(青島科技大學(xué) 山東 青島 266061)

一、杜邦分析體系概述

(一)概念

杜邦分析體系從權(quán)益報(bào)酬率下手，將其逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的乘積，層次更加清晰，使得財(cái)務(wù)分析人員能更加細(xì)致的了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利狀況，對(duì)企業(yè)績(jī)效進(jìn)行更加綜合深入的分析。

(二)分析原理

杜邦分析體系將財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)作為一個(gè)系統(tǒng)工程，對(duì)企業(yè)的償債能力、盈利能力及他們之間的關(guān)系進(jìn)行全面的評(píng)價(jià)。其以權(quán)益報(bào)酬率為核心，總資產(chǎn)報(bào)酬率和權(quán)益乘數(shù)為分支，層層分解，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況做出評(píng)價(jià)。

二、H公司杜邦體系分析

(一)杜邦體系所需指標(biāo)計(jì)算

H公司目前已形成醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥研發(fā)等產(chǎn)業(yè)鏈平臺(tái)，為國(guó)內(nèi)實(shí)力雄厚的綜合性大型醫(yī)藥企業(yè)，計(jì)算杜邦分析所需的財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：

表1 杜邦體系指標(biāo)列式表

(二)杜邦分析

1.權(quán)益報(bào)酬率分析

通過表1可以發(fā)現(xiàn)，三年間企業(yè)的權(quán)益報(bào)酬率產(chǎn)生了波動(dòng)，這表明股東投入資金所能夠?qū)崿F(xiàn)的盈利效益沒有能夠逐年提升。但權(quán)益報(bào)酬率是一個(gè)綜合性的指標(biāo)，要了解H公司權(quán)益報(bào)酬率變動(dòng)的原因需將該指標(biāo)分解，如下表：

表2 權(quán)益報(bào)酬率分解表

總資產(chǎn)報(bào)酬率的逐年降低，表明企業(yè)對(duì)資產(chǎn)利用能力或?qū)Τ杀究刂颇芰τ兴档?，推測(cè)公司在銷售活動(dòng)與資產(chǎn)管理方面出現(xiàn)問題，造成盈利空間潰縮。權(quán)益乘數(shù)在2017年急劇增加，2018年依然處于增加狀態(tài)，這表明企業(yè)在2017年變更了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增加了負(fù)債所占的比率，加大了財(cái)務(wù)杠桿。為確定該企業(yè)在資產(chǎn)利用方面存在的問題，對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率進(jìn)一步分解。

2.總資產(chǎn)報(bào)酬率分析

分解過程如下圖所示：

表3 總資產(chǎn)報(bào)酬率分解表

通過上表可以看出其銷售凈利率在2017年開始下跌且2018年發(fā)生了大幅下跌。2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率實(shí)現(xiàn)了上漲，但無法彌補(bǔ)銷售凈利率的暴跌。銷售凈利率的降低可能是銷售收入的降低或者成本的上漲，為進(jìn)行更進(jìn)一步的探究進(jìn)行下一步分解。

3.銷售凈利率的分析

表4 銷售凈利率分解表

通過上表可知，2017年H公司凈利潤(rùn)增幅未超過銷售收入增幅，且2018年凈利潤(rùn)呈現(xiàn)下滑狀態(tài)。這是其擴(kuò)大銷售導(dǎo)致的成本增幅高于銷售收入增幅造成的。此外其債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大使財(cái)務(wù)費(fèi)用隨之上升，最終導(dǎo)致其銷售凈利率下降。

4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析

H公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三年均在0.8之上，處于正常水平。為進(jìn)一步分析，將資產(chǎn)總額分解為流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)，可發(fā)現(xiàn)其流動(dòng)資產(chǎn)占比過高，三年分別占比85.91%、81.01%、81.71%，為更加準(zhǔn)確地確定問題所在，選取其2018年流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行分解，發(fā)現(xiàn)其中占比居于前三的分別為應(yīng)收賬款、貨幣資金與存貨，占比為56.40%、12.17%與11.76%。

由此可見，其應(yīng)收賬款占比過高，其采用了寬松的信用政策。經(jīng)計(jì)算其存貨周轉(zhuǎn)率為2.32，遠(yuǎn)低于社會(huì)平均值，可見其應(yīng)收賬款過高且回款慢，影響了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，造成總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低下。

5.權(quán)益乘數(shù)分析

對(duì)H公司權(quán)益乘數(shù)計(jì)算如下：

表5 權(quán)益乘數(shù)分解表

根據(jù)上表可以發(fā)現(xiàn)，H公司權(quán)益乘數(shù)的不斷增加是資產(chǎn)負(fù)債率增加造成的，且其資產(chǎn)負(fù)債率過高，尤其2017與2018年其資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)到80%左右，其高財(cái)務(wù)杠桿增強(qiáng)盈利能力的同時(shí)也帶來了高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、通過杜邦體系分析發(fā)現(xiàn)的問題

通過運(yùn)用杜邦分析體系對(duì)H公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)該公司存在著以下的問題：

(一)成本控制欠缺。H公司在不斷擴(kuò)大銷售的同時(shí)，也隨之導(dǎo)致了其成本的不斷增加，并且成本的增加程度超過了其銷售收入的增加程度，其對(duì)成本的控制有所欠缺。

(二)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理。通過之前的分析發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致該公司權(quán)益報(bào)酬率低的原因是其利用總資產(chǎn)進(jìn)行盈利的能力存在缺陷，因?yàn)槠滟Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理。雖然其資產(chǎn)總額雖然逐年增加，但其中應(yīng)收賬款占比過大，影響了企業(yè)的盈利能力，表現(xiàn)出了較弱的營(yíng)運(yùn)能力。

(三)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高。從上述的分析可以看出在權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)上H公司數(shù)值較高，說明其負(fù)債較高，采取了較為激進(jìn)的財(cái)務(wù)政策，利用高杠桿擴(kuò)大盈利的同事也帶來了較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

四、相關(guān)建議

(一)加強(qiáng)成本管理。加強(qiáng)對(duì)預(yù)算工作的重視，保證銷售收入增幅大于導(dǎo)致的成本增幅；規(guī)范考核體系，保證質(zhì)量的同時(shí)控制成本，保障預(yù)算目標(biāo)的完成；此外還可以加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的利用，降低銷售擴(kuò)大導(dǎo)致的人力成本增加。

(二)加強(qiáng)應(yīng)收賬款管控。制定合理的信用的政策，未達(dá)信用標(biāo)準(zhǔn)的客戶不賦予其享受信用政策的資格，達(dá)到信用標(biāo)準(zhǔn)的客戶根據(jù)其實(shí)際情況確定其信用交易額度。關(guān)注應(yīng)收賬款賬齡與客戶經(jīng)營(yíng)狀況，到期及時(shí)催款，提高應(yīng)收賬款回收速度。明確催收責(zé)任，提高員工催收的積極性，提高回款效率。

(三)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。H公司負(fù)債較高，對(duì)待財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度過于激進(jìn)，建議降低其債務(wù)融資，提高使用自有資金比例，降低財(cái)務(wù)杠桿，以降低其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保障公司穩(wěn)定發(fā)展。