■喬書(shū)峰

（銀豐投資集團(tuán)有限公司）

1 引 言

在現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中，審計(jì)報(bào)告與審計(jì)意見(jiàn)已經(jīng)成為企業(yè)向外界傳遞信息的一種重要手段，尤其是對(duì)發(fā)展中的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，表示無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告能夠向外界傳遞企業(yè)正在良好發(fā)展的信息。而高管特征作為公司治理的重要環(huán)節(jié)，對(duì)公司發(fā)展與審計(jì)意見(jiàn)之間的關(guān)系存在一定的調(diào)節(jié)作用。

2 研究假設(shè)

信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，利好信息能夠引起正向的市場(chǎng)反應(yīng)，而利空信息則會(huì)引起負(fù)向的市場(chǎng)反應(yīng)，在某種程度上，無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告?zhèn)鬟f著一種利好信息，非無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告則傳遞出一種利空信息。由此提出假設(shè)，

假設(shè)1：審計(jì)意見(jiàn)與企業(yè)成長(zhǎng)性存在正相關(guān)關(guān)系。

高管異質(zhì)性作為公司治理的一個(gè)重要組成部分，能夠?qū)ζ髽I(yè)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響， Martin 和 Lerong（2011）的研究表明高管薪酬與公司業(yè)績(jī)正相關(guān)，并且公司獨(dú)立董事越多，高管薪酬與業(yè)績(jī)之間的關(guān)系越明顯；Ruiqing Shao、Chunhua Chen和Xiangzu Mao（2012）認(rèn)為高管薪酬與企業(yè)公允價(jià)值變化之間存在顯著相關(guān)性，但是屬于非對(duì)稱(chēng)相關(guān)，并且容易被管理者權(quán)力所影響；Minying Cheng、Bingxuan Lin和Minghai Wei（2014）的研究表明在家族式企業(yè)中，控股股東的所有權(quán)份額與高管薪酬水平負(fù)相關(guān)，但與薪酬——業(yè)績(jī)敏感性正相關(guān)，而其他股東的所有權(quán)份額與高管薪酬水平正相關(guān)；由此，提出假設(shè)，

假設(shè)2.1：高管的性別異質(zhì)性對(duì)審計(jì)意見(jiàn)與企業(yè)成長(zhǎng)性之間的關(guān)系起到一定的調(diào)節(jié)作用；

假設(shè)2.2：高管的年齡異質(zhì)性對(duì)審計(jì)意見(jiàn)與企業(yè)成長(zhǎng)性之間的關(guān)系起到一定的調(diào)節(jié)作用；

假設(shè)2.3：高管的教育背景異質(zhì)性對(duì)審計(jì)意見(jiàn)與企業(yè)成長(zhǎng)性之間的關(guān)系起到一定的調(diào)節(jié)作用；

假設(shè)2.4：高管的任期異質(zhì)性對(duì)審計(jì)意見(jiàn)與企業(yè)成長(zhǎng)性之間的關(guān)系起到一定的調(diào)節(jié)作用；

假設(shè)2.5：高管的職位類(lèi)別異質(zhì)性對(duì)審計(jì)意見(jiàn)與企業(yè)成長(zhǎng)性之間的關(guān)系起到一定的調(diào)節(jié)作用。

3 樣本、變量及模型

3.1 樣本選擇及數(shù)據(jù)來(lái)源

本研究選取 2010—2014 年深市中小企業(yè)板上市公司作為樣本。

3.2 變量定義

（1）被解釋變量。成長(zhǎng)性：采用成長(zhǎng)性得分進(jìn)行檢驗(yàn)。（2）解釋變量。本研究中解釋變量是審計(jì)意見(jiàn)。

（3）調(diào)節(jié)變量。即高管異質(zhì)性，分為性別、年齡、教育、任期和職業(yè)類(lèi)別。本文利用 Blau 異質(zhì)性參數(shù)測(cè)度每種高管異質(zhì)性的程度，Blau指數(shù)越大，異質(zhì)性程度越高。

（4）控制變量。該變量主要是企業(yè)異質(zhì)性，包括企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡、股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、所有權(quán)類(lèi)型、財(cái)務(wù)杠桿、兩職合一。

3.3 模型設(shè)定

研究審計(jì)意見(jiàn)與公司成長(zhǎng)性之間的關(guān)系，建立模型1.1。

研究高管異質(zhì)性對(duì)審計(jì)意見(jiàn)與公司成長(zhǎng)性之間相關(guān)關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，建立模型2.1。

表1 變量定義及描述

4 實(shí)證分析

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

我們對(duì)主要變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，成長(zhǎng)性指標(biāo)的極小值為0.3459，極大值為0.8862，這說(shuō)明中小企業(yè)的成長(zhǎng)性情況差距較大，均值為0.7934，這說(shuō)明中小企業(yè)的整體成長(zhǎng)性較好；在性別、年齡、學(xué)歷、任期、職位類(lèi)別五大異質(zhì)性中，異質(zhì)性程度最高的是教育異質(zhì)性，均值為0.5924，異質(zhì)性程度最低的是任期異質(zhì)性，均值為0.0070。另外，我們對(duì)審計(jì)意見(jiàn)的結(jié)果進(jìn)行數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，非無(wú)保留意見(jiàn)在全部審計(jì)意見(jiàn)中僅占0.62%，而無(wú)保留意見(jiàn)占99.38%，但在上述審計(jì)意見(jiàn)中由國(guó)際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的審計(jì)報(bào)告僅占2.26%，因此，中小企業(yè)的審計(jì)質(zhì)量不免令人擔(dān)憂。

4.2 回歸結(jié)果分析

在回歸分析中，我們首先對(duì)總樣本進(jìn)行回歸，發(fā)現(xiàn)審計(jì)意見(jiàn)與公司成長(zhǎng)性呈顯著正相關(guān)關(guān)系，證明了假設(shè)1，然后我們將總樣本分為國(guó)有樣本和非國(guó)有樣本進(jìn)行回歸，發(fā)現(xiàn)在國(guó)有企業(yè)中審計(jì)意見(jiàn)與公司成長(zhǎng)性呈顯著正相關(guān)關(guān)系，在非國(guó)有企業(yè)中審計(jì)意見(jiàn)與公司成長(zhǎng)性無(wú)相關(guān)關(guān)系。筆者認(rèn)為，這種差異來(lái)源于非國(guó)有企業(yè)置身于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的大環(huán)境之中，影響企業(yè)成長(zhǎng)性的因素錯(cuò)綜復(fù)雜，審計(jì)意見(jiàn)在其中所起的作用較小，甚至微乎其微；國(guó)有企業(yè)則與之相反，國(guó)有企業(yè)處于不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，影響企業(yè)成長(zhǎng)性的因素較非國(guó)有企業(yè)少，因此，審計(jì)意見(jiàn)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響則凸顯了出來(lái)。

將高管異質(zhì)性加入到公式中進(jìn)行分析，其回歸結(jié)果與總樣本回歸結(jié)果相同，而在企業(yè)異質(zhì)性方面，僅有高管年齡異質(zhì)性在總樣本的回歸分析中結(jié)果顯著，原因可能在于本文所選取的高管異質(zhì)性特征雖是高管特征的組成部分，但不是核心的組成部分，因此在公司治理中所起的作用較小，不足以對(duì)審計(jì)意見(jiàn)與企業(yè)成長(zhǎng)性之間的相關(guān)性產(chǎn)生顯著的調(diào)節(jié)作用。

5 結(jié) 論

本文首先對(duì)總樣本進(jìn)行回歸，發(fā)現(xiàn)審計(jì)意見(jiàn)與公司成長(zhǎng)性呈顯著正相關(guān)關(guān)系，然后我們將總樣本分為國(guó)有樣本和非國(guó)有樣本進(jìn)行回歸，發(fā)現(xiàn)在國(guó)有企業(yè)中審計(jì)意見(jiàn)與公司成長(zhǎng)性呈顯著正相關(guān)關(guān)系，在非國(guó)有企業(yè)中審計(jì)意見(jiàn)與公司成長(zhǎng)性無(wú)相關(guān)關(guān)系。筆者認(rèn)為，這種差異來(lái)源于非國(guó)有企業(yè)置身于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的大環(huán)境之中，影響企業(yè)成長(zhǎng)性的因素錯(cuò)綜復(fù)雜，審計(jì)意見(jiàn)在其中所起的作用較小，甚至微乎其微；國(guó)有企業(yè)則與之相反，國(guó)有企業(yè)處于不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，影響企業(yè)成長(zhǎng)性的因素較非國(guó)有企業(yè)少，因此，審計(jì)意見(jiàn)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響則凸顯了出來(lái)。

本文又將高管異質(zhì)性加入到公式中進(jìn)行分析，其回歸結(jié)果相同，而在企業(yè)異質(zhì)性方面，僅有高管年齡異質(zhì)性在總樣本的回歸分析中結(jié)果顯著，原因可能在于本文所選取的高管異質(zhì)性特征雖是高管特征的組成部分，但不是核心的組成部分，因此在公司治理中所起的作用較小，不足以對(duì)審計(jì)意見(jiàn)與企業(yè)成長(zhǎng)性之間的相關(guān)性產(chǎn)生顯著的調(diào)節(jié)作用。