俞春江　高路

縣域經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展離不開合理充裕的資金支持，也離不開股票市場、債券市場等資本市場的支持?？h域城投公司是地方政府和相關(guān)主體利用資本市場籌集高質(zhì)量發(fā)展資金的重要平臺，在促進(jìn)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、彌補(bǔ)扶貧短板等方面可進(jìn)一步發(fā)揮積極作用。

城投債發(fā)行提速，縣域城投公司成先行者

2019年以來，城投公司整體融資環(huán)境邊際寬松，城投債發(fā)行放量，縣域城投公司發(fā)行債券只數(shù)和發(fā)行規(guī)模雙雙提升。截至2019年9月末，全國2851個區(qū)縣中發(fā)債區(qū)縣有641個，占比22.48%;縣域城投企業(yè)數(shù)量占整個城投債市場已發(fā)行主體數(shù)量的41%，數(shù)量占比最高。

分區(qū)域來看，東部縣域城投數(shù)量多，發(fā)債規(guī)模大，單個企業(yè)發(fā)行規(guī)模大，外加直轄市較多加持，區(qū)縣級平臺質(zhì)量較高。中部、西部從數(shù)量和發(fā)行規(guī)模均處于中等，較為活躍，其中中部稍強(qiáng);西部區(qū)縣城投企業(yè)數(shù)量和發(fā)行規(guī)模均很小，與其他地區(qū)差距較大，較為慘淡。

?。▍^(qū)市）內(nèi)強(qiáng)市的縣域城投債發(fā)行較為活躍，各省份GDP前三城市的縣域城投發(fā)行量占據(jù)六成，其中，東部約55%;中部接近50%;西部、東北約70%。

扶貧債成推進(jìn)貧困縣域高質(zhì)量發(fā)展的重要工具

貧困地區(qū)是我國經(jīng)濟(jì)補(bǔ)短板的重要地帶，無論是脫貧攻堅，還是高質(zhì)量發(fā)展，都離不開資金的支持。而“扶貧債”對于引導(dǎo)多元化渠道資金進(jìn)入貧困地區(qū)，完善地區(qū)基建，招商引資、工業(yè)集聚、產(chǎn)業(yè)脫貧具有重要意義。

目前扶貧債以地方政府債和扶貧類債務(wù)融資工具為主。其中通過地方政府債發(fā)行具有三大優(yōu)點(diǎn)，一是地方政府債由省級政府代發(fā)代還，信用級別全部為AAA級，可獲得接近于國債的較低融資成本。二是地方政府債納入財政預(yù)算管理，以一般公共預(yù)算收入等財政收入作為償債來源，償債能力有保障。三是地方政府債募投領(lǐng)域廣泛，可以優(yōu)先支持扶貧、保障民生。

目前，各家監(jiān)管機(jī)構(gòu)均設(shè)有扶貧類相關(guān)債務(wù)融資工具以支持扶貧債的發(fā)展。經(jīng)過數(shù)年發(fā)展，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)下均有大量扶貧城投債發(fā)行，發(fā)改委與證監(jiān)會對應(yīng)扶貧城投債發(fā)行規(guī)模較高。

從地區(qū)來看，貴州、安徽、江西、四川等省扶貧債發(fā)行量大幅領(lǐng)先。其中重慶、河南與四川城投類扶貧債發(fā)行量較大。貴州、安徽、江西、重慶等省份貧困地區(qū)城投債發(fā)行量較高。例如，巴山大峽谷旅游區(qū)建設(shè)項目為宣漢縣開發(fā)扶貧戰(zhàn)略的主戰(zhàn)場，被列為“頭號工程”，以旅游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和景區(qū)開發(fā)為主，總投資達(dá)43.7億元。項目建成運(yùn)營后，將帶動片區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，提升旅游競爭力，改善巴山大峽谷片區(qū)整體居住環(huán)境。該項目預(yù)計可為當(dāng)?shù)鼐用瘾@得年均6億元以上的總收入，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)脫貧。

目前扶貧類債務(wù)類融資工具募集資金用途主要集中于存量債務(wù)置換、房建、基建及補(bǔ)流等方面，其中用于存量債務(wù)置換與房建的債券較多，只數(shù)占比超過50%。

2020年，在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長剛性增強(qiáng)、逆周期調(diào)節(jié)力度加大背景下，預(yù)計城投行業(yè)政策及再融資環(huán)境仍保持相對寬松，城投債發(fā)行繼續(xù)增長。脫貧攻堅是中國建成小康社會的一個必要條件。對于貧困地區(qū)來說，無論是脫貧攻堅，還是高質(zhì)量發(fā)展，都離不開資金的支持?？紤]到政策給予脫貧攻堅很大的保障，一些貧困地區(qū)可以以扶貧政策為抓手進(jìn)行融資，通過發(fā)行“扶貧債”引導(dǎo)多元化的資金進(jìn)入，助推脫貧攻堅、鄉(xiāng)村振興，縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，充分發(fā)揮“扶貧債”在縣域經(jīng)濟(jì)補(bǔ)短板過程中的作用。

近年來，中央各部委陸續(xù)出臺了一系列政策措施清理地方政府債務(wù)、規(guī)范地方政府舉債，明確要求剝離城投公司的政府融資職能。與此同時，城投公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展亦有利于釋放改革紅利，降低地方政府的平臺依賴癥，盤活存量資產(chǎn)，從而更好地服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。從轉(zhuǎn)型方向來看，建議縣域城投公司圍繞城市建設(shè)、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、金融板塊、投資控股集團(tuán)等方向，通過資產(chǎn)重組整合，逐步實(shí)現(xiàn)從政府融資平臺向市場化的建設(shè)及經(jīng)營主體轉(zhuǎn)變。