何雅

事人們?yōu)榱烁玫匾?guī)避經(jīng)濟活動的高風險，不確定性以及不可預見性，衍生金融工具的概念也在這個過程中被提出來。但是衍生金融工具既有利也有弊。本文著重對于衍生金融工具的風險策略進行分析，從內部治理和外部治理兩個角度全面地分析了衍生金融工具的風險策略。

一、引言

事情都有兩面性，衍生金融工具既有利也有弊，它可以幫助企業(yè)去規(guī)避許多未來市場經(jīng)濟活動的不確定性帶來的風險，但是高風險，復雜程度較高，不可預測性這些不好的缺點卻一直伴隨著衍生金融產品的發(fā)展，許多企業(yè)也因為衍生金融工具的失敗遭受了巨大的損失。

二、運用衍生金融工具的動因

有的企業(yè)偏向于規(guī)避風險，有的企業(yè)更愿意成為風險的追求者從而獲得高額的利潤，有的企業(yè)對于風險保持一個中立的態(tài)度。所以運用衍生金融工具的動機到現(xiàn)在都沒有形成一個統(tǒng)一的結論，就是因為每一種動機的理論都有屬于自己的企業(yè)對于風險的態(tài)度。

（一）規(guī)避風險的企業(yè)運用衍生金融工具的動因

對于規(guī)避風險的企業(yè)，他們更對保險的價格更感興趣，這是他們運用衍生金融工具的最根本的動機。他們更愿意去規(guī)避衍生金融工具中價格波動帶來的風險。這類企業(yè)運用相對保守的方法去穩(wěn)定獲得未來經(jīng)濟活動中產品的價格，從而最大程度地規(guī)避風險。

我們經(jīng)常談到的套期保值理論，這些企業(yè)運用套期保值往往在企業(yè)狀況不佳，存在破產的可能，迫切地需要資金的情況下，會利用衍生金融工具來降低風險。

還有就是企業(yè)自我獲利理論。管理者對于衍生金融工具的態(tài)度是非常謹慎，他們不愿意用公司的利益作為代價，風險較高的投資衍生金融工具一旦失敗，將會給企業(yè)帶來巨大的損失，甚至讓公司破產，管理人員也會因此失去穩(wěn)定的收入甚至離開公司。

（二）不懼風險者運用衍生金融工具的動因

收益回報理論。許多企業(yè)投資衍生金融工具的動機不僅僅是為了預防潛在的風險，更是為了在衍生金融工具的投資過程中造成的差價獲得利潤。所以他們更是為了追求能在衍生金融工具投資過程中的獲得一定量的收益。

財富轉移理論。許多企業(yè)不懼衍生金融工具中潛在的風險。他們愿意放手一搏，愿意承擔投資衍生金融工具的造成的潛在的經(jīng)濟損失。

三、衍生金融工具的風險策略管理

（一）風險識別的重要性

由于衍生金融工具的高杠桿性，高風險性，風險識別是衍生金融工具風險策略管理很重要的前提，衍生金融工具涉及到多種風險，這多種風險雖然也普遍存在于其他經(jīng)濟投資活動之中，但是衍生金融工具的衍生性使其涉及的風險更加的特殊和難以控制。

（二）內部治理

內部管理的重要性比外部管理的重要性多的多，一切外部的監(jiān)管因素并不能完全使企業(yè)去規(guī)避風險。內部管理主要分為五個方面：

第一，企業(yè)的股權結構需要優(yōu)化。一個公司的治理離不開各個股東，股權結構決定了股東大會以及控制權，也直接影響到董事會和監(jiān)事會的內部治理的能力和效率，最終還是影響到企業(yè)的決策。

第二，注重董事會和監(jiān)事會的監(jiān)督作用。董事會和監(jiān)事會的監(jiān)督很大程度決定投資衍生金融工具是不是一個明智的決策?？刂茩嗟姆稚τ谘苌鹑诠ぞ叩耐顿Y風險具有很好的約束作用。獨立董事制度的完善對于正確的決策有很大的影響。

第三，內部組織的建立。為了盡可能地避免衍生金融工具的風險，保證公司內部監(jiān)督的良好運行，建立風險管理的內部組織就顯得十分重要了。

第四，內部控制的建立。對于衍生金融工具的風險評估程序需要進行更加科學化的制定，使日常的風險管理工作可以更加地效率化。

第五，加強對企業(yè)內部管理人員的激勵機制。有許多企業(yè)管理者因其公司的收益對其個人的收益影響不大，所以對于衍生金融工具的投資活動的積極性不高。加強對企業(yè)的內部管理人員的激勵機制，對于管理者制定更好地策略來避免風險有特別好的積極影響。

（三）外部治理

市場和審計監(jiān)管是兩個外部治理的重要方面，衍生金融工具畢竟來自于金融市場，所以從市場監(jiān)管是第一道監(jiān)管的防線。政府監(jiān)管也是很重要的一方面。政府的監(jiān)管可以保持金融市場的穩(wěn)定運作，將衍生金融工具投資的風險可以從外部得到一個宏觀的控制。

四、結語

要把理論和實際相結合，政府和市場應當加強對衍生金融工具經(jīng)濟活動的監(jiān)管活動，盡可能地降低衍生金融工具給市場上某些企業(yè)帶來的潛在風險，使金融市場可以穩(wěn)定的運作。（作者單位：南京信息工程大學）