摘要：2008年金融危機爆發(fā)，我國增加巨額的貨幣供給，通貨膨脹率出現(xiàn)了一定的波動。本文基于貨幣學(xué)派的理論，分析貨幣供給量M0、M1、M2增長率與CPI增長率之間的相關(guān)性。

關(guān)鍵詞：貨幣供應(yīng) 通貨膨脹 CPI

一、前言

2008年爆發(fā)的金融危機促使各國政府為了應(yīng)對緊急局面，減輕危機對本國經(jīng)濟的創(chuàng)傷，采取積極的宏觀經(jīng)濟政策，為經(jīng)濟體注入流動性帶領(lǐng)經(jīng)濟走出低迷。中國向市場投放大量資金拉動經(jīng)濟增長。在2009年之后，貨幣投放量相對放緩，近幾年又開始持續(xù)上升，狹義貨幣供應(yīng)量的增長要高于GDP的增長及CPI的增長，但總體的物價水平仍然保持相對穩(wěn)定，

二、通貨膨脹的貨幣理論解釋及分析

根據(jù)貨幣理論學(xué)派的主流觀點，一國通貨膨脹的產(chǎn)生與該國的貨幣政策有很大的關(guān)系，通貨膨脹產(chǎn)生的原因在于經(jīng)濟體實際需要的貨幣數(shù)量低于實際流通中貨幣數(shù)量，進而引起貨幣貶值及物價水平全面上漲。對費雪公式求導(dǎo)取對數(shù)，為，式中G表示增長率?，F(xiàn)實中，受到支付習(xí)慣和收入水平的影響，貨幣流通速度一定時期內(nèi)是固定不變的，商品和勞務(wù)的交易數(shù)量也相對穩(wěn)定。由于交易方程可以表示為S，可知在V，T相對固定時，P變動的主要原因就是M的變動。

貨幣發(fā)行量影響物價的動態(tài)過程大致如下，在現(xiàn)實經(jīng)濟中，由于經(jīng)濟危機企業(yè)的銷售活動幾乎陷入停滯狀態(tài)，總供給曲線移動，政府為了穩(wěn)定經(jīng)濟和避免出現(xiàn)過高的失業(yè)率，通常會采取增加貨幣供給和擴大投資來增加需求，總需求曲線會移動，在此過程中，物價水平一直上升，通貨膨脹率也一路上升，現(xiàn)實經(jīng)濟中就出現(xiàn)了持續(xù)性通貨膨脹。

三、數(shù)據(jù)分析

為了應(yīng)對08年的次貸危機對我國經(jīng)濟造成的沖擊，我國央行在2009年～2010年采取了適度寬松的貨幣政策。2009年我國M0、M1和M3的增長率分別為11.8%、32.4%和28.5%，出現(xiàn)了較大幅度的波動，表現(xiàn)為指標(biāo)急劇的上升后便急劇的下降，這與當(dāng)時啟動的4萬億的“刺激經(jīng)濟計劃”。除了個別年份外，三者的走勢大體相同，M0與M1的增長率變化雖有反復(fù)，但總體來說還是延續(xù)了M2的走勢，M2較M1、M0更加平穩(wěn)，M2的增長率變動趨勢更能綜合反映貨幣供應(yīng)量的總體運動趨勢。除此之外，M1增長率的波峰波谷的形成雖與M2增長率波峰波谷基本是同時形成的，但M1的趨勢要比M2更早一點，它的波動幅度更大。從總體來說，這幾年M0、M1、M2的總體呈現(xiàn)一種下降趨勢，但在2015年和2016年，M1和M2都呈現(xiàn)上升趨勢。從中國的具體情況來說，2015-2016年中國M1增長的主要因素有以下三個：1.長時間的低迷經(jīng)濟有所回轉(zhuǎn)，經(jīng)濟的活躍度有所提升，企業(yè)定期轉(zhuǎn)活期比較多，而活期計入M1統(tǒng)計;2.國家加大穩(wěn)增長力度，單位活期存款較多;3.受股市影響，證券公司客戶保證金大量減少，單位活期存款隨之增加。M2增長的主要因素也有以下三個：1.M1增長較快拉高了M2增加;2.各項貸款增加，派生存款增加。3.近年來金融機構(gòu)債券投資和股權(quán)投資增多，派生存款的增加。

為了反應(yīng)貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹之間的相關(guān)性，將貨幣供應(yīng)量中M0、M1、M2的增長率與GDP、CPI的增長率放在一起進行比較。M2的增長率除去外部情況導(dǎo)致大幅波動外都是很平穩(wěn)的，M2的增長率的趨勢較M0、M1增長率的趨勢與CPI增長率的趨勢更一致。GDP增長率的變化趨勢與M0、M1、M2增長率的變化沒有明顯相似之處，近十年來我國GDP增長率變化都呈現(xiàn)較平穩(wěn)的下降趨勢，近幾年都比較穩(wěn)定的在7%左右浮動。2008-2009年在美國次貸危機的影響下，外需急速下降，中小企業(yè)破產(chǎn)造成CPI出現(xiàn)了下跌的趨勢。為了更好的探究貨幣供應(yīng)量和CPI之間的關(guān)系，對M0-GDP-CPI、M1-GDP-CPI、M2-GDP-CPI的三條折線進行對比，M1-GDP-CPI這條折線是波動最大的，M2-GDP-CPI這條折線除了2008-2009年這兩年外，波動頻率都在一定的范圍內(nèi)波動。如果貨幣供應(yīng)量與CPI有較強的相關(guān)性，數(shù)值就不會波動太大，應(yīng)該在一個窄區(qū)間內(nèi)波動?？傮w來說2017-2010年，貨幣供應(yīng)量與GDP、CPI之間的差額波動性較大，擬合性較差，2010年以后，貨幣供應(yīng)量與GDP、CPI之間差額波動性較小，擬合性較好。

四、結(jié)論與啟示

正如經(jīng)典貨幣理論所闡述的，通貨膨脹最直接的原因是由于貨幣的超發(fā)，從長期看我國的貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹之間存在著穩(wěn)定的關(guān)系。經(jīng)濟危機后許多政府采取擴大投資的方式來刺激經(jīng)濟穩(wěn)定增長，此舉保住了經(jīng)濟增長，然而隨著投資規(guī)模的持續(xù)擴大，在造成經(jīng)濟畸形發(fā)展的背后，也帶來了巨大的通貨膨脹隱患。雖然近幾年來，通貨膨脹的勢頭得到了有效的遏制，但如果這種以投資拉動經(jīng)濟增長的模式不轉(zhuǎn)變，通貨膨脹將會卷土重來，對人民的生活和經(jīng)濟的穩(wěn)定造成很大的影響，促使國家進行供給側(cè)改革，改變國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，促進我國經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。

長期來看，我國通貨膨脹率與貨幣供應(yīng)量之間存在一定的相關(guān)性，貨幣供應(yīng)量的增加會提高通貨膨脹率，但是效果具有時滯性。2008年國家推出四萬億的投資計劃后，并沒有立馬帶來通貨膨脹，反而由于經(jīng)濟危機的影響，2009年的CPI增長率為負，不但沒有出現(xiàn)通貨膨脹反而出現(xiàn)了通貨緊縮，但一段時間過后，2010年通貨膨脹才明顯起來。2010年貨幣供應(yīng)量保持在20%左右的增長率下，六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金，兩次上調(diào)存貸款基率，均沒有辦法使物價指數(shù)降低下來。2011年，時滯期過后大量的貨幣供應(yīng)量對物價的作用全面呈現(xiàn)出來，CPI全年的增長率高達5.4%，2011年4月更是達到了6.5%的階段性高點。增加貨幣供給造成流通中的紙幣數(shù)量超過實際需要的貨幣量時，就會通過普遍上漲的物價表現(xiàn)出來，因此貨幣供給量決定了物價水平，通貨膨脹表現(xiàn)為一種貨幣現(xiàn)象。為了應(yīng)對2008年的次貸危機，我國投放的貨幣量顯然已經(jīng)超出了實體經(jīng)濟運行所需要的貨幣量，造成通貨膨脹。想要控制通貨膨脹，就必須密切貨幣供應(yīng)量，控制貨幣供應(yīng)量在合理的范圍內(nèi)。

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作者簡介：

戈婧佼（1993—4），女，漢族，重慶人，單位：四川大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，學(xué)歷：西方經(jīng)濟學(xué)，研究方向：經(jīng)濟增長與經(jīng)濟發(fā)展研究。