崔傳剛

年近90的巴菲特本已樂天知命，最近卻有些煩惱。在短短十幾天里，美國股市先后4次觸及7%的單日跌幅，導(dǎo)致多次“熔斷”（交易暫停）。這不僅讓年輕投資者目瞪口呆，連巴菲特也承認(rèn)自己有點(diǎn)暈菜。要知道在今年以前，被稱為“股神”的他只見過一次美股熔斷。

巴菲特從11歲就開始學(xué)習(xí)投資，知道每隔十年八年市場必然有一次巨幅調(diào)整。上一次是2008年的次貸危機(jī)，到2020年初，美股已經(jīng)持續(xù)了10多年牛市，這次遇上新冠肺炎疫情，下跌是必然的。

即便有心理準(zhǔn)備，美股現(xiàn)在這個(gè)跌法也讓巴菲特肉疼。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅僅一個(gè)月時(shí)間，他所持股票的市值就跌去了30%，其賬面損失達(dá)到800億美元。

估計(jì)巴菲特怎么也不會(huì)想到，這次的“黑天鵝”竟然是病毒，更讓他想不到的是美國政府的反應(yīng)如此遲緩、捉襟見肘。各界普遍認(rèn)為美國將會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，甚至是大蕭條，而美國政府目前的救市方案不僅老套，也未落到實(shí)處，不知何時(shí)才能見效。

美國總統(tǒng)特朗普把美股暴跌的原因全部歸咎于疫情，其實(shí)這場瘟疫不過是一根導(dǎo)火索。在此之前，美國股市已經(jīng)表現(xiàn)出了各種不良征兆。在過去11年里，美國年均GDP增速僅有2%左右，道瓊斯指數(shù)卻增長了近5倍，可見其股市的繁榮與經(jīng)濟(jì)基本面嚴(yán)重不符。事實(shí)上，低利率、高杠桿、企業(yè)回購股票推高股價(jià)等原因，才是美股持續(xù)上漲的主要因素。

特朗普上臺(tái)后，美國政府一意孤行地反全球化，動(dòng)輒發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)，也傷害了美股繁榮的根基。總之，在“黑天鵝”到來之前，美國股市早就遍地“灰犀牛”了。一旦兩者相遇，結(jié)果就是連巴菲特也“活久見”的超級(jí)市場劇震。

巴菲特是世界上最為知名的價(jià)值投資者之一。所謂價(jià)值投資，就是要關(guān)注企業(yè)長期價(jià)值，不在意一時(shí)的漲跌。過去70年，巴菲特的投資策略被證明是有效的，因?yàn)殚L期來看經(jīng)濟(jì)總要發(fā)展，好企業(yè)的股價(jià)必然會(huì)上行。盡管巴菲特這次損失了不少收益，但他手里還有1200多億美元的現(xiàn)金，想必會(huì)在股市跌到底時(shí)“抄底”，2008年他就是這么做的。

不過，人們還不知道全球疫情何時(shí)結(jié)束，也不知道它對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的傷害到底有多深，因此切勿成為那種“抄底”抄在半山腰的人。

很多人愿意跟著巴菲特走，但他雖見多識(shí)廣，卻有一個(gè)人生盲點(diǎn)，就是沒有經(jīng)歷過1929年—1933年那場曠日持久的、讓他的導(dǎo)師格雷厄姆也差點(diǎn)破產(chǎn)的美國大蕭條。巴菲特的投資生涯是在20世紀(jì)50年代以后，趕上了二戰(zhàn)后全球經(jīng)濟(jì)增長最好的50年。換句話說，連巴菲特這種投資界的“活化石”也未親身體驗(yàn)過災(zāi)難級(jí)別的大蕭條。

這一次，隨著美股的連續(xù)熔斷，巴菲特可能還會(huì)繼續(xù)“活久見”。面對(duì)諸多不確定因素，我們只能抱著最好的期待，預(yù)防最差的結(jié)果。我猜“股神”此刻也是這么想的。