(廣西大學(xué) 廣西 南寧 530000)

應(yīng)收賬款(Receivables)應(yīng)收賬款是指企業(yè)在正常的經(jīng)營過程中因銷售商品、產(chǎn)品、提供勞務(wù)等業(yè)務(wù)，應(yīng)向購買單位收取的款項，包括應(yīng)由購買單位或接受勞務(wù)單位負擔(dān)的稅金、代購買方墊付的包裝費各種運雜費等。此外，在有銷售折扣的情況下，還應(yīng)考慮商業(yè)折扣和現(xiàn)金折扣等因素[1]。

應(yīng)收賬款是伴隨企業(yè)的銷售行為發(fā)生而形成的一項債權(quán)。因此，應(yīng)收賬款的確認與收入的確認密切相關(guān)。通常在確認收入的同時，確認應(yīng)收賬款。該賬戶按不同的購貨或接受勞務(wù)的單位設(shè)置明細賬戶進行明細核算。

應(yīng)收賬款表示企業(yè)在銷售過程中被購買單位所占用的資金。企業(yè)應(yīng)及時收回應(yīng)收賬款以彌補企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的各種耗費，保證企業(yè)持續(xù)經(jīng)營；對于被拖欠的應(yīng)收賬款應(yīng)采取措施，組織催收；對于確實無法收回的應(yīng)收賬款，凡符合壞賬條件的，應(yīng)在取得有關(guān)證明并按規(guī)定程序報批后，作壞賬損失處理

一、應(yīng)收賬款融資的形式

應(yīng)收賬款融資主要有三種，即應(yīng)收賬款質(zhì)押融資，應(yīng)收賬款保理融資和應(yīng)收賬款證券化。

(一)應(yīng)收賬款質(zhì)押

應(yīng)收賬款質(zhì)押融資是指企業(yè)與商業(yè)銀行等金融機構(gòu)簽訂應(yīng)收賬款質(zhì)押合同,并在合同中對融資期限和信貸限額做出明確規(guī)定,企業(yè)通過將應(yīng)收賬款給商業(yè)銀行來獲取貸款的融資方式。應(yīng)收賬款質(zhì)押融資是中小企業(yè)的主要信貸品種之一,不僅能幫助企業(yè)盤活沉淀資金,緩解企業(yè)特別是我國中小企業(yè)普遍面臨的融資難題,更能優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu),提升經(jīng)營質(zhì)量。在應(yīng)收賬款質(zhì)押融資方式中,應(yīng)收賬款具有自償效應(yīng),當(dāng)債務(wù)到期時,融資企業(yè)可以根據(jù)賒銷貨款的收回自動償還貸款,不再僅僅只是一種質(zhì)押擔(dān)保品。

(二)應(yīng)收賬款保理

應(yīng)收賬款保理融資是指企業(yè)通過將應(yīng)收賬款出讓給商業(yè)銀行等金融機構(gòu)以獲取生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的一種短期融資行為。應(yīng)收賬款保理作為一種新興融資工具,是一項集貿(mào)易融資、結(jié)算、信用調(diào)查、應(yīng)收賬款管理、催收和壞賬擔(dān)保于一體的綜合性金融服務(wù)。企業(yè)通過開展應(yīng)收賬款保理可以將賒銷形成的款項有條件地出讓給銀行或其他保理商,并且使用得當(dāng)還可以循環(huán)利用銀行為其提供的保理業(yè)務(wù)授信額度,從而最大程度地加速資金周轉(zhuǎn)。

(三)應(yīng)收賬款證券化

應(yīng)收賬款證券化是近30年來融資領(lǐng)域最重大和發(fā)展最迅速的創(chuàng)新型融資工具。應(yīng)收賬款證券化是指企業(yè)將銷售貨物或提供勞務(wù)所取得的應(yīng)收賬款匯集后轉(zhuǎn)讓給SPV(SpecialPurposeVehicle),形成一個資產(chǎn)池,經(jīng)過資產(chǎn)重組、信用評級和信用增級后,在金融市場以有價證券的形式轉(zhuǎn)讓和流通,以實現(xiàn)融資的目的,最終用該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流來對有價證券的投資者進行本息支付的一種新型融資行為。在應(yīng)收賬款證券化融資過程中,風(fēng)險隔離機制設(shè)計最為關(guān)鍵,這就需要一個信用級別較高的機構(gòu)來實現(xiàn),因此SPV(—種專門從事資產(chǎn)證券化的特設(shè)信托機構(gòu))應(yīng)運而生。

二、應(yīng)收賬款的融資方式——以A公司為例

A 公司簡介 ：A 公司電子控股集團有限公司(下文簡稱為 A 公司)創(chuàng)建于 1958 年，原名為 A 公司電子集團，是我國第一個五年計劃的重點項目之一，曾是我國西南地最大的軍工企業(yè)，是我國當(dāng)時唯一一個機載火控雷達生產(chǎn)基地。縱觀 A 公司的發(fā)展史，企業(yè)已從以軍工產(chǎn)業(yè)為主逐步拓展到彩電、IT、空調(diào)、手機、面板、零部件加工等多產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。并且近些年不斷的豐富公司的家電產(chǎn)品，提升服務(wù)，將企業(yè)打造成具有國際競爭力的知名企業(yè)。

(一)用應(yīng)收票據(jù)代替應(yīng)收賬款

應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款雖同為企業(yè)的應(yīng)收款項，但是應(yīng)收票據(jù)的安全性和流動性都要遠遠高于應(yīng)收賬款，并且不影響企業(yè)進行賒銷銷售?，F(xiàn)在有許多企業(yè)采用這種方式來轉(zhuǎn)移風(fēng)險。而據(jù)收集到的資料顯示，A 公司很少采用這種風(fēng)險轉(zhuǎn)移辦法。應(yīng)收票據(jù)具有追索權(quán)，企業(yè)可以在應(yīng)收票據(jù)到期前將應(yīng)收票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓給銀行或他人，也可以貼現(xiàn)，從而增加了企業(yè)資金的流動性。所以，對于 A 公司這種賒銷現(xiàn)象嚴(yán)重的家電行業(yè)來說，企業(yè)可以更多的采用應(yīng)收票據(jù)的形式來代替應(yīng)收賬款。

(二)購買應(yīng)收賬款信用保險

這是一種新興的應(yīng)收賬款風(fēng)險控制措施，在我國還未大規(guī)模使用，這種信用保險的原理是賒銷企業(yè)向保險公司支付一定的保費投保債務(wù)企業(yè)的信用風(fēng)險，債務(wù)人將保證責(zé)任轉(zhuǎn)移給保險公司，若到了還款期限而未收到欠款，保險公司則向債權(quán)企業(yè)承擔(dān)賠償責(zé)任，按照簽訂保險合同時約定的賠付比例補償給債權(quán)企業(yè)。A 公司是我國的知名企業(yè)，又是國企，有著深厚的根基，完全具備采取這種方法的客觀條件，但現(xiàn)階段，A 公司的風(fēng)險轉(zhuǎn)移方法較少，所以，可以嘗試與保險公司合作，來共同控制應(yīng)收賬款的風(fēng)險。此方法雖然不能讓企業(yè)獲得全部的應(yīng)收賬款補償，但可以讓企業(yè)的應(yīng)收賬款風(fēng)險得到很好的控制。

(三)將應(yīng)收賬款質(zhì)押融資

將應(yīng)收賬款進行質(zhì)押融資是指企業(yè)將應(yīng)收賬款作為質(zhì)押物提供質(zhì)押擔(dān)保，以期獲得銀行等金融機構(gòu)的貸款，這屬于融資類型中的短期融資行為。A 公司在當(dāng)前的應(yīng)收賬款管理中并未涉及此種風(fēng)險轉(zhuǎn)移方法，根據(jù) A 公司應(yīng)收賬款現(xiàn)狀來看，A 公司非常適合采取此種方法來控制應(yīng)收賬款所帶來的風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)的應(yīng)收賬款過多給企業(yè)的日常資金周轉(zhuǎn)帶來影響時，企業(yè)可以采取此方法來控制應(yīng)收賬款導(dǎo)致的資金鏈斷裂的風(fēng)險，維持企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)，解決企業(yè)資金短缺的問題。企業(yè)將應(yīng)收賬款作為質(zhì)押物抵押給銀行不同于其他抵押物，當(dāng)貸款企業(yè)無法向銀行償還債款時，銀行可以將收回的應(yīng)收賬款直接作為企業(yè)償還銀行的貸款，無需經(jīng)過訴訟等法律程序。

(四)應(yīng)收賬款證券化

將A企業(yè)所持有的流動性較差但預(yù)期可產(chǎn)生現(xiàn)金流入的應(yīng)收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，通過對其進行資產(chǎn)重組、風(fēng)險隔離和信用增級等程序，將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為可以在資本市場上銷售和流通的證券化產(chǎn)品的過程。將應(yīng)收賬款證券化不僅可以有效提高企業(yè)的資金流動性，還可以降低企業(yè)的融資成本，并且有利于改善企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)資產(chǎn)負債率。應(yīng)收賬款證券化的前提條件是該應(yīng)收賬款預(yù)期可產(chǎn)生現(xiàn)金流入，以此來確定證券化的價值。應(yīng)收賬款證券化過程中主要有以下幾個參與主體：首先是發(fā)起人，即原持有應(yīng)收賬款的企業(yè)，然后是特設(shè)目的機構(gòu)，即 SPV(Special Purpose Vehicle 簡稱)，發(fā)起人不能將應(yīng)收賬款直接出售給投資者，而是要先將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給專門來進行風(fēng)險隔離的獨立中介機構(gòu)，類似于是發(fā)起人與購買者之間的經(jīng)銷商，直接關(guān)系到應(yīng)收賬款證券化能否成功；其次是投資銀行，投資銀行貫穿整個應(yīng)收賬款證券化過程的始終，若發(fā)起人以公募的形式發(fā)行債券，投資銀行則從發(fā)起人手中將證券買斷再進行銷售，從中謀取差價作為利潤。應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)證券化經(jīng)過增級機構(gòu)對其增級后還要通過專業(yè)的信用評級機構(gòu)對其評級，從而為投資者的投資決策提供參考依據(jù)。最后一個參與主體是投資者，即購買證券化產(chǎn)品的機構(gòu)或個人，可以是銀行或公司也可以是個人投資。其參與主體和發(fā)行過程如下圖 ：

應(yīng)收賬款證券化流程圖

將應(yīng)收賬款證券化是一種比較新的風(fēng)險控制措施，在我國采用這種方法的企業(yè)較少。據(jù)資料顯示，A 公司以往并未采用過此種風(fēng)險轉(zhuǎn)移方法，所以在此從兩個方面來討論 A 公司應(yīng)收賬款證券化的可行性：

(1)從應(yīng)收賬款數(shù)量角度考慮

應(yīng)收賬款證券化的一個基本條件就是企業(yè)的應(yīng)收賬款要達到一定的規(guī)模，美的相關(guān)權(quán)威機構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，只有當(dāng)企業(yè)的應(yīng)收賬款金額達到 1 億美元以上時，利用證券化融資才能更為有效的降低企業(yè)的融資成本。從企業(yè)歷年的財務(wù)報可以看到，近五年 A 公司的應(yīng)收賬款均在 46 億元以上。在 2010 年年末，應(yīng)收賬款余額為 4,624,368,990.36 元，此后逐年遞增，在 2014 年應(yīng)收賬款余額達到8,474,051,341.98 元。由此可見，在應(yīng)收賬款的數(shù)量方面 A 公司完全符合證券化融資的基本條件。

(2)從應(yīng)收賬款質(zhì)量角度考慮

企業(yè)若將其應(yīng)收賬款證券化必須要經(jīng)過專業(yè)機構(gòu)的嚴(yán)格審核，并不是全部應(yīng)收賬款都可以進行證券化融資。通常情況下，SPV 等相關(guān)機構(gòu)只對信用等級高預(yù)計能及時收回欠款、違約風(fēng)險低的應(yīng)收賬款進行證券化融資?？v觀近些年 A 公司的應(yīng)收賬款現(xiàn)狀，雖然總額逐年增加，若將其質(zhì)量良好的應(yīng)收款進行證券化融資可以吸引大量投資者。所以說，從應(yīng)收賬款質(zhì)量角度考慮，亦有利于其進行證券化融資。在上述的改進建議中，既包括應(yīng)收賬款發(fā)生前的防范措施，如建立客戶信用評估體系、完善銷售機制，也包括應(yīng)收賬款發(fā)生后在持有過程中的改進措施，例如加強應(yīng)收賬款的催收管理，還包括了對現(xiàn)有的風(fēng)險進行分散或轉(zhuǎn)移的風(fēng)險控制措施，如用應(yīng)收票據(jù)代替應(yīng)收賬款、將應(yīng)收賬款質(zhì)押融資、應(yīng)收賬款證券化等。若A公司能將上述改進建議結(jié)合起來，做好應(yīng)收賬款不同時期的風(fēng)險控制工作，一定可以減少應(yīng)收賬款給企業(yè)帶來的風(fēng)險。