產(chǎn)。

你是不是沒想到，明明講股市，卻牽扯到房地產(chǎn)。但金融市場(chǎng)就是這么神奇。

如果把房地產(chǎn)也算進(jìn)去，你會(huì)發(fā)現(xiàn)投資人的資產(chǎn)端期限顯著變長(zhǎng)了。

當(dāng)你去買房的時(shí)候，首付原本就是你的長(zhǎng)期資金，很多人還是貸款買房，那就是未來幾年、十幾年的現(xiàn)金流都被房地產(chǎn)市場(chǎng)鎖定了。

剩下的能夠投資股票的是什么錢呢？就只有短錢了。

因?yàn)槟阒挥卸体X，而股票市場(chǎng)融資又需要長(zhǎng)錢，所以資金期限不匹配的問題帶來了股票市場(chǎng)的波動(dòng)上升。

而因?yàn)楣善眱r(jià)格波動(dòng)太大，所以你又會(huì)拿不住，投資期限就無法變長(zhǎng)。

最終，即使你知道長(zhǎng)期持有，你能賺錢，但你就是拿不住，所以不賺錢。

2

很顯然，要解決A股難賺錢的問題，必須解決資金期限錯(cuò)配的問題。

解決一個(gè)問題，知道癥結(jié)在哪里很重要，解決的時(shí)機(jī)也很重要。

為什么過去這么多年，這個(gè)問題都沒有得到解決呢？其實(shí)是時(shí)機(jī)未到。

改革開放40年，我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式是以投資驅(qū)動(dòng)的，產(chǎn)業(yè)以基建、房地產(chǎn)為主，這些企業(yè)的融資一般都是通過銀行貸款，因?yàn)檫@些傳統(tǒng)企業(yè)都有抵押品，通過銀行貸款更加容易，更加快捷。

換句話說，過去這么多年，中國(guó)整體的融資結(jié)構(gòu)是以間接融資、銀行信貸、固定收益為主，股權(quán)融資規(guī)模很小，股權(quán)市場(chǎng)并不重要。

但因?yàn)閭鶆?wù)體量過大，債權(quán)違約越來越頻繁。

與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，科技型企業(yè)很難拿到貸款。

簡(jiǎn)而言之，債權(quán)融資模式在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型中無法獲取風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等。

那么，就只能是股權(quán)融資來干活。

比方說Facebook在上市之前，總負(fù)債只有14億美元，但是所有者權(quán)益（股東權(quán)益）差不多50億美元。

背后反映出來的就是風(fēng)險(xiǎn)和收益要匹配。錢可以投，但是企業(yè)上市了，要分享股權(quán)的回報(bào)。

債務(wù)約束加上經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，必然會(huì)導(dǎo)致股權(quán)市場(chǎng)隨之發(fā)生系統(tǒng)性的變化。

3

由股權(quán)融資來補(bǔ)上債權(quán)融資增速放緩所帶來的缺口，意味著股權(quán)市場(chǎng)越來越重要。

2018年10月31日，中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，圍繞資本市場(chǎng)改革，加強(qiáng)制度建設(shè)，激發(fā)市場(chǎng)活力，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

這是中央政治局會(huì)議首次談到資本市場(chǎng)改革。

在過去的2019年，中央政治局會(huì)議兩度提及科創(chuàng)板，資本市場(chǎng)的重要性被提到前所未有的地位。

可以說，資本市場(chǎng)的定位在中國(guó)金融體系中，正在發(fā)生重大的變化。這一點(diǎn)在過去40年的改革開放中是沒有看到過的。

看到這里，你對(duì)股市的認(rèn)知和未來是不是更加清晰呢？

實(shí)際上，我和你分享的這些，都是來自興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵的觀點(diǎn)。

在他看來，“房住不炒”的政策已經(jīng)在促使長(zhǎng)錢流入A股。

2018年A股表現(xiàn)極差，全球排名墊底，但是從年頭到年尾有很多鎖定3年的股票類的產(chǎn)品賣得挺好。

當(dāng)中央說出“房住不炒”這句話的時(shí)候，不需要所有人都接受，只要邊際上有一個(gè)小區(qū)的人接受，全國(guó)口徑只要一線城市有一個(gè)小區(qū)的人接受“房住不炒”，這是多少錢呢？

北京、上海、深圳的一個(gè)小區(qū)的市值大概是100億人民幣，而100億人民幣夠發(fā)10只基金。

所以當(dāng)一部分長(zhǎng)期資金開始分散投資，至少?gòu)姆慨a(chǎn)分流一部分，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)大類資產(chǎn)的配置正在發(fā)生變化。

我個(gè)人是非常認(rèn)同的。

實(shí)際上，無論是“房住不炒”還是資本市場(chǎng)改革，甚至包括稅收和養(yǎng)老政策，都在慢慢的引導(dǎo)長(zhǎng)期資金通過機(jī)構(gòu)進(jìn)入金融市場(chǎng)。

風(fēng)起于青萍之末，浪成于微瀾之間。

投資新時(shí)代正在到來，股市在未來的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中，必將發(fā)揮越來越重要的作用。

對(duì)于個(gè)人來說，參與股市投資，不僅是個(gè)人資產(chǎn)配置的需求，而且也是順應(yīng)歷史潮流，參與下一輪財(cái)富分配的必經(jīng)之路。