黃婷婷

摘 要：自20世紀90年代始，多元化經營戰(zhàn)略逐漸為我國企業(yè)所青睞。上市公司多元化經營的現(xiàn)象非常普遍。凡是進入我國企業(yè)100強排行榜的上市公司，幾乎都存在著跨行業(yè)經營的現(xiàn)象。近幾年來越來越多的學者關注到公司的多元化經營決策不僅受到公司個體特征的影響，而且會受到不同公司間的相互作用的影響，其中部分學者將社會心理學領域的同群效應（Peer Effects）理論引入到公司經營決策研究中，發(fā)現(xiàn)特定群體內部的公司之間的治理行為呈現(xiàn)趨同性的特征。而隨著上市公司多元化經營現(xiàn)象的普遍化，多元化經營決策的同群效應逐漸凸顯出來?；谝延嘘P于企業(yè)經營決策中同群效應的文獻，本文將介紹同群效應理論，通過分析多元化經營同群效應產生的內在機制與外在表現(xiàn)，試圖探討多元化經營對企業(yè)績效與風險的影響。

關鍵詞：多元化經營;公司績效;同群效應

一、同群效應理論

1.同群效應的概念界定

同群效應，是指個體的行為和結果，不僅受到自身的特征影響，還會受到相同地位的人及同行者的行為影響，在中文中比較接近“近朱者赤近墨者黑”的說法。該理論由教育學領域首次提出，指教育過程中受教育個體之間的行為相互影響?！巴盒痹诮洕鷮W著作里譯為“Peer Effect”，也稱為“Peer Group Effect”，指人們面對選擇時會受到周圍同樣地位人群的影響，使自身的行為和結果發(fā)生變化，都指一個經濟體會參考其他人的行為來進行下一步決策。不同于“羊群效應”，“同群效應”是指經濟人的決策行為基于理性，而非盲目從眾，在以上的前提下導致的群體決策未必趨同。

2.同群效應的經濟學方面相關研究

同群效應在經濟學中的相關應用越來越普遍。Leary與Roberts（2014）提出一個公司的資本結構和財務決策不僅受到公司個體因素的影響，同時還受到其他同群公司的影響，其中較小規(guī)模的公司容易受到較大規(guī)模公司的影響，低盈利性的公司更容易受到高盈利性公司的影響。萬勇良（2016）研究指出我國上市公司在進行并購決策時存在行業(yè)的同群效應，即公司會模仿同行業(yè)內其他公司的并購決策行為來決定公司是否選擇并購。同時，公司更傾向于模仿產權性質相同的和規(guī)模類似的同行公司的并購決策，并且相比較績效和公司治理較差的公司，優(yōu)秀的公司被模仿更為明顯。姜永宏（2019）提出我國企業(yè)資本結構存在行業(yè)同群效應，即企業(yè)會通過競爭性模仿參照實施同群行業(yè)企業(yè)的資本結構決策。

二、多元化經營與企業(yè)績效

1.多元化經營的概念界定

多元化經營，也稱為多角化經營，是指企業(yè)壯大到一定規(guī)模后，不局限于一種產品或一個產業(yè)，而實行跨產品跨行業(yè)的經營擴張，屬于企業(yè)發(fā)展的長期謀劃。最早提出多元化經營理論的是美國戰(zhàn)略管理鼻祖安索夫（H.I.Ansoff）。他于1957年在《哈佛商業(yè)評論》上發(fā)表的《多元化戰(zhàn)略》一文中提出多元化是“用新的產品去開發(fā)新的市場”。該理論與“不要把所有雞蛋放在同一個籃子里”的道理相似，即倡導企業(yè)應適時通過分散或轉移風險，減輕企業(yè)承擔風險的壓力，進而減少風險來臨時給企業(yè)帶來的經濟損失。

2.多元化經營的動因理論

研究顯示，采取多元化經營的企業(yè)往往存在著行業(yè)內部高集中度和競爭激烈的特征，企業(yè)為在這種競爭環(huán)境當中占據(jù)明顯的優(yōu)勢，需要獲得更高的成長性和收益性;而企業(yè)為了追求更高的成長性和收益性，往往需要試圖開拓或者進入新的領域。同時，一旦一個企業(yè)在新行業(yè)或者新領域中取得一定的成功之后，同行的企業(yè)也會出于競爭考慮試圖跟風模仿。

3.多元化經營對于企業(yè)績效的影響因素

對于企業(yè)多元化經營與企業(yè)績效之間的關系，西方學者主要從戰(zhàn)略管理論以及產業(yè)組織理論兩方面展開。其中，高特分析了1940年代美國100多家上市公司，得出三個結論：（1）規(guī)模大的公司更加傾向于多元化;（2）多元化與公司成長屬于互惠關系，但不總是正相關;（3）公司經營的利潤率與采用多元化戰(zhàn)略基本不存在相關性。其后產業(yè)組織學派借用市場結構研究中的“赫芬達爾指數(shù)”和“熵”的概念，量化研究企業(yè)多元化程度，并試圖尋找多元化與公司績效之間的關系，但沒有找到多元化和績效之間的相關性。

三、多元化經營的同群效應影響機制

近年來，同群效應廣泛應用于企業(yè)經營管理的方方面面。同時，在我國上市公司熱衷于多元化經營的背景下，本文將論證公司在進行多元化經營決策時存在同群效應，即公司會受到同行公司的多元化經營行為的影響，再就同群效應形成的機制、影響因素與公司多元化經營的績效進行分析。下面將分別加以闡述。

1.多元化經營存在同群效應

已有的研究證明，企業(yè)在經營過程中可以參考其他企業(yè)的行動，或者通過實際考察問題，定性定量對問題做出合適的解決方案。倘若不確定的因素較多時，企業(yè)會通過模仿其他企業(yè)的行為進行選擇，以減少行動后的負面影響，這是企業(yè)行動的依據(jù)之一。出于“管理者聲譽”的考慮，企業(yè)高管在作出多元化經營決策時，更傾向于采用“信息搭便車”行為，即受到行業(yè)同群效應的影響。

同群效應形成的基礎是個人決策總處于有限理性與環(huán)境的不確定性。當企業(yè)的所獲信息有限，并且角色環(huán)境不確定較強的時候，公司會學習模仿同群者的行為，以克服其決策時面臨的信息不對稱和環(huán)境不確定的難題。

另外，企業(yè)既受到“合法性機制”的影響，同時也受到文化制度和社會期待等因素的影響，會與同群者做出相似的決策。就多元化經營而言，如果企業(yè)的同行公司做出了多元化經營決策，該事實可能會給企業(yè)個體帶來壓力，迫使他進行同樣的多元化經營活動。因此，上市公司在多元化經營當中存在行業(yè)同群效應。

2.多元化經營的同群效應內在機制分析

（1）企業(yè)績效影響多元化經營的同群效應

模仿是最為常見的同群效應。根據(jù)既有的研究成果，假設同群效應與多元化經營績效成正比，這就意味著，如果同群者多元化經營決策的績效很好，經濟效益明顯，那必然會對上市公司多元化經營決策產生極大的刺激和積極的影響，對其進行快速模仿，同群效應越明顯。反之，如果同群者多元化經營決策的績效很差，上市公司就會退而卻步，不愿意模仿，同群效應隨之減弱。由于群體間的模仿行為是同群效應形成的基礎，并服從模仿行為的相應規(guī)律，即包括邏輯模仿律和先內后外定律。因此，上市公司在進行多元化經營決策時，總是本能地傾向于模仿績效更高、發(fā)展更好的相關企業(yè)，通過觀察、對比分析，總結相關企業(yè)的決策行為，從而進行適度的模仿和科學的評判，進一步制定符合自身公司發(fā)展需要的并購決策。

（2）行業(yè)追隨者的多元化程度同群效應較受行業(yè)領導者更為顯著

“管理者信息學習理論”認為企業(yè)做出多元化經營決策之前需要參考大量信息，而信息的獲取和處理需要支付一定的成本。處于信息劣勢的企業(yè)往往會更依賴于同行企業(yè)?！靶畔⒋畋丬嚒毙袨槭沟迷谛畔⑹占吞幚矸矫嫣幱谙鄬α觿莸钠髽I(yè)在做出資本結構決策時，更加依賴同行業(yè)企業(yè)的信息，以減少收集和分析外部信息的時間和資金投入。一家企業(yè)會更傾向于參考同行內部其他企業(yè)，特別是行業(yè)領導者的經營方針，以維持本企業(yè)在行業(yè)中的競爭地位。從同行公司資本結構的信息價值角度考慮，行業(yè)領導者大多是行業(yè)標準的制定者，具有重要的話語權和豐富的信息資源，其資本結構和經營方針對于信息缺乏的行業(yè)跟隨者而言，具有重要信息價值。相對地，行業(yè)跟隨者的相關信息對于行業(yè)領導者的參考價值則較弱。因此行業(yè)跟隨者的多元化程度受行業(yè)領導者的影響較強，反之較弱。

3.多元化經營的同群效應影響因行業(yè)差異性分析

在過去，國內大部分的企業(yè)選擇自身擅長的行業(yè)實施單一的經營模式，雖然經營的范圍狹小，但不失為一種有效的經營方針。由于不同行業(yè)的經營模式、技術壁壘存在顯著差異，且同一行業(yè)內企業(yè)之間的競爭較之不同行業(yè)的企業(yè)之間更為激烈，企業(yè)在考慮多元化經營戰(zhàn)略的同時，需要對自身進行科學理性的評估，從而避免經營方向出現(xiàn)偏差，導致自身經營的失敗。但當行業(yè)內部競爭越來越激烈，企業(yè)無法從單一領域獲得足夠的利潤時，多元化經營是一種勇于打破常規(guī)的表現(xiàn)。“競爭理論”提出，由于行業(yè)內企業(yè)之間的競爭較激烈，相對于行業(yè)外部因素的沖擊，行業(yè)內部因素的沖擊更容易影響企業(yè)的經營決策。受此影響，行業(yè)競爭程度越高，企業(yè)對多元化經營的同群效應會更強。

同時，由于多元化戰(zhàn)略與企業(yè)經營風險有著密不可分的聯(lián)系，企業(yè)實施多元化經營方針，雖然化解部分經營風險，但也極大可能增加其他的風險;另外，多元化經營的類型不同，企業(yè)面臨的風險也不盡相同。一般地，行業(yè)主營業(yè)務利潤率越高，企業(yè)為規(guī)避減小風險，往往不會選擇多元化經營策略，此時多元化經營的同群效應減弱。然而，當行業(yè)主營業(yè)務利潤率低，企業(yè)為尋得良好經營的契機，選擇多元化經營策略的主動性增強，此時參考并模仿同群者的多元化經營方針，同群效應增強。

四、結論與建議

1.結論

本文通過國內外關于多元化經營與同群效應研究進行分析，站在公司之間的聯(lián)動作用與組織決策行為、社會群體相交互影響的視角，用行業(yè)同群效應來解釋企業(yè)多元化經營的行為，為多元化經營的研究提供了一個新的解決思路與視角。

通過分析得出，多元化經營存在同群效應，企業(yè)績效影響多元化經營的同群效應，行業(yè)追隨者的多元化程度同群效應較受行業(yè)領導者更為顯著;而且，多元化經營的同群效應影響因行業(yè)差異性分析，其中行業(yè)內部競爭性越高，多元化經營的同群效應更為顯著。

2.建議

多元化經營是一種嶄新的經營方式，企業(yè)在制定多元化經營戰(zhàn)略之前，需要充分考慮同群效應對決策帶來的影響。例如，企業(yè)必須結合自身實際情況樹立準確的定位和經營發(fā)展目標，把行業(yè)因素（包括競爭程度、主營業(yè)務利潤率等）、企業(yè)內部因素（企業(yè)績效）考慮納入考慮范圍，對不同行業(yè)，不同規(guī)模的企業(yè)做到有區(qū)別對待，從而切實促進企業(yè)的長遠發(fā)展。

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