曉榮

3月27日，融創(chuàng)中國（以下簡稱融創(chuàng)，01918.HK）披露2019年業(yè)績，公告顯示，2019年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1693.2億元，同比增長35.7%；歸母凈利潤260.3億元，創(chuàng)歷史新高，同比增長57.1%；凈資產收益率約為37.2%，同比增長4.3個百分點；合同銷售額5562.1億元，同比增長20.7%，超額完成年度銷售目標。

在經營業(yè)績穩(wěn)健增長的同時，融創(chuàng)流動性保持充裕，資產負債率實現(xiàn)連續(xù)三年下降。同時，融創(chuàng)以卓越的拿地能力進一步鞏固了土儲競爭優(yōu)勢，高品質產品和服務持續(xù)引領行業(yè)，“地產+”業(yè)務也得到了加強，并展現(xiàn)了與地產主業(yè)較好的協(xié)同效應。總體而言，融創(chuàng)的綜合競爭力在過去一年里得到了持續(xù)提升，其作為頭部房企的優(yōu)勢地位也更加穩(wěn)固。

業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長 流動性充裕

凈利創(chuàng)歷史新高，同比增長57%。2019年，融創(chuàng)繼續(xù)保持了業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長的良好勢頭，實現(xiàn)營業(yè)收入1693.2億元，同比增長35.7%；毛利達414.1億元，同比增長約33%；實現(xiàn)歸母凈利潤260.3億元，同比增長57%；公司擁有人應占每股基本盈利達5.99元，同比增長約58%；預計每股分紅達1.232元，同比增長49%，持續(xù)回報股東；凈資產收益率同比提升了4.3個百分點至37.2%，繼續(xù)保持了穩(wěn)定的盈利能力。

流動性充裕。截至2019年底，融創(chuàng)在手現(xiàn)金1257億元，保持充裕的流動性的同時，2020年上半年預計可售貨值超3400億元，還將貢獻大量經營現(xiàn)金流；且2020上半年無剛性到期境內外債券，未付土地款也較少。

1月10日，融創(chuàng)以每股42.8港元配售1.87億股，凈募資80億港元，本次配股增厚了股東權益，優(yōu)化了公司的資本結構，同時，融創(chuàng)新發(fā)行5.4億美元優(yōu)先票據(jù)，票息僅為6.5%。3月19日，融創(chuàng)中國發(fā)布公告稱，公司已于公開市場回購合計7860萬美元的票據(jù)，分別為本金總額5580萬美元的2020年7月票據(jù)及本金總額2280萬美元的2020年8月票據(jù)。進一步顯現(xiàn)融創(chuàng)的流動性十分充裕。

資本結構持續(xù)改善。融創(chuàng)的凈資產實現(xiàn)了連續(xù)三年的大幅增長，2019年年底為1141億元，資本結構持續(xù)改善，資產負債率也連續(xù)三年呈下降趨勢。

銷售快速增長，越來越多的核心城市擁有領先地位，13個城市銷售第一，17個城市銷售超百億元。2019年，融創(chuàng)實現(xiàn)合同銷售額5562億元，超額完成2019年銷售目標，行業(yè)排名穩(wěn)居前四，進一步鞏固了行業(yè)龍頭地位；深耕核心城市的戰(zhàn)略持續(xù)開花結果，43個城市銷售排名前十，較2018年增加6個城市，銷售排名第一的城市從9個增長到13個，其中，3個城市銷售金額超300億元，17個城市銷售額超百億元；2020年可售貨值近8200億元，為2020年的銷售提供了有力支撐。

投資者和機構持續(xù)認可。基于持續(xù)穩(wěn)健的經營表現(xiàn)，融創(chuàng)得到了投資者的持續(xù)認可。2019年融創(chuàng)中國被納入恒生中國企業(yè)指數(shù)。截至目前，融創(chuàng)已被納入MSCI中國指數(shù)、富時房地產指數(shù)、恒生中國（香港上市）100指數(shù)、恒生中國內地地產指數(shù)、中證香港100指數(shù)、恒生中國（香港上市）25指數(shù)、MSCI中國50指數(shù)及恒生中國企業(yè)指數(shù)等幾乎所有重要指數(shù)。三大國際評級機構標普穆迪及惠譽也在2019年紛紛再次上調公司評級。此外，國際知名大行摩根士丹利、花旗、摩根大通、中金、美銀美林及瑞信等多次發(fā)布報告大力推介融創(chuàng)中國，給予融創(chuàng)“跑贏大市”評級，并列為“首選推薦”股票，充分彰顯了市場對于融創(chuàng)穩(wěn)健發(fā)展的巨大信心。

卓越拿地能力鞏固土儲競爭優(yōu)勢

土儲質優(yōu)量足，超82%土儲位于一二線城市。2019年，融創(chuàng)以卓越的拿地能力進一步鞏固了在土儲方面的競爭優(yōu)勢。2019年以來，融創(chuàng)精準把握土地市場的機會，獲取了貨值約1.34萬億元的高質量土儲，。截至目前，融創(chuàng)在手的確權土儲貨值高達3.07萬億元，其中貨值超過82%的土儲位于一二線城市。同時，平均土地成本僅4306元/平方米。

行業(yè)并購第一品牌效應顯現(xiàn)，60%土儲通過并購獲取。在貨值高達3.07萬億元的土儲中，超過60%的土儲通過收并購方式獲取。2019年以來獲取的高質量土儲中，收并購獲取6741億元貨值，占2019年總新增土儲的50%。憑借卓越的收并購能力、合作品牌與口碑，成功把握行業(yè)多個收并購機會。

環(huán)融資產包成并購經典案例。融創(chuàng)以少量的投入、合理的價格鎖定了貨值超過6200億元的優(yōu)質土儲。該資產包貨值約90%的土儲位于成渝城市群及武漢、長沙、昆明等二線城市。確權土儲貨值超2200億元，平均成本不足1800元/平米，另鎖定土儲貨值超4000億元。高起點切入會議會展行業(yè)，進一步豐富文旅布局和業(yè)態(tài)，支持主業(yè)發(fā)展。持有物業(yè)占比不足5%，資產包流動性好。

繼續(xù)堅持產品領先戰(zhàn)略，持續(xù)推動創(chuàng)新升級

繼續(xù)堅持產品領先戰(zhàn)略，產品力位居克而瑞排行榜榜首。2019年，融創(chuàng)進一步鞏固行業(yè)領先的產品品質和品牌優(yōu)勢：一方面，融創(chuàng)成功打造了多條具備行業(yè)影響力的產品線，包括壹號院系、中式產品譜系、府系核心產品線及其他一系列成熟產品線，尤其具備業(yè)內首屈一指的中式產品體系能力；另一方面，融創(chuàng)在眾多核心城市持續(xù)不斷打造和交付越來越多的標桿項目，受到業(yè)主和各界的高度認可與廣泛贊譽。

在由克而瑞研究中心發(fā)布的“2019年中國房企產品力排行榜TOP100”中，融創(chuàng)高居榜首。公司旗下的“上海桃花源”、壹號院系及府系分別斬獲2019年“中國住宅十大作品”“頂級豪宅產品系TOP10”“輕奢精品產品系TOP10”三個重量級大獎。融創(chuàng)全方位的綜合競爭力愈發(fā)突出，成為行業(yè)高質量增長的標桿。

持續(xù)推動創(chuàng)新升級，探索打造智慧社區(qū)、未來社區(qū)。在產品品質行業(yè)領先的基礎上，融創(chuàng)持續(xù)創(chuàng)新升級，更加重視客戶對產品功能的需求，探索打造智慧社區(qū)、未來社區(qū)。與阿里、華為深度合作，建立領先的智慧社區(qū)管理平臺，引領行業(yè)探索“歸心5G”未來社區(qū)。特別是融創(chuàng)強化產品的功能性能，基于WELL等領先技術標準打造健康住宅，包括歸家、休閑、運動、學習、游戲在內的五大生活場景體系構成了融創(chuàng)“心景觀”。

不斷提升“地產+”業(yè)務競爭力，融創(chuàng)服務跨越式增長潛力巨大

一站式服務平臺提供高品質社區(qū)生活服務。融創(chuàng)服務堅持以高品質服務為基礎，并以客戶視角提供全周期社區(qū)服務：從歸心服務中心到歸心APP，打造“線上+線下”的一站式服務平臺；打造健走未來、果殼計劃、鄰里計劃、業(yè)主春晚四大業(yè)主品牌活動，與業(yè)主共建社區(qū)文化；提供包括資產管理、家政、文旅服務、美居、社區(qū)空間運營在內的高品質社區(qū)服務。

融創(chuàng)服務滿意度90分，成為行業(yè)標桿。憑借著高品質的社區(qū)服務，融創(chuàng)服務贏得了客戶的高度青睞和行業(yè)的全面認可。據(jù)第三方權威咨詢機構賽惟咨詢發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，繼2018年之后，2019年融創(chuàng)服務的客戶滿意度再度達到90分，遠高于行業(yè)前十85分的平均水平，成為行業(yè)標桿。同時，融創(chuàng)服務榮獲“2019中國物業(yè)品質服務領先品牌企業(yè)”前三。

合約面積+儲備面積高達3.5億平米，物業(yè)服務增長潛力巨大。大量潛在的儲備項目及強大的外拓發(fā)展能力支持融創(chuàng)服務跨越式增長：合約面積+儲備面積高達3.5億平米，物業(yè)管理規(guī)模增長潛力巨大；行業(yè)領先的物業(yè)服務品質與品牌有力支持市場外拓；文旅、會議會展、醫(yī)療康養(yǎng)，以及其他業(yè)態(tài)，使融創(chuàng)服務逐步建立起豐富的多業(yè)態(tài)物業(yè)管理，支持多業(yè)態(tài)外拓；卓越的并購品牌及口碑有力支持通過收購方式外拓。

文旅收入大幅提升41%，文化完善戰(zhàn)略布局，協(xié)同效應初步顯現(xiàn)。2019年，融創(chuàng)文旅持續(xù)調整優(yōu)化經營策略，2019年收入大幅提升41%至28.5億元，廣州、無錫、昆明等新項目陸續(xù)開業(yè)。融創(chuàng)文化把握行業(yè)低點，聚焦優(yōu)質內容，初步完成動畫內容和IP運營能力的建設。與地產板塊、文旅板塊形成良好的互動，協(xié)同效應初步顯現(xiàn)。尤其是把握市場低點機會，收購夢之城文化，獲取阿貍、羅小黑、小鹿杏仁兒等多個知名IP、收購亞洲知名視覺特效和動畫公司BASE，完善動畫內容平臺的布局。2019年9月，基于融創(chuàng)文化IP“羅小黑”的大電影《羅小黑戰(zhàn)記》上映，票房超3億元?；谌趧?chuàng)文化IP的“阿貍的茶與店”首次登陸昆明文旅城，實現(xiàn)IP與文旅商業(yè)場景的融合。

全力踐行社會責任，積極應對疫情影響

全力踐行企業(yè)社會責任，行業(yè)內率先捐款1.1億元馳援武漢，36天免租彰顯企業(yè)擔當。在做好自身疫情防控的同時，融創(chuàng)還與社會一道同心抗疫，積極履行社會責任。疫情期間，融創(chuàng)率先捐款1.1億元，引領行業(yè)踐行社會責任，并積極開展“抗疫白衣天使”子女專項招聘計劃、購房優(yōu)惠、文旅樂園免票等醫(yī)護人員專項關愛行動。同時，融創(chuàng)文旅免除了1500余家商戶1月25日至2月底全部租金。此外，融創(chuàng)服務也構建起“三防體系”，3萬名員工為超百萬業(yè)主建立起堅實的“安全防線”，同時推出“人才共享”，提供超過1300個工作機會給受疫情影響的人群，這些舉措得到了社會的高度認可。

疫情影響有限，好產品、好服務將受到更多青睞。整體判斷，此次疫情對融創(chuàng)整體影響有限：首先，充裕的現(xiàn)金流保證了融創(chuàng)具有較強的抗風險能力。在經營方面，采取與貝殼深度合作，推廣自有程序“幸福通”，推出階段性“無理由退房”等創(chuàng)新營銷方式，取得了積極效果并儲備了大量意向客戶。此外，湖北（主要為武漢）總投資占比僅不足5%，基于湖北復工已在快速推進中，以及武漢良好的供求關系，疫情影響對公司整體影響比較有限。公司經營已逐步恢復，預計2020年可售資源將近8200億元，將有力支持銷售。與此同時，疫情使客戶更加深入地意識到好產品、好服務的重要性，使擁有更多優(yōu)質醫(yī)療資源的一、二線城市更具吸引力。融創(chuàng)集文化、度假、養(yǎng)老等多元業(yè)態(tài)于一體的旅居地產項目將受到市場更多青睞。

積極應對疫情，持續(xù)調整優(yōu)化產品，積極探索線上線下相結合的營銷方式。融創(chuàng)采取了積極的疫情應對措施，優(yōu)化調整經營思路，在安全第一的原則下推動有序復工，及時供貨，把握疫情后市場快速恢復窗口，在新增土地投資上則更加聚焦于一二線城市。與此同時，融創(chuàng)深入研究客戶需求變化，持續(xù)調整優(yōu)化產品，滿足客戶對產品功能屬性和健康屬性的需求，并在傳統(tǒng)線下營銷為主的基礎上，研究購房者消費習慣的改變，更加重視線上工具和場景在銷售中的作用。

堅持地產開發(fā)絕對核心地位，不斷鞏固核心競爭優(yōu)勢，保持流動性充裕，保持杠桿率長期下降趨勢。未來，融創(chuàng)將繼續(xù)堅持地產開發(fā)業(yè)務為絕對核心主業(yè)，持續(xù)提升綜合競爭能力。首先，融創(chuàng)將不斷鞏固已建立的土地儲備、拿地能力、產品及服務等核心競爭優(yōu)勢，保持行業(yè)領先地位；其次，對于新增土地投資，融創(chuàng)將更聚焦于疫情影響帶來的一二線城市的機會，在保持流動性充裕且不影響長期杠桿率下降的前提下審慎決策。再次，融創(chuàng)將繼續(xù)打造以利潤為核心的管理體系，持續(xù)調整優(yōu)化組織架構和考核機制，并通過共享中心、信息化等方式，多舉措實現(xiàn)降費提效。此外，融創(chuàng)保持杠桿率長期下降趨勢，進一步提升公司信用形象，推動融資成本快速下降。商