何治民

隨著各地本土新增確診病例降為0例，中國目前的防疫重點(diǎn)轉(zhuǎn)為防境外輸入病例，經(jīng)濟(jì)發(fā)展正在全力復(fù)蘇。

事實(shí)上，從2月中下旬開始，各地就開始“兩手抓”：一手抓防疫，一手抓復(fù)工復(fù)產(chǎn)，讓經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，與此同時(shí)，各地也紛紛發(fā)布重大項(xiàng)目投資計(jì)劃。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道統(tǒng)計(jì)，截至3月5日，24個(gè)省市區(qū)公布了未來的項(xiàng)目投資規(guī)劃，項(xiàng)目總投資額達(dá)48.6萬億元。

在各地的投資計(jì)劃中，基建仍是重頭戲，且新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（下稱“新基建”）開始嶄露頭角，如大部分省份均提到了有關(guān)5G等新基建的規(guī)劃，一時(shí)間，這波約為50萬億元的巨額投資計(jì)劃被解讀為“新基建”狂潮來襲，備受資本追捧，在市場引起熱議。

又是一個(gè)“4萬億”？

新基建的概念并不新，也不復(fù)雜。早在2018年底的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議中就已提出，加快“城際交通、物流、市政基礎(chǔ)設(shè)施，以及5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”，之后，“加強(qiáng)新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”也被列入2019年政府工作報(bào)告。

進(jìn)入2020年，新基建被提及的更加頻繁，特別是在疫情發(fā)生后，中央會(huì)議上，曾3次提到“新基建”的相關(guān)內(nèi)容，值得一提的是，3月4日召開的中央政治局常務(wù)委員會(huì)會(huì)議中，首次提及“數(shù)據(jù)中心”。

根據(jù)央視的表述，“新基建”是指發(fā)力于科技端的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包含7大類：5G、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

不難看出，最早關(guān)于新基建的表述中，并沒有“特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁”這三項(xiàng)內(nèi)容，事實(shí)上，特高壓、城際高速鐵路早已建設(shè)多年，將它們納入新基建“實(shí)在有點(diǎn)勉強(qiáng)”。所以，業(yè)內(nèi)一般將這三項(xiàng)內(nèi)容稱為類新基建，其他4項(xiàng)為狹義的新基建。

從各地投資計(jì)劃的表述來看，上述7大領(lǐng)域的“新基建”大體有兩個(gè)功能：一個(gè)是為傳統(tǒng)基建補(bǔ)短板，如類新基建；一個(gè)是為未來數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供基礎(chǔ)信息技術(shù)或網(wǎng)絡(luò)，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，這也是新基建的“新意”所在，強(qiáng)調(diào)技術(shù)屬性及其應(yīng)用領(lǐng)域。

也正因?yàn)槿绱?，在疫情之下，市場對新基建的技術(shù)效應(yīng)寄予厚望，甚至引發(fā)猜測，此輪“新基建狂潮”會(huì)是2008年4萬億刺激的翻版？

首先，需要明確一個(gè)概念，此輪約50萬億元的投資是各地涵蓋多年的投資計(jì)劃總額，其中，已公布省份2020年計(jì)劃投資總額合計(jì)不到10萬億元。事實(shí)上，2018年固定資產(chǎn)投資已經(jīng)達(dá)到60萬億元，2019年的基建投資也達(dá)到17萬億元，這些都是不小的數(shù)額。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，此次有11個(gè)省份的2020年重點(diǎn)項(xiàng)目計(jì)劃投資總額甚至比2019年下降了1%，這些都說明，今年的計(jì)劃投資總額大小并不足為奇，因?yàn)楦鞯孛磕甓紩?huì)爭相發(fā)布重點(diǎn)項(xiàng)目投資計(jì)劃，背后有未來爭取中央項(xiàng)目和相關(guān)資金支持的考量。

其次，這筆巨額資金只是計(jì)劃投資金額，并非實(shí)際投資金額，也不會(huì)全部用于基建投資，投入新基建的投資更少。據(jù)國泰君安的研報(bào)，在政府基建投資中，尚未有關(guān)于新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的統(tǒng)計(jì)，但可以從PPP庫細(xì)分項(xiàng)目中窺見一斑。目前存量PPP項(xiàng)目總投資規(guī)模大概17.6萬億元，其中，傳統(tǒng)鐵公基（鐵路、公路、港口、碼頭、機(jī)場、隧道等）約7.1萬億元，約占41%。而狹義新基建項(xiàng)目在17多萬億PPP項(xiàng)目庫中，不足1000億元，占比只有0.5%，即便加上類新基建項(xiàng)目的2.6萬億，央視版“新基建”的投資規(guī)模也只有PPP項(xiàng)目庫的15%左右，約為傳統(tǒng)基建的四成。

此外，這次疫情并非完全針對疫情，在春節(jié)前，四川、重慶、陜西和河北等省份已經(jīng)發(fā)布了本年度重點(diǎn)項(xiàng)目投資計(jì)劃。新基建的概念也在2018年年底就已經(jīng)提出，與2008年4萬億被動(dòng)應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)的非常規(guī)舉措相比，此次新基建潮更像是一種順應(yīng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的主動(dòng)規(guī)劃。

7大領(lǐng)域的“新基建”大體有兩個(gè)功能：一個(gè)是為傳統(tǒng)基建補(bǔ)短板，如類新基建；一個(gè)是為未來數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供基礎(chǔ)信息技術(shù)或網(wǎng)絡(luò)，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

新基建能否穩(wěn)增長？

很顯然，這次“新基建”潮不會(huì)是當(dāng)年4萬億刺激，有著數(shù)字技術(shù)基因的“新基建”能否承擔(dān)穩(wěn)增長的大任，也有待檢驗(yàn)。

還是先從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”說起。受疫情影響，出口和消費(fèi)沖擊較大，穩(wěn)增長更多的期待靠投資發(fā)力。

如果按支出計(jì)算法來統(tǒng)計(jì)GDP，投資部分叫“資本形成總額”，“資本形成總額”中大部分來自固定資產(chǎn)投資，主要有三大類：制造業(yè)投資、基建投資和房地產(chǎn)投資。其中，制造業(yè)投資不具有反周期調(diào)節(jié)能力，而房地產(chǎn)投資在“房住不炒”的總基調(diào)下，各地放松房地產(chǎn)的政策只能屢次以“一日游 ”而落幕，如此一來，基建投資無疑再次承擔(dān)了逆周期調(diào)節(jié)的重任，能否如愿呢？

我國固定投資增速從2009年開始，已連續(xù)下滑10年，據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）55.14萬億元，比上年增長5.4%。

而另一方面，過去這幾年，隨著去杠桿、資產(chǎn)新規(guī)等金融行業(yè)整頓帶來的信用收緊，基建投資增長失去了往日豐富的資金流，增速從2017年的19%驟將到2018年的3.8%，并一直持續(xù)到2019年也無半點(diǎn)變化。

據(jù)西南證券的測算，如果要對沖消費(fèi)放緩對經(jīng)濟(jì)的影響，使2020年經(jīng)濟(jì)增速保持在5.6以上，基建投資增速至少需要在12.4%以上。2020年1-2月，全國固定投資增速為-24.5%，基建投資同比-30.3%，要想全年達(dá)到12.4%的增速，后續(xù)的壓力有多大可想而知。

新基建有著天然的技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)屬性，從長遠(yuǎn)來看，未來對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)不可估量，特別是5G技術(shù)，顯然已激起全球新一輪的技術(shù)競賽，但現(xiàn)實(shí)是，目前投資規(guī)模還比較小，占固定投資的比重也有限，對當(dāng)下穩(wěn)增長而言可謂是有心無力。以廣東為例，與新基建相關(guān)的項(xiàng)目涉及金額約為1萬億元，占廣東省計(jì)劃總金額近17%，其中，涉及城際高鐵和城市軌道交通的類新基建金額超過90%，而狹義新基建項(xiàng)目投資金額僅占1.6%。

狹義的“新基建”本質(zhì)上是一種技術(shù)，它們需要應(yīng)用于具體的產(chǎn)業(yè)發(fā)展中，才能放到技術(shù)的乘數(shù)效應(yīng)，讓產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型步入快車道，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。

這意味著，決定新基建能否發(fā)揮作用的是技術(shù)應(yīng)用條件成熟度，即一系列配套措施是否到位，比如行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)研發(fā)與突破等，顯然這些都不是短時(shí)間能攻克，換句話說，即使政策扶持和資金到位，新基建也不一定能在短時(shí)間拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。

這些年來，基建投資收益低且投資回報(bào)周期長，不確定風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)無法成為投資主體，自然而然落到了地方政府身上，但地方政府都有經(jīng)濟(jì)指標(biāo)考核任務(wù)，新基建又無法在短期發(fā)力，此時(shí)，地方政府難免出現(xiàn)機(jī)會(huì)主義傾向，在具體在落實(shí)投資計(jì)劃時(shí)，勢必會(huì)有所衡量，這也是新基建投資規(guī)模占比小的原因之一。

說回“三駕馬車”，近年來，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的功效曾一度突破60%，2019年回落至57.8%，依舊遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他投資和出口，如果三駕馬車對經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)程度考慮，似乎刺激消費(fèi)才是穩(wěn)增長的得力舉措。

事實(shí)上，已經(jīng)有不少地方早已行動(dòng)。3月9日，南京市市委書記、市長相繼出現(xiàn)在小吃店和書店消費(fèi)、購物，接著，各地黨政一把手紛紛效仿，親自帶頭“下館子”，試圖引導(dǎo)消費(fèi)。

隨后，消費(fèi)刺激政策升級。3月13日，發(fā)改委、工信部、央行等23部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)加快形成強(qiáng)大國內(nèi)市場的實(shí)施意見》，提出19條措施。在政策推動(dòng)下，全國已經(jīng)有10余個(gè)省、市、特區(qū)政府向市民發(fā)放消費(fèi)券，試圖發(fā)揮消費(fèi)券的乘數(shù)效應(yīng)。其中，南京發(fā)放的消費(fèi)券總金額達(dá)3.18億元，也是目前發(fā)放消費(fèi)券總額最高的城市。

目前，發(fā)消費(fèi)券的方式能多大程度上刺激消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，仍有待觀察。但可以預(yù)見的是，在國內(nèi)居民杠桿率已超60%的情況下，勢必會(huì)對居民消費(fèi)產(chǎn)生一定擠壓，讓刺激效果打折扣。

那到底如何穩(wěn)增長？不少專家的建議是繼續(xù)推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化，目前，中國城鎮(zhèn)化發(fā)展已進(jìn)入都市圈發(fā)展階段，2019年，中國新型城鎮(zhèn)化率為60.60%，與國外發(fā)達(dá)國家依舊有差距。國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦認(rèn)為，今后10年，70%～80%的新經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能，將集中在國內(nèi)若干大都市圈內(nèi)，僅都市圈發(fā)展一項(xiàng)，每年就可拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速0.5～1個(gè)百分點(diǎn)。如何繼續(xù)發(fā)揮都市圈發(fā)展的積聚效應(yīng)、釋放都市圈對周邊城市的輻射帶動(dòng)作用，尤為重要。

“新基建”意欲何為？

既然新基建無法承擔(dān)穩(wěn)增長的重任，那各地爭相布局新基建又有何用意？

隨著疫情在全球范圍“大流行”，戰(zhàn)疫進(jìn)入下半場，國外悄然變成主戰(zhàn)場，全球金融系統(tǒng)也隨之震蕩，3月份內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)兩次降息，并重啟7000億美元的量化寬松計(jì)劃，讓美國重回零利率時(shí)代，各國央行隨之開啟“放水競賽”，市場卻用腳投票，多國股市兩周內(nèi)3次熔斷。此時(shí)，信心比黃金更重要。

省際投資差別較大，云南、福建、四川、河南、陜西5省的計(jì)劃投資總額均在3萬億元以上，其中，云南高達(dá)5萬億元的規(guī)模。

此時(shí)，各地之前發(fā)布的投資計(jì)劃無疑給市場一劑興奮劑，且不論投資計(jì)劃能否落地、達(dá)到預(yù)期，但從過往投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗(yàn)來看，此輪投資計(jì)劃刺激政策本身就有提振市場信心的效應(yīng)，在全球股市震蕩下，新基建概念股的逆勢走高也說明了這一點(diǎn)，這是疫情賦予新基建的現(xiàn)實(shí)意義。

新基建的用意更多地指向未來發(fā)展與競爭。狹義新基建的本質(zhì)就是一種技術(shù)，決定著未來數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在國內(nèi)，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展從高速發(fā)展轉(zhuǎn)向中高速發(fā)展，各地都在尋求新的增長動(dòng)能，用數(shù)字技術(shù)迭代驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級是可行路徑，新基建就成了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級中不可或缺的新力量。

國際上，以5G為代表的新一代信息技術(shù)，在全球掀起新一輪的競賽，各國紛紛開啟數(shù)字化轉(zhuǎn)型的浪潮，為未來的數(shù)字經(jīng)濟(jì)競爭做準(zhǔn)備，而中國和美國成為當(dāng)仁不讓的主角，中國此時(shí)發(fā)力新基建，頗有要贏在未來的意味。

此外，仔細(xì)分析各地發(fā)布的投資計(jì)劃，發(fā)現(xiàn)省際投資差別較大，云南、福建、四川、河南、陜西5省的計(jì)劃投資總額均在3萬億元以上，其中，云南高達(dá)5萬億元的規(guī)模。在財(cái)經(jīng)評論員肖磊看來，這不是巧合，背后考量的是“關(guān)乎未來中國的國際戰(zhàn)略和地緣政治問題。”以云南為例，此次云南的基建項(xiàng)目中，涵蓋玉磨鐵路、大瑞鐵路、沿邊鐵路、沿邊高速、跨境電網(wǎng)和智能電網(wǎng)等，基本上都為東盟和中國的跨境貿(mào)易做鋪墊。隨著云南補(bǔ)齊基建短板，未來中國跟緬甸、老撾、泰國等的貿(mào)易將實(shí)現(xiàn)有大規(guī)模增長，這也將成為制衡東邊的越南，以及西邊印度最有效的方式。

新基建專注未來，又憑借技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)屬性，給市場帶來了無窮的想象空間，疫情之下，更是成為資本的新寵。但新基建要發(fā)揮作用需要長期投入，當(dāng)下要做的事情有很多：資本熱捧下，新基建如何避免淪為新一輪的資產(chǎn)泡沫？政府的強(qiáng)政策刺激如何確保不擾亂現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)發(fā)展局面，不造成新的市場扭曲？在地方政府債務(wù)高企的背景下，新基建投資的資金如何保障，能否引入市場化的融資方式？

毫無疑問，當(dāng)下這些事情能否妥善處理，也將影響著新基建未來能否實(shí)現(xiàn)美好的宏愿。