何子維

關于春節(jié)有一條段子—寫字樓里的Linda、Vivian和Julia，春運后，又變回了村里家里的翠花、小紅和丫蛋。

這個一度被反復拿來消遣的段子，是因為那些拗口的英文名仿佛給人一種中產(chǎn)的感覺，盡管我們至今對“中產(chǎn)”遲遲沒有一個明確的定義，盡管我們其實認定那些政府官員、小企業(yè)主、外企高管、都市白領是標準的中產(chǎn)。

新冠肺炎在春節(jié)暴發(fā)后，何謂“中產(chǎn)”？翠花、小紅和丫蛋會再次變身Linda、Vivian和Julia嗎？這需要我們有一個重新的認識。

從龍蝦到泡面

中產(chǎn)的父母，過去會在寒假送孩子去國外參加冬令營，兩星期后，回家的孩子會講述一次興高采烈的篝火晚會，或是認識了其他國家新朋友的故事。

“但是現(xiàn)在我們?nèi)∠诉@個計劃?！闭驹凇赌巷L窗》記者對面的是一個建筑材料供應商，也是兩個孩子的父親。

取消計劃，除了基于安全的考慮，另一方面與他們家的現(xiàn)金流變得皺皺巴巴有關。這位父親在2019年投資了幾個門店，沒料到，疫情的到來不僅沒有實現(xiàn)預期中紅火的生意，而且讓償還貸款的壓力變得更大。

“但我還是海淘了一個Switch，讓孩子們在家玩《健身環(huán)大冒險》，彌補下不能出國的情緒吧?！边@位父親補充道。

用幾千元的電子設備，替代一次幾萬元的冬令營，有人說，這場疫情把全民轟轟烈烈的消費升級，打回了消費降級。

阿里大數(shù)據(jù)的統(tǒng)計是一個截面。數(shù)據(jù)顯示，疫情期間，30～35歲年齡層電商消費表現(xiàn)最差，消費金額較往日縮水20%左右，所謂“新中產(chǎn)”平日里喜愛的高端護膚品、高檔紅酒等產(chǎn)品的銷量都大幅跳水。

消費降級的情緒還蔓延到了家庭的一日三餐。

龍蝦、三文魚這類常出沒朋友圈、很受歡迎的“硬菜”，在疫情期間卻出現(xiàn)了市場的積壓。為此，多數(shù)商超不僅要打折促銷，還干脆在廣告上請消費者“伸出援助之手”。

與無人問津的龍蝦相對的，卻是泡面賣得脫銷了。2月上旬，蘇寧大數(shù)據(jù)顯示，方便面銷量環(huán)比猛增約350%。速食走俏，除了它們在使用上有方便快捷的優(yōu)勢，還因為它們象征著某種安全感。

缺乏安全感并不是中國獨有的情況。疫情突然降臨的時候，美國Costco在3月初推出了“末日罐頭”，顧名思義就是囤糧，囤到世界末日降臨的那一天也不愁沒東西吃。

結果“末日套餐”熱賣。平日各種追求新鮮、有機蔬果，視罐頭為不健康食品的美國中產(chǎn)，這次居然爭先恐后把可供4口人一年所需、保質(zhì)25年的幾百個超級罐頭搬回了家。

從取消旅行，到爭搶速食，疫情期間一系列的行為改變，一定程度上都可以視作—為了對沖疫情帶來的現(xiàn)金流“洗劫”，無數(shù)家庭選擇了支出的“腰斬”。

撐，這個字精準地傳遞出了多數(shù)家庭目前呈現(xiàn)出對現(xiàn)金流枯竭的焦慮—顯而易見的焦慮。

每月的供房、供車和稅賦，每學期讓子女接受良好的教育，每一年提供給老人的贍養(yǎng)費，還要留出部分錢給醫(yī)療，以應對突如其來的一場大病、一次意外等等。

對許多中國家庭而言，幾乎每天一睜眼，就要能準確知道每月甚至每年的開銷最少是多少。要保衛(wèi)絕對穩(wěn)定、長久的資金來源，人人都不敢懈怠。

新型冠狀病毒這只“黑天鵝”扇動翅膀的時候，多數(shù)家庭最主要的擔心是工資收入。在沒法開工或近期開工的情況下，工資收入肯定降低。但大部分開銷是剛性的，很難降低需求。

比如教育。社會競爭加劇，灌輸給每個人的理念是，再窮也不能窮教育。讓自己考個證，或者送孩子上個琴棋書畫的興趣班，動輒成千上萬就花出去了。

疫情期間，30～35歲年齡層電商消費表現(xiàn)最差，消費金額較往日縮水20%左右，所謂“新中產(chǎn)”平日里喜愛的高端護膚品、高檔紅酒等產(chǎn)品的銷量都大幅跳水。

除了工資，財產(chǎn)性收入也不樂觀，比如投資的回報率也會下降。以市場目前的反應來看的確如此。疫情以來，我們不僅見證了股市大跌，美元指數(shù)劇烈震蕩，傳統(tǒng)避險資產(chǎn)黃金也在2月最后一個交易日跌逾3%。

房地產(chǎn)這個“籃子”

全天下人“消費降級”的原因幾乎都一樣，比如缺錢。但因各國國情不一樣，家庭資產(chǎn)的匹配結構差別很大，因此，籌錢方式則各有各的不同。

宏觀上看，這次疫情是對中國的一次大考，也是對全世界的一次大考。微觀而言，可以理解為對家庭的一次大考，譬如家庭資產(chǎn)配置。我們先來看看中國家庭的資產(chǎn)結構。

20世紀八九十年代，中國家庭還沒有什么財富可言，人們的注意力都放在賺錢上，沒有理財?shù)奶魬?zhàn)和投資的欲望。可是，到了最近幾年，尤其是2016年前后啟動的大多數(shù)城市房價跳漲，瞬間顛覆了大多數(shù)中國人的財富觀，有房者的資產(chǎn)像吹氣球般膨脹了起來。

新的問題也隨之而來—怎樣配置投資組合，才既最大化保值升值，又最小化風險？《中國家庭財富調(diào)查報告》給出了一個答案：繼續(xù)買房。數(shù)據(jù)顯示，2019年，家庭人均財產(chǎn)增長中來自房產(chǎn)凈值的占比達到91%。而這個數(shù)值在2016年的時候已經(jīng)不低了，為68.8%。

該份報告則用“房產(chǎn)形成擠出效應”的說法，強調(diào)了中國家庭資產(chǎn)配置畸形的現(xiàn)象。這也對應著此次疫情中，有人申請延遲還貸等新聞的屢見不鮮。

值得注意的有兩組數(shù)據(jù)。

第一組數(shù)據(jù)：今年1月，重點18城二手房成交量出現(xiàn)大幅減少，環(huán)比下降38%，同比下降27.3%，說明疫情對房地產(chǎn)的沖擊是明顯的。歷史早有預警，2009年，美國暴發(fā)H1N1的第一個高峰期，受到影響最大的行業(yè)就有房地產(chǎn)，資金回撤率達12.72%。

第二組數(shù)據(jù)：2003年非典，近800萬人登記失業(yè)。試想，如果背負著巨額房貸的人一旦在這場影響面積更大的疫情中失業(yè)，沒了收入，那么被改變的可能是一個家庭。

疫情期間，一個從事教育行業(yè)的母親將2001年的暢銷書《富爸爸窮爸爸》，推薦給正在讀初中的女兒。這位母親對《南風窗》記者說，作者羅伯特·清崎說房子是負債不是資產(chǎn)，這20年來遭到了很多人的嘲諷?，F(xiàn)在呢？

可見，家庭資產(chǎn)都會由于房地產(chǎn)配置過于集中，而在這次疫情中受到影響。這就是為什么經(jīng)濟學者總是反復一句老話：不要把雞蛋放在一個籃子里。

這也是為什么近期頻繁看到不同金融機構在為我們的財富管理“補課”，引導家庭短期、中期以及長期如何做更合理的現(xiàn)金流規(guī)劃，對任何情況，都要有備用的償還方案。疫情，在某種程度上喚醒了中國家庭的風險保障意識。

那么，除了房產(chǎn)等有形資產(chǎn)受到?jīng)_擊外，金融資產(chǎn)呢？回顧本次新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，會發(fā)現(xiàn)一個很有意思的現(xiàn)象，股市經(jīng)歷了大跌又出現(xiàn)了大漲。

原因在于疫情這個“外部沖擊”因素。疫情早期，資本市場后知后覺，等猛然意識到疫情嚴重性則易反應過度，恐慌性拋售。但這種恐慌又能在短時間內(nèi)消除，于是修復行情便會開啟，常出現(xiàn)反彈。

這個現(xiàn)象也從另一個角度向中國家庭詮釋了，為什么要進行多元化投資，而不是對幾只股票、一個資產(chǎn)區(qū)域或一種資產(chǎn)類別敞口過高。

比如，前期如果過度投資了受疫情影響較重的行業(yè)餐飲、旅游等行業(yè)，而不是還分散投資醫(yī)療、線上娛樂等行業(yè)，那么，面對疫情，對沖風險的能力顯然不高。

拯救的對象和方法

被我們忽視的一個數(shù)據(jù)是，新冠病毒的死亡率是2%，饑餓的死亡率則是100%。所以從一定程度上而言，真正的挑戰(zhàn)才剛剛開始—阻止經(jīng)濟下滑，確保每個家庭的兜里都有錢。

疫情暴發(fā)之初，有媒體報道，黃岡一名孕婦感染了病毒，花光了從親戚朋友那里借來的20萬元仍不見好轉，最終不得不放棄了治療。

為避免這樣因困棄醫(yī)的情況再次發(fā)生，中央先后明確無論確診還是疑似病例的醫(yī)療費用，都由財政兜底。

國家支付這個政策的出臺，對于千千萬萬個中國家庭而言，是這個寒冬疫情陰霾下極大的寬慰。

保衛(wèi)家庭現(xiàn)金流的步伐從未停歇，還有一個大動作是央行的貨幣政策。

為“維護疫情防控特殊時期銀行體系流動性合理充裕和貨幣市場平穩(wěn)運行”，2月2日，央行在公開市場單日逆回購操作投放1.2萬億元人民幣。兩天后，再次投放5000億元。

通俗來說，這是為了給市場一顆“定心丸”，注入巨額資金，市場上可以自由流動與自由交易的貨幣多了。

然而，并不是所有的寬松都會富有成效。作為參照的是2008年的金融危機—進入21世紀后，全球主要經(jīng)濟體為刺激經(jīng)濟發(fā)展，都采取了長時間、大規(guī)模的寬松貨幣政策。

對于企業(yè)和個人的救助，大部分遵循著規(guī)模有限、針對弱勢群體和尊重市場規(guī)律的基本原則。

看上去這個“不差錢”的社會正在到來，但其本質(zhì)卻可能制造了一個更大的泡沫，來托起原有的泡沫。它會摧毀普通人的儲蓄。

從短期來看，其連鎖反應就是：資金脫實向虛。熱錢會流入樓市、股市等，而不是實體企業(yè)。沒有錢的企業(yè)則不能投資、生產(chǎn)，獲得利潤，這就導致企業(yè)員工得不到高薪酬。

這時便發(fā)現(xiàn)，家庭的現(xiàn)金流原來與實體經(jīng)濟是一種正相關的關系。換句話說，要保衛(wèi)家庭的現(xiàn)金流，要重振實體企業(yè)，有足夠的空間創(chuàng)業(yè)和就業(yè)才是當下工作的重點。決策者顯然看到了這一點。中國人民銀行與其他金融監(jiān)管機構共同出臺了30項政策措施，以支持嚴重受疫情影響的企業(yè)，特別是小微企業(yè)、私營企業(yè)和制造業(yè)。

在恢復生產(chǎn)災后重建方面，其他國家的經(jīng)驗值得借鑒，比如對于企業(yè)和個人的救助，大部分遵循著規(guī)模有限、針對弱勢群體和尊重市場規(guī)律的基本原則。

2011年，日本受到九級大地震及隨之而來的海嘯、核泄漏的毀滅性破壞，日本政府將之定性為戰(zhàn)后60年來最大的危機。

受災難的直接或間接影響，僅在2011年一年內(nèi)，日本就有1.2734萬家企業(yè)倒閉?？梢?，不僅受災民眾苦不堪言，也使整個日本經(jīng)濟遭受重創(chuàng)。

在增加市場流動性之外，政府最主要的救助措施是規(guī)模有限的為中小企業(yè)提供一定信用擔保，為日本人提供職業(yè)培訓和與中小企業(yè)對接的機會。

同時重視針對個人、家庭的救助—日本的方法是，建立了一個由私人保險公司和政府共同參與運作的家庭財產(chǎn)地震保險體系。

在這個體系里，理賠金額在750億日元以下的，全由各商業(yè)保險公司負責。理賠金額在750億日元至8100億日元之間的，由各商業(yè)保險公司和政府各負擔一半。而在8100億日元至41000億日元之間，則由政府負責95%，各商業(yè)保險公司負責5%。

這種理賠的“分層技術”，本質(zhì)上是一種風險共擔，可以最大程度降低受助企業(yè)和機構的道德風險，值得那些“救助資源”雄厚卻效率低下的經(jīng)濟體學習。