馬 躍

(廣西財(cái)經(jīng)學(xué)院 廣西 南寧 530000)

一、引言

鑒于當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，廣西發(fā)展不平衡不充分等問題比較明顯，未來兩年，廣西要緊扣重要戰(zhàn)略機(jī)遇新內(nèi)涵，深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，大力推進(jìn)開放再擴(kuò)大，實(shí)施更加積極主動(dòng)的開放帶動(dòng)戰(zhàn)略，全面對(duì)接粵港澳大灣區(qū)，加快推進(jìn)西部陸海新通道建設(shè)，推進(jìn)強(qiáng)首府戰(zhàn)略和北欽防一體化，推動(dòng)重點(diǎn)開放合作平臺(tái)升級(jí)發(fā)展，高質(zhì)量推進(jìn)招商引資，加快構(gòu)建“南向、北聯(lián)、東融、西合”全方位開放發(fā)展新格局，引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。廣西上市公司的持續(xù)健康發(fā)展是帶動(dòng)廣西全區(qū)全面發(fā)展的中堅(jiān)力量，考慮到廣西上市公司數(shù)量少、分布集中、經(jīng)濟(jì)環(huán)境相似等特點(diǎn)，建立一個(gè)統(tǒng)一的廣西區(qū)上市公司績(jī)效指標(biāo)體系具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、研究設(shè)計(jì)

企業(yè)績(jī)效的評(píng)價(jià)方法分為單一指標(biāo)和多種指標(biāo)的評(píng)價(jià)方法，因?yàn)閱我恢笜?biāo)的評(píng)價(jià)方法過于簡(jiǎn)單而且不能全面的反映企業(yè)的績(jī)效，所以筆者在本文中選取了綜合的評(píng)價(jià)方法也就是多種指標(biāo)的評(píng)價(jià)方法，借助《企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則(修訂)》選取指標(biāo)構(gòu)建績(jī)效的評(píng)價(jià)體系，并通過因子分析法把多種指標(biāo)數(shù)值總結(jié)為一個(gè)可以全面的完整的綜合評(píng)價(jià)廣西上市公司績(jī)效的數(shù)值。

(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取了36家廣西自治區(qū)上市公司，剔除了7家ST公司(銀河、南糖等)和一家金融公司(國(guó)海證券)，剩下的28家公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為樣本進(jìn)行研究。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來自于Wind資訊。

(二)指標(biāo)選取

結(jié)合《企業(yè)效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)操作細(xì)則(修訂)》，企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)選取盈利能力、現(xiàn)金流量能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力、股東獲利能力、償債能力這六個(gè)一級(jí)指標(biāo)，從系統(tǒng)性、科學(xué)性、實(shí)用性等原則出發(fā)，確定了14個(gè)二級(jí)指標(biāo)，構(gòu)建了一套廣西上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。具體指標(biāo)見表1。

表1 績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)

三、績(jī)效評(píng)價(jià)

通過使用SPSS.20軟件對(duì)28家公司2018年報(bào)中相應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行因子分析，應(yīng)先進(jìn)行相關(guān)性的檢驗(yàn)，檢測(cè)是不是可以做因子分析。KMO檢驗(yàn)和Bartlett球體的球形度檢驗(yàn)，這兩者都屬于相關(guān)性的檢驗(yàn)，KMO的值一般是在0到1之間，當(dāng)KMO取值<0.5時(shí)，則不再適合作因子分析。

表2 KMO和Bartlett的檢驗(yàn) s

取樣足夠度的Kaiser-Meyer-Olkin度量。0.533Bartlett的球形度檢驗(yàn)近似卡方443.732df91Sig.0.000

在表2中可以看出：Bartlett的球形度檢驗(yàn)為443.732，sig為0.000<1%，通過了顯著性檢驗(yàn)。KMO值為0.533，大于0.5，達(dá)到一般標(biāo)準(zhǔn)。通過檢驗(yàn)結(jié)果可得出結(jié)論：原有數(shù)據(jù)采用因子分析法還是比較恰當(dāng)?shù)摹?/p>

表3 解釋的總方差

通過表3可以看出大于1的特征根有五個(gè)，各是5.262、2.376、2.179、1.430、1.121，因?yàn)樘崛∫蜃拥臈l件是其的特征根要大于1，所以可以提取出來5個(gè)公因子。這5個(gè)公共因子可以解釋88.346%的方差，因此在這里可以采用這5個(gè)因子來替代原來的14個(gè)數(shù)據(jù)變量。

曲線剛開始的時(shí)候比較陡峭，特征值較大，而曲線后面就變得平坦了，特征值就比較小?？梢钥闯鰜砬€前面前五個(gè)特征值能基本包含大多數(shù)的信息了，這也驗(yàn)證了前面我們選取了五個(gè)公因子是準(zhǔn)確的。

表5 旋轉(zhuǎn)成份矩陣a

因子載荷矩陣沒有旋轉(zhuǎn)前時(shí)，有的變量因子載荷系數(shù)不夠明顯也不夠極端，為了數(shù)據(jù)可以有更好的解釋性，我們選擇進(jìn)一步的旋轉(zhuǎn)此矩陣。為了更方便看出各成分較大載荷的指標(biāo)，選擇0.4以下的絕對(duì)值不顯示。在表5中有五個(gè)指標(biāo)在在上有較大載荷其中有每股收益、每股息稅前利潤(rùn)、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)，這五個(gè)指標(biāo)分別代表了企業(yè)的盈利能力和股東獲利能力，表示反映了企業(yè)股東獲利能力和盈利能力；主要表現(xiàn)出了在資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、流動(dòng)比率指標(biāo)上有比較大的載荷，這三個(gè)指標(biāo)是企業(yè)的償債能力的代理指標(biāo)，說明反映的是償債能力；從圖中看出也是表現(xiàn)出反映了現(xiàn)金流量能力，這是因?yàn)楝F(xiàn)金流量比率、銷售現(xiàn)金比率指標(biāo)上有較大載荷；載荷比較大的有兩個(gè)指標(biāo)，它們是總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、資本積累率，二者是企業(yè)的成長(zhǎng)能力的代理變量，表示反映的是成長(zhǎng)能力?？梢钥闯鰬?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有較大負(fù)荷，表示反映的是營(yíng)運(yùn)能力。

表6 成份得分系數(shù)矩陣

表7 得分情況排名

四、結(jié)論

從表7中可以看出：柳鋼股份綜合評(píng)分第一，主要是得益于它的股東獲利能力、盈利能力、成長(zhǎng)能力和營(yíng)運(yùn)能力突出，尤其是營(yíng)運(yùn)能力，在全區(qū)排名第一，但是其償債能力中等偏下，還有較大的提升空間。對(duì)柳鋼股份進(jìn)一步分析，通過反映償債能力的數(shù)據(jù)(流動(dòng)比率=1.2，資產(chǎn)負(fù)債率=0.58，產(chǎn)權(quán)比率=1.37)中可以看出，流動(dòng)比率偏低，一般認(rèn)為分布在1.5-2.0范圍內(nèi)是比較合適的，流動(dòng)比率偏低，即其短期償債能力偏弱；產(chǎn)權(quán)比率偏高，說明負(fù)債大于股東權(quán)益，股東的資本不足以償還債務(wù)，表明企業(yè)長(zhǎng)期償還能力弱。柳藥股份綜合評(píng)分排名第二，主要是得益于其股東獲利能力、盈利能力排名第一，其他四個(gè)主成分有待加強(qiáng)，特別是營(yíng)運(yùn)能力和現(xiàn)金流量能力排名倒數(shù)，資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況差，可能是因?yàn)槠錇橹毓I(yè)企業(yè)，資產(chǎn)比重較大，拉低了相關(guān)指標(biāo)。恒逸石化綜合評(píng)分第三，拉后腿的是其現(xiàn)金流量能力。總體看來，各個(gè)公司都有自己薄弱的成分，評(píng)分偏低的公司可以通過向排名靠前的公司學(xué)習(xí)經(jīng)營(yíng)模式，以達(dá)到不斷優(yōu)化、高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)。

綜上所述，本文選取了14個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)采用了因子分析法對(duì)28家廣西上市公司的績(jī)效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。之所以選擇因子分析，是因?yàn)橐蜃臃治鰧F(xiàn)有的各項(xiàng)相關(guān)性很高的變量通過轉(zhuǎn)換，得到相互獨(dú)立或不相關(guān)的變量，達(dá)到減小變量數(shù)量而作用不變的目的。這種方法中，最關(guān)鍵的就是各因子，它們可以解釋大部分變量，使得研究者可以更加全面地評(píng)估績(jī)效。通過因子分析，我們能得出各因子的得分排名，通過對(duì)比分析，可以找出其中的不足，積極改善經(jīng)營(yíng)，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中，盡可能的兼顧各個(gè)因子，提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力，縮小與評(píng)價(jià)靠前的企業(yè)的差距，促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。