楊宏斐

摘 ?要：受制于國內(nèi)大型民用飛機(jī)制造的短板影響，我國飛機(jī)租賃業(yè)一度為國外飛機(jī)租賃公司主導(dǎo)，中資飛機(jī)租賃公司在機(jī)隊(duì)規(guī)模和經(jīng)營管理等方面都同國外飛機(jī)租賃公司存在較大差距。文章使用SWOT方法進(jìn)行分析，并對中資飛機(jī)租賃公司未來發(fā)展策略提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：SWOT分析 ?飛機(jī)租賃 ?租賃公司 ?發(fā)展策略

隨著我國金融租賃公司的崛起和保稅區(qū)租賃模式的發(fā)展，我國飛機(jī)租賃業(yè)呈現(xiàn)出快速增長趨勢。航空咨詢機(jī)構(gòu)Ascend的數(shù)據(jù)顯示，中資飛機(jī)租賃公司2007年在我國飛機(jī)租賃市場的占有率僅為9.1%，而今占據(jù)國內(nèi)新飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)約90%的市場份額。2015年9月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》和《關(guān)于促進(jìn)金融租賃行業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》提出，租賃公司要根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)規(guī)模、財(cái)務(wù)實(shí)力以及管理能力，深耕具有比較優(yōu)勢的特定領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)專業(yè)化、特色化、差異化發(fā)展。中資飛機(jī)租賃公司目前正處于國內(nèi)業(yè)務(wù)快速增長和國外業(yè)務(wù)拓展的重要發(fā)展時(shí)期，如何選擇適宜的戰(zhàn)略發(fā)展路徑、如何培育核心競爭力同境外租賃公司競爭等，成為學(xué)界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的重要問題。本文立足于飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，分析中資飛機(jī)租賃公司面臨的發(fā)展環(huán)境，以期為中資飛機(jī)租賃公司未來發(fā)展對策提供有益思考。

一、中資飛機(jī)租賃公司的SWOT分析

（一）內(nèi)部優(yōu)勢（Strengths）

1.國內(nèi)客戶信用狀況良好，違約風(fēng)險(xiǎn)較低。中資飛機(jī)租賃公司的國內(nèi)客戶主要是大型國有航空公司、地方航空公司以及民營航空公司，航空公司自身的資產(chǎn)雄厚，具有較好的信用狀況，違約風(fēng)險(xiǎn)較低。伴隨著我國航空運(yùn)輸需求的快速增長和國際油價(jià)的低位走勢，近年我國航空公司的盈利情況較好，經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流比較穩(wěn)定，按期支付租金的可靠性較高。飛機(jī)資產(chǎn)價(jià)值較大，能夠提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流回報(bào)，而且國際通用性強(qiáng)，具有較好的市場流動(dòng)性，因而也得到了多數(shù)投資者的青睞。

2.國內(nèi)飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)具有一定的稅收優(yōu)勢。目前中資飛機(jī)租賃公司主要通過在保稅區(qū)設(shè)立項(xiàng)目子公司開展飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，利用保稅區(qū)境內(nèi)關(guān)外的區(qū)位優(yōu)勢，中資飛機(jī)租賃公司相比境外租賃公司不必繳納預(yù)提所得稅。事實(shí)上，受預(yù)提所得稅的影響，境外租賃公司在我國開展飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)時(shí)在所得稅方面的優(yōu)勢不復(fù)存在。此外，中資飛機(jī)租賃公司能夠享受保稅區(qū)內(nèi)的財(cái)政支持和稅收優(yōu)惠政策，然后以降低租金的形式同航空公司分享相關(guān)優(yōu)惠，則能夠進(jìn)一步提升同境外租賃公司競爭的能力。

（二）內(nèi)部劣勢（Weaknesses）

1.飛機(jī)購買議價(jià)能力有待提升。目前世界干線飛機(jī)制造市場主要由空客和波音兩家公司掌控，我國民航機(jī)隊(duì)中的干線飛機(jī)大都來源于這兩家公司。受我國航空制造的短板影響、境外金融機(jī)構(gòu)長期壟斷我國飛機(jī)租賃市場、較高的進(jìn)口關(guān)稅等多重因素，我國干線飛機(jī)的采購成本相對較高。雖然國家改進(jìn)了飛機(jī)購租的管理，中資飛機(jī)租賃公司相比境外租賃公司的議價(jià)能力仍然具有劣勢，在稅收方面的優(yōu)勢則被較高的購機(jī)成本削弱。

2.融資渠道主要依靠銀行貸款。從全球范圍來看，飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的融資來源主要有資本市場、銀行貸款、現(xiàn)金購買、出口信貸，各融資渠道的占比相對均衡。國內(nèi)飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的主要融資渠道來自銀行貸款，特別是政策性銀行的專項(xiàng)貸款，缺乏多元化的融資體系，綜合融資成本較高，融資期限也不合理。

3.專業(yè)化運(yùn)營能力有待提升。飛機(jī)租賃的各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)都需要專業(yè)化的人才與經(jīng)驗(yàn)，如世界飛機(jī)租賃巨頭GECAS公司對于航空市場的判斷與研究、產(chǎn)業(yè)鏈控制、維修與保養(yǎng)、余值處理、配套服務(wù)等方面都有較強(qiáng)的專業(yè)性。中資飛機(jī)租賃公司仍處于發(fā)展初期，專業(yè)人才培養(yǎng)和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)還有待加強(qiáng)，特別是在資產(chǎn)管理、二次出租、飛機(jī)處置等方面與境外租賃公司存在較大的差距。居于行業(yè)主導(dǎo)地位的金融租賃公司，其業(yè)務(wù)人員對金融資產(chǎn)管理方面擁有較多經(jīng)驗(yàn)，而在諸如飛機(jī)等實(shí)物資產(chǎn)管理方面的經(jīng)驗(yàn)較為欠缺。

（三）外部機(jī)會(huì)（Opportunities）

1.國內(nèi)航空運(yùn)輸市場的持續(xù)增長。國際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)（IATA）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年全球航空客運(yùn)量增長了6.9%，亞太地區(qū)的客運(yùn)量增長了9.2%，中國國內(nèi)市場的客運(yùn)量增長了10.9%。根據(jù)2018—2037《中國商飛公司市場預(yù)測報(bào)告》，未來20年中國航空運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量增速平均為6.5%，機(jī)隊(duì)年均增長率為5.3%，預(yù)計(jì)中國將交付9008架客機(jī)，市場價(jià)值約為1.3萬億美元。我國航空運(yùn)輸增長率高于全球增長率的發(fā)展趨勢促進(jìn)了航空公司運(yùn)力增長的需求，也為中資飛機(jī)租賃公司的業(yè)務(wù)發(fā)展提供了有力保障。

2.國家扶持政策的大力推動(dòng)。近年，國務(wù)院、國家各部委、地方政府為促進(jìn)租賃業(yè)發(fā)展都制定了相關(guān)政策，在一定程度上解決了制約行業(yè)發(fā)展的諸多問題，并提供了有利的發(fā)展條件。國務(wù)院辦公廳出臺(tái)的《關(guān)于加快飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)發(fā)展的意見》（國辦發(fā)[2013]108號）體現(xiàn)了國家對飛機(jī)租賃業(yè)發(fā)展的關(guān)注和重視，也為飛機(jī)租賃業(yè)發(fā)展提供了有效的配套措施。為進(jìn)一步降低投資準(zhǔn)入門檻，商務(wù)部將一些審批權(quán)限下放到省級商務(wù)主管部門，并允許符合條件的融資租賃公司能夠同金融租賃公司一樣在自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立專業(yè)子公司和項(xiàng)目公司開展境內(nèi)外租賃業(yè)務(wù)，這為內(nèi)資租賃公司和外資租賃公司利用SPV（Special Purpose Vehicle，簡稱SPV）開展飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)提供了政策依據(jù)。此外，地方政府主要通過落戶獎(jiǎng)勵(lì)、辦公房購買補(bǔ)貼、業(yè)務(wù)獎(jiǎng)勵(lì)等財(cái)稅政策促進(jìn)當(dāng)?shù)刈赓U業(yè)的發(fā)展。

3.自貿(mào)區(qū)制度創(chuàng)新和配套服務(wù)的有力支持。自貿(mào)區(qū)以制度創(chuàng)新為核心任務(wù)，具有先行先試的優(yōu)勢，為形成與國際接軌的政策、制度與功能環(huán)境提供了積極作用。我國各自貿(mào)區(qū)建設(shè)方案的側(cè)重點(diǎn)各有不同，其中《中國（天津）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》要求加快建設(shè)國家租賃創(chuàng)新示范區(qū)，率先推進(jìn)租賃業(yè)政策制度的創(chuàng)新，在行政審批、外匯管理、海關(guān)監(jiān)管等方面提出了便利化的服務(wù)措施。作為國內(nèi)飛機(jī)租賃聚集地的天津自貿(mào)區(qū)東疆片區(qū)，積極在法律、融資、監(jiān)管和專業(yè)服務(wù)等方面深化配套制度的改革，為飛機(jī)租賃業(yè)提供良好的發(fā)展環(huán)境與政府服務(wù)。東疆國家級租賃和新金融產(chǎn)業(yè)園已經(jīng)建成并投入使用，吸引了多家租賃公司、信托公司、銀行、保理公司以及會(huì)計(jì)、法律、稅務(wù)等第三方中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的入駐，這為飛機(jī)租賃業(yè)的發(fā)展提供了有利的配套服務(wù)。

4.國家“一帶一路”“十三五”規(guī)劃、國產(chǎn)大飛機(jī)戰(zhàn)略實(shí)施的發(fā)展機(jī)遇。民航局積極投身“一帶一路”建設(shè)，提出支持開辟“一帶一路”國際航線，國內(nèi)航空公司也開始布局航線網(wǎng)絡(luò)，開拓沿線國家的航線，構(gòu)建區(qū)域發(fā)展的新模式。關(guān)于民航發(fā)展方面，“十三五”規(guī)劃提出完善機(jī)場體系、加大機(jī)場建設(shè)力度、科學(xué)規(guī)劃航線網(wǎng)絡(luò)、大力推動(dòng)臨空經(jīng)濟(jì)發(fā)展等重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域。國家自主研制的干線客機(jī)C919目前已取得重大進(jìn)展，在公布的1015架訂單數(shù)量中，中資租賃公司共訂購646架，約占總訂單數(shù)量的七成。這為中資飛機(jī)租賃公司拓展國內(nèi)市場和探索國際市場提供了重要發(fā)展機(jī)遇，有利于中資租賃公司開展相關(guān)領(lǐng)域的飛機(jī)租賃與融資業(yè)務(wù)，進(jìn)一步提升自身的規(guī)模與實(shí)力。

（四）外部威脅（Threats）

1.機(jī)型選擇較為單一，未能實(shí)現(xiàn)全球化資產(chǎn)配置。目前中資飛機(jī)租賃公司開展的干線飛機(jī)租賃交易主要以空客A320系列和波音B737系列機(jī)型為主，主流機(jī)型的選擇在一定程度上有利于保持飛機(jī)的較高通用性和規(guī)避飛機(jī)資產(chǎn)減值的風(fēng)險(xiǎn)，也更有利于滿足承租人的運(yùn)營需求。但中資飛機(jī)租賃公司的業(yè)務(wù)主要集中在國內(nèi)，機(jī)型相對單一，未能實(shí)現(xiàn)全球化的資產(chǎn)配置，承擔(dān)著長周期下的資產(chǎn)余值風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)以及稅收政策穩(wěn)定性的風(fēng)險(xiǎn)。國際金融租賃公司（ILFC）在經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間曾因大量短期資金匹配長期資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和較高的客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)遭受了嚴(yán)重的經(jīng)營困境，后來被Aercap公司收購。因此，飛機(jī)租賃公司需要依托全球航空市場的客戶資源與多種機(jī)型的資產(chǎn)組合來提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

2.國內(nèi)飛機(jī)資產(chǎn)交易與流轉(zhuǎn)不暢，退出機(jī)制不完善。目前國內(nèi)尚無成熟的二手飛機(jī)交易市場，飛機(jī)資產(chǎn)交易和拆解等業(yè)務(wù)尚處于起步與探索階段，飛機(jī)租賃相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈有待進(jìn)一步延伸與完善。我國缺乏具有法律效力的物權(quán)登記公示系統(tǒng)，飛機(jī)資產(chǎn)交易方面配套的稅收政策和規(guī)章制度等不完善，使得中資飛機(jī)租賃公司缺乏退出機(jī)制。無論金融租賃公司還是內(nèi)外資租賃公司，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張都要受到資本金約束的限制，并且飛機(jī)租賃屬于高資本消耗性業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)后需要面臨補(bǔ)充資本金的壓力。

3.外匯、利率等市場風(fēng)險(xiǎn)加大，亟待提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力。隨著美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和美元加息的預(yù)期影響，美元表現(xiàn)強(qiáng)勢，無論是航空公司還是租賃公司都存在一定的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口。中資飛機(jī)租賃公司開展飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)時(shí)，通常先進(jìn)行美元融資以支付飛機(jī)購機(jī)款，然后將飛機(jī)租賃給國內(nèi)航空公司運(yùn)營使用并收取人民幣租金。這種貨幣錯(cuò)配在人民幣相對美元升值時(shí)對租賃公司有利，而近期人民幣相對美元的持續(xù)貶值預(yù)期則增大了租賃公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)。另外，中資飛機(jī)租賃公司的許多交易合同中約定浮動(dòng)利率的租賃結(jié)構(gòu)，利率的變動(dòng)加之匯率因素的影響，提高了租賃公司的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。

二、中資飛機(jī)租賃公司未來發(fā)展策略的建議

（一）積極利用自身優(yōu)勢，把握市場發(fā)展機(jī)遇

中資飛機(jī)租賃公司首先應(yīng)立足國內(nèi)飛機(jī)租賃市場，利用自身優(yōu)勢，進(jìn)一步鞏固國內(nèi)市場份額，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的增長，中資飛機(jī)租賃公司將增加自身的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，提升同飛機(jī)制造廠商的議價(jià)能力。另外，中資飛機(jī)租賃公司應(yīng)抓住國家“一帶一路”機(jī)遇、大力發(fā)展通用航空、國產(chǎn)大飛機(jī)項(xiàng)目等重要發(fā)展機(jī)遇，積極配合國家戰(zhàn)略提供相關(guān)領(lǐng)域的飛機(jī)租賃和航空金融服務(wù)，促進(jìn)自身的國際化和全球化發(fā)展。

（二）成立專業(yè)子公司，實(shí)現(xiàn)專業(yè)化運(yùn)營

金融租賃公司業(yè)務(wù)涉及的租賃標(biāo)的物范圍較廣，包括飛機(jī)、船舶、海洋工程物結(jié)構(gòu)、專業(yè)設(shè)備等，目前大多數(shù)金融租賃公司都按照自身業(yè)務(wù)經(jīng)營和細(xì)分市場情況設(shè)立專門的營業(yè)部。2014年7月，銀監(jiān)會(huì)印發(fā)的《金融租賃公司專業(yè)子公司管理暫行規(guī)定》允許金融租賃公司在保稅區(qū)和境外設(shè)立專業(yè)子公司，以進(jìn)一步推動(dòng)相關(guān)租賃業(yè)務(wù)的專業(yè)化經(jīng)營管理水平，引導(dǎo)金融租賃公司向?qū)I(yè)化方向發(fā)展。這一政策的推動(dòng)為金融租賃公司的專業(yè)化發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施帶來了新的機(jī)遇。通過專業(yè)子公司運(yùn)營，可以幫助租賃公司專注特定行業(yè)、特定客戶，從而優(yōu)化資源配置、深耕行業(yè)，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，有效促進(jìn)整體業(yè)務(wù)發(fā)展。

（三）創(chuàng)新租賃結(jié)構(gòu)，建立完善的產(chǎn)品體系

目前國內(nèi)的航空公司正在積極整合資源，進(jìn)行國內(nèi)和國際的市場布局，在實(shí)現(xiàn)安全運(yùn)營的前提下，更加注重成本降低和輕資產(chǎn)化運(yùn)作。中資飛機(jī)租賃公司應(yīng)該結(jié)合航空公司的業(yè)務(wù)需求積極設(shè)計(jì)和開發(fā)更多創(chuàng)新性的租賃結(jié)構(gòu)，建立完善和多樣化的產(chǎn)品體系，實(shí)現(xiàn)為客戶量身定制飛機(jī)融資解決方案，突出自身同銀行信貸等金融機(jī)構(gòu)的差異化特色，培育自身的核心競爭力。此外，中資飛機(jī)租賃公司應(yīng)提升產(chǎn)業(yè)鏈延伸服務(wù)能力，提供更多殘值承擔(dān)和飛機(jī)資產(chǎn)專業(yè)化管理等增值服務(wù)，逐步由以利差為主要盈利向以資產(chǎn)管理為主要盈利轉(zhuǎn)變。

（四）增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力

為促進(jìn)企業(yè)跨境融資和外匯使用的便利，中央人民銀行出臺(tái)了金融支持自貿(mào)區(qū)建設(shè)的相關(guān)文件，同時(shí)國家外匯管理局天津市分局也出臺(tái)了落實(shí)相關(guān)支持政策的實(shí)施細(xì)則，為自貿(mào)區(qū)內(nèi)的租賃企業(yè)提供了簡化經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支手續(xù)、放寬跨國公司外匯資金集中運(yùn)營管理準(zhǔn)入條件、允許融資租賃類公司境內(nèi)收取外幣租金、便利融資租賃項(xiàng)目貸款支付等支持政策。另外，2015年8月，天津東疆獲批成為全國唯一經(jīng)營性租賃收取外幣租金的試點(diǎn)區(qū)域。一方面，中資飛機(jī)租賃公司應(yīng)增強(qiáng)自身對未來匯率、利率的判斷與預(yù)測能力，提高交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和租賃合同條款約定前的預(yù)見性;另一方面，中資租賃公司應(yīng)積極利用國家相關(guān)的支持政策，進(jìn)行業(yè)務(wù)方面的調(diào)整與優(yōu)化，提升自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力，如采用穩(wěn)定租金配穩(wěn)定利率、穩(wěn)定租金配浮動(dòng)利率、浮動(dòng)租金配浮動(dòng)利率等方式進(jìn)行租賃合約對沖操作，采用美元租金支付與美元計(jì)價(jià)的貸款掛鉤、人民幣租金支付與人民幣計(jì)價(jià)的貸款掛鉤等方式防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。

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（作者單位：鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院商學(xué)院）

責(zé)任編輯：康偉