朱曉元

(新疆財經(jīng)大學 新疆 烏魯木齊 830012)

一、整合報告的理論基礎(chǔ)

(一)整合報告的提出和發(fā)展

最初整合報告概念的提出是從2008年全球金融危機的爆發(fā)開始，以及人們逐漸意識到傳統(tǒng)的財務報表并不足以滿足各類利益相關(guān)者的需求，而后在英國首相布萊爾的倡導下，建立的國際企業(yè)會計報告發(fā)展委員會(IIRC)，該組織正式提出整合報告的理念，并于2013年12月正式發(fā)布了標準報告版本的企業(yè)報告模型。

(二)整合報告的基本內(nèi)容

整合報告通常包括以下方面：財務資本、智力資本、人力資本、制造資本、社會及關(guān)系資本、自然資本六個方面。而公司報告的主題主線，通常只披露與價值創(chuàng)造相關(guān)的內(nèi)容，具體細分如下：組織概述與外部環(huán)境、公司治理、機遇和風險、商業(yè)模式、戰(zhàn)略與資源配置、前景展望、績效。同時要有相應的風險管理框架。而國內(nèi)企業(yè)存在2大問題：首先，沒有風險偏好，即通過風險管理將風險控制在一定的水平。通常，可接受的風險水平的計算包含兩個變量：股東投資的權(quán)益資本和股東要求的回報率，計算公式為：可接受的風險水平=股東投資的權(quán)益資本*股東要求的回報率。國內(nèi)企業(yè)存在的第二個問題在于，關(guān)鍵業(yè)績指標KPI與關(guān)鍵風險指標KRI嚴重失衡，常見的關(guān)鍵業(yè)績指標通常包括：市場占有率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、利潤總額、資產(chǎn)規(guī)模、進賬規(guī)模。

(三)診視型報表分析

隨著新經(jīng)濟時代的進入以及新興行業(yè)的發(fā)展，對于企業(yè)的價值創(chuàng)造的衡量，傳統(tǒng)的報表分析已經(jīng)不能準確衡量，并逐步向“診視”型報表分析轉(zhuǎn)變。診視型報表分析包括四個方向內(nèi)容：行業(yè)特點、競爭戰(zhàn)略、舞弊識別、商業(yè)模式。

1.在進行行業(yè)特點的分析時，首先應當對行業(yè)競爭少數(shù)的格局進行關(guān)注，例如所分析的企業(yè)是屬于少數(shù)的寡頭壟斷行業(yè)，亦或是充分競爭的行業(yè)。進行行業(yè)集中度分析的主要原因是：由于涉及到對標問題，報表分析中會進行橫向比較，要選行業(yè)基準(benchmark),與行業(yè)競爭格局有關(guān)，通常選擇平均指標。而平均值建立在行業(yè)的競爭格局，屬于正態(tài)分布，則平均數(shù)才有意義。相反，若像其他行業(yè)是屬于寡頭壟斷，則平均數(shù)無意義。

其次，要對行業(yè)生命周期進行分析。分析行業(yè)生命周期的，關(guān)系到目標企業(yè)所選擇的會計政策是否穩(wěn)健。最后，需要關(guān)注行業(yè)進入門檻與退出壁壘高不高。

2.競爭戰(zhàn)略包括差異化戰(zhàn)略和低成本戰(zhàn)略。

首先，差異化戰(zhàn)略關(guān)注的試品牌與質(zhì)量，所以需要著重關(guān)注目標企業(yè)的研發(fā)投入 強度。關(guān)于這一點，財政部修訂，要求將利潤表中研發(fā)支出單列；另外，需要重視廣告促銷、品牌營銷投入以及與客戶打交道的途徑。

其次，低成本戰(zhàn)略需關(guān)注成本優(yōu)勢從何而來，吸引對價格敏感的低收入群體。那么控制成本的經(jīng)濟學方法是：規(guī)模經(jīng)濟(通過分攤固定成本)。

3.舞弊識別主要是通過舞弊三角論。首先，是舞弊的動機，例如配股、上市、貸款、少繳稅、收購兼并中的業(yè)績對賭協(xié)議等。其次是機會。若財報的編制依賴于管理層的估計和判斷，則舞弊的可能性大。最后是辯解的理由。

4.商業(yè)模式指的是如何為客戶創(chuàng)造價值，并且在服務客戶的過程中，如何為股東獲取價值。例如：阿里巴巴的存貨為0，而京東、亞馬遜存貨是其重要的資產(chǎn)：從營業(yè)收入來看車，亞馬遜的營業(yè)收入最高，其次是京東，營業(yè)收入比阿里巴巴高1倍，而阿里巴巴的利潤最高。商業(yè)模式構(gòu)成要素包括：客戶細分、價值主張、營銷渠道、客戶關(guān)系、收入來源、核心資源、主要活動、合作伙伴和成本結(jié)構(gòu)。

二、價值創(chuàng)造的環(huán)境變遷及計量方式

(一)推動價值創(chuàng)造變化的因素

在新經(jīng)濟時代，特定資本結(jié)構(gòu)框架下，企業(yè)將人力資本作用于關(guān)系資本而產(chǎn)生的經(jīng)濟增值行為，即為價值創(chuàng)造。推動價值創(chuàng)造環(huán)境變遷的主要驅(qū)動因素包括:信息技術(shù)進步(如：人工智能、區(qū)塊鏈、云計算、大數(shù)據(jù))、商業(yè)模式創(chuàng)新、人口結(jié)構(gòu)變化。對于價值創(chuàng)造的反映，具有代表性的觀點是國際整合報告理事會(IIRC)：即投入產(chǎn)出比(包括金融、制造、智力、人力、社會及關(guān)系、自然資本等)，通過與商業(yè)模式的結(jié)合，創(chuàng)造出更多資本。

(二)價值創(chuàng)造的計量方式

從微觀角度看，通常計算會計利潤的多少，但其實這種方法是錯誤的，會計利潤的增加并不一定能帶來經(jīng)濟利潤的增加，原因在于沒有扣除股東部分的資本成本，應將會計學上的利潤轉(zhuǎn)換成EVA。但在EVA的相關(guān)計算中，實際的貝塔系數(shù)拿不到，所以通常的EVA計算公式并不適用，應當用EVA=稅后利潤(已將債權(quán)資本成本扣除)-股權(quán)資本成本來計算。其中，股權(quán)資本成本=年末凈資產(chǎn)-稅后利潤=占用股東資金總額*資本成本率。EVA占NI(會計利潤)的1%，經(jīng)濟含義：每實現(xiàn)100塊錢的利潤，有99塊是由于會計游戲規(guī)則不合理造成的。從微觀角度看，國企EVA為負，央企較高，地方國企嚴重。

而從宏觀角度，通常采用宏觀利潤表——社會責任報告/可持續(xù)發(fā)展報告。如：中石化、中石油公司的價值創(chuàng)造更多表現(xiàn)為稅收部分；而中煙公司在稅收部分的貢獻更為突出。萬科在2017年的利潤中，稅收部分占40.27%,所以不難說，房地產(chǎn)開發(fā)商其實是在為股東和地方政府打工

三、以BAT為例看商業(yè)模式創(chuàng)新對企業(yè)價值創(chuàng)造的影響

百度的商業(yè)模式為中國最大的商業(yè)廣告平臺，廣告收入遠超CCTV，極大地沖擊了傳統(tǒng)的新聞廣電出版系統(tǒng)。百度搜索服務提供早期的盈利模式是關(guān)鍵詞廣告，但由于以價格決定排名的搜索結(jié)果受到用戶指責，百度在搜索服務提供后期的商業(yè)模式變更為智能排名。另外百度根據(jù)網(wǎng)頁、新聞、視頻、貼吧、圖片設(shè)置不同的搜索頻道。百度之所以能成功在于其良好的定位和積極的貨幣化。

阿里巴巴利用大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能掌握數(shù)億個活躍買家的消費需求、消費偏好、資訊情況以及1000多萬家合作廠商的信譽、質(zhì)量等信息。阿里旗下兩大平臺，其中淘寶主要是C2C模式，通過阿里媽媽做廣告，實現(xiàn)客戶與客戶直接對接，而天貓則是B2C模式，收取傭金及廣告費。阿里上市后，通過收購兼并、參股控股，依靠信息資源，建立起了一張生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。例如，阿里健康開具了網(wǎng)上藥店，阿里與醫(yī)院建立了戰(zhàn)略聯(lián)盟：在金融領(lǐng)域，阿里旗下通過螞蟻金服減少了支付給銀行的手續(xù)費，并且螞蟻金服的線上運營極大的節(jié)省了支付給員工的費用。相比，四大行致命的弱點在于它的商業(yè)場景，其互聯(lián)網(wǎng)金融未必能夠迎頭趕上?！读氵呺H成本社會》中曾詮釋了傳統(tǒng)行業(yè)競爭不過互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的原因，因為隨著用戶數(shù)量的增加，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的邊際成本越來越低，而傳統(tǒng)行業(yè)的邊際成本則逐漸增加?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)的估值模型通常為V=K*N^2(其中，K為商業(yè)模式變現(xiàn)能力，N為用戶數(shù)量)。

而騰訊主要涉及社交和游戲兩大板塊。其業(yè)務有三大模塊：增值服務、網(wǎng)絡(luò)廣告和其他服務。其中增值服務為主要賺錢渠道，最主要的增值服務在于網(wǎng)絡(luò)游戲。其次，騰訊推出相對于三大運營商(短信服務、語音通訊、視頻通訊等)的免費戰(zhàn)略，通過免費戰(zhàn)略，搶占了極大的市場份額，擁有了11億的用戶，其中約3億用戶愿意進行付費游戲。

四、商業(yè)模式創(chuàng)新現(xiàn)有研究結(jié)論與未來方向

目前對于商業(yè)模式創(chuàng)新的研究集中在數(shù)字化和可持續(xù)化，結(jié)合其對價值創(chuàng)造的影響，主要研究結(jié)論包括：(1)商業(yè)模式創(chuàng)新屬于跨學科性和綜合性，研究熱點集中在對商業(yè)模式創(chuàng)新的內(nèi)涵及可持續(xù)性的研究上。(2)平臺型企業(yè)商業(yè)模式創(chuàng)新發(fā)展與驅(qū)動因素，以及價值創(chuàng)造。(3)由于數(shù)字技術(shù)的發(fā)展和企業(yè)逐漸向服務化轉(zhuǎn)型，商業(yè)模式創(chuàng)新正從內(nèi)涵、機制向商業(yè)模式創(chuàng)新的服務化和數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

商業(yè)模式創(chuàng)新的最新研究集中在平臺生態(tài)系統(tǒng)，相關(guān)學者著重關(guān)注企業(yè)與顧客共同創(chuàng)造價值的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，相較于過去企業(yè)單獨的創(chuàng)造價值，更加適應現(xiàn)階段復雜多變的社會環(huán)境，并且適應當前數(shù)字技術(shù)發(fā)展和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的要求。這一方向也將成為未來商業(yè)模式創(chuàng)新領(lǐng)域研究的熱點。