摘要：2008年金融危機(jī)爆發(fā)，我國(guó)增加巨額的貨幣供給，通貨膨脹率出現(xiàn)了一定的波動(dòng)。本文基于貨幣學(xué)派的理論，分析貨幣供給量M0、M1、M2增長(zhǎng)率與CPI增長(zhǎng)率之間的相關(guān)性。

關(guān)鍵詞：貨幣供應(yīng) 通貨膨脹 CPI

一、前言

2008年爆發(fā)的金融危機(jī)促使各國(guó)政府為了應(yīng)對(duì)緊急局面，減輕危機(jī)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)傷，采取積極的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，為經(jīng)濟(jì)體注入流動(dòng)性帶領(lǐng)經(jīng)濟(jì)走出低迷。中國(guó)向市場(chǎng)投放大量資金拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在2009年之后，貨幣投放量相對(duì)放緩，近幾年又開(kāi)始持續(xù)上升，狹義貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)要高于GDP的增長(zhǎng)及CPI的增長(zhǎng)，但總體的物價(jià)水平仍然保持相對(duì)穩(wěn)定，

二、通貨膨脹的貨幣理論解釋及分析

根據(jù)貨幣理論學(xué)派的主流觀點(diǎn)，一國(guó)通貨膨脹的產(chǎn)生與該國(guó)的貨幣政策有很大的關(guān)系，通貨膨脹產(chǎn)生的原因在于經(jīng)濟(jì)體實(shí)際需要的貨幣數(shù)量低于實(shí)際流通中貨幣數(shù)量，進(jìn)而引起貨幣貶值及物價(jià)水平全面上漲。對(duì)費(fèi)雪公式求導(dǎo)取對(duì)數(shù)，為，式中G表示增長(zhǎng)率?，F(xiàn)實(shí)中，受到支付習(xí)慣和收入水平的影響，貨幣流通速度一定時(shí)期內(nèi)是固定不變的，商品和勞務(wù)的交易數(shù)量也相對(duì)穩(wěn)定。由于交易方程可以表示為S，可知在V，T相對(duì)固定時(shí)，P變動(dòng)的主要原因就是M的變動(dòng)。

貨幣發(fā)行量影響物價(jià)的動(dòng)態(tài)過(guò)程大致如下，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)企業(yè)的銷售活動(dòng)幾乎陷入停滯狀態(tài)，總供給曲線移動(dòng)，政府為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和避免出現(xiàn)過(guò)高的失業(yè)率，通常會(huì)采取增加貨幣供給和擴(kuò)大投資來(lái)增加需求，總需求曲線會(huì)移動(dòng)，在此過(guò)程中，物價(jià)水平一直上升，通貨膨脹率也一路上升，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中就出現(xiàn)了持續(xù)性通貨膨脹。

三、數(shù)據(jù)分析

為了應(yīng)對(duì)08年的次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊，我國(guó)央行在2009年～2010年采取了適度寬松的貨幣政策。2009年我國(guó)M0、M1和M3的增長(zhǎng)率分別為11.8%、32.4%和28.5%，出現(xiàn)了較大幅度的波動(dòng)，表現(xiàn)為指標(biāo)急劇的上升后便急劇的下降，這與當(dāng)時(shí)啟動(dòng)的4萬(wàn)億的“刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃”。除了個(gè)別年份外，三者的走勢(shì)大體相同，M0與M1的增長(zhǎng)率變化雖有反復(fù)，但總體來(lái)說(shuō)還是延續(xù)了M2的走勢(shì)，M2較M1、M0更加平穩(wěn)，M2的增長(zhǎng)率變動(dòng)趨勢(shì)更能綜合反映貨幣供應(yīng)量的總體運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)。除此之外，M1增長(zhǎng)率的波峰波谷的形成雖與M2增長(zhǎng)率波峰波谷基本是同時(shí)形成的，但M1的趨勢(shì)要比M2更早一點(diǎn)，它的波動(dòng)幅度更大。從總體來(lái)說(shuō)，這幾年M0、M1、M2的總體呈現(xiàn)一種下降趨勢(shì)，但在2015年和2016年，M1和M2都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。從中國(guó)的具體情況來(lái)說(shuō)，2015-2016年中國(guó)M1增長(zhǎng)的主要因素有以下三個(gè)：1.長(zhǎng)時(shí)間的低迷經(jīng)濟(jì)有所回轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)的活躍度有所提升，企業(yè)定期轉(zhuǎn)活期比較多，而活期計(jì)入M1統(tǒng)計(jì);2.國(guó)家加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度，單位活期存款較多;3.受股市影響，證券公司客戶保證金大量減少，單位活期存款隨之增加。M2增長(zhǎng)的主要因素也有以下三個(gè)：1.M1增長(zhǎng)較快拉高了M2增加;2.各項(xiàng)貸款增加，派生存款增加。3.近年來(lái)金融機(jī)構(gòu)債券投資和股權(quán)投資增多，派生存款的增加。

為了反應(yīng)貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹之間的相關(guān)性，將貨幣供應(yīng)量中M0、M1、M2的增長(zhǎng)率與GDP、CPI的增長(zhǎng)率放在一起進(jìn)行比較。M2的增長(zhǎng)率除去外部情況導(dǎo)致大幅波動(dòng)外都是很平穩(wěn)的，M2的增長(zhǎng)率的趨勢(shì)較M0、M1增長(zhǎng)率的趨勢(shì)與CPI增長(zhǎng)率的趨勢(shì)更一致。GDP增長(zhǎng)率的變化趨勢(shì)與M0、M1、M2增長(zhǎng)率的變化沒(méi)有明顯相似之處，近十年來(lái)我國(guó)GDP增長(zhǎng)率變化都呈現(xiàn)較平穩(wěn)的下降趨勢(shì)，近幾年都比較穩(wěn)定的在7%左右浮動(dòng)。2008-2009年在美國(guó)次貸危機(jī)的影響下，外需急速下降，中小企業(yè)破產(chǎn)造成CPI出現(xiàn)了下跌的趨勢(shì)。為了更好的探究貨幣供應(yīng)量和CPI之間的關(guān)系，對(duì)M0-GDP-CPI、M1-GDP-CPI、M2-GDP-CPI的三條折線進(jìn)行對(duì)比，M1-GDP-CPI這條折線是波動(dòng)最大的，M2-GDP-CPI這條折線除了2008-2009年這兩年外，波動(dòng)頻率都在一定的范圍內(nèi)波動(dòng)。如果貨幣供應(yīng)量與CPI有較強(qiáng)的相關(guān)性，數(shù)值就不會(huì)波動(dòng)太大，應(yīng)該在一個(gè)窄區(qū)間內(nèi)波動(dòng)?？傮w來(lái)說(shuō)2017-2010年，貨幣供應(yīng)量與GDP、CPI之間的差額波動(dòng)性較大，擬合性較差，2010年以后，貨幣供應(yīng)量與GDP、CPI之間差額波動(dòng)性較小，擬合性較好。

四、結(jié)論與啟示

正如經(jīng)典貨幣理論所闡述的，通貨膨脹最直接的原因是由于貨幣的超發(fā)，從長(zhǎng)期看我國(guó)的貨幣供應(yīng)量與通貨膨脹之間存在著穩(wěn)定的關(guān)系。經(jīng)濟(jì)危機(jī)后許多政府采取擴(kuò)大投資的方式來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，此舉保住了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，然而隨著投資規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，在造成經(jīng)濟(jì)畸形發(fā)展的背后，也帶來(lái)了巨大的通貨膨脹隱患。雖然近幾年來(lái)，通貨膨脹的勢(shì)頭得到了有效的遏制，但如果這種以投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式不轉(zhuǎn)變，通貨膨脹將會(huì)卷土重來(lái)，對(duì)人民的生活和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定造成很大的影響，促使國(guó)家進(jìn)行供給側(cè)改革，改變國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)通貨膨脹率與貨幣供應(yīng)量之間存在一定的相關(guān)性，貨幣供應(yīng)量的增加會(huì)提高通貨膨脹率，但是效果具有時(shí)滯性。2008年國(guó)家推出四萬(wàn)億的投資計(jì)劃后，并沒(méi)有立馬帶來(lái)通貨膨脹，反而由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，2009年的CPI增長(zhǎng)率為負(fù)，不但沒(méi)有出現(xiàn)通貨膨脹反而出現(xiàn)了通貨緊縮，但一段時(shí)間過(guò)后，2010年通貨膨脹才明顯起來(lái)。2010年貨幣供應(yīng)量保持在20%左右的增長(zhǎng)率下，六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金，兩次上調(diào)存貸款基率，均沒(méi)有辦法使物價(jià)指數(shù)降低下來(lái)。2011年，時(shí)滯期過(guò)后大量的貨幣供應(yīng)量對(duì)物價(jià)的作用全面呈現(xiàn)出來(lái)，CPI全年的增長(zhǎng)率高達(dá)5.4%，2011年4月更是達(dá)到了6.5%的階段性高點(diǎn)。增加貨幣供給造成流通中的紙幣數(shù)量超過(guò)實(shí)際需要的貨幣量時(shí)，就會(huì)通過(guò)普遍上漲的物價(jià)表現(xiàn)出來(lái)，因此貨幣供給量決定了物價(jià)水平，通貨膨脹表現(xiàn)為一種貨幣現(xiàn)象。為了應(yīng)對(duì)2008年的次貸危機(jī)，我國(guó)投放的貨幣量顯然已經(jīng)超出了實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所需要的貨幣量，造成通貨膨脹。想要控制通貨膨脹，就必須密切貨幣供應(yīng)量，控制貨幣供應(yīng)量在合理的范圍內(nèi)。

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作者簡(jiǎn)介：

戈婧佼（1993—4），女，漢族，重慶人，單位：四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，學(xué)歷：西方經(jīng)濟(jì)學(xué)，研究方向：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究。