葉建木 張洋 萬幼清

【摘要】當(dāng)企業(yè)發(fā)生創(chuàng)新失敗時(shí)，作為企業(yè)重要戰(zhàn)略管理資源的高管團(tuán)隊(duì)，其風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)影響企業(yè)創(chuàng)新失敗后的再創(chuàng)新績(jī)效嗎？以2011 ～ 2018年我國(guó)A股市場(chǎng)中的醫(yī)藥制造業(yè)上市企業(yè)為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好與企業(yè)創(chuàng)新失敗后再創(chuàng)新績(jī)效間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好與企業(yè)創(chuàng)新失敗后技術(shù)開發(fā)階段的再創(chuàng)新績(jī)效正相關(guān)，而與創(chuàng)新失敗后成果轉(zhuǎn)化階段的再創(chuàng)新績(jī)效負(fù)相關(guān)。創(chuàng)新失敗企業(yè)較創(chuàng)新成功企業(yè)而言，在技術(shù)開發(fā)階段的再創(chuàng)新績(jī)效更正顯著，而在成果轉(zhuǎn)化階段的再創(chuàng)新績(jī)效則更負(fù)顯著。此研究旨在為企業(yè)發(fā)生創(chuàng)新失敗后，優(yōu)化或重建合理風(fēng)險(xiǎn)偏好結(jié)構(gòu)的高管團(tuán)隊(duì)以及提高企業(yè)再創(chuàng)新績(jī)效，提供理論依據(jù)和決策借鑒。

【關(guān)鍵詞】高管團(tuán)隊(duì);風(fēng)險(xiǎn)偏好;創(chuàng)新失敗再創(chuàng)新;技術(shù)開發(fā);成果轉(zhuǎn)化

【中圖分類號(hào)】F275? ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A? ? ? 【文章編號(hào)】1004-0994（2020）05-0123-9

一、引言

自黨的十八屆五中全會(huì)以來，創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享五大新發(fā)展理念已成為我國(guó)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心發(fā)展理念，創(chuàng)新作為引領(lǐng)國(guó)家發(fā)展的第一驅(qū)動(dòng)力[1] ，亦被放在了五大發(fā)展理念中的首要位置。然而，根據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織所公布的相關(guān)數(shù)據(jù)，盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量和研發(fā)投入總額已達(dá)到世界第二的水平，但我國(guó)企業(yè)整體的創(chuàng)新效率、創(chuàng)新績(jī)效以及企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力仍處于中等水平，與發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)相比仍存在較大差距。

作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，企業(yè)創(chuàng)新意愿的強(qiáng)弱及創(chuàng)新成敗不僅對(duì)于企業(yè)未來的發(fā)展至關(guān)重要，對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展亦會(huì)產(chǎn)生重大的影響。而企業(yè)創(chuàng)新的源泉來自于人的主觀能動(dòng)性，其是否進(jìn)行創(chuàng)新以及創(chuàng)新意愿的強(qiáng)度的核心在于“人”，以往單靠某一個(gè)管理者的個(gè)人智慧所做出的創(chuàng)新決策，已不能滿足當(dāng)今日趨嚴(yán)峻的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，因此，高管團(tuán)隊(duì)的重要性日益凸顯。由于其成員具有不同的成長(zhǎng)經(jīng)歷、教育背景、人生觀及價(jià)值觀，他們往往能憑借在各自領(lǐng)域內(nèi)豐富的知識(shí)儲(chǔ)備及工作經(jīng)驗(yàn)共同研究企業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略，并做出最有利于企業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新決策，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生重大影響[2] 。而高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好作為企業(yè)創(chuàng)新決策過程中的重要影響因素，較高管年齡、性別、任期等人口學(xué)統(tǒng)計(jì)特征而言，其對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響則更直接[3] 。

然而，由于創(chuàng)新本身的復(fù)雜性、不確定性以及激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和創(chuàng)新難度的增加，國(guó)內(nèi)外企業(yè)的大部分創(chuàng)新都以失敗而告終，以至于人們往往普遍對(duì)于創(chuàng)新失敗存在很大的偏見[4] ，他們認(rèn)為失敗給企業(yè)帶來的不僅僅是經(jīng)濟(jì)利益上的損失，往往也會(huì)給管理者乃至研發(fā)人員心理上蒙上創(chuàng)新失敗的陰影，并對(duì)企業(yè)的失敗再創(chuàng)新產(chǎn)生一種悲觀情緒。鑒于創(chuàng)新失敗自帶的消極“屬性”，人們?cè)诤ε聞?chuàng)新失敗的同時(shí)，也造成大部分人對(duì)于創(chuàng)新失敗的內(nèi)在價(jià)值視而不見，致使創(chuàng)新失敗及其失敗后的再創(chuàng)新績(jī)效在傳統(tǒng)的創(chuàng)新研究和實(shí)踐過程中關(guān)注度并不高。因此，研究企業(yè)創(chuàng)新失敗后的再創(chuàng)新績(jī)效不僅具有重要的學(xué)術(shù)價(jià)值，對(duì)于提升企業(yè)創(chuàng)新失敗后的再創(chuàng)新績(jī)效也具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效受到國(guó)家政策、法律法規(guī)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和企業(yè)規(guī)模、公司治理結(jié)構(gòu)以及高管特征等內(nèi)外部因素的影響，具有較大的不確定性[5] 。企業(yè)每一次創(chuàng)新活動(dòng)都會(huì)面臨成功或失敗的結(jié)果，企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)或失敗后的再創(chuàng)新活動(dòng)會(huì)面臨同樣的外部環(huán)境，因此企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知和風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)、失敗后再創(chuàng)新活動(dòng)及績(jī)效具有重要的影響。

就創(chuàng)新失敗企業(yè)而言，由于受先前失敗結(jié)果的影響，其創(chuàng)新失敗后的再創(chuàng)新績(jī)效遭受的影響較成功企業(yè)而言更加復(fù)雜。企業(yè)不僅需要對(duì)外部環(huán)境進(jìn)行充分的思考，而且需重新審視創(chuàng)新失敗的歸因，并做出后續(xù)再創(chuàng)新的抉擇，進(jìn)而影響企業(yè)創(chuàng)新失敗后的再創(chuàng)新績(jī)效。由于外部環(huán)境的影響往往是不可控的，因此，企業(yè)應(yīng)盡可能地從自身出發(fā)，以尋求改善企業(yè)創(chuàng)新失敗后的再創(chuàng)新績(jī)效。

那么，當(dāng)企業(yè)發(fā)生創(chuàng)新失敗時(shí)，高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)企業(yè)創(chuàng)新失敗再創(chuàng)新績(jī)效的有何影響？創(chuàng)新失敗企業(yè)較創(chuàng)新成功企業(yè)而言，其創(chuàng)新失敗后的再創(chuàng)新績(jī)效與成功企業(yè)創(chuàng)新成功后的再創(chuàng)新績(jī)效具有差異嗎？對(duì)于上述問題，理論界還缺乏全面、系統(tǒng)的探究。

基于此，本文首先從企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的視角構(gòu)建高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)企業(yè)創(chuàng)新失敗再創(chuàng)新績(jī)效的影響機(jī)理模型，然后以2011 ～ 2018年我國(guó)A股市場(chǎng)中的醫(yī)藥制造業(yè)上市企業(yè)作為研究樣本，通過實(shí)證分析分別研究高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)企業(yè)創(chuàng)新失敗后的技術(shù)開發(fā)階段和成果轉(zhuǎn)化階段再創(chuàng)新績(jī)效的影響。進(jìn)一步地，通過對(duì)比創(chuàng)新失敗企業(yè)和成功企業(yè)兩階段的再創(chuàng)新績(jī)效，為企業(yè)發(fā)生技術(shù)創(chuàng)新失敗后優(yōu)化或構(gòu)建合理風(fēng)險(xiǎn)偏好結(jié)構(gòu)的高管團(tuán)隊(duì)，以及提高企業(yè)創(chuàng)新失敗再創(chuàng)新績(jī)效提供理論依據(jù)和決策借鑒。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）理論模型的構(gòu)建

既有研究表明，管理者風(fēng)險(xiǎn)偏好類型與創(chuàng)新活動(dòng)的展開具有顯著的相關(guān)關(guān)系[6] 。由于不同的創(chuàng)新活動(dòng)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)類型和程度具有差異性，其取得的收益也不相同，因此，高管團(tuán)隊(duì)在創(chuàng)新活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的績(jī)效產(chǎn)生重大影響[7] 。本文構(gòu)建高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)企業(yè)創(chuàng)新失敗再創(chuàng)新績(jī)效的影響機(jī)理模型，如圖所示。

（二）研究假設(shè)

失敗問題最早源于畑村洋太郎的失敗學(xué)理論，并逐漸引起了實(shí)務(wù)界和理論界的關(guān)注。有學(xué)者認(rèn)為，企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新能夠建立起有效的市場(chǎng)，這也是創(chuàng)新成功的標(biāo)志之一。企業(yè)由于內(nèi)外部因素導(dǎo)致其技術(shù)創(chuàng)新成果未達(dá)到預(yù)期的收益目標(biāo)，被動(dòng)或主動(dòng)終止創(chuàng)新可視為技術(shù)創(chuàng)新失敗，而失敗后的再創(chuàng)新活動(dòng)所產(chǎn)生的績(jī)效即為創(chuàng)新失敗再創(chuàng)新績(jī)效。

組織行為學(xué)理論認(rèn)為，企業(yè)過去創(chuàng)新活動(dòng)的反饋信息會(huì)影響企業(yè)高層管理者未來的決策行為，進(jìn)而影響企業(yè)未來的再創(chuàng)新活動(dòng)。企業(yè)創(chuàng)新作為一個(gè)連續(xù)動(dòng)態(tài)的過程，其實(shí)質(zhì)是一個(gè)不斷重復(fù)再創(chuàng)新的過程。因此，管理者對(duì)企業(yè)創(chuàng)新成敗后的再創(chuàng)新活動(dòng)的影響亦會(huì)存在差異性。當(dāng)企業(yè)創(chuàng)新成功時(shí)，管理者既可以選擇繼續(xù)創(chuàng)新，產(chǎn)生創(chuàng)新成功后的再創(chuàng)新績(jī)效，也可以選擇停止創(chuàng)新。而當(dāng)企業(yè)創(chuàng)新失敗時(shí)，管理者既可以選擇繼續(xù)創(chuàng)新，產(chǎn)生創(chuàng)新失敗后的再創(chuàng)新績(jī)效，也可以選擇停止創(chuàng)新。

風(fēng)險(xiǎn)偏好作為高管團(tuán)隊(duì)重要的心理特征，影響著他們的認(rèn)知、判斷和傾向，高管根據(jù)企業(yè)所面臨的內(nèi)外部環(huán)境制定出重要的組織決策，進(jìn)而影響企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效。既有研究表明，學(xué)術(shù)界對(duì)于高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好與創(chuàng)新的關(guān)系仍存在較大的爭(zhēng)議，有學(xué)者認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)偏好越強(qiáng)的企業(yè)家，往往更容易造成企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)處于高風(fēng)險(xiǎn)之中，使企業(yè)陷入被動(dòng)和困境，風(fēng)險(xiǎn)偏好與企業(yè)績(jī)效之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系[8] 。Naldi等[9] 在對(duì)瑞典家族企業(yè)進(jìn)行研究時(shí)，通過實(shí)證分析得到的結(jié)論也支持了該觀點(diǎn)，他們認(rèn)為管理者風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)企業(yè)績(jī)效存在明顯的負(fù)向影響。持有不同觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為，管理者熱衷于冒險(xiǎn)，這是卓越人才和變革者的顯著個(gè)性特點(diǎn)[10] 。Cressy[11] 將經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論引用到其研究中，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型企業(yè)家承受風(fēng)險(xiǎn)的能力往往較低，只能獲得較低的收益，而具有更強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的企業(yè)家在承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，所獲得的收益也會(huì)更高。因此，有學(xué)者在對(duì)企業(yè)家風(fēng)險(xiǎn)偏好、產(chǎn)品創(chuàng)新以及企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行研究時(shí)，得出風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型企業(yè)家與企業(yè)績(jī)效間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系[12] 。郭道燕[13] 在研究高管風(fēng)險(xiǎn)偏好與企業(yè)超速增長(zhǎng)的關(guān)系時(shí)，發(fā)現(xiàn)當(dāng)高管團(tuán)隊(duì)中喜好風(fēng)險(xiǎn)型管理者較多時(shí)，會(huì)為企業(yè)帶來超速增長(zhǎng)。王素蓮等[14] 則將風(fēng)險(xiǎn)偏好作為調(diào)節(jié)變量，研究研發(fā)投入和企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)企業(yè)家風(fēng)險(xiǎn)偏好越高，企業(yè)績(jī)效越好。鑒于創(chuàng)新績(jī)效的衡量存在一定的分歧，李倩[7] 將創(chuàng)新績(jī)效分為技術(shù)開發(fā)階段和成果轉(zhuǎn)化階段，分別研究高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響，得出高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好無論是與技術(shù)開發(fā)階段或是成果轉(zhuǎn)化階段的創(chuàng)新績(jī)效皆呈顯著正相關(guān)。

綜上所述，既有研究中大部分的學(xué)者支持風(fēng)險(xiǎn)偏好與企業(yè)績(jī)效或創(chuàng)新績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系。但創(chuàng)新本身自帶的“高風(fēng)險(xiǎn)”屬性以及管理者所屬的風(fēng)險(xiǎn)偏好類型以及其所面臨的內(nèi)外部環(huán)境都具有顯著的差異性，因此，在企業(yè)發(fā)生技術(shù)創(chuàng)新失敗時(shí)，通常情況下，風(fēng)險(xiǎn)喜好型管理者較風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避或風(fēng)險(xiǎn)中立型管理者而言更熱衷于開展創(chuàng)新活動(dòng)，失敗對(duì)其造成心理上的打擊要遠(yuǎn)低于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型管理者，一旦他們認(rèn)為創(chuàng)新項(xiàng)目仍具有再投資的價(jià)值，他們會(huì)毫不猶豫地選擇繼續(xù)創(chuàng)新，進(jìn)而影響企業(yè)再創(chuàng)新績(jī)效。因此，基于上述分析，本文提出如下假設(shè)：

H1：高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好水平越高，企業(yè)創(chuàng)新失敗技術(shù)開發(fā)階段的再創(chuàng)新績(jī)效越高。

H1a：創(chuàng)新失敗企業(yè)較創(chuàng)新成功企業(yè)而言，高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好水平越高，技術(shù)開發(fā)階段的再創(chuàng)新績(jī)效越正顯著。

H2：高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好水平越高，企業(yè)創(chuàng)新失敗成果轉(zhuǎn)化階段的再創(chuàng)新績(jī)效越低。

H2a：創(chuàng)新失敗企業(yè)較創(chuàng)新成功企業(yè)而言，高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好水平越高，成果轉(zhuǎn)化階段的再創(chuàng)新績(jī)效越負(fù)顯著。

三、研究設(shè)計(jì)

（一） 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布的《上市公司行業(yè)分類指引（2012年修訂）》標(biāo)準(zhǔn)，以及企業(yè)在持續(xù)的發(fā)展過程中，存在一定的穩(wěn)定期和持續(xù)發(fā)展期，企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的時(shí)限通常為5年以上，本文以2011 ～ 2018年我國(guó)A股市場(chǎng)中的醫(yī)藥制造業(yè)上市企業(yè)為研究樣本，對(duì)樣本數(shù)據(jù)做如下篩選：①剔除獸藥、農(nóng)藥等非藥品不良反應(yīng)監(jiān)測(cè)范圍的藥品上市企業(yè)，并利用上市企業(yè)官網(wǎng)、年報(bào)披露信息，手工匹配各醫(yī)藥制造業(yè)上市企業(yè)包括的下屬藥品生產(chǎn)企業(yè)共計(jì)398家。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合國(guó)家人口與健康科學(xué)數(shù)據(jù)共享平臺(tái)藥學(xué)數(shù)據(jù)中心藥物不良反應(yīng)數(shù)據(jù)庫和國(guó)家藥品不良反應(yīng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，以生產(chǎn)廠家和藥品名為關(guān)鍵字進(jìn)行信息檢索，當(dāng)上市企業(yè)某年度下屬企業(yè)所生產(chǎn)的藥品出現(xiàn)不良反應(yīng)時(shí)，即認(rèn)為樣本企業(yè)當(dāng)年出現(xiàn)創(chuàng)新失敗情況。②剔除研究期內(nèi)相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)及不滿足2011 ～ 2018年區(qū)間內(nèi)的上市企業(yè)樣本。③為更客觀地對(duì)企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效進(jìn)行研究，本文將創(chuàng)新績(jī)效的產(chǎn)出分為技術(shù)開發(fā)階段和成果轉(zhuǎn)化階段，由此來共同衡量企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效。其中，技術(shù)開發(fā)階段創(chuàng)新績(jī)效的衡量指標(biāo)采用的是樣本企業(yè)專利申請(qǐng)量和專利授權(quán)量，數(shù)據(jù)主要來源于國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局專利信息庫，以上市樣本企業(yè)名稱為關(guān)鍵字，在專利信息庫中進(jìn)行檢索，手工搜集和整理。而成果轉(zhuǎn)化階段創(chuàng)新績(jī)效的衡量指標(biāo)采用的是企業(yè)當(dāng)年的銷售凈利潤(rùn)率和投資回報(bào)率。

以上有關(guān)數(shù)據(jù)主要來源于國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局專利信息庫、CSMAR、WIND和東方財(cái)富等數(shù)據(jù)庫。本文最終獲得80家醫(yī)藥制造業(yè)上市企業(yè)共480個(gè)有效研究樣本。其中，在2011年皆出現(xiàn)藥品不良反應(yīng)的創(chuàng)新失敗企業(yè)有38家，且該38家企業(yè)在2012 ～ 2018年間又陸續(xù)出現(xiàn)了藥品不良反應(yīng)，共228個(gè)有效研究樣本，而在2011 ～ 2018年間未出現(xiàn)藥品不良反應(yīng)的創(chuàng)新成功上市企業(yè)有42家，共252個(gè)有效研究樣本。

（二）主要變量與模型構(gòu)建

1. 主要變量定義。

（1）再創(chuàng)新績(jī)效：專利申請(qǐng)量（REPATENT）和銷售凈利率（RENEPR）。既有研究中，創(chuàng)新績(jī)效的衡量主要分為單指標(biāo)衡量和多指標(biāo)衡量。單指標(biāo)的衡量主要采用研發(fā)費(fèi)用/研發(fā)投入、專利數(shù)量、新產(chǎn)品銷售收入或新產(chǎn)品產(chǎn)值、企業(yè)預(yù)期目標(biāo)市場(chǎng)份額、銷售額、ROA、ROI、銷售凈利潤(rùn)率等[15] 。其中最廣泛使用的指標(biāo)是專利申請(qǐng)量或?qū)＠跈?quán)量，但專利數(shù)量作為衡量指標(biāo)往往存在明顯的局限性，因?yàn)檠邪l(fā)專利、技術(shù)往往僅限于企業(yè)內(nèi)部的創(chuàng)新成果，該指標(biāo)僅能反映企業(yè)技術(shù)開發(fā)階段的創(chuàng)新績(jī)效，并不能反映企業(yè)成果轉(zhuǎn)化階段的創(chuàng)新績(jī)效，外部無法合理確定企業(yè)的專利或設(shè)計(jì)的真實(shí)水平，其是否能準(zhǔn)確反映企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效還值得商榷[16] 。因此，為更加全面而準(zhǔn)確地衡量企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效，本文借鑒梁?jiǎn)嶽17] 、張美玲[18] 等學(xué)者的處理方式，從企業(yè)技術(shù)開發(fā)和成果轉(zhuǎn)化兩個(gè)階段分別對(duì)企業(yè)再創(chuàng)新績(jī)效進(jìn)行分析。在技術(shù)開發(fā)階段，本文選擇專利申請(qǐng)量和專利授權(quán)量作為技術(shù)開發(fā)階段的衡量指標(biāo)及穩(wěn)健性檢驗(yàn)的替代指標(biāo)。在成果轉(zhuǎn)化階段，本文借鑒Yayavaram等[15] 對(duì)于成果轉(zhuǎn)化階段創(chuàng)新績(jī)效的衡量方式，采用銷售凈利率和投資回報(bào)率（ROI）作為成果轉(zhuǎn)化階段的衡量指標(biāo)以及穩(wěn)健性檢驗(yàn)的替代指標(biāo)。

就創(chuàng)新失敗企業(yè)而言，技術(shù)開發(fā)階段和成果轉(zhuǎn)化階段所反映的是企業(yè)在發(fā)生技術(shù)創(chuàng)新失敗的情況下，創(chuàng)新失敗企業(yè)當(dāng)年的技術(shù)開發(fā)階段和成果轉(zhuǎn)化階段的再創(chuàng)新績(jī)效。就創(chuàng)新成功企業(yè)而言，技術(shù)開發(fā)階段和成果轉(zhuǎn)化階段所反映的是企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新成功的情況下，創(chuàng)新成功企業(yè)當(dāng)年的技術(shù)開發(fā)階段和成果轉(zhuǎn)化階段的再創(chuàng)新績(jī)效。

（2）高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好（MRP）。國(guó)內(nèi)外學(xué)者主要采用DARA&DRRA系數(shù)測(cè)量、量表形式測(cè)量、高管個(gè)人特征測(cè)量以及自定義變量測(cè)量等。鑒于我國(guó)資本市場(chǎng)的特殊情況，本文選擇借鑒李倩[7] 等學(xué)者的方法從企業(yè)和個(gè)人兩個(gè)層面構(gòu)建高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并采用時(shí)序主成分分析計(jì)算出高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好得分作為該變量的賦值。

（3）創(chuàng)新失?。↖NNOVFAIL）。表面上看，創(chuàng)新失敗對(duì)于企業(yè)來說是百害而無一利的，但往往企業(yè)能夠創(chuàng)新成功，是在無數(shù)次失敗學(xué)習(xí)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的，創(chuàng)新失敗作為失敗學(xué)習(xí)中最重要的信息反饋，會(huì)影響管理者對(duì)企業(yè)的資源調(diào)整行為。較創(chuàng)新成功經(jīng)驗(yàn)相比，失敗的經(jīng)驗(yàn)更有助于企業(yè)組織的學(xué)習(xí)和發(fā)展，對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新及績(jī)效具有重要的影響。因此，為控制企業(yè)創(chuàng)新失敗對(duì)研究結(jié)果的影響，本文將企業(yè)是否發(fā)生創(chuàng)新失敗（INNOVFAIL）作為控制變量，將其設(shè)置為虛擬變量，并借鑒Maslach[19] 的處理方法，即當(dāng)醫(yī)藥制造業(yè)上市企業(yè)所生產(chǎn)的醫(yī)藥類產(chǎn)品出現(xiàn)不良反應(yīng)情況時(shí)，表示其創(chuàng)新失敗，取值為1，反之則取值為0。藥品不良反應(yīng)是指患者在正確使用通過國(guó)家藥品監(jiān)督管理局等有關(guān)部門審核的合格藥品時(shí)，出現(xiàn)與用藥目的無關(guān)、非所期望的對(duì)患者身體產(chǎn)生的有害反應(yīng)。當(dāng)藥品出現(xiàn)與患者用藥目的無關(guān)的不良反應(yīng)時(shí)，在一定程度上體現(xiàn)出該藥品并沒有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。因此，符合創(chuàng)新失敗的標(biāo)準(zhǔn)。

另外，根據(jù)已有文獻(xiàn)[20-22] ，本文還控制了企業(yè)規(guī)模（SIZE）、獨(dú)董比例（DLDS）、企業(yè)成長(zhǎng)性（GROWTH）、企業(yè)性質(zhì)（STATE）、資產(chǎn)收益率（ROE）、年份（YEAR）等變量，具體如表1所示。

2. 高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的計(jì)算。根據(jù)前人的研究[23] ，并結(jié)合我國(guó)企業(yè)實(shí)際情況，本文從企業(yè)和個(gè)人兩個(gè)層面，選取高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好評(píng)價(jià)指標(biāo)（見表2），并通過SPSS 24統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行正向化處理、標(biāo)準(zhǔn)化處理以及KMO檢驗(yàn)和Bartlett's球形檢驗(yàn)，確保所選指標(biāo)符合時(shí)序主成分分析的基本要求后，建立高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好綜合評(píng)價(jià)模型：

從15個(gè)指標(biāo)中提取6個(gè)主成分，將各主成分得分及對(duì)應(yīng)方差貢獻(xiàn)率權(quán)重代入到公式（1）中，并計(jì)算出最終得分，作為本文高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的賦值。

3. 回歸模型的構(gòu)建。由于高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響存在明顯的滯后性，對(duì)于醫(yī)藥類產(chǎn)品的研發(fā)更是如此。這是由于醫(yī)藥類產(chǎn)品需經(jīng)過嚴(yán)格的臨床試驗(yàn)，并通過國(guó)家或各省有關(guān)部門反復(fù)嚴(yán)格審核后，方能投放到市場(chǎng)供患者使用。因此，在具體的計(jì)量過程中，本文用因變量的t+2期數(shù)據(jù)（2013 ～ 2018年）與自變量的t期數(shù)據(jù)（2011 ～ 2016年）進(jìn)行回歸分析，以有效地減少內(nèi)生性問題對(duì)實(shí)證結(jié)果的干擾。所構(gòu)建回歸模型如下：

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表3為主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果。

在因變量方面：①技術(shù)開發(fā)階段有關(guān)專利申請(qǐng)量的均值為1.358，最小值為0，最大值為5.591，標(biāo)準(zhǔn)差為1.367;②成果轉(zhuǎn)化階段有關(guān)銷售凈利率的均值為0.134，最小值為-0.919，最大值為0.735，標(biāo)準(zhǔn)差為0.138。在自變量方面，高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好水平的均值為6.263，最小值為-34.846，最大值為11.509，標(biāo)準(zhǔn)差為2.695。在控制變量方面，企業(yè)規(guī)模、獨(dú)立董事比例、企業(yè)成長(zhǎng)性、企業(yè)資產(chǎn)收益率、企業(yè)性質(zhì)等的平均值和中位數(shù)比較接近，創(chuàng)新失敗均值為0.475，最小值為0，最大值為1，標(biāo)準(zhǔn)差為0.5，表明研究樣本中的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新失敗率為47.5%，基本符合技術(shù)創(chuàng)新高風(fēng)險(xiǎn)性以及不確定性的特點(diǎn)，也符合醫(yī)藥制造業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新特點(diǎn)。

綜上可知，各樣本企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好、技術(shù)開發(fā)階段的創(chuàng)新績(jī)效及在成果轉(zhuǎn)化階段的創(chuàng)新績(jī)效具有明顯的差異性，且樣本企業(yè)在控制變量上的差異性皆不明顯，說明本文的研究具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

（二）相關(guān)性分析

高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好水平與技術(shù)開發(fā)階段的創(chuàng)新績(jī)效專利申請(qǐng)量在1%的水平上顯著正相關(guān)，而與成果轉(zhuǎn)化階段的創(chuàng)新績(jī)效則在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，說明可能企業(yè)在技術(shù)開發(fā)階段所創(chuàng)造的創(chuàng)新績(jī)效并未全部轉(zhuǎn)化為成果轉(zhuǎn)化階段的商業(yè)成果，未達(dá)到預(yù)期的收益。企業(yè)規(guī)模與技術(shù)開發(fā)階段的創(chuàng)新績(jī)效專利申請(qǐng)量在1%的水平上顯著正相關(guān)，說明企業(yè)規(guī)模越大，企業(yè)在技術(shù)開發(fā)階段的創(chuàng)新績(jī)效的產(chǎn)出越大，而企業(yè)規(guī)模與成果轉(zhuǎn)化階段的創(chuàng)新績(jī)效相關(guān)性并不顯著。獨(dú)董比例與技術(shù)開發(fā)階段的創(chuàng)新績(jī)效專利申請(qǐng)量和成果轉(zhuǎn)化階段的創(chuàng)新績(jī)效銷售凈利率都未表現(xiàn)出顯著性。企業(yè)成長(zhǎng)性與技術(shù)開發(fā)階段的創(chuàng)新績(jī)效專利申請(qǐng)量并未表現(xiàn)出顯著性，但與成果轉(zhuǎn)化階段的創(chuàng)新績(jī)效銷售凈利率在1%的水平上顯著正相關(guān)，說明當(dāng)企業(yè)成長(zhǎng)性越好時(shí)，成果轉(zhuǎn)化階段的創(chuàng)新績(jī)效越大。

企業(yè)資產(chǎn)收益率與企業(yè)技術(shù)開發(fā)階段的創(chuàng)新績(jī)效以及成果轉(zhuǎn)化階段的創(chuàng)新績(jī)效皆在1%的水平上顯著正相關(guān)，說明當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)收益率越高時(shí)，企業(yè)的技術(shù)開發(fā)階段和成果轉(zhuǎn)化階段的創(chuàng)新績(jī)效皆會(huì)隨之增加。企業(yè)性質(zhì)與技術(shù)開發(fā)階段的創(chuàng)新績(jī)效在10%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，而與成果轉(zhuǎn)化階段的創(chuàng)新績(jī)效在1%的水平上顯著正相關(guān)。創(chuàng)新失敗與技術(shù)開發(fā)階段的創(chuàng)新績(jī)效在1%的水平上顯著正相關(guān)，與成果轉(zhuǎn)化階段的創(chuàng)新績(jī)效在5%的水平上顯著正相關(guān)。說明高管團(tuán)隊(duì)通過企業(yè)創(chuàng)新失敗的信息反饋、經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，無論對(duì)于企業(yè)技術(shù)開發(fā)階段的創(chuàng)新績(jī)效還是成果轉(zhuǎn)化階段的創(chuàng)新績(jī)效都具有顯著的正向影響，企業(yè)通過失敗學(xué)習(xí)可以提高再創(chuàng)新績(jī)效的產(chǎn)出。

（三）回歸分析

表5為實(shí)證回歸分析結(jié)果。

1. 從技術(shù)開發(fā)階段來看。由列（1）可知，全樣本中高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好與專利申請(qǐng)量在1%的水平上顯著，其回歸系數(shù)為0.07，表明高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)專利申請(qǐng)量具有顯著正向影響，即高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好水平越高， 專利申請(qǐng)量越大，表明隨著高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好水平的增加，全樣本中企業(yè)的專利申請(qǐng)量增加。創(chuàng)新失敗與專利申請(qǐng)量在1%的水平上顯著，其回歸系數(shù)為0.392，表明企業(yè)創(chuàng)新失敗對(duì)專利申請(qǐng)量具有顯著正向影響，即當(dāng)企業(yè)發(fā)生創(chuàng)新失敗時(shí)，企業(yè)的高管團(tuán)隊(duì)能夠正確審視創(chuàng)新失敗所帶來的損失，通過創(chuàng)新失敗經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)和學(xué)習(xí)之后，激發(fā)了再創(chuàng)新的動(dòng)力，使得專利申請(qǐng)量也隨之增加。

由列（3）可知，創(chuàng)新失敗企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好與專利申請(qǐng)量在1%的水平上顯著，其回歸系數(shù)為0.295，表明高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)專利申請(qǐng)量具有顯著正向影響，即高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好水平越高，專利申請(qǐng)量越大，H1成立。造成這種結(jié)果的可能原因在于，失敗企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)多數(shù)成員樂于冒險(xiǎn)，他們認(rèn)為高風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)也意味著高收益，不會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)發(fā)生創(chuàng)新失敗而減少企業(yè)研發(fā)，最終使得專利申請(qǐng)量亦會(huì)隨之增加。

企業(yè)規(guī)模與專利申請(qǐng)量在1%的水平上顯著，其回歸系數(shù)為0.323，表明企業(yè)規(guī)模對(duì)專利申請(qǐng)量具有顯著正向影響，即企業(yè)規(guī)模越大，專利申請(qǐng)量越大。這可能是由于隨著企業(yè)規(guī)模的逐步擴(kuò)大，失敗企業(yè)具有較強(qiáng)的實(shí)力承受失敗所帶來的損失，高管團(tuán)隊(duì)對(duì)于失敗持樂觀積極的態(tài)度，從而選擇繼續(xù)創(chuàng)新，以促進(jìn)專利申請(qǐng)量的增加。企業(yè)性質(zhì)與專利申請(qǐng)量在10%的水平上顯著，其回歸系數(shù)為-0.42，表明企業(yè)性質(zhì)對(duì)專利申請(qǐng)量具有顯著負(fù)向影響。

2. 從成果轉(zhuǎn)化階段來看。由列（2）可知，全樣本中高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好與銷售凈利率在1%的水平上顯著，其回歸系數(shù)為-0.011，表明高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)銷售凈利率具有顯著負(fù)向影響，即高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好越高， 銷售凈利率越低。造成這種結(jié)果的原因可能在于，隨著高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的增加，雖然在技術(shù)產(chǎn)出階段中的專利申請(qǐng)量會(huì)隨之增加，但這些在技術(shù)產(chǎn)出階段所產(chǎn)生的成果，進(jìn)行成果轉(zhuǎn)化時(shí)并未達(dá)到預(yù)期的收入和市場(chǎng)化效果，以至于隨著高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的增加，成果轉(zhuǎn)化階段的創(chuàng)新績(jī)效銷售凈利率減少。創(chuàng)新失敗與銷售凈利率在1%的水平上顯著，其回歸系數(shù)為0.032，表明企業(yè)創(chuàng)新失敗對(duì)銷售凈利率具有顯著正向影響，即企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)通過對(duì)創(chuàng)新失敗的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，使得技術(shù)產(chǎn)出階段所產(chǎn)生的創(chuàng)新績(jī)效達(dá)到了預(yù)期的市場(chǎng)化效果，銷售凈利率增加，即成果轉(zhuǎn)化階段創(chuàng)新績(jī)效增加。

由列（4）可知，創(chuàng)新失敗企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好與銷售凈利率在1%的水平上顯著，其回歸系數(shù)為-0.025，表明高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)銷售凈利率具有顯著負(fù)向影響，即高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好越高， 銷售凈利率越低，H2成立。造成這種結(jié)果的原因可能在于，隨著高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的增加，雖然在技術(shù)產(chǎn)出階段中的專利申請(qǐng)量會(huì)隨之增加，但這些在技術(shù)產(chǎn)出階段所產(chǎn)生的成果，進(jìn)行成果轉(zhuǎn)化時(shí)并未達(dá)到預(yù)期的營(yíng)業(yè)收入和市場(chǎng)化效果，以至于當(dāng)高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好增加時(shí)，成果轉(zhuǎn)化階段的創(chuàng)新績(jī)效銷售凈利率減少。企業(yè)規(guī)模與銷售凈利率在5%的水平上顯著，其回歸系數(shù)為-0.019，表明企業(yè)規(guī)模對(duì)銷售凈利率具有顯著負(fù)向影響，即企業(yè)規(guī)模越大，銷售凈利率越低。獨(dú)董比例與銷售凈利率在5%的水平上顯著，其回歸系數(shù)為-0.291，表明獨(dú)董比例對(duì)銷售凈利率具有顯著負(fù)向影響，即獨(dú)董比例越大，銷售凈利率越低。企業(yè)成長(zhǎng)性與銷售凈利率在1%的水平上顯著，其回歸系數(shù)為0.101，表明企業(yè)成長(zhǎng)性對(duì)銷售凈利率具有顯著正向影響，即企業(yè)成長(zhǎng)性越好，銷售凈利率越大。企業(yè)資產(chǎn)收益率與銷售凈利率在1%的水平上顯著，其回歸系數(shù)為0.848，表明企業(yè)資產(chǎn)收益率對(duì)銷售凈利率具有顯著正向影響，即企業(yè)資產(chǎn)收益率越高，銷售凈利率越大。

進(jìn)一步地，本文將創(chuàng)新失敗企業(yè)與創(chuàng)新成功企業(yè)的回歸結(jié)果對(duì)比后發(fā)現(xiàn)：

（1）就技術(shù)產(chǎn)出階段來看，隨著企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的增加，創(chuàng)新失敗企業(yè)較創(chuàng)新成功企業(yè)而言，其再創(chuàng)新績(jī)效的顯著性明顯要更加正顯著，即H1a成立。

（2）就成果轉(zhuǎn)化階段來看，隨著企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的增加，創(chuàng)新失敗企業(yè)較創(chuàng)新成功企業(yè)而言，其再創(chuàng)新績(jī)效的顯著性明顯要更加負(fù)顯著，即H2a成立。

出現(xiàn)以上現(xiàn)象的原因可能在于，創(chuàng)新失敗企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)中的成員多數(shù)屬于風(fēng)險(xiǎn)喜好型管理者，他們更熱衷于進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新以獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并獲取高回報(bào)。因此，在技術(shù)開發(fā)階段，較創(chuàng)新成功企業(yè)而言，創(chuàng)新失敗企業(yè)能夠獲得更多的技術(shù)開發(fā)階段的創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)出，但往往事與愿違，并不是所有的技術(shù)開發(fā)階段所產(chǎn)生的創(chuàng)新績(jī)效都能夠順利達(dá)到預(yù)期的收入和市場(chǎng)化效果，進(jìn)而轉(zhuǎn)變?yōu)轭A(yù)期的成果轉(zhuǎn)化階段的創(chuàng)新績(jī)效，以至于創(chuàng)新失敗企業(yè)較創(chuàng)新成功企業(yè)而言，投入了更多的人力、物力、財(cái)力以及技術(shù)資源，造成企業(yè)過度投資以及內(nèi)外部資源的浪費(fèi)。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為驗(yàn)證回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，本文進(jìn)一步對(duì)相關(guān)假設(shè)做了如下檢驗(yàn)：

1.變更估計(jì)方法。采用FGLS可行性廣義最小二乘法對(duì)實(shí)證過程進(jìn)行重新檢驗(yàn)。

2. 替換被解釋變量。本文的被解釋變量為企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效，在基本回歸模型中，對(duì)于技術(shù)開發(fā)階段和成果轉(zhuǎn)化階段，分別采用的是企業(yè)當(dāng)年的專利申請(qǐng)量和銷售凈利潤(rùn)率進(jìn)行衡量。為了驗(yàn)證模型的穩(wěn)健性，本文采用企業(yè)當(dāng)年的專利授權(quán)量和投資回報(bào)率分別替換企業(yè)技術(shù)開發(fā)階段的專利申請(qǐng)量和成果轉(zhuǎn)化階段的銷售凈利潤(rùn)率來衡量?jī)蓚€(gè)階段的企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效，然后采用與基本回歸相同的回歸方法對(duì)模型進(jìn)行重新估計(jì)。

3. 增加多個(gè)控制變量?？紤]到遺漏變量會(huì)對(duì)估計(jì)結(jié)果造成影響，為了檢驗(yàn)估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性，本文借鑒黃紅光等[24] 的有關(guān)穩(wěn)健性檢驗(yàn)處理方法，在原有控制變量的基礎(chǔ)上，再加入董事長(zhǎng)和總經(jīng)理兩職合一（ID）、兩權(quán)分離度（SR）等可能會(huì)影響企業(yè)創(chuàng)新失敗再創(chuàng)新行為的其他變量，并對(duì)模型采用與未加入新控制變量前的模型相同的回歸方法進(jìn)行重新估計(jì)。與基本回歸對(duì)比后，發(fā)現(xiàn)其回歸結(jié)果與基本回歸結(jié)果基本一致。

綜上所述，無論是更換模型，還是替換被解釋變量或通過增加多個(gè)控制變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，其估計(jì)結(jié)果與原基本回歸估計(jì)結(jié)果基本一致。因此，可認(rèn)為本文的研究結(jié)論是較穩(wěn)健的。

五、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本文以2011 ～ 2018年我國(guó)A股市場(chǎng)中的醫(yī)藥制造業(yè)上市企業(yè)為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)企業(yè)創(chuàng)新失敗再創(chuàng)新績(jī)效的影響，最終得出如下結(jié)論：①高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好與企業(yè)創(chuàng)新失敗后技術(shù)開發(fā)階段的再創(chuàng)新績(jī)效正相關(guān)，即高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好能夠有效地促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新失敗后技術(shù)開發(fā)階段的再創(chuàng)新績(jī)效。②高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好與企業(yè)創(chuàng)新失敗后成果轉(zhuǎn)化階段的再創(chuàng)新績(jī)效負(fù)相關(guān)，即高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)抑制企業(yè)創(chuàng)新失敗后成果轉(zhuǎn)化階段的再創(chuàng)新績(jī)效。③創(chuàng)新失敗企業(yè)較創(chuàng)新成功企業(yè)而言，技術(shù)開發(fā)階段再創(chuàng)新績(jī)效更正顯著，而成果轉(zhuǎn)化階段再創(chuàng)新績(jī)效則更負(fù)顯著，即創(chuàng)新失敗企業(yè)較創(chuàng)新成功企業(yè)而言，雖然其在技術(shù)開發(fā)階段的創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)出明顯更優(yōu)，但其在技術(shù)開發(fā)階段的創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)出并沒有按預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)槌晒D(zhuǎn)化階段的再創(chuàng)新績(jī)效。

（二）建議

如何打造優(yōu)秀的高管團(tuán)隊(duì)對(duì)于企業(yè)未來的創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略至關(guān)重要，而建立完善的人才選拔機(jī)制，選聘適度風(fēng)險(xiǎn)偏好的高層管理者，對(duì)于實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)、促進(jìn)公司發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。高管的性別、年齡、學(xué)歷、任期等個(gè)人特征能反映出高管的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平。因此，在選拔和構(gòu)建高管團(tuán)隊(duì)的過程中，企業(yè)應(yīng)根據(jù)管理者個(gè)人的性別、年齡、學(xué)歷、任期等個(gè)人特征對(duì)管理者的風(fēng)險(xiǎn)偏好做出基本的判斷，再對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的高管進(jìn)行合理搭配，并給予相應(yīng)的職位，以便更好地發(fā)揮不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的高管的工作能力，推動(dòng)企業(yè)再創(chuàng)新績(jī)效的提升。對(duì)于企業(yè)中已成形的高管團(tuán)隊(duì)，則要定期舉辦心理測(cè)試、案例情景分析等，及時(shí)了解和掌控現(xiàn)任高層管理者風(fēng)險(xiǎn)偏好的微妙變化，將管理者風(fēng)險(xiǎn)偏好控制在合理水平，并在必要時(shí)對(duì)現(xiàn)有高管團(tuán)隊(duì)中風(fēng)險(xiǎn)偏好過高的成員進(jìn)行調(diào)整，及時(shí)更換新鮮血液，優(yōu)化高管團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)，以減少因高管團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好過高，使得企業(yè)的資源過度浪費(fèi)，造成企業(yè)技術(shù)開發(fā)階段績(jī)效突出，而成果轉(zhuǎn)化階段績(jī)效極低的現(xiàn)象。

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