大飛

蘇州瀚川智能科技股份有限公司（以下簡稱公司）成立于2007年，2019年7月登陸科創(chuàng)板。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司已成長為技術(shù)領(lǐng)先的智能制造裝備整體解決方案供應商，能夠為汽車電子、醫(yī)療健康、新能源電池等行業(yè)客戶提供非標、核心智能設(shè)備。近年來公司持續(xù)發(fā)力海外市場，發(fā)展態(tài)勢強勁。

2016年以來公司業(yè)績增長顯著。公司來自汽車行業(yè)的營收占比超過九成，2019年公司實現(xiàn)營收4.57億元，同比增長4.93%;實現(xiàn)歸母凈利潤7328.19萬元，同比增長4.31%。在汽車行業(yè)整體低迷的背景下，公司實現(xiàn)逆勢增長，凸顯了整體實力。公司表示，營業(yè)收入增長主要系聚焦汽車電子、新能源、醫(yī)療健康和工業(yè)互聯(lián)領(lǐng)域的智能制造業(yè)務，開拓新客戶及訂單增長所致。

進入各領(lǐng)域龍頭企業(yè)供應鏈，客戶集中度顯著降低

公司目前已成功進入各領(lǐng)域龍頭企業(yè)供應鏈。其中汽車電子行業(yè)全球前十大零部件廠商中，有七家為公司客戶;在電子連接器細分領(lǐng)域，全球兩大廠商為公司前兩大客戶;醫(yī)療健康及新能源電池行業(yè)客戶也均為業(yè)內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)。2019年，公司升級為大陸集團的全球供應商。公司成功拿下海外半導體業(yè)務訂單，突破性地切入了車用功率半導體IGBT模塊的自動化生產(chǎn)裝備領(lǐng)域。

公司前五大客戶合計銷售額占比較高，這與下游行業(yè)的競爭格局及公司采取的發(fā)展戰(zhàn)略、所處的發(fā)展階段相關(guān)。隨著公司不斷得到更多客戶認可，公司客戶集中度顯著降低。目前，公司前五大客戶銷售占比已從2016年的83.04%降至2019年的68.85%，抗風險能力顯著增強。

汽車電子整體市場規(guī)?？焖僭鲩L，智能化設(shè)備需求增加

2020是全球電動化元年，汽車“四化”（自動化、電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化）趨勢將帶動汽車電子行業(yè)迅速發(fā)展，汽車電子部件在整車中的占比有望不斷提升。根據(jù)中投顧問產(chǎn)業(yè)研究院報告顯示，2020年，汽車電子的成本將占到整車成本的50%以上，占據(jù)整車成本的絕大部分。

發(fā)展新能源汽車是國家戰(zhàn)略，根據(jù)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》征求意見稿，目標到2025年、2030年，我國新能源汽車銷量分別占當年汽車總銷量的20%和40%。2018年我國新能源車產(chǎn)量為122萬輛，同比增長51%。中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)預計未來五年，我國新能源車市場將繼續(xù)以20%-40%的速度增長。新能源汽車可以提供更高精度的傳感、連接、控制和執(zhí)行，在5G加持下，隨著自動駕駛、無人駕駛等信息化技術(shù)在汽車上逐步應用，汽車電子的市場增速將遠超整車市場。

汽車電子行業(yè)技術(shù)壁壘高，國內(nèi)外市場企業(yè)份額較集中。為搶占汽車電動化市場，未來五年有望迎來汽車電子龍頭供應商資本開支高峰期，智能化設(shè)備需求進一步增加。汽車電子行業(yè)龍頭如大陸集團、泰科電子等已經(jīng)加大了固定資產(chǎn)投資力度，從而引發(fā)了快速增長的裝備采購需求，預計公司將顯著受益。

公司專注于精密小型產(chǎn)品制造領(lǐng)域，為客戶提供柔性、高效的智能制造解決方案。智能制造整機裝備主要為非標定制化產(chǎn)品，核心技術(shù)具有一定的通用性。公司近年來拓展的醫(yī)療健康、新能源等行業(yè)的智能制造設(shè)備均有巨大的市場潛力。

研發(fā)確保核心技術(shù)募投項目突破產(chǎn)能瓶頸

為保持技術(shù)與產(chǎn)品的行業(yè)領(lǐng)先地位，公司不斷加大研發(fā)投入。2020年，公司研發(fā)費用2888.65萬元，同比增長47.38%，占營收比例6.31%。值得一提的是，公司部分研發(fā)投入計入項目成本，導致研發(fā)投入 “低估”。通過持續(xù)研發(fā)實踐，公司掌握了一系列關(guān)鍵技術(shù)，這也正是公司核心競爭力所在。

隨著公司業(yè)務的發(fā)展，訂單量逐年上升，原有的產(chǎn)能規(guī)模已難以適應公司的發(fā)展節(jié)奏。2020年公司將著力推進IPO募投項目蘇州基地，以及贛州生產(chǎn)基地的建設(shè)，突破產(chǎn)能瓶頸。建成達產(chǎn)后將新增年產(chǎn)智能制造定制裝備與專用裝備、智能制造系統(tǒng)合計1550套/臺的生產(chǎn)能力。新基地投產(chǎn)后，將為公司注入新的增長活力。

隨著“四化”加速推進，汽車電子裝備業(yè)務收入有望在2020年大幅回升。未來公司將從技術(shù)研發(fā)和優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)等方面持續(xù)加碼智能制造業(yè)務，伴隨著產(chǎn)能瓶頸的突破，公司業(yè)績有望重回高速增長軌道。