趙倩

關(guān)鍵詞：低硫原油? IMO2020困境和機會? 采購策略

IMO2020新規(guī)強制執(zhí)行，低硫原油開始成為原油市場的主角。如何有效制定低硫原油采購策略是保障我國能源供應(yīng)的重要議題。我國對外能源依存度高，低硫原油是石油化工行業(yè)的剛需資源。面對變化多端的國際能源格局，針對不同產(chǎn)油國的資源情況，我們應(yīng)當(dāng)加以具體分析，制定更加科學(xué)的低硫原油采購策略，保障能源安全，促進經(jīng)濟發(fā)展。我國傳統(tǒng)的低硫原油來源地主要是西非安哥拉區(qū)域，近年來全球范圍內(nèi)陸續(xù)有新油田項目投產(chǎn)，低硫原油供應(yīng)格局也在發(fā)生改變。

一、傳統(tǒng)原油供應(yīng)區(qū)域的資源困境

（一）安哥拉

安哥拉出口原油全部是低硫原油。相對于巴西的到岸貨資源，以離岸交易為主的安哥拉原油航程較近，拼裝可控且到貨時間準確;相對于俄羅斯低硫的ESPO原油，在BRENT/DUBAI基準價差較窄的情況下性價比更高。近年來，由于上游油田投資不足，裝置技術(shù)問題長期存在，加上部分深海油田經(jīng)過了產(chǎn)量峰值，產(chǎn)出率不斷降低。根據(jù)有關(guān)貿(mào)易數(shù)據(jù)，2015年安哥拉原油產(chǎn)量183萬桶/日，而2019年產(chǎn)量僅為141萬桶/日，有較明顯的下跌。安哥拉原油產(chǎn)量中95%以上用于出口。從市場和出口流向看，中國是安哥拉原油最大的買家。近兩年，安哥拉出口原油60%以上銷往中國，15%銷往印度等其他東向區(qū)域，11%流向歐洲，4%流向美洲區(qū)域及其他非洲煉廠。

中國獨立煉廠崛起后，安哥拉原油市場出現(xiàn)買家日益分散化的局面。除最終用戶外，貿(mào)易公司乃至上游生產(chǎn)商也開始開發(fā)中國獨立煉廠客戶，獲取中間買賣價差利潤。加上IMO 2020新規(guī)推行，低硫船用燃料油需求拉動低硫原油需求走強，獲取安哥拉低硫原油的難度增加，同時貼水上漲，經(jīng)濟性下降。想要完全依靠安哥拉低硫油保障我國低硫能源供應(yīng)是不可行的。該地區(qū)不穩(wěn)定因素多，政治風(fēng)險顯著，防控困難，化解不易。在新的國際形勢和安哥拉出口下降的情況下，重新審視原油資源采購結(jié)構(gòu)，逐漸轉(zhuǎn)變策略，分散風(fēng)險，開拓更多可供資源市場，是我國解決低硫原油緊缺問題的必然選擇。

（二）尼日利亞

尼日利亞是非洲第一大產(chǎn)油國，出口原油基本為低硫油和凝析油。2015年之前，傳統(tǒng)的尼日利亞原油出口流向為：41%出口至歐洲，28%出口至印度等亞洲地區(qū)，16%出口至巴西等美洲地區(qū)，15%出口至南非等非洲地區(qū)。近幾年，美國輕質(zhì)低硫原油出口增加，占據(jù)了很多原本屬于尼日利亞原油的市場份額。尼日利亞原油銷售市場逐漸縮小為歐洲、非洲、東南亞和南美洲部分地區(qū)。大多尼日利亞原油柴油組分較高，柴油十六烷值較低，品種以輕中質(zhì)居多，與中國煉廠的裝置結(jié)構(gòu)不相匹配。伴隨我國國內(nèi)汽柴油品質(zhì)升級不斷推進，業(yè)界對普通柴油的十六烷值進一步提出了不小于45的要求，煉廠反饋原油的柴油組分十六烷值達到50左右才能克服柴油調(diào)和組分中催化柴油十六烷值偏低地困境，保證成品油質(zhì)量合格。柴油十六烷值偏低的尼日利亞原油因測算經(jīng)濟性較差。

IMO2020新規(guī)為尼日利亞原油提供了新機會。在BRENT/DUBAI價差較窄的市場情況下，歐洲買家逐漸增加采購輕質(zhì)低硫原油，替代缺口的伊朗油、經(jīng)濟性減弱的烏拉爾及巴士拉等高硫油資源。同時，美國油大規(guī)模出口也為尼日利亞原油提供了新機會。當(dāng)WTI/BRENT價差擴大，美國油會擠占尼日利亞原油的傳統(tǒng)銷售市場，使尼日利亞原油貼水承壓，流向其他區(qū)域。現(xiàn)階段尼日利亞原油想要大規(guī)模進入中國市場仍面臨不少困難。雖然尼日利亞國內(nèi)的政治經(jīng)濟環(huán)境頗為復(fù)雜，獲取資源的壁壘和成本都很高，但在資源緊缺時，依然可以加強測算，適當(dāng)獲取。

二、非傳統(tǒng)原油供應(yīng)區(qū)域的資源機會

（一）其他西非區(qū)域

剛果的DJENO原油是中國煉廠慣用的低硫中質(zhì)油種，出口量大，貼水比大多數(shù)安哥拉原油低，測算性價比較好。過去幾年，DJENO原油每月出口的貨基本都去往東向，預(yù)計未來該油種仍會是中國客戶青睞的主要中重質(zhì)低硫資源。其他西非區(qū)域，如加納、加蓬、赤道幾內(nèi)亞、乍得、喀麥隆等，可供資源量約95萬桶/日，逐漸成為東向買家重要的資源供應(yīng)國。此外，上述資源市場的參與者與安哥拉區(qū)域有差異，對于我國打破安哥拉原油供應(yīng)縮減的僵局，發(fā)揮這些小眾市場的戰(zhàn)略優(yōu)勢，獲取更多資源具有重要的戰(zhàn)略意義。

（二）俄羅斯和中東

我國從俄羅斯獲取的低硫原油主要是ESPO原油。ESPO原油每月出口250-280萬噸，主要流向中國、日韓、新加坡等亞太區(qū)內(nèi)國家和地區(qū)。ESPO產(chǎn)地距離中國近，既能通過中俄原油管線運輸，也能通過裝港裝貨走海洋運輸，海運船型為小船AFRAMAX和SUEZMAX，不像大船VLCC需要拼裝，物流更加靈活，通常海洋運輸?shù)街袊鴥H需5-8天，運費成本遠低于行距長達30-50天的區(qū)外低硫原油資源。在運費高漲的當(dāng)下，運輸成本優(yōu)勢突出。ESPO是DUBAI計價原油。IMO2020新規(guī)執(zhí)行后，預(yù)計高硫原油需求下降，DUBAI價格承壓，這會使得以DUBAI為計價基礎(chǔ)的ESPO原油價格也相應(yīng)下降，在其他市場條件不變的情況下，凸顯經(jīng)濟性。我國應(yīng)當(dāng)更加精準地研判基準價走勢，繼續(xù)利用中俄管線輸送的優(yōu)勢獲取ESPO資源，同時也可以通過海運方式獲取，滿足我國南方煉廠的需求。中東地區(qū)的原油大多是高硫原油，低硫原油品種較少，主要是MURBAN等輕質(zhì)低硫油。與ESPO原油相同，中東低硫油的海運距離比長行距的西非、巴西資源近，具有運費低廉的優(yōu)點，也有利于從長期發(fā)揮其DUBAI計價的優(yōu)勢。

（三）北非和地中海

北非和地中海區(qū)域距離歐洲煉廠近，通常是歐洲煉廠的重要資源供應(yīng)地。美國油出口增加和北海新油田的開采投產(chǎn)使地中海區(qū)域低硫原油有了流向歐洲以外區(qū)域的機會，ES SIDER等低硫油資源越來越多地流向亞洲、北非和地中海區(qū)域低硫原油產(chǎn)量大、品種多，出區(qū)價格便宜，與傳統(tǒng)的西非區(qū)域相比，是比較好的低硫機會油種。同時，該區(qū)域也是全球石蠟基原油資源最重要的供應(yīng)區(qū)域之一。IMO2020新規(guī)讓原本產(chǎn)量不高的石蠟基原油獲取難度增加，市場價格高漲。因油性特殊，很難找到替代油種，對這部分資源應(yīng)當(dāng)加大采購力度。

三、新增原油可供資源展望

（一）挪威、巴西、圭亞那

2019年挪威Johan Sverdrup油田投產(chǎn)，2019年年底產(chǎn)量已穩(wěn)定增長至35萬桶/日，預(yù)計2020年將攀升至44萬桶/日的水平，大幅增加了國際低硫原油資源的供應(yīng)量。巴西也加大其深水鹽下區(qū)塊的油田勘探開發(fā)，增產(chǎn)十分迅速。新油種IARA將于2020年2月出口，產(chǎn)量預(yù)計可以達到30萬桶/日。另外，圭亞那新油種LIZA已于2020年初出口，初期產(chǎn)量12萬桶/日，預(yù)計峰值為75萬桶/日。以上新油種都是對全球低硫中重質(zhì)資源的有利補充，我國煉廠應(yīng)當(dāng)積極測算評估，爭取新油種的早日引進和煉制，降低對傳統(tǒng)低硫原油的依賴程度。

四、采購策略選擇的影響因素

（一）政治因素

政治因素是目前影響低硫原油采購策略最重要的考慮因素。需認清當(dāng)前低硫原油的供應(yīng)形勢，通過金融投資、工程建設(shè)和商貿(mào)合作等多種手段，大力獲取可采低硫原油，保證在資源緊張的情況下也能優(yōu)先獲取一手資源。采購決策時還需要考慮產(chǎn)油國不可抗力事件的影響，確保我國能源安全與穩(wěn)定供應(yīng)。

（二）市場因素

主要是產(chǎn)品市場方面的影響。成品油市場的漲跌和需求作用于原油的選擇。不同原油的組分不同，產(chǎn)品收率有差異，當(dāng)某種產(chǎn)品銷售盈利時，具有更高該產(chǎn)品收率的原油資源價格也會受到支撐。因此，采購原油需要時刻關(guān)注煉油毛利和成品油產(chǎn)品裂解價差的變化，不斷根據(jù)產(chǎn)品市場的需要，靈活調(diào)整原油采購結(jié)構(gòu)。但要保證我國能源安全和穩(wěn)定根本上還是要發(fā)展新能源，降低對傳統(tǒng)石油能源的依賴度。

（三）運費因素

未來30年到50年之間，海上能源運輸通道占主導(dǎo)地位的局面不會發(fā)生根本性改變刪除。從我國所處的地理位置來看，不同航線、不同航距、不同船型的運輸成本差別很大。在低硫原油采購時應(yīng)當(dāng)考慮到長、中、短距離出口國的運費差對采購原油到岸成本的影響，從而準確進行成本測算，選擇采購物流成本相對較低的原油資源。

（四）價格因素

WTI、DUBAI、BRENT是國際原油三大計價基礎(chǔ)。不同區(qū)域的原油計價方式各有差異。采購原油時，應(yīng)審時度勢，對WTI/BRENT、BRENT/DUBAI的價差變化進行分析和判斷，適當(dāng)運用套期保值工具，避免價差波動偏離測算帶來的損失。而原油升貼水則是基準價基礎(chǔ)上市場對原油價格進行調(diào)整的金額，原則上我國應(yīng)盡量采購深貼水、性價比較好的原油。同時做好測算并準備資源替代方案，才能應(yīng)對多變市場供需環(huán)境下的價格風(fēng)險。

參考文獻

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