本刊編輯部

在新冠疫情影響下，上市公司一季報(bào)整體十分難看，十年來最差。

但在一致的“最差”色調(diào)下，個(gè)股的表現(xiàn)卻有很大的差別。

比如白酒、調(diào)味品、醫(yī)療器械子行業(yè)、集成電路等領(lǐng)域的上市公司，一季度業(yè)績堅(jiān)挺，股價(jià)也是迭創(chuàng)新高，眾所周知的包括貴州茅臺、海天味業(yè)、邁瑞醫(yī)療和深南電路等。

還有一些一季度業(yè)績大幅下滑、股價(jià)創(chuàng)新高的個(gè)股，如三一重工、海螺水泥——一季度凈利潤分別同比下滑31.90%和22.79%。市場看好這些公司的可信理由是，這些公司比行業(yè)內(nèi)的對手更能扛得住疫情“黑天鵝”，疫情實(shí)際是在幫這些公司“清理”對手。

但家電領(lǐng)域的格力電器和美的集團(tuán)，卻在一季度凈利同比大幅下滑的同時(shí)，股價(jià)也在持續(xù)調(diào)整中。看好三一重工、海螺水泥的可信理由放在格力和美的身上雖然很符合，但股價(jià)卻不怎么“配合”。

實(shí)際上，如果短期股價(jià)走勢能夠反映企業(yè)真實(shí)價(jià)值，那么所有的基本面研究都可以放棄了。一兩個(gè)季度的業(yè)績表現(xiàn)、某個(gè)時(shí)間的股價(jià)起伏，其實(shí)是難以預(yù)測的，但短期業(yè)績放在長期卻是可以研究的。

因此，如果知道一家企業(yè)3年、5年的價(jià)值，那么就不能糾結(jié)某時(shí)某刻的異常情況——但要研究這種情況的原因。這樣才能對企業(yè)長期價(jià)值了然于胸，才有買入和持有的定力。也只有這樣才能穿透財(cái)報(bào)，來發(fā)現(xiàn)市場究竟是給了你買入抑或是賣出的良機(jī)。

2020年5月2日