耿曉蘭 王世民 陶夢真

[摘 要]近年來，醫(yī)藥行業(yè)步入平穩(wěn)轉(zhuǎn)型的新階段。以KZ藥業(yè)股份公司為例，對藥業(yè)股份公司資本盈利能力、經(jīng)營盈利能力、資產(chǎn)盈利能力、研發(fā)盈利能力角度進(jìn)行多維分析，并為提高以上能力提出相應(yīng)的對策建議：加強(qiáng)對募集資金的管理，優(yōu)化藥品結(jié)構(gòu)，控制企業(yè)成本，嚴(yán)格監(jiān)督子公司遵守行業(yè)規(guī)范，加強(qiáng)與其他企業(yè)間的研發(fā)合作等。

[關(guān)鍵詞]盈利能力;醫(yī)藥行業(yè);多維度

[中圖分類號] F279.23[文獻(xiàn)標(biāo)識碼] A[文章編號] 2095-3283（2020）01-0113-04

Abstract： in recent years， along with health-care reform continues to advance， especially in the two votes innovation medicine priority review of generics consistency evaluation policy guidance， the pharmaceutical industry into a new stage of a smooth transition of small and medium-sized pharmaceutical enterprise how to in an impregnable position in the industry， has become a topic worth studying Kang Zhi pharmaceutical co.， LTD is a manufacturing children's medicine in our country medicine manufacturing industry of small and medium-sized listed companies， to analyze its profitability will help improve its own deficiencies and to provide reference for other pharmaceutical enterprises， promote the development of the pharmaceutical industry.

Keywords： Profitability; Kangzhi Pharmaceutical; Multidimensional

一、資本盈利能力分析

在市場競爭中，盈利能力是企業(yè)維持長久利潤的關(guān)鍵。以KZ藥業(yè)股份公司為例，在良好的市場環(huán)境下，公司的發(fā)展?fàn)顩r并不盡如人意，其盈利水平一直低于行業(yè)平均水平，2018年公司在行業(yè)中排名靠后且其近四年盈利能力整體呈下降趨勢。提高其盈利能力，尋找并分析高贏利點(diǎn)，提升企業(yè)核心競爭力成為KZ藥業(yè)必須直面的重要課題。

凈利潤是衡量企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標(biāo)。本文首先對KZ藥業(yè)2015—2018年的凈利潤情況進(jìn)行初步分析（見表1）：

由表1可知公司2018年凈利潤大幅下降，計(jì)算可得公司的增長率為-72.91%。對比四年行業(yè)同比增長率來說，公司這四年的同比增長率波動較大且平均增長率很低，公司整體利潤較低且呈下降趨勢。

（一）股東收益水平較低

本文采用凈資產(chǎn)收益率來衡量股東的收益水平，該指標(biāo)用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率，指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高，企業(yè)的盈利能力越高。KZ藥業(yè)凈資產(chǎn)收益近四年持續(xù)下降，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值（見表2）。

（二）權(quán)益資本未得到有效利用

權(quán)益資本未得到有效利用首先表現(xiàn)在募集資金的閑置，由公司年報(bào)可知公司資本的募集情況：2010年5月KZ藥業(yè)發(fā)行人民幣普通股2500萬股，每股發(fā)行價(jià)格為人民幣60.00元，應(yīng)募集資金總額為人民幣15億元，扣除發(fā)行費(fèi)用人民幣0.51億元后實(shí)際募集資金凈額為人民幣14.49億元，其中超募資金也就是上市公司募集資金超過投資項(xiàng)目計(jì)劃實(shí)際所募集的資金為11.35億元。截至2017年12月31日，公司累計(jì)使用募集資金8.03億元，其中募集資金投資項(xiàng)目累計(jì)使用2.79萬元，超募資金投資項(xiàng)目累計(jì)使用5.24億元。也就是說，到2017年底公司閑置的募集資金仍舊還有6.46億元，其中超募資金閑置6.1億元，超募資金閑置資金比例達(dá)53.78%。

權(quán)益資本未得到有效利用還表現(xiàn)在使用效益的低下，公司資金的承諾投資項(xiàng)目共三個，分別為兒童藥生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目和藥品研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，三個項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期分別是2010年9月30日、2016年12月31日和2013年12月31日，可是截至到2017年底，三個項(xiàng)目的投資進(jìn)度分別只有79.17%、30.46%和68.48%，說明所有項(xiàng)目都延期并全部未達(dá)到預(yù)計(jì)收益。

綜上而言，可見公司募集的資金存在超募資金閑置的比率過高、使用效益低下的問題，權(quán)益資本未得到有效利用會降低企業(yè)的利潤，加大企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，最終導(dǎo)致企業(yè)的盈利水平的降低。

二、經(jīng)營盈利能力分析

（一）營業(yè)收入增長不穩(wěn)定且整體較低

營業(yè)收入是企業(yè)主要的經(jīng)營成果與利潤來源，也是企業(yè)經(jīng)營盈利能力的直接體現(xiàn)。由表3可以看出2015—2018年KZ藥業(yè)營業(yè)收入的具體情況。

（二）營業(yè)成本增長與營業(yè)收入情況不匹配

由上述分析可知，2015—2018年KZ藥業(yè)公司每年的凈利潤增長率以及四年平均增長率，分析可得企業(yè)凈利潤情況與營業(yè)收入整體上升的趨勢相反，特別是2018年?duì)I業(yè)收入大幅增長而凈利潤卻大幅下降，且公司的主要利潤來源都是來自于營業(yè)活動，由此可得這三年當(dāng)中企業(yè)的營業(yè)成本增長的情況與收入的情況并不匹配，成本費(fèi)用沒有控制好。接下來，具體研究營業(yè)成本情況。

三、資產(chǎn)盈利能力分析

資產(chǎn)盈利能力是企業(yè)利用其資產(chǎn)創(chuàng)造出利潤的能力，公司資產(chǎn)盈利能力存在的不足主要為總資產(chǎn)報(bào)酬率水平較低，其是全面衡量企業(yè)盈利能力的一個指標(biāo)，反映企業(yè)管理層的綜合管理能力。公司連續(xù)四年總體上總資產(chǎn)報(bào)酬率下降，2017年增長后在2018年又下降，具體情況見表5：

四、研發(fā)盈利能力分析

研發(fā)盈利能力是指企業(yè)運(yùn)用科技手段對產(chǎn)品和技術(shù)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的改進(jìn)或創(chuàng)造，從而為企業(yè)帶來盈利的一種能力，企業(yè)研發(fā)能力的成果最終會轉(zhuǎn)化成無形資產(chǎn)來體現(xiàn)。

四年來KZ藥業(yè)公司研發(fā)人員數(shù)量越來越多占比也越來越高。研發(fā)投入的金額是企業(yè)研發(fā)盈利能力的基礎(chǔ)，由表6可以看出2015—2017年研發(fā)投入的金額越來越少，對比同行業(yè)情況，以2017年為例醫(yī)藥行業(yè)的平均研發(fā)投入是2.6億元而KZ公司僅有0.1億元人民幣，僅有行業(yè)平均值的1/26，其研發(fā)投入金額低于行業(yè)水平?？梢钥闯?015年到2017年KZ藥業(yè)資本化研發(fā)支出占研發(fā)投入的比重由67.66%暴跌至12.73%，研發(fā)的使用效率降低。但2018年KZ公司認(rèn)識到研發(fā)的重要性，新增美國專利授權(quán)1項(xiàng)，新增發(fā)明專利申請2項(xiàng)，2018年全年共有8項(xiàng)研發(fā)項(xiàng)目獲得臨床批件。

五、提升盈利能力的對策措施

（一）資本盈利能力的改進(jìn)措施

由于企業(yè)對于資本的管理能力較弱導(dǎo)致募集資金的使用效益低下，所以，KZ藥業(yè)的管理層要合理使用并加強(qiáng)對募集資金的管理，不斷調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略以適應(yīng)市場的變換。首先，應(yīng)將這些閑置的資金盡可能地發(fā)揮最大的效益，提高企業(yè)的資金運(yùn)用能力，最大力度且多元化地使用募集的資金，同時密切關(guān)注市場風(fēng)向，使這部分資金為企業(yè)帶來更大的收益，從而提升企業(yè)的盈利能力。但是，也不能盲目進(jìn)行投資，投資前要秉著謹(jǐn)慎性的原則了解被投企業(yè)的經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況、發(fā)展前景等，同時也要考慮被并購企業(yè)是否符合本公司的戰(zhàn)略方向，并購后是否可以提高公司整體的盈利能力。

（二）經(jīng)營盈利能力的改進(jìn)措施

一是優(yōu)化藥品結(jié)構(gòu)。首先，要提高自產(chǎn)產(chǎn)品的銷售比重，KZ藥業(yè)可以利用自身專業(yè)發(fā)展兒童藥的口碑加大對自產(chǎn)產(chǎn)品的銷售力度，加強(qiáng)業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，在維護(hù)好老客戶的基礎(chǔ)上穩(wěn)步增加新的客戶資源，具體來說，通過官網(wǎng)可知KZ藥業(yè)的銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國80%的地區(qū)，但是覆蓋地區(qū)大多以城市為主，城市的市場競爭激烈，而KZ藥業(yè)的規(guī)模和財(cái)力在醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)并不占優(yōu)，可以轉(zhuǎn)變思路，擴(kuò)大其在鄉(xiāng)鎮(zhèn)的銷售網(wǎng)點(diǎn)與銷售人員，向鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民大力宣傳品牌與療效，培養(yǎng)新的客戶資源。其次，維持代理產(chǎn)品銷售數(shù)量和質(zhì)量。KZ藥業(yè)對代理產(chǎn)品的資源獲取上和銷售方面都是占有優(yōu)勢的，且代理產(chǎn)品不需要研發(fā)的投入且投資回報(bào)周期較短，雖然毛利率較低不是長久發(fā)展之計(jì)，但是在提升企業(yè)的利潤上來說還是有所幫助的。通過分析KZ藥業(yè)的盈利能力可以得知企業(yè)目前存在閑置的資金，所以企業(yè)在擴(kuò)大自有產(chǎn)品銷量的基礎(chǔ)上，可以利用閑置資金維持代理產(chǎn)品的銷售數(shù)量。另一方面，要在代理前做好被代理產(chǎn)品的市場調(diào)查，選取優(yōu)質(zhì)的被代理產(chǎn)品來降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，同時積極搶占被代理產(chǎn)品的獨(dú)家代理權(quán)，使代理產(chǎn)品為企業(yè)創(chuàng)造更大的價(jià)值。

二是控制企業(yè)成本。KZ藥業(yè)要順應(yīng)行業(yè)政策規(guī)定，積極進(jìn)行調(diào)整，主動降低成本，以謀求利潤的增加。首先，管理人員應(yīng)加強(qiáng)對成本控制方法的學(xué)習(xí)，并在采購、生產(chǎn)、儲存和銷售各個環(huán)節(jié)制定嚴(yán)格的成本規(guī)范并落實(shí)執(zhí)行，找出成本控制較差原因并加以改善來降低企業(yè)的成本。具體來說，在采購環(huán)節(jié)，一方面在集團(tuán)公司之間實(shí)行聯(lián)合采購，擴(kuò)大采購的規(guī)模，從而降低采購的價(jià)格。另一方面要建立供應(yīng)商信息庫，對供應(yīng)商商品價(jià)格、質(zhì)量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，并對供應(yīng)商的信用等級進(jìn)行簡單的評價(jià)，使企業(yè)以最小的風(fēng)險(xiǎn)、最優(yōu)的價(jià)格取得原材料。生產(chǎn)環(huán)節(jié)，企業(yè)要避免物料的浪費(fèi)，把用料標(biāo)準(zhǔn)落實(shí)到一線，并設(shè)立獎懲措施。儲存環(huán)節(jié)則是要避免藥品的過期及變質(zhì)，由于藥品的特殊性，要對不同的藥品采取不同的儲存方法。在銷售環(huán)節(jié)，KZ藥業(yè)要對銷售人員進(jìn)行培訓(xùn)，建立激勵評級考核措施，淘汰為企業(yè)貢獻(xiàn)較低的人員，吸引更加優(yōu)秀的人員加入公司，從而使銷售費(fèi)用可以轉(zhuǎn)化成更高的利潤。

（三）資產(chǎn)盈利能力的改進(jìn)措施

首先，要嚴(yán)格監(jiān)督子公司遵守行業(yè)規(guī)范，完善內(nèi)部自檢。醫(yī)藥行業(yè)的所有藥品生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該遵循“藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理標(biāo)準(zhǔn)”，也被稱為GMP，這是大部分國家對法律技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的質(zhì)量監(jiān)督和管理整個藥品生產(chǎn)過程中采用的一種有效和可靠的測量，以確保藥品的質(zhì)量和安全。其子公司XY子公司2016年因違反GMP相關(guān)規(guī)定，被北京市食藥監(jiān)局依法收回其GMP證書并責(zé)令整改，至2016年11月XY子公司整改完畢并通過相關(guān)檢查取回GMP證書恢復(fù)生產(chǎn)。其子公司YN子公司2016年進(jìn)行GMP改造，2016年11月才取得GMP證書恢復(fù)生產(chǎn)，因此2017年?duì)I業(yè)收入、營業(yè)利潤、凈利潤與2016年相比有大幅變動。所以，公司要在生產(chǎn)經(jīng)營中，要對其子公司進(jìn)行自糾自查，嚴(yán)格要求企業(yè)滿足相關(guān)質(zhì)量要求。根據(jù)國家有關(guān)法律法規(guī)，形成一套操作規(guī)范，幫助企業(yè)改善企業(yè)的衛(wèi)生環(huán)境，及時發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)過程中的問題并加以改進(jìn)。

其次，部分控股公司及時止損。2015年，公司擁有8家參股公司，其中3家公司凈利潤為負(fù)，5家公司凈利潤為正。2016年，參股9家公司，只有兩家盈利，其余七家皆處于虧損經(jīng)營。2017年共參股9家公司，其中只有1家公司盈利，其余8家都屬于虧損狀態(tài)。隨著時間的推移，控股公司的發(fā)展情況可能會與集團(tuán)的戰(zhàn)略方向出現(xiàn)差異，當(dāng)明顯發(fā)現(xiàn)控股公司對集團(tuán)來說可能存在負(fù)相關(guān)性產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品，企業(yè)要及時“瘦身”，維護(hù)核心盈利能力。

（四）研發(fā)盈利能力的改進(jìn)措施

對于研發(fā)盈利能力需要改進(jìn)的措施主要為提高企業(yè)藥物研發(fā)能力，具體包括以下三點(diǎn)：首先，從研發(fā)人員的角度來說，人員數(shù)量逐漸增多，但是研發(fā)效益卻逐漸變差，這就要求我們提高研發(fā)人員的質(zhì)量而不能只靠數(shù)量。要建立人才吸引機(jī)制，可以通過校企合作的方式，為企業(yè)吸納高學(xué)歷的研發(fā)人員。也要定期對研發(fā)人員進(jìn)行培訓(xùn)、考核，以適應(yīng)不斷發(fā)展變化的市場情況。

其次，研發(fā)投入對于企業(yè)來說回報(bào)周期較長、具有滯后性。企業(yè)不能只看眼前的利益，而是要進(jìn)行長遠(yuǎn)的規(guī)劃。這就要求企業(yè)結(jié)合國家政策、順應(yīng)市場變換，清楚地了解其投入的回報(bào)期限與收入，根據(jù)自己的實(shí)際情況對研發(fā)的戰(zhàn)略安排不斷調(diào)整，從而縮短研發(fā)滯后性對盈利能力的影響時間。

第三，公司應(yīng)加強(qiáng)與其他企業(yè)間的研發(fā)合作。主動與行業(yè)龍頭企業(yè)、大型國外企業(yè)進(jìn)行合作研發(fā)、共同生產(chǎn)，通過合作來學(xué)習(xí)先進(jìn)的研發(fā)方法與成果，從而提高企業(yè)的研發(fā)效率，進(jìn)一步提高企業(yè)的盈利能力而不是一直維持低水平、重復(fù)性的產(chǎn)品生產(chǎn)。

企業(yè)盈利能力客觀公正的評價(jià)是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要內(nèi)容，是企業(yè)利益相關(guān)者做出正確決策的重要依據(jù)。在對企業(yè)進(jìn)行盈利能力分析的時候，需要注意企業(yè)的盈利能力不僅僅反映在盈利的數(shù)量上，兼顧企業(yè)盈利的可持續(xù)性、穩(wěn)定性和成長性，企業(yè)才能長遠(yuǎn)發(fā)展。

[參考文獻(xiàn)]

[1]兒童藥研發(fā)借勢破局[N].醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)，2018-06-28.

[2]康芝藥業(yè)：研發(fā)創(chuàng)新外延整合多業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展[EB/OL].http：//www.zqrb.cn/g，2019.

[3]劉靜.供應(yīng)鏈質(zhì)量管理問題研究[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技，2011（2）.

[4]秦云飛，王惠娟.試論企業(yè)集團(tuán)盈利能力的分析研究[J].企業(yè)導(dǎo)報(bào)，2011（10）.

[5]李興.康芝深耕兒童大健康[J].21世紀(jì)商業(yè)評論，2019（10）.

[6]狄絲縈.注冊會計(jì)師對關(guān)聯(lián)方交易財(cái)務(wù)舞弊的審計(jì)問題及對策研究——以中審亞太對康芝藥業(yè)審計(jì)為例[D].天津財(cái)經(jīng)大學(xué)，2018.

[7]駱莎.康芝藥業(yè)利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊的案例分析[D].江西財(cái)經(jīng)大學(xué)，2017.

（責(zé)任編輯：張彤彤 董博雯）