孫翔宇 周瓊

工商業(yè)貸款是美國(guó)銀行業(yè)的主要信貸業(yè)務(wù)之一，是以企業(yè)為借款人的貸款。在經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)過(guò)程中，工商業(yè)貸款質(zhì)量、規(guī)模會(huì)發(fā)生明顯變動(dòng)。

工商業(yè)貸款穩(wěn)步增長(zhǎng)，不良余額較低

1997年至2019年6月，美國(guó)工商業(yè)貸款規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，從7462億美元增加至2.2萬(wàn)億美元，占貸款余額的比重經(jīng)歷先上升后下降的過(guò)程，仍為21.50%保持不變。工商業(yè)貸款受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較為明顯，2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅和2008年的金融危機(jī)時(shí)期，工商業(yè)貸款余額都經(jīng)歷了一段時(shí)間的下降，而不良余額在這一時(shí)期上升。金融危機(jī)后，貸款余額繼續(xù)上升，不良余額則逐漸下降并保持穩(wěn)定（見(jiàn)圖19）。

工商業(yè)貸款質(zhì)量較好，大銀行逾期率更低

在互聯(lián)網(wǎng)危機(jī)和金融危機(jī)時(shí)期，美國(guó)銀行業(yè)工商業(yè)貸款的逾期率和核銷(xiāo)率均有明顯上升，且大銀行的波動(dòng)幅度更大，原因在于大企業(yè)多為大銀行的客戶(hù)，受經(jīng)濟(jì)周期影響明顯。金融危機(jī)后，美國(guó)工商業(yè)貸款逾期率、核銷(xiāo)率均下降，且保持較低水平，相比其他貸種質(zhì)量較好。其中，大銀行的逾期率低于中小銀行，核銷(xiāo)率在大中小銀行之間無(wú)明顯差異（見(jiàn)圖20、圖21）。

中美銀行業(yè)貸款質(zhì)量情況對(duì)比

中美兩國(guó)國(guó)情、經(jīng)濟(jì)模式等都有差異，因此銀行業(yè)貸款質(zhì)量也存在不同之處。

中美銀行業(yè)不良貸款情況對(duì)比

中美銀行業(yè)整體貸款質(zhì)量對(duì)比。1997年以來(lái)，中美兩國(guó)銀行業(yè)整體貸款質(zhì)量變化情況有明顯差異。2007年之前，美國(guó)銀行業(yè)貸款質(zhì)量整體較為平穩(wěn)，不良率從1997年3月末的1.10%降至2006年末的0.80%，受金融危機(jī)沖擊上升到2010年3月末的最高點(diǎn)5.46%，之后一直下降到2019年6月末的0.93%;不良余額從1997年3月末的380.59億美元上升到2010年3月末的最高點(diǎn)4100.48億美元，之后一直下降到2019年6月末的956.80億美元。中國(guó)銀行業(yè)不良率從2003年末的13.9%一直下降至2011年9月末的最低點(diǎn)0.9%，之后逐漸反彈，2019年6月末為1.81%;不良余額從2003年末的2.10萬(wàn)億元下降至2011年9月末的最低點(diǎn)4078億元，之后逐漸上升，2019年6月末為2.24萬(wàn)億元。中美銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的變化是中美經(jīng)濟(jì)周期不同步的明顯體現(xiàn)（見(jiàn)圖22、圖23）。

中美大型商業(yè)銀行不良率對(duì)比。本節(jié)選取中國(guó)和美國(guó)規(guī)模最大的四家商業(yè)銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“四大銀行”），比較2008年以來(lái)不良率變化情況。受金融危機(jī)影響，美國(guó)四大銀行不良率在2009年飆升，摩根大通、美國(guó)銀行、花旗集團(tuán)不良率均在2009年達(dá)到最高點(diǎn)，富國(guó)銀行不良率在2010年達(dá)到最高點(diǎn)，之后美國(guó)四大銀行不良率一直下降，2018年末分別為0.49%、0.56%、0.46%和0.68%。中國(guó)四大銀行不良率從2008年開(kāi)始下降，工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行不良率于2012年達(dá)到最低點(diǎn)，農(nóng)業(yè)銀行不良率于2013年達(dá)到最低點(diǎn)，之后開(kāi)始反彈，2016～2018年穩(wěn)中有降，2018年不良率分別為1.52%、1.46%、1.42%和1.59%。整體來(lái)說(shuō)，2009～2013年，中國(guó)四大銀行不良率低于美國(guó)四大銀行，2014年之后，中國(guó)四大銀行不良率不斷上升，逐漸超過(guò)美國(guó)四大銀行（見(jiàn)圖24）。

中美個(gè)人貸款質(zhì)量比較

2009～2017年，中國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人貸款分貸種不良率變化情況如圖25所示。個(gè)人貸款總體不良率在0.49%～0.92%之間變動(dòng)，信用卡貸款不良率在1.11%～2.83%之間變動(dòng)，汽車(chē)貸款不良率在1.50%～2.92%之間變動(dòng)，住房按揭貸款不良率在0.29%～0.59%之間變動(dòng)，其他貸款不良率在0.84%～1.73%之間變動(dòng)。汽車(chē)貸款和信用卡貸款質(zhì)量較低，住房按揭貸款的不良率明顯低于總體水平，可見(jiàn)優(yōu)質(zhì)的住房貸款作為中國(guó)個(gè)人貸款中體量最大的部分，顯著拉低了個(gè)人貸款不良率（見(jiàn)圖25）。

美國(guó)汽車(chē)貸款質(zhì)量最好，中國(guó)住房貸款質(zhì)量最好。汽車(chē)貸款是美國(guó)質(zhì)量最高的貸種;而在中國(guó)汽車(chē)貸款是個(gè)人貸款中不良率較高的貸種，住房貸款質(zhì)量最高。這種現(xiàn)象的出現(xiàn)與中美兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)和居民消費(fèi)心態(tài)、文化有很大關(guān)系。對(duì)美國(guó)人而言，汽車(chē)貸款有非常重要的意義。尤其是貧困人口，如果沒(méi)有汽車(chē)他們可能無(wú)法到合適的地區(qū)找到工作，進(jìn)而無(wú)力支付房貸。因此在美國(guó)的家庭債務(wù)中，汽車(chē)貸款是借款人最后違約的貸種，貸款質(zhì)量較高。目前美國(guó)次級(jí)汽車(chē)貸款規(guī)模和過(guò)去的次級(jí)按揭貸款相比較小，暫時(shí)不具備引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能，但近年來(lái)的快速增長(zhǎng)埋下了隱憂(yōu)（吳家明，2018）。

住房貸款是中國(guó)最優(yōu)質(zhì)的貸款，因?yàn)殡S著中國(guó)城市化進(jìn)程的推進(jìn)，廣大居民對(duì)住房有較大“剛需”，且多年來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)快速發(fā)展，雖有局部的房?jī)r(jià)下跌，但總體上還沒(méi)有發(fā)生過(guò)房?jī)r(jià)大幅下跌的危機(jī)。

中美學(xué)生貸款不良率都較高，但美國(guó)情況更嚴(yán)重。美國(guó)學(xué)生貸款和中國(guó)助學(xué)貸款不良率均較高，究其原因一方面是畢業(yè)生就業(yè)形勢(shì)一般，起薪較低，償貸能力不足;另一方面，學(xué)生貸款通常無(wú)抵押無(wú)擔(dān)保，貸款發(fā)放過(guò)程信息不對(duì)稱(chēng)較為嚴(yán)重。但美國(guó)學(xué)生貸款規(guī)模更大，是非房家庭債務(wù)中規(guī)模最大的部分，且美國(guó)畢業(yè)生會(huì)通過(guò)海外就業(yè)等方式主觀逃避還貸，壞賬情況更嚴(yán)重。相比之下中國(guó)助學(xué)貸款違約更多是由于學(xué)生自身償貸能力不足、對(duì)助學(xué)貸款認(rèn)識(shí)不全面、信用意識(shí)不足等客觀原因（劉英等，2013）。出現(xiàn)這種差異的原因：一是美國(guó)高等教育學(xué)費(fèi)遠(yuǎn)高于中國(guó);二是中國(guó)助學(xué)貸款在校期間都是免息的，美國(guó)除聯(lián)邦政府發(fā)放的學(xué)生貸款，從入學(xué)期間就開(kāi)始計(jì)息，因此美國(guó)學(xué)生承擔(dān)的還款壓力更大。

中國(guó)信用卡貸款增長(zhǎng)迅速，中美不良率都較高。信用卡是美國(guó)個(gè)人貸款中不良率最高的貸種，2017年超過(guò)汽車(chē)貸款成為中國(guó)個(gè)人貸款中不良率最高的貸種。金融危機(jī)后，美國(guó)信用卡貸款余額相對(duì)平穩(wěn)，中國(guó)信用卡貸款規(guī)模則快速增長(zhǎng)，根據(jù)中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)。美國(guó)信用卡貸款余額在2008年末達(dá)到8660億美元的高點(diǎn)，然后下降到2013年3月末6600億美元的低點(diǎn)，之后一直上升，2019年6月末為8680億美元（約合5.97萬(wàn)億元人民幣）。我國(guó)銀行卡（含信用卡和借貸合一卡）應(yīng)償信貸余額近年一直在上升，2019年6月末為7.23萬(wàn)億元（見(jiàn)圖26）。截至2019年6月末，中國(guó)信用卡人均持卡量0.51張;根據(jù)BIS數(shù)據(jù)，美國(guó)2017年末人均持卡量達(dá)到3.21張。和美國(guó)相比，雖然從人均持卡量上我國(guó)信用卡業(yè)務(wù)仍有發(fā)展空間，但從透支余額看已超過(guò)美國(guó)（雖然其中在免息還款期內(nèi)還款的比例高于美國(guó)）。各銀行未來(lái)信用卡業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)空間可能已較為有限。

中國(guó)不良貸款率整體上升，美國(guó)各貸種分化明顯。2013年以來(lái)，中國(guó)商業(yè)銀行不良余額和不良率均逐步上升，但不同貸種之間差異并不大，沒(méi)有質(zhì)量很低的貸種。美國(guó)商業(yè)銀行整體貸款質(zhì)量保持平穩(wěn)，但中小銀行信用卡貸款質(zhì)量下降明顯，學(xué)生貸款不良率上升迅速，且次級(jí)汽車(chē)貸款規(guī)模快速增加，一旦經(jīng)濟(jì)下行會(huì)大量轉(zhuǎn)化為不良貸款，有較高風(fēng)險(xiǎn)。

中美公司貸款質(zhì)量比較

美國(guó)四大行中，富國(guó)銀行的年報(bào)有細(xì)分行業(yè)的貸款質(zhì)量數(shù)據(jù)，近年來(lái)石油和天然氣行業(yè)的貸款質(zhì)量較低，其他行業(yè)貸款質(zhì)量較好。2016年石油和天然氣行業(yè)的非應(yīng)計(jì)貸款率（nonaccrual loan）快速上升，之后有所下降，但仍然是質(zhì)量最低的貸種（見(jiàn)表3）。

美國(guó)銀行年報(bào)也提到，2016年不良貸款的上升主要受能源開(kāi)采行業(yè)影響。石油和天然氣貸款質(zhì)量下降的原因是國(guó)際石油和天然氣價(jià)格萎靡，造成相關(guān)企業(yè)盈利能力大幅下降。

同期，中國(guó)銀行業(yè)分行業(yè)的不良貸款率最高的四個(gè)行業(yè)為：批發(fā)和零售業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)、制造業(yè)和采礦業(yè)。2017年，這四個(gè)行業(yè)的不良貸款率分別為4.70%、4.40%、4.20%和3.70%。

各貸種利率總體呈現(xiàn)“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”特征

1997～2018年，除學(xué)生貸款外，美國(guó)家庭貸款各貸種利率總體呈現(xiàn)“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”特征。如圖27所示（注：圖27選取的是所有賬戶(hù)信用卡貸款利率、48個(gè)月新車(chē)貸款利率、30年期住房按揭貸款利率、聯(lián)邦直接補(bǔ)貼學(xué)生貸款），利率最高的是信用卡貸款，利率在11.10%～15.78%之間變動(dòng)，汽車(chē)貸款利率在4.19%～9.34%之間變動(dòng)，住房按揭貸款利率在3.65%～8.05%之

間變動(dòng)，這三種貸款的利率與該時(shí)期的貸款質(zhì)量大致為負(fù)相關(guān)關(guān)系。2007～2018年，學(xué)生貸款利率在3.40%～6.80%之間變動(dòng)，考慮到學(xué)生貸款較高的逾期率和壞賬率，其利率明顯偏低，原因在于這種學(xué)生貸款有聯(lián)邦政府貼息，而銀行提供的學(xué)生貸款利率較高。ValuePenguin的研究證實(shí)了這一點(diǎn)，提供學(xué)生貸款的銀行如PNC銀行（4.90%～11.11%）、花旗集團(tuán)（3.96%～11.61%）和富國(guó)銀行（5.04%～10.93%）的利率較高，并不是借款人的最優(yōu)選擇。

美國(guó)汽車(chē)貸款的平均利率約為4%～5%，但不同信用水平借款人的利率相差懸殊。2019年不同F(xiàn)ICO信用分借款人60個(gè)月新車(chē)車(chē)貸的利率水平見(jiàn)表4。信用水平最好的借款人，其車(chē)貸利率可以低至3%左右，而信用分在620分以下的次級(jí)借款人，其車(chē)貸利率高達(dá)14%以上。

2004～2007年，美國(guó)住房按揭貸款的規(guī)模迅速增長(zhǎng)，其中包含大量次級(jí)房貸，次級(jí)貸款有較高的收益率，但也為后來(lái)的次貸危機(jī)埋下了隱患。

美國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量變化和防控信用風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)啟示

美國(guó)金融業(yè)比我國(guó)發(fā)展歷史更久，有很多成熟的經(jīng)驗(yàn)和危機(jī)的教訓(xùn)都值得借鑒學(xué)習(xí)，有助于提高我國(guó)銀行業(yè)防控信用風(fēng)險(xiǎn)的能力。

重視經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)對(duì)貸款質(zhì)量的影響。經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)期，銀行業(yè)愿意擴(kuò)張信貸規(guī)模獲取收益，容易導(dǎo)致企業(yè)和居民部門(mén)過(guò)度負(fù)債。經(jīng)濟(jì)一旦面臨衰退，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況下滑導(dǎo)致償債能力下降，同時(shí)作為抵押物的資產(chǎn)價(jià)格下跌，風(fēng)險(xiǎn)集中釋放，由此引發(fā)的金融危機(jī)對(duì)美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重影響。當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨復(fù)雜多變的內(nèi)外部環(huán)境，商業(yè)銀行要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力，適度逆周期地調(diào)整信貸政策和信貸授權(quán)，提升風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量和控制水平，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，根據(jù)所處經(jīng)濟(jì)周期不同階段，關(guān)注并適當(dāng)調(diào)節(jié)貸款價(jià)值比（LTV），確保不出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)（曾儉華，2016）。

加強(qiáng)征信系統(tǒng)建設(shè)。美國(guó)的征信機(jī)構(gòu)規(guī)模大、業(yè)務(wù)范圍廣，在其數(shù)據(jù)庫(kù)中有詳細(xì)的個(gè)人信息，提供信用評(píng)分。之前的分析也表明客戶(hù)信用評(píng)分與貸款質(zhì)量高度相關(guān)，對(duì)防控風(fēng)險(xiǎn)有重要意義。相比美國(guó)，我國(guó)征信業(yè)起步較晚，目前的征信機(jī)構(gòu)以央行征信中心為主，但也在逐漸完善。未來(lái)要通過(guò)聯(lián)合、并購(gòu)等方式，發(fā)展實(shí)力較強(qiáng)的市場(chǎng)化征信機(jī)構(gòu)（牛國(guó)良，2019），進(jìn)一步拓寬信用數(shù)據(jù)采集范圍，完善信用評(píng)價(jià)模型，提高數(shù)據(jù)使用能力，加大力度開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新征信產(chǎn)品，形成完善的征信體系。

重視貸款遷徙率的前瞻性作用。不良率反映的是貸款中已經(jīng)確認(rèn)為不良的比例，其變化可能來(lái)自不良貸款余額或貸款余額的變化，遷徙率反映的是貸款質(zhì)量惡化的程度，與不良率存在一定的領(lǐng)先正相關(guān)關(guān)系，有前瞻性作用。貸款余額的快速增長(zhǎng)，可能會(huì)壓低不良率，但只是風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的遞延，當(dāng)遷徙率快速上升時(shí)，就要注意貸款質(zhì)量迅速惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

提高對(duì)年輕客群、學(xué)生的貸款標(biāo)準(zhǔn)。銀行為了擴(kuò)大信貸客群、提高利差水平，有降低客戶(hù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，向收入水平和還款能力更低、信用評(píng)分更差的客戶(hù)群體延伸的趨勢(shì)。美國(guó)貸款質(zhì)量的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，年輕客群、學(xué)生的還貸能力較低，容易出現(xiàn)逾期。金融危機(jī)后，美國(guó)銀行業(yè)吸收教訓(xùn)，信貸政策更加審慎，提高了住房貸款的審核標(biāo)準(zhǔn)，借款人中年輕客群所占比例明顯下降，收到了良好效果。近年來(lái)，我國(guó)消費(fèi)金融發(fā)展迅速，而且以年輕客群作為主要目標(biāo)群體，加大發(fā)展了低收入群體、缺乏收入來(lái)源的大學(xué)生。需要以美國(guó)教訓(xùn)為誡，注意加強(qiáng)對(duì)年輕客群、學(xué)生資信的審核，不能過(guò)度放寬客戶(hù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。

重視運(yùn)用核銷(xiāo)率指標(biāo)判斷真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)狀況。銀行業(yè)是親周期性行業(yè)，我國(guó)商業(yè)銀行普遍有較高的撥備覆蓋率，具有主動(dòng)消化不良貸款的能力。在利潤(rùn)豐厚時(shí)期加大計(jì)提撥備，加大呆賬核銷(xiāo)力度，在利潤(rùn)減少時(shí)期加大對(duì)已核銷(xiāo)呆賬的清收力度，增厚利潤(rùn)，通過(guò)核銷(xiāo)實(shí)現(xiàn)銀行利潤(rùn)逆周期調(diào)節(jié)。這種“以豐補(bǔ)歉”的方式，在銀行業(yè)貸款質(zhì)量下降時(shí)期，會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)暴露程度，因此不良率和逾期率指標(biāo)不足以反映真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)情況。美聯(lián)儲(chǔ)、FDIC監(jiān)管指標(biāo)對(duì)逾期率、不良率、核銷(xiāo)率并重，我國(guó)金融監(jiān)管指標(biāo)中較注重不良率，還應(yīng)關(guān)注核銷(xiāo)前的不良率，以反映真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)狀況。

警惕杠桿率快速提升累積的信貸風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)銀行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)表明，杠桿率快速提升會(huì)引起信貸風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)累積。歷史上美國(guó)企業(yè)杠桿率、居民杠桿率的快速提升會(huì)分別導(dǎo)致工商業(yè)貸款、住房貸款和消費(fèi)貸款質(zhì)量下降。過(guò)去我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠投資驅(qū)動(dòng)，現(xiàn)階段企業(yè)杠桿率較高，居民杠桿率雖然低于發(fā)達(dá)國(guó)家但仍在持續(xù)上升，且居民部門(mén)中房貸占比較高，要警惕杠桿率提高累積的信貸風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性、差異化去杠桿，化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

（作者單位：中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行戰(zhàn)略發(fā)展部）