陳茜

這個冬天，電影人瑟瑟發(fā)抖。春節(jié)檔影片集體撤檔，新型冠狀病毒肺炎疫情對電影行業(yè)的侵蝕首當其沖。這一光景，也讓近兩年一直處在風雨飄搖中的華誼兄弟，2020年活得艱難。

1月23日，華誼兄弟（300027.SZ）披露的2019年度業(yè)績預告顯示，預計2019年虧損約39.67億元至39.62億元，主要原因為計提商譽減值準備，長期股權投資及其他資產減值準備等。2月5日晚間，深交所下發(fā)關注函，要求其進一步說明導致本期業(yè)績大幅虧損的原因。截至發(fā)稿，華誼兄弟還未就此作出回應。根據財報顯示，截至2019年第三季度，華誼兄弟背負商譽達19.47億元。

從2009年上市到2017年，華誼兄弟累計盈利48.56億元。自2018年首虧10.93億元，加上2019年近40億元虧損額，華誼兄弟兩年將虧光上市以來所有盈利。

根據《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》，上市公司連續(xù)3年虧損就會直接退市。如果2020年，華誼兄弟不能扭虧，將面臨退市風險。

近兩年，華誼兄弟主控影片表現乏善可陳，2020年預計將上映多部電影。在受疫情重創(chuàng)的形勢下，華誼兄弟能否逆勢翻盤，困難可見。

借借借賣賣賣，緩解還貸壓力

華誼兄弟缺錢已不是新鮮事。

1月3日，華誼兄弟公告顯示，公司控股股東、實際控制人王忠軍、王忠磊累計質押股份數量占其所持公司股份數量比例已超過80%，請投資者注意相關風險。其中，華誼兄弟董事長王忠軍、總經理王忠磊累計質押股份已分別占其持股比例90.9%和99.67%。

不過，華誼兄弟在公告稱，“王忠軍先生、王忠磊先生質押的股份目前不存在平倉風險，質押風險在可控范圍內，其股份質押不會導致公司實際控制權變更?！?/p>

2019年初，阿里影業(yè)還對其授出一筆7億元借款，而華誼兄弟需在5年內要完成10部電影的制作和上映，阿里影業(yè)對項目擁有優(yōu)先投資權。

后續(xù)華誼兄弟又以影片收益應收賬款質押的方式，陸續(xù)向浙商銀行、民生銀行、橫店影視等發(fā)起擔保借款。2019年12月31日，分別向浙商銀行、招商銀行申請2億元綜合授信。

有評論稱，這是通過借新債補舊債來緩解資金壓力，避免被“ST”命運。

面對高質押率，華誼兄弟將如何進一步應對實際控制人“易主”的風險？華誼兄弟在接受《商學院》記者采訪時表示，公司通過優(yōu)化資產結構，提高資產效率，剝離與公司核心主營關聯較弱的業(yè)務，降低負債水平，逐步回歸健康發(fā)展的合理區(qū)間。

面對高質押率下的還貸壓力，華誼兄弟一邊不斷借錢，一邊剝離主業(yè)以外的資產。

2019年9月，華誼兄弟旗下孫公司華誼國際投資以5500萬美元轉讓了2014年收購的數字影院解決方案提供商GDC公司的全部90.5%股份。

GDC是華誼全資或控股及參股的15家公司中，較少保持盈利的公司（根據2019年半年報，只有“北京華誼兄弟音樂有限公司”、GDC、“浙江東陽美拉傳媒有限公司”、“英雄互娛科技股份有限公司”為盈利狀態(tài)）。2018年度、2019年1～5月，GDC的凈利潤分別為7607萬元、1411萬元。

不過，面對2019年上半年虧損3億多元的現實，聚焦“電影+實景”的主戰(zhàn)略，華誼兄弟只能壯士扼腕，并且還在繼續(xù)。

2020年1月，華誼兄弟旗下全資子公司華誼互娛以人民幣 904萬元轉讓其持有的“賣座網”4%的股權。華誼兄弟此次轉讓賣座網是以凈資產2.26億元為估值依據，預計取得收益約人民幣 4567.85 萬元。

據了解，2014年，華誼兄弟以2.66億元投資賣座網，這是一家在線選座電影票務平臺。隨著2015年票補大戰(zhàn)，這一市場逐漸形成巨頭集聚，目前幾乎被貓眼和淘票票壟斷。

根據財報顯示，2018年至2019年11月份，“賣座網”一直處于虧損。 2019年1～11月，虧損達9423萬元。

減持后，華誼互娛共計持有“賣座網”47%的股份，“賣座網”將不再納入華誼兄弟的合并報表范圍。但是賣座網的虧損，華誼兄弟依然要承擔損失。

在聚焦“電影+實景”主要戰(zhàn)略方向，逐漸剝離與核心業(yè)務關聯較弱的情況下，華誼兄弟是否會進一步減持賣座網，甚至清空股權？在剝離虧損業(yè)務方面，華誼兄弟的下一步計劃是什么？

華誼兄弟方面在回復《商學院》記者時并未回復是否會進一步減持賣座網，只稱，“公司現階段著力主營優(yōu)勢的重建，聚焦‘影視+實景，并持續(xù)整合優(yōu)化現有資源配置和資產結構，逐步剝離與電影、實景等核心業(yè)務關聯較弱的業(yè)務與資產，以集中優(yōu)質資源不斷鞏固和提升公司的核心競爭力?！?/p>

作為“中國影視娛樂第一股”，長江商學院創(chuàng)辦副院長、會計學專家薛云奎統(tǒng)計，華誼兄弟自上市以來總共控股和參股的公司超過120家，其中有像銀漢科技一樣的成功案例，但也有諸多失敗案例。

在2014年“去電影單一化”戰(zhàn)略后，華誼兄弟投資范圍越來越遠離主業(yè)。據統(tǒng)計，2017年以來的多項投資中僅有3個投資標的來自于文娛傳媒，其他7例在體育運動、教育、游戲、硬件。

這些并購也讓華誼兄弟不堪重負。當下借借借、賣賣賣已經成為華誼兄弟“續(xù)命”壓力下的常規(guī)操作。

加注電影，能否逆風翻盤？

繼《手機2》風波后，華誼兄弟在電影主業(yè)上一蹶不振?；赝?019年熱鬧的春節(jié)檔，華誼兄弟缺席，并且全年沒有一部主控的電影。年末，華誼兄弟副董事長兼CEO王忠磊在公開信中稱，這是“致命的失誤?！?/p>

他直言，這是電影團隊連續(xù)第四年交出遠遠低于預期的成績單。不僅常態(tài)化優(yōu)質內容生產力不強的問題沒有得到解決，甚至還出現了“斷貨”的現象，從最初缺席一個檔期，變成了現在只上映一個檔期。

2019年，華誼兄弟本有機會翻盤。但是，被寄予厚望的管虎導演的《八佰》臨時撤檔，參投的《我和我的祖國》 和《攀登者》實際收益并不多，以及馮小剛導演的《只有蕓知道》票房表現平平。最終都無力解救華誼于水火之中。

痛定思痛，今年華誼兄弟將有哪些“子彈”呢？

華誼兄弟方面表示，目前公司參與并孵化了多部電影項目。其中賈樟柯導演的《一直游到海水變藍》（原名《一個村莊的文學》）預計將于2020年上映；已完成制作的管虎導演的戰(zhàn)爭巨制《八佰》將擇期上映；陸川導演的新片《兩萬里計劃》（原名《749局》）、根據現象級手游改編的電影《侍神令》（原名《陰陽師》）、李玉導演的《陽光不是劫匪》、周星馳的《美人魚2》等都已殺青進入后期制作階段；常遠導演并主演的新片《溫暖的抱抱》已于2019年10月24日開機；其他多部影片正在籌備中。

云集了賈樟柯、陸川、管虎、周星馳等知名導演，但由華誼兄弟主控的電影并不多，比如《八佰》《侍神令》。面對尚難恢復正常秩序的觀影市場，可選檔期減少，競爭將更為激烈。2020年對于華誼兄弟來說，這一仗依然難打。

在2019年年末的公開信中，王忠磊稱，目前華誼兄弟人才儲備與培養(yǎng)也乏善可陳。

曾經以內容生產為核心競爭力的華誼兄弟門下聚集了眾多一線明星，但是也不得不面對藝人出走的現實。通過股權綁定明星導演、藝人是華誼兄弟給出的對策，不過，也造成諸如“過度綁定馮小剛”等問題。

面對王忠磊的反思，華誼兄弟方面表示，公司與馮小剛、成龍、徐克、陳國富等華語市場極具號召力和專業(yè)實力的成熟導演建立穩(wěn)定合作的同時，也非常看重對年輕創(chuàng)作人才的支持與培養(yǎng)，包括管虎、程耳、田羽生、常遠等年輕導演。

管虎是《老炮》《廚子戲子痞子》的導演、編劇，程耳是《羅曼蒂克消亡史》的導演、編劇，田羽生則是《前任》系列的導演、編劇，而常遠則是開心麻花系列電影的演員，剛開始嘗試執(zhí)導電影。這些中青年導演大都已經擁有代表作品。

此前有資深電影制片人向《商學院》記者分析，這也是華誼兄弟的問題所在。社交圈太高高在上，只跟電影圈里固化的一群“老炮”玩。但是，這些人的片子需要費用大，投資周期長，甚至是不斷復制自己。所以，很難拿到電影圈有爆點的新鮮血液的東西。這樣就會錯過，比如《無名之輩》的導演饒曉志這樣的“黑馬”。

從演員轉型導演的常遠，能否成為華誼兄弟的明日之星，還需要觀望。

除了電影，電視劇、綜藝也是華誼兄弟的重要版塊。

2020年1月，根據公告，華誼兄弟副總經理劉韜先生辭去該職務，繼續(xù)擔任浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司總經理，專注于東陽浩瀚的公司管理和業(yè)務發(fā)展。東陽浩瀚主要是以“明星驅動IP”，聚焦影視劇、綜藝、娛樂營銷和粉絲經濟等領域的多個業(yè)務板塊。

華誼兄弟方面稱，也在不斷挖掘年輕藝人，打造藝人孵化和綜藝影視項目的雙向驅動閉環(huán)。

虧損中的實景娛樂再受打擊

正如王忠磊在公開信中總結，華誼兄弟此前戰(zhàn)線過長、投入過大、公司負擔過重等快速擴張帶來的副作用集中顯現。實景娛樂領域就是一項高投入慢增長的行業(yè)。

目前，在該領域擁有華誼兄弟電影世界（蘇州）、?？谟^瀾湖·華誼·馮小剛電影公社、華誼兄弟（長沙）電影小鎮(zhèn)和建業(yè)·華誼兄弟電影小鎮(zhèn)四地產業(yè)。

根據財報，2019年上半年，海南華誼馮小剛電影公社營收7345萬元，凈利潤虧損6963萬元；華誼蘇州電影小鎮(zhèn)營收1.3億元，凈利潤虧損7259萬元。

華誼兄弟方面解釋，實景娛樂業(yè)務主要采用輕資產模式，以品牌授權和IP輸出為主，與合作伙伴合理分工，優(yōu)勢互補。其中華誼兄弟負責的內容具體包括前期的品牌輸出、建設期的指導規(guī)劃、后期的管理運營。盈利模式包括：前期項目確定時的品牌授權費，項目建成后運營過程中按約定獲得經營性收入分成，以及根據在項目中所占股權獲得投資收益。

在回歸電影主業(yè)的口號下，華誼兄弟對實景娛樂的投入并沒有減少。2019年，華誼兄弟在品牌授權及實景娛樂業(yè)務方面，進入開發(fā)和運營雙線并行的發(fā)展階段。華誼兄弟的輕資產模式也變得越來越重，對資金需求巨大。

但是，2019年前三季度，華誼兄弟在品牌授權及實景娛樂方面僅實現營業(yè)收入3650.33萬元。

華誼兄弟方面表示，2019年“國慶”期間，華誼兄弟蘇州、海口、長沙、鄭州四地實景項目游客總數近50萬人次，刷新了過往成績。入園人數不斷攀升，有力證明了華誼兄弟實景娛樂項目逐漸被大眾熟知和認可。

面對疫情影響，旅游、戶外游樂產業(yè)也將受到巨大沖擊。2020年華誼兄弟的實景項目短期內將難改變虧損現狀。