何子維

關(guān)于春節(jié)有一條段子—寫字樓里的Linda、Vivian和Julia，春運(yùn)后，又變回了村里家里的翠花、小紅和丫蛋。

這個(gè)一度被反復(fù)拿來(lái)消遣的段子，是因?yàn)槟切┺挚诘挠⑽拿路鸾o人一種中產(chǎn)的感覺(jué)，盡管我們至今對(duì)“中產(chǎn)”遲遲沒(méi)有一個(gè)明確的定義，盡管我們其實(shí)認(rèn)定那些政府官員、小企業(yè)主、外企高管、都市白領(lǐng)是標(biāo)準(zhǔn)的中產(chǎn)。

新冠肺炎在春節(jié)暴發(fā)后，何謂“中產(chǎn)”？翠花、小紅和丫蛋會(huì)再次變身Linda、Vivian和Julia嗎？這需要我們有一個(gè)重新的認(rèn)識(shí)。

從龍蝦到泡面

中產(chǎn)的父母，過(guò)去會(huì)在寒假送孩子去國(guó)外參加冬令營(yíng)，兩星期后，回家的孩子會(huì)講述一次興高采烈的篝火晚會(huì)，或是認(rèn)識(shí)了其他國(guó)家新朋友的故事。

“但是現(xiàn)在我們?nèi)∠诉@個(gè)計(jì)劃?！闭驹凇赌巷L(fēng)窗》記者對(duì)面的是一個(gè)建筑材料供應(yīng)商，也是兩個(gè)孩子的父親。

取消計(jì)劃，除了基于安全的考慮，另一方面與他們家的現(xiàn)金流變得皺皺巴巴有關(guān)。這位父親在2019年投資了幾個(gè)門店，沒(méi)料到，疫情的到來(lái)不僅沒(méi)有實(shí)現(xiàn)預(yù)期中紅火的生意，而且讓償還貸款的壓力變得更大。

“但我還是海淘了一個(gè)Switch，讓孩子們?cè)诩彝妗督∩憝h(huán)大冒險(xiǎn)》，彌補(bǔ)下不能出國(guó)的情緒吧?！边@位父親補(bǔ)充道。

用幾千元的電子設(shè)備，替代一次幾萬(wàn)元的冬令營(yíng)，有人說(shuō)，這場(chǎng)疫情把全民轟轟烈烈的消費(fèi)升級(jí)，打回了消費(fèi)降級(jí)。

阿里大數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)是一個(gè)截面。數(shù)據(jù)顯示，疫情期間，30～35歲年齡層電商消費(fèi)表現(xiàn)最差，消費(fèi)金額較往日縮水20%左右，所謂“新中產(chǎn)”平日里喜愛(ài)的高端護(hù)膚品、高檔紅酒等產(chǎn)品的銷量都大幅跳水。

消費(fèi)降級(jí)的情緒還蔓延到了家庭的一日三餐。

龍蝦、三文魚(yú)這類常出沒(méi)朋友圈、很受歡迎的“硬菜”，在疫情期間卻出現(xiàn)了市場(chǎng)的積壓。為此，多數(shù)商超不僅要打折促銷，還干脆在廣告上請(qǐng)消費(fèi)者“伸出援助之手”。

與無(wú)人問(wèn)津的龍蝦相對(duì)的，卻是泡面賣得脫銷了。2月上旬，蘇寧大數(shù)據(jù)顯示，方便面銷量環(huán)比猛增約350%。速食走俏，除了它們?cè)谑褂蒙嫌蟹奖憧旖莸膬?yōu)勢(shì)，還因?yàn)樗鼈兿笳髦撤N安全感。

缺乏安全感并不是中國(guó)獨(dú)有的情況。疫情突然降臨的時(shí)候，美國(guó)Costco在3月初推出了“末日罐頭”，顧名思義就是囤糧，囤到世界末日降臨的那一天也不愁沒(méi)東西吃。

結(jié)果“末日套餐”熱賣。平日各種追求新鮮、有機(jī)蔬果，視罐頭為不健康食品的美國(guó)中產(chǎn)，這次居然爭(zhēng)先恐后把可供4口人一年所需、保質(zhì)25年的幾百個(gè)超級(jí)罐頭搬回了家。

從取消旅行，到爭(zhēng)搶速食，疫情期間一系列的行為改變，一定程度上都可以視作—為了對(duì)沖疫情帶來(lái)的現(xiàn)金流“洗劫”，無(wú)數(shù)家庭選擇了支出的“腰斬”。

撐，這個(gè)字精準(zhǔn)地傳遞出了多數(shù)家庭目前呈現(xiàn)出對(duì)現(xiàn)金流枯竭的焦慮—顯而易見(jiàn)的焦慮。

每月的供房、供車和稅賦，每學(xué)期讓子女接受良好的教育，每一年提供給老人的贍養(yǎng)費(fèi)，還要留出部分錢給醫(yī)療，以應(yīng)對(duì)突如其來(lái)的一場(chǎng)大病、一次意外等等。

對(duì)許多中國(guó)家庭而言，幾乎每天一睜眼，就要能準(zhǔn)確知道每月甚至每年的開(kāi)銷最少是多少。要保衛(wèi)絕對(duì)穩(wěn)定、長(zhǎng)久的資金來(lái)源，人人都不敢懈怠。

新型冠狀病毒這只“黑天鵝”扇動(dòng)翅膀的時(shí)候，多數(shù)家庭最主要的擔(dān)心是工資收入。在沒(méi)法開(kāi)工或近期開(kāi)工的情況下，工資收入肯定降低。但大部分開(kāi)銷是剛性的，很難降低需求。

比如教育。社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)加劇，灌輸給每個(gè)人的理念是，再窮也不能窮教育。讓自己考個(gè)證，或者送孩子上個(gè)琴棋書(shū)畫(huà)的興趣班，動(dòng)輒成千上萬(wàn)就花出去了。

疫情期間，30～35歲年齡層電商消費(fèi)表現(xiàn)最差，消費(fèi)金額較往日縮水20%左右，所謂“新中產(chǎn)”平日里喜愛(ài)的高端護(hù)膚品、高檔紅酒等產(chǎn)品的銷量都大幅跳水。

除了工資，財(cái)產(chǎn)性收入也不樂(lè)觀，比如投資的回報(bào)率也會(huì)下降。以市場(chǎng)目前的反應(yīng)來(lái)看的確如此。疫情以來(lái)，我們不僅見(jiàn)證了股市大跌，美元指數(shù)劇烈震蕩，傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金也在2月最后一個(gè)交易日跌逾3%。

房地產(chǎn)這個(gè)“籃子”

全天下人“消費(fèi)降級(jí)”的原因幾乎都一樣，比如缺錢。但因各國(guó)國(guó)情不一樣，家庭資產(chǎn)的匹配結(jié)構(gòu)差別很大，因此，籌錢方式則各有各的不同。

宏觀上看，這次疫情是對(duì)中國(guó)的一次大考，也是對(duì)全世界的一次大考。微觀而言，可以理解為對(duì)家庭的一次大考，譬如家庭資產(chǎn)配置。我們先來(lái)看看中國(guó)家庭的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

20世紀(jì)八九十年代，中國(guó)家庭還沒(méi)有什么財(cái)富可言，人們的注意力都放在賺錢上，沒(méi)有理財(cái)?shù)奶魬?zhàn)和投資的欲望。可是，到了最近幾年，尤其是2016年前后啟動(dòng)的大多數(shù)城市房?jī)r(jià)跳漲，瞬間顛覆了大多數(shù)中國(guó)人的財(cái)富觀，有房者的資產(chǎn)像吹氣球般膨脹了起來(lái)。

新的問(wèn)題也隨之而來(lái)—怎樣配置投資組合，才既最大化保值升值，又最小化風(fēng)險(xiǎn)？《中國(guó)家庭財(cái)富調(diào)查報(bào)告》給出了一個(gè)答案：繼續(xù)買房。數(shù)據(jù)顯示，2019年，家庭人均財(cái)產(chǎn)增長(zhǎng)中來(lái)自房產(chǎn)凈值的占比達(dá)到91%。而這個(gè)數(shù)值在2016年的時(shí)候已經(jīng)不低了，為68.8%。

該份報(bào)告則用“房產(chǎn)形成擠出效應(yīng)”的說(shuō)法，強(qiáng)調(diào)了中國(guó)家庭資產(chǎn)配置畸形的現(xiàn)象。這也對(duì)應(yīng)著此次疫情中，有人申請(qǐng)延遲還貸等新聞的屢見(jiàn)不鮮。

值得注意的有兩組數(shù)據(jù)。

第一組數(shù)據(jù)：今年1月，重點(diǎn)18城二手房成交量出現(xiàn)大幅減少，環(huán)比下降38%，同比下降27.3%，說(shuō)明疫情對(duì)房地產(chǎn)的沖擊是明顯的。歷史早有預(yù)警，2009年，美國(guó)暴發(fā)H1N1的第一個(gè)高峰期，受到影響最大的行業(yè)就有房地產(chǎn)，資金回撤率達(dá)12.72%。

第二組數(shù)據(jù)：2003年非典，近800萬(wàn)人登記失業(yè)。試想，如果背負(fù)著巨額房貸的人一旦在這場(chǎng)影響面積更大的疫情中失業(yè)，沒(méi)了收入，那么被改變的可能是一個(gè)家庭。

疫情期間，一個(gè)從事教育行業(yè)的母親將2001年的暢銷書(shū)《富爸爸窮爸爸》，推薦給正在讀初中的女兒。這位母親對(duì)《南風(fēng)窗》記者說(shuō)，作者羅伯特·清崎說(shuō)房子是負(fù)債不是資產(chǎn)，這20年來(lái)遭到了很多人的嘲諷。現(xiàn)在呢？

可見(jiàn)，家庭資產(chǎn)都會(huì)由于房地產(chǎn)配置過(guò)于集中，而在這次疫情中受到影響。這就是為什么經(jīng)濟(jì)學(xué)者總是反復(fù)一句老話：不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里。

這也是為什么近期頻繁看到不同金融機(jī)構(gòu)在為我們的財(cái)富管理“補(bǔ)課”，引導(dǎo)家庭短期、中期以及長(zhǎng)期如何做更合理的現(xiàn)金流規(guī)劃，對(duì)任何情況，都要有備用的償還方案。疫情，在某種程度上喚醒了中國(guó)家庭的風(fēng)險(xiǎn)保障意識(shí)。

那么，除了房產(chǎn)等有形資產(chǎn)受到?jīng)_擊外，金融資產(chǎn)呢？回顧本次新冠肺炎疫情暴發(fā)以來(lái)，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)很有意思的現(xiàn)象，股市經(jīng)歷了大跌又出現(xiàn)了大漲。

原因在于疫情這個(gè)“外部沖擊”因素。疫情早期，資本市場(chǎng)后知后覺(jué)，等猛然意識(shí)到疫情嚴(yán)重性則易反應(yīng)過(guò)度，恐慌性拋售。但這種恐慌又能在短時(shí)間內(nèi)消除，于是修復(fù)行情便會(huì)開(kāi)啟，常出現(xiàn)反彈。

這個(gè)現(xiàn)象也從另一個(gè)角度向中國(guó)家庭詮釋了，為什么要進(jìn)行多元化投資，而不是對(duì)幾只股票、一個(gè)資產(chǎn)區(qū)域或一種資產(chǎn)類別敞口過(guò)高。

比如，前期如果過(guò)度投資了受疫情影響較重的行業(yè)餐飲、旅游等行業(yè)，而不是還分散投資醫(yī)療、線上娛樂(lè)等行業(yè)，那么，面對(duì)疫情，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的能力顯然不高。

拯救的對(duì)象和方法

被我們忽視的一個(gè)數(shù)據(jù)是，新冠病毒的死亡率是2%，饑餓的死亡率則是100%。所以從一定程度上而言，真正的挑戰(zhàn)才剛剛開(kāi)始—阻止經(jīng)濟(jì)下滑，確保每個(gè)家庭的兜里都有錢。

疫情暴發(fā)之初，有媒體報(bào)道，黃岡一名孕婦感染了病毒，花光了從親戚朋友那里借來(lái)的20萬(wàn)元仍不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，最終不得不放棄了治療。

為避免這樣因困棄醫(yī)的情況再次發(fā)生，中央先后明確無(wú)論確診還是疑似病例的醫(yī)療費(fèi)用，都由財(cái)政兜底。

國(guó)家支付這個(gè)政策的出臺(tái)，對(duì)于千千萬(wàn)萬(wàn)個(gè)中國(guó)家庭而言，是這個(gè)寒冬疫情陰霾下極大的寬慰。

保衛(wèi)家庭現(xiàn)金流的步伐從未停歇，還有一個(gè)大動(dòng)作是央行的貨幣政策。

為“維護(hù)疫情防控特殊時(shí)期銀行體系流動(dòng)性合理充裕和貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行”，2月2日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)單日逆回購(gòu)操作投放1.2萬(wàn)億元人民幣。兩天后，再次投放5000億元。

通俗來(lái)說(shuō)，這是為了給市場(chǎng)一顆“定心丸”，注入巨額資金，市場(chǎng)上可以自由流動(dòng)與自由交易的貨幣多了。

然而，并不是所有的寬松都會(huì)富有成效。作為參照的是2008年的金融危機(jī)—進(jìn)入21世紀(jì)后，全球主要經(jīng)濟(jì)體為刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，都采取了長(zhǎng)時(shí)間、大規(guī)模的寬松貨幣政策。

對(duì)于企業(yè)和個(gè)人的救助，大部分遵循著規(guī)模有限、針對(duì)弱勢(shì)群體和尊重市場(chǎng)規(guī)律的基本原則。

看上去這個(gè)“不差錢”的社會(huì)正在到來(lái)，但其本質(zhì)卻可能制造了一個(gè)更大的泡沫，來(lái)托起原有的泡沫。它會(huì)摧毀普通人的儲(chǔ)蓄。

從短期來(lái)看，其連鎖反應(yīng)就是：資金脫實(shí)向虛。熱錢會(huì)流入樓市、股市等，而不是實(shí)體企業(yè)。沒(méi)有錢的企業(yè)則不能投資、生產(chǎn)，獲得利潤(rùn)，這就導(dǎo)致企業(yè)員工得不到高薪酬。

這時(shí)便發(fā)現(xiàn)，家庭的現(xiàn)金流原來(lái)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)是一種正相關(guān)的關(guān)系。換句話說(shuō)，要保衛(wèi)家庭的現(xiàn)金流，要重振實(shí)體企業(yè)，有足夠的空間創(chuàng)業(yè)和就業(yè)才是當(dāng)下工作的重點(diǎn)。決策者顯然看到了這一點(diǎn)。中國(guó)人民銀行與其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同出臺(tái)了30項(xiàng)政策措施，以支持嚴(yán)重受疫情影響的企業(yè)，特別是小微企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)和制造業(yè)。

在恢復(fù)生產(chǎn)災(zāi)后重建方面，其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)值得借鑒，比如對(duì)于企業(yè)和個(gè)人的救助，大部分遵循著規(guī)模有限、針對(duì)弱勢(shì)群體和尊重市場(chǎng)規(guī)律的基本原則。

2011年，日本受到九級(jí)大地震及隨之而來(lái)的海嘯、核泄漏的毀滅性破壞，日本政府將之定性為戰(zhàn)后60年來(lái)最大的危機(jī)。

受災(zāi)難的直接或間接影響，僅在2011年一年內(nèi)，日本就有1.2734萬(wàn)家企業(yè)倒閉?？梢?jiàn)，不僅受災(zāi)民眾苦不堪言，也使整個(gè)日本經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)。

在增加市場(chǎng)流動(dòng)性之外，政府最主要的救助措施是規(guī)模有限的為中小企業(yè)提供一定信用擔(dān)保，為日本人提供職業(yè)培訓(xùn)和與中小企業(yè)對(duì)接的機(jī)會(huì)。

同時(shí)重視針對(duì)個(gè)人、家庭的救助—日本的方法是，建立了一個(gè)由私人保險(xiǎn)公司和政府共同參與運(yùn)作的家庭財(cái)產(chǎn)地震保險(xiǎn)體系。

在這個(gè)體系里，理賠金額在750億日元以下的，全由各商業(yè)保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)。理賠金額在750億日元至8100億日元之間的，由各商業(yè)保險(xiǎn)公司和政府各負(fù)擔(dān)一半。而在8100億日元至41000億日元之間，則由政府負(fù)責(zé)95%，各商業(yè)保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)5%。

這種理賠的“分層技術(shù)”，本質(zhì)上是一種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，可以最大程度降低受助企業(yè)和機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)，值得那些“救助資源”雄厚卻效率低下的經(jīng)濟(jì)體學(xué)習(xí)。