(中央財經(jīng)大學 北京 100081)

一、模型

本文研究一個兩國模型：本國和外國，其中外國的經(jīng)濟變量全部以“*”表示。每個國家包含消費者部門、中間廠商和最終廠商部門、貨幣當局。

(一)消費者部門

假設(shè)市場上的消費者都是同質(zhì)的，并且可以存活無限期，每個消費者都試圖最大化其一生的效用(即存在一個代表性消費者)，同時勞動帶來負效用，實際貨幣余額會帶來正效用，即我們可以考慮一個代表性消費者的最大化問題：

(1)

家庭預(yù)算約束：Ct+It+φ(Kt+1-Kt)+(1-Rf,t)dt-1=YH,t+dt(8)

其中Qt表示巴拉薩——薩繆爾森效應(yīng)對匯率的影響。一價定律在現(xiàn)實世界中很多時候都不滿足，而在本文中通過巴拉薩——薩繆爾森效應(yīng)的調(diào)整了其中的誤差。

(二)廠商部門

本文假設(shè)市場上存在這壟斷的力量，市場產(chǎn)品可分為中間品和最終品，最終品市場是完全競爭的，而中間品的市場是壟斷的，且市場的中間品存在這連續(xù)統(tǒng)，即在[0，1]上連續(xù)分布。

1、最終產(chǎn)品產(chǎn)商

2、中間品產(chǎn)商

(三)市場均衡

本文主要考慮的沖擊變量有三個，分別為技術(shù)沖擊、貨幣沖擊和匯率沖擊，我們假設(shè)他們都服從簡單的一階自回歸過程：At+1=ρAAt+e1,t+1(26)；St+1=ρSSt+e2,t+1(27)；Qt+1=ρQQt+e3,t+1(28)；vt+1=v+e4,t+1(29)

二、校準

在做DSGE模型估計的時候，目前的方法有對現(xiàn)實數(shù)據(jù)的貝葉斯估計方法對模型進行估計和結(jié)合現(xiàn)有文獻的估計，本文采用的方法是參考現(xiàn)有的文獻進行估計。本文所需要的參數(shù)有16個，其取值和含義如下：

參數(shù)含義基準值α資本收入占總收入的份額0.35β主觀貼現(xiàn)因子0.989δ資本折舊率0.04θ消費替代彈性0.5a開放程度0.4σc消費風險厭惡系數(shù)0.87σl弗里希勞動供給彈性倒數(shù)1σm實際貨幣風險厭惡系數(shù)2ν貨幣增長率0.04ε商品替代彈性4?資產(chǎn)水平影響力0.000742B國外資產(chǎn)穩(wěn)態(tài)值0.7442r?名義世界利率0.0111ρa技術(shù)沖擊0.95ρs匯率沖擊0.95ρqQ調(diào)整系數(shù)沖擊0.95

根據(jù)本文得到的參數(shù)估計，利用Dynare在結(jié)合一階條件和市場均衡條件后，進行脈沖響應(yīng)分析。經(jīng)過脈沖響應(yīng)分析，我們可以得到脈沖響應(yīng)分析圖為：

其中圖1表示科技沖擊對實際變量的影響，可以看到當正向的科技沖擊發(fā)生時，產(chǎn)出會在當期就上升，而消費會呈現(xiàn)出駝峰型，即先上升再緩慢下降，最后的消費也會相對于之前的消費提高，這和現(xiàn)實生活中消費者為了平滑消費的結(jié)果相符合，對于資本來說也呈現(xiàn)出駝峰型，即資本會先上升然后慢慢下降但是也會高于之前的值，投資對當期會瞬間提高然后緩慢下降，經(jīng)常賬戶和貿(mào)易賬戶都出現(xiàn)了逆周期的現(xiàn)象。對于經(jīng)常賬戶和貿(mào)易賬戶來說，產(chǎn)出的增加度比投資消費的增加度要小會導致出口的商品減少，而對于進口來說，因為總的消費提高了，所以分配在消費國外商品上的數(shù)量會提高，這就導致了進口的提高，這兩方面都會導致貿(mào)易賬戶的逆周期。

圖2表示當發(fā)生正向的匯率沖擊時各變量的變動：直接標價法的名義匯率會變得更大，即國外貨幣升值，人們會傾向于國外投資，讓人們更有資本去消費，而國外投資的增加會使得國內(nèi)的投資減少，從而當期的資本減少，資本的減少會使得當期的產(chǎn)出減少，產(chǎn)出的減少會使得對外出口下降從而使得貿(mào)易賬戶的下降，經(jīng)常賬戶的下降小于貿(mào)易賬戶的原因在于消費者獲得的國外投資收益增加了。

從圖3中我們可以看到，當發(fā)生瞬時的貨幣沖擊的時候，產(chǎn)出會瞬間下降后上升然后慢慢下降，消費和資本會瞬間上升然后慢慢下降，投資對當期會上升后面接近不變。貿(mào)易賬戶和資本賬戶會當期下降，然后回到穩(wěn)態(tài)。由于產(chǎn)出的減少和消費以及投資的增加會導致出口減少，消費外國商品的增加也會導致貿(mào)易賬戶和經(jīng)常賬戶的降低。

三、結(jié)論

本文通過構(gòu)建一個開放經(jīng)濟下的DSGE模型，在加入了名義貨幣和壟斷廠商的情況下對模型進行了分析，從得到的脈沖相應(yīng)圖可以得到如下結(jié)論：

在科技沖擊的情況下，消費與資本會出現(xiàn)駝峰型的上升，產(chǎn)出會先上升后慢慢下降，投資也會瞬間上升然后慢慢下降，貿(mào)易賬戶和資本賬戶都會出現(xiàn)逆周期的情況，并且貿(mào)易賬戶的持久性更長。

在匯率沖擊的情況下，貨幣貶值的情況下會導致產(chǎn)出的降低，但是消費會增加，投資和資本當期會減少后面也會增加，此時的貿(mào)易賬戶與經(jīng)常賬戶都會減少。

在貨幣沖擊的情況下，增加當期的貨幣發(fā)行量會導致當期投資產(chǎn)出下降，但是消費、投資和資本都會上升，投資的上升只有在當期，資本會因為資本積累方程逐漸降低，貿(mào)易賬戶和經(jīng)常賬戶都會在當期降低后面逐漸回歸。

本文在開放經(jīng)濟的DSGE模型下，沒有引入資本調(diào)整成本和投資調(diào)整成本，僅加入了壟斷廠商和名義貨幣，在沒有價格粘性的情況下依然得到了在技術(shù)沖擊下經(jīng)常賬戶和貿(mào)易賬戶的逆周期，說明在分析模型的時候壟斷也是市場上很重要的一部分。