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進(jìn)入12月份以來，影響美豆市場的主要因素中美貿(mào)易關(guān)系終于取得了實質(zhì)性的進(jìn)展，中美雙方達(dá)成第一階段貿(mào)易協(xié)議，中美貿(mào)易關(guān)系向好，中國有望大規(guī)模的進(jìn)口美豆，這將令本就自身減產(chǎn)的美豆供應(yīng)趨緊態(tài)勢進(jìn)一步加劇，而盡管南美產(chǎn)區(qū)大豆預(yù)期豐產(chǎn)，但作為全球第三大大豆主產(chǎn)國阿根廷，新政府大幅調(diào)高大豆關(guān)稅將一定程度上限制其大豆的出口能力。

1 國際方面

根據(jù)USDA12月份報告預(yù)計，2019/20年度全球大豆產(chǎn)量近3.37億t，同比下降2,073萬t，降幅5.8%，其中美豆產(chǎn)量同比下降 2,390 萬t左右。全球大豆消費預(yù)計近3.50億t，同比增加631萬t，增幅1.8%，受非洲豬瘟在部分國家爆發(fā)影響，全球大豆消費增速下滑，但預(yù)計整體消費仍表現(xiàn)為增長。因此從USDA最新報告分析，全球大豆供需缺口近1,219萬t，全球期末庫存降至9,640萬t，同比下降1340萬t，降幅12.2%。全球大豆庫存消費比回落至27.57%，為近4年首次下滑。

美豆方面：在12月10日公布的USDA供需報告中， 2019/20年度美豆產(chǎn)量預(yù)估維持在35.5億蒲式耳，而單產(chǎn)預(yù)估也保持46.9蒲式耳/英畝不變，大豆收割面積持穩(wěn)于7560萬英畝以及結(jié)轉(zhuǎn)庫存保持在4.75億蒲。通常12月份的USDA報告都是在收割之后發(fā)布的，報告未對美國的數(shù)據(jù)做調(diào)整也在預(yù)期之內(nèi)，加上又臨近次年定產(chǎn)報告，因此，一般12月的USDA報告不會對作物產(chǎn)量和面積做出調(diào)整。

出口方面，12月30日公布的出口檢驗報告顯示，截止12月26日，美豆出口檢驗911萬t，對中國大豆出口為280萬t，占30.82%。2019/20年度迄今為止，美國對華大豆銷售總量（已經(jīng)裝船和尚未裝船的銷售量）為1,092.7萬t，較去年同期的348.3萬t提高422.5%，美國農(nóng)業(yè)部在2019年12月份供需報告里預(yù)計2019/20年度（10月至次年9月）中國大豆進(jìn)口量預(yù)計為8,500萬t，和上次預(yù)測值持平，同比提高2.98%。

南美方面：巴西方面，目前巴西大豆的播種基本完成。巴西作物機(jī)構(gòu)CONAB發(fā)布的作物供需數(shù)據(jù)顯示，2019/20年度巴西大豆產(chǎn)量將調(diào)增至1.211億t，高于其11月份預(yù)估的1.209億t，因種植面積將較去年增加2.6%；這也是巴西歷史上第二次大豆產(chǎn)量超過美國（第一次為2017/18年度，當(dāng)時巴西大豆產(chǎn)量為1.22億t，而美豆產(chǎn)量為1.20億t）。

阿根廷新政府如期上調(diào)農(nóng)產(chǎn)品出口關(guān)稅，其中大豆出口關(guān)稅由25%調(diào)至30%，或進(jìn)一步調(diào)高至33%；阿根廷農(nóng)業(yè)出口現(xiàn)階段幾乎癱瘓，而阿根廷農(nóng)戶通過減少生產(chǎn)投資來彌補(bǔ)因新關(guān)稅上調(diào)而造成的收益下滑，尤其是種植成本相對偏高的農(nóng)作物，機(jī)構(gòu)預(yù)計未來阿根廷大豆產(chǎn)量或減少100萬t。

2 國內(nèi)方面

因2019年12月～2020年2月進(jìn)口大豆到港預(yù)期增加，而終端需求短期難有起色，因而拖累行情疲軟，我國多數(shù)地區(qū)豆粕報價回調(diào)，價格區(qū)間集中在2,900～3,100元/t，較11月初回調(diào)約100元/t不等，但南北市場出現(xiàn)了分化，北方地區(qū)市場因為供應(yīng)緊張、貿(mào)易廠商挺價心理依舊，而南方則因為水產(chǎn)需求進(jìn)入淡季及雜粕集中到港而繼續(xù)成為國內(nèi)豆粕價格洼地。

隨著大豆集中到港入庫，油廠庫存繼續(xù)上升，截止12月27日，國內(nèi)主要地區(qū)油廠大豆庫存387.5萬t。我國油廠積極采購配額美豆，而3月巴西早豆即將上市，供應(yīng)端將趨于寬松。

壓榨方面，受近期豆粕價格持續(xù)低迷以及國產(chǎn)原料成本上行等因素拖累，東北地區(qū)加工廠壓榨利潤縮水明顯，國產(chǎn)大豆壓榨利潤降至50元/t附近。但進(jìn)口大豆盤面榨利仍較好，促使油廠積極以負(fù)基差拋售遠(yuǎn)期合同鎖定利潤，抑制豆粕市場價格走勢，當(dāng)前巴西大豆2020年1～6月月船期盤面榨利近176～283元/t，若去除美豆加征關(guān)稅，12月船期美西大豆盤面榨利約為170元/t，

需求方面

受政策和利潤影響，生豬需求逐步回升，推動豆粕的需求，但國內(nèi)生豬市場產(chǎn)能恢復(fù)仍較慢，短期內(nèi)無法恢復(fù)到非洲豬瘟之前的情況。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計，11月生豬存欄環(huán)比增長2%，同比減少39.79%，自去年11月以來首次回升，能繁母豬存欄環(huán)比增長4%，同比減少34.72%，已連續(xù)2個月回升。另外據(jù)悉，商務(wù)部正在組織向市場投放4萬t中央儲備豬肉，加大市場供應(yīng)，預(yù)計短期豬價上漲阻力加大，養(yǎng)殖戶年前趁高價出欄積極性也增加，市場備貨趨于謹(jǐn)慎抑制豆粕需求。