錢紅森 曲智

摘 要：影子銀行長(zhǎng)期游離于監(jiān)管外，風(fēng)險(xiǎn)非常大，且由于其本身的特點(diǎn)，比如高杠桿性以及資產(chǎn)證券化，導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)。在金融危機(jī)之后，相關(guān)國(guó)際金融監(jiān)管組織和機(jī)構(gòu)以及部分發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體，已開(kāi)始對(duì)其加強(qiáng)管理，并相繼出臺(tái)了許多政策和法案，這些國(guó)際改革也給我國(guó)帶來(lái)了很多啟示。

關(guān)鍵詞：影子銀行;監(jiān)管;國(guó)際改革;啟示

文章編號(hào)：1004-7026（2020）04-0164-02 ? ? ? ? 中國(guó)圖書分類號(hào)：F832.1 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

隨著金融市場(chǎng)逐漸向著多元化方向發(fā)展，影子銀行也得到了快速發(fā)展。雖然影子銀行的發(fā)展在一定程度上彌補(bǔ)了傳統(tǒng)銀行體系方面的一些疏漏，但也不可避免地承擔(dān)了很高的金融風(fēng)險(xiǎn)。由于長(zhǎng)期野蠻生長(zhǎng)，缺乏必要的、規(guī)范化的監(jiān)督和管理，因此在2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，影子銀行對(duì)全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性帶來(lái)了嚴(yán)重威脅。金融危機(jī)后，各國(guó)政府從多個(gè)角度展開(kāi)了對(duì)影子銀行監(jiān)管問(wèn)題的討論，相繼出臺(tái)了一系列管理制度[1]。

1 ?影子銀行的涵義解讀

影子銀行經(jīng)歷了一個(gè)從無(wú)到有的過(guò)程，這一概念最早是由美國(guó)太平洋投資管理公司執(zhí)行董事保羅·麥卡利提出的。很多科研機(jī)構(gòu)和學(xué)者從不同角度對(duì)影子銀行的本質(zhì)及內(nèi)涵進(jìn)行了闡述，形成了很多觀點(diǎn)。從整體來(lái)看，影子銀行的概念及內(nèi)涵的發(fā)展也經(jīng)歷了從各方意見(jiàn)不統(tǒng)一到最終基本達(dá)成一致的過(guò)程[2]。所謂影子銀行，就是那些通過(guò)非商業(yè)銀行系統(tǒng)進(jìn)行相關(guān)融資安排，利用短時(shí)間的市場(chǎng)融資去購(gòu)買很多高風(fēng)險(xiǎn)、低流動(dòng)性的長(zhǎng)期資產(chǎn)。雖然各界對(duì)于影子銀行的理解逐漸一致，但實(shí)際上并無(wú)統(tǒng)一、完整的定義。直到2011年的G20峰會(huì)召開(kāi)，才給出了一個(gè)比較統(tǒng)一的定義。即影子銀行是指游離于傳統(tǒng)銀行監(jiān)管體系之外，包括各類相關(guān)機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng)在內(nèi)的信用中介體系，其期限/流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、有缺陷的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移及杠桿化等特征增加了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)或監(jiān)管套利風(fēng)險(xiǎn)。

2 ?影子銀行監(jiān)管存在的突出問(wèn)題

在實(shí)際運(yùn)行過(guò)程中，影子銀行并沒(méi)有像傳統(tǒng)銀行一樣受到非常正規(guī)和嚴(yán)格的監(jiān)管，因此不可避免地存在非常大的金融風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)l(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。①影子銀行的產(chǎn)品很復(fù)雜，且市場(chǎng)外的交易情形居多，大量的信息是不對(duì)稱且不透明的，由此也帶來(lái)很大的潛在金融風(fēng)險(xiǎn)。而在實(shí)際中，這些風(fēng)險(xiǎn)往往難以引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注以及金融市場(chǎng)參與主體的警覺(jué)。②影子銀行基本不受資本充足率以及存款準(zhǔn)備金制度的約束。③影子銀行長(zhǎng)期游離于監(jiān)管體系之外，政府也無(wú)法對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，缺少像存款保險(xiǎn)制度、最后貸款人等保護(hù)機(jī)制，潛在風(fēng)險(xiǎn)非常大[3]。

3 ?國(guó)外對(duì)影子銀行的監(jiān)管改革經(jīng)驗(yàn)

3.1 ?美國(guó)對(duì)影子銀行的監(jiān)管改革經(jīng)驗(yàn)

在2008年金融危機(jī)爆發(fā)之前，美國(guó)影子銀行已超過(guò)了傳統(tǒng)銀行的資產(chǎn)規(guī)模。在金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，美國(guó)影子銀行已經(jīng)創(chuàng)下了高達(dá)21萬(wàn)億美元的負(fù)債規(guī)模，達(dá)到了歷史新高點(diǎn)，且已經(jīng)超過(guò)了傳統(tǒng)銀行的負(fù)債規(guī)模。金融危機(jī)爆發(fā)之后，美國(guó)政府開(kāi)始對(duì)監(jiān)管體系和相關(guān)管理制度進(jìn)行改革，影子銀行較之前有了大幅度縮減。美國(guó)政府在前期工作的基礎(chǔ)上，對(duì)影子銀行的監(jiān)管有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。①將涉及系統(tǒng)性的非銀行類金融機(jī)構(gòu)和對(duì)沖基金等納入監(jiān)管的范圍。②對(duì)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的一些交易，尤其是自營(yíng)交易，以及其與影子銀行之間的關(guān)系進(jìn)行必要的限制。③要求將相關(guān)金融衍生品的交易由市場(chǎng)外轉(zhuǎn)移到交易所內(nèi)部進(jìn)行，加強(qiáng)對(duì)金融衍生品的監(jiān)管力度。

3.2 ?英國(guó)對(duì)影子銀行的監(jiān)管改革經(jīng)驗(yàn)

在2008年全球金融危機(jī)之后，英國(guó)也加強(qiáng)了對(duì)影子銀行的監(jiān)督管理力度。在2009年，英國(guó)議會(huì)就通過(guò)了一些法案，對(duì)影子銀行的活動(dòng)進(jìn)行針對(duì)性的監(jiān)管，進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性，避免系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。在2011年，英國(guó)政府部門又進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)私募機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度。此外，一系列法律法規(guī)的出臺(tái)，如《交易行為的審慎制度》和《金融服務(wù)法》等，也在一定程度上強(qiáng)化了英國(guó)政府部門對(duì)影子銀行的監(jiān)管力度，從而有效防范了系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)。

3.3 ?歐盟對(duì)影子銀行的監(jiān)管改革經(jīng)驗(yàn)

歐盟在應(yīng)對(duì)影子銀行、強(qiáng)化監(jiān)管、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)等方面也采取了很多措施。尤其是在2008年金融危機(jī)之后，監(jiān)管力度明顯加強(qiáng)。從2009年開(kāi)始，歐盟連續(xù)出臺(tái)了一系列涉及金融市場(chǎng)穩(wěn)定性的法律法規(guī)，在2009年4月份，專門針對(duì)影子銀行修改了另類投資基金經(jīng)理指令，希望能夠通過(guò)這一法規(guī)的修訂。2010年和2011年，又相繼完善了證券化資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重以及信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管措施，并提出對(duì)金融衍生品加強(qiáng)監(jiān)管的要求。在2012年，出臺(tái)了對(duì)賣空和信貸違約互換（CDS）的具體監(jiān)管規(guī)則，2012年12月又推出了對(duì)OTC衍生品、中央對(duì)手方等的監(jiān)管細(xì)則。

4 ? 國(guó)外影子銀行監(jiān)管改革經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)的啟示

4.1 ?建立科學(xué)、有效、合理的監(jiān)測(cè)及評(píng)估體系

從宏觀角度來(lái)看，可以考慮運(yùn)用社會(huì)融資總量或行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表等，評(píng)估影子銀行資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)情況，深入了解對(duì)金融系統(tǒng)潛在風(fēng)險(xiǎn)及影響情況。從微觀角度來(lái)看，利用日常監(jiān)測(cè)及掌握的金融市場(chǎng)信息，從防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)以及防止監(jiān)管套利等方面對(duì)影子銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，從而在進(jìn)一步細(xì)化監(jiān)管措施時(shí)，起到很好的參考作用。

4.2 ?盡快完善金融法律法規(guī)體系

我國(guó)金融系統(tǒng)對(duì)影子銀行的法律法規(guī)及相關(guān)規(guī)章制度還不夠完善。尤其是在民間借貸、股權(quán)投資基金和金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)等方面的法律制度還有很大的優(yōu)化空間，需要政府部門發(fā)揮主導(dǎo)作用，完善法律制度，健全法律體系，以良好的法律環(huán)境來(lái)規(guī)范金融市場(chǎng)，保持金融市場(chǎng)穩(wěn)定性。

4.3 ?完善金融突發(fā)事件的應(yīng)急處置預(yù)案

我國(guó)現(xiàn)有的金融應(yīng)急預(yù)案多是針對(duì)各類正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，影子銀行沒(méi)有被納入其中，沒(méi)有形成系統(tǒng)的預(yù)案體系。我國(guó)各個(gè)地區(qū)的政府部門在處置金融突發(fā)事件時(shí)存在分散指揮現(xiàn)象。因此要盡快完善金融突出事件應(yīng)急處置預(yù)案，增強(qiáng)應(yīng)對(duì)突發(fā)事件的能力。

5 ?結(jié)束語(yǔ)

影子銀行在增加經(jīng)濟(jì)繁榮度的同時(shí)，也增加了金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，增大了發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性。因此各國(guó)政府不斷提高對(duì)影子銀行的重視程度，并將其納入日常金融監(jiān)管中。我國(guó)可以借鑒發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的監(jiān)管方式，結(jié)合實(shí)際國(guó)情，從多個(gè)方面采取措施，強(qiáng)化監(jiān)管，確保金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和安全。

參考文獻(xiàn)：

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