■任 琳

（龍洲集團(tuán)股份有限公司）

引 言

自改革開放以來，我國的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)得到了初步的確立，經(jīng)濟(jì)水平取得了舉世矚目的發(fā)展。上市公司是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在全新的歷史發(fā)展時(shí)期面臨著經(jīng)濟(jì)全球化和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的沖擊，因此上市公司必須采取合理的融資策略，提升自身的發(fā)展水平，在錯(cuò)綜復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中把握一席之地，提升自身的發(fā)展水平。

1 財(cái)務(wù)可持續(xù)增長與融資策略的關(guān)系

1.1 財(cái)務(wù)可持續(xù)增長理論分析

面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化的沖擊，市場(chǎng)競(jìng)爭越來越激烈，為了提升上市公司的發(fā)展水平，各個(gè)上市公司管理層的管理目標(biāo)已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄矩?cái)務(wù)的可持續(xù)增長，這也是不少上市公司提高自身企業(yè)價(jià)值最有力的方法。

大多數(shù)上市公司在認(rèn)知方面存在問題。管理層覺得財(cái)務(wù)可持續(xù)增長就可以提高企業(yè)的核心競(jìng)爭力，這種情況使得財(cái)務(wù)的可持續(xù)生長無法有效的發(fā)揮作用。但是卻并沒有意識(shí)到財(cái)務(wù)快速增長的同時(shí)，公司對(duì)于資源的需求也會(huì)顯著增加。面對(duì)“僧多肉少”的市場(chǎng)環(huán)境，財(cái)務(wù)可持續(xù)增長與融資平衡關(guān)系一旦被打破，就容易出現(xiàn)企業(yè)負(fù)債的現(xiàn)象，影響企業(yè)的發(fā)展水平，甚至?xí)霈F(xiàn)企業(yè)破產(chǎn)的現(xiàn)象。但是，如果上市公司僅僅追求穩(wěn)定發(fā)展，使得財(cái)務(wù)增長過慢，無法有效的利用財(cái)務(wù)資源，使得企業(yè)在全新的歷史發(fā)展時(shí)期無法把握市場(chǎng)的核心競(jìng)爭力，無法對(duì)自身的生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)行及時(shí)的革新，使得企業(yè)逐漸落后于其它企業(yè)，影響企業(yè)自身的發(fā)展水平。由此可知，財(cái)務(wù)可持續(xù)增長需要進(jìn)行合理的把控，避免出現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)有資源的不合理使用現(xiàn)象，通過對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)可持續(xù)增長進(jìn)行有效的控制，必須要平衡財(cái)務(wù)可持續(xù)增長與融資關(guān)系，推動(dòng)企業(yè)在全新歷史發(fā)展時(shí)期的發(fā)展水平。

1.2 融資策略理論分析

融資是上市公司的主要資金來源之一。上市公司面對(duì)的市場(chǎng)環(huán)境比較復(fù)雜，面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化的沖擊也比較大，僅依靠企業(yè)內(nèi)部資金來源無法保證整個(gè)企業(yè)的良好運(yùn)行，甚至?xí)?yán)重影響企業(yè)的發(fā)展水平。因此，上市公司在發(fā)展的過程中進(jìn)行適時(shí)的融資是很有必要的，對(duì)于促進(jìn)上市企業(yè)的發(fā)展具有推進(jìn)作用。企業(yè)通過內(nèi)部融資、外部融資兩種方式進(jìn)行融資，滿足企業(yè)自身發(fā)展的需要。兩者各有優(yōu)缺點(diǎn)，企業(yè)需要根據(jù)自身?xiàng)l件選擇合適的融資方式，保證企業(yè)融資可以有效地發(fā)揮作用，推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展和進(jìn)步，讓上市公司可以在全新的歷史發(fā)展時(shí)期把握核心競(jìng)爭力[1]。

1.3 財(cái)務(wù)可持續(xù)增長和融資策略之間的關(guān)系

不少上市公司的管理人員認(rèn)為影響企業(yè)具體價(jià)值的因素是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，但實(shí)際上這是一個(gè)錯(cuò)誤的認(rèn)知。企業(yè)的可持續(xù)增長才是真正影響企業(yè)具體價(jià)值的因素。在全新的歷史發(fā)展時(shí)期，企業(yè)如果想實(shí)現(xiàn)自身的發(fā)展，把握市場(chǎng)的核心競(jìng)爭力，需要結(jié)合企業(yè)的具體發(fā)展情況選擇科學(xué)、合理的融資策略對(duì)于上市公司自身的發(fā)展具有推進(jìn)作用。因此，上市公司融資策略的制定應(yīng)該同上市公司財(cái)務(wù)可持續(xù)增長的情況具有密切的關(guān)系。上市公司如果想在全新的歷史發(fā)展時(shí)期掌握自身的核心競(jìng)爭力，需要制定科學(xué)、合理的企業(yè)融資計(jì)劃，推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)造更高的經(jīng)濟(jì)效益。

2 基于財(cái)務(wù)可持續(xù)增長的上市公司融資策略

企業(yè)的決策人員根據(jù)企業(yè)的實(shí)際發(fā)展情況制定相應(yīng)的融資策略，并且采取合理的措施進(jìn)行合理的應(yīng)用。實(shí)際上，企業(yè)只有兩種情況：第一種是可持續(xù)增長率低于上市公司財(cái)務(wù)的實(shí)際增長率；第二種則是與它相反的情況。

2.1 可持續(xù)增長率比上市公司財(cái)務(wù)實(shí)際增長率低的融資策略

當(dāng)企業(yè)的可持續(xù)增長率低于上市公司財(cái)務(wù)的實(shí)際增長率時(shí)，為了有效的實(shí)現(xiàn)二者之間的平衡，需要根據(jù)企業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況采取合理的措施，提升可持續(xù)增長率，讓企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力可以得到有效的提升，使得企業(yè)可以在全新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)下提升自身的發(fā)展水平。

2.1.1 發(fā)行新的股票融資策略

當(dāng)可持續(xù)增長率低于上市公司財(cái)務(wù)的實(shí)際增長率時(shí)，企業(yè)需要采取合理的手段進(jìn)行控制，可以通過發(fā)行新股的方式進(jìn)行融資。這是上市公司在面臨這種發(fā)展情況時(shí)的首要選擇，也是最快速、最合理的融資策略。但是，企業(yè)不能隨便發(fā)行新股，需要具有發(fā)行新股的主觀意識(shí)的以外還具有發(fā)行新股的客觀能力。此外，不少上市公司對(duì)發(fā)行新股不了解，使得上市公司在進(jìn)行融資的過程中不會(huì)選擇這種方式進(jìn)行。一些公司發(fā)行新股的能力和水平，就無法采取這種融資策略。另外，受到我國區(qū)域內(nèi)部發(fā)展水平不平衡的影響，使得部分地區(qū)資本市場(chǎng)較落后，股票交易無法順利地進(jìn)行。在這種條件下，解決可持續(xù)增長率低于上市公司財(cái)務(wù)的實(shí)際增長率的問題，就不能使用發(fā)行新的股票的融資策略。

2.1.2 改變公司資本結(jié)構(gòu)

解決可持續(xù)增長率低于上市公司財(cái)務(wù)的實(shí)際增長率的問題可以通過改變公司資本結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加公司的負(fù)債這種方式，為公司的發(fā)展帶來更多的資金。財(cái)務(wù)實(shí)際增長率短期內(nèi)高于可持續(xù)增長率的企業(yè)可以采取這種策略實(shí)現(xiàn)企業(yè)的均衡發(fā)展。但是，這種融資策略會(huì)加大企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)且股東、債權(quán)人所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增加，使得企業(yè)的效益無法得到有效的保障。

2.1.3 提高公司資產(chǎn)收益

解決可持續(xù)增長率低于上市公司財(cái)務(wù)的實(shí)際增長率的問題可以通過提高公司資產(chǎn)收益，降低企業(yè)生產(chǎn)成本，適當(dāng)提高商品單價(jià)，實(shí)現(xiàn)資金的聚攏。但是這種模式在進(jìn)行應(yīng)用的過程中具有很大的局限性，不能保證銷售凈利潤一直增長，甚至?xí)绊懫髽I(yè)的企業(yè)形象，降低企業(yè)的發(fā)展?jié)撃堋?/p>

2.1.4 其他融資策略

除了上述的發(fā)行新的股票的融資策略、改變公司資本結(jié)構(gòu)、提高公司資產(chǎn)收益的策略可以有效地改變可持續(xù)增長率低于上市公司財(cái)務(wù)的實(shí)際增長率的情況以外，采取資產(chǎn)重組、精簡業(yè)務(wù)、提高企業(yè)利益留存率等措施促進(jìn)平衡。企業(yè)需要根據(jù)自身的實(shí)際情況選擇合理的策略提升自身的發(fā)展水平[2]。

2.2 可持續(xù)增長率高于上市公司財(cái)務(wù)實(shí)際增長率的融資策略

企業(yè)在發(fā)展的過程中出現(xiàn)可持續(xù)增長率高于財(cái)務(wù)的實(shí)際增長率的情況時(shí)，為了有效的實(shí)現(xiàn)二者之間的平衡，需要根據(jù)企業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況采取合理的措施，提升上市公司財(cái)務(wù)的實(shí)際增長率，可以有效的提升企業(yè)自身的生產(chǎn)效率，促進(jìn)企業(yè)自身的發(fā)展。

2.2.1 對(duì)企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行投資

可持續(xù)增長率高于上市公司財(cái)務(wù)的實(shí)際增長率證明企業(yè)需要提升自身的實(shí)際增長率，因此企業(yè)首先需要從內(nèi)部入手，對(duì)企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行科學(xué)的投資。企業(yè)可以延長生產(chǎn)線，更新技術(shù)，引進(jìn)設(shè)備，開展培訓(xùn)工作等提高企業(yè)的生產(chǎn)效率，使得企業(yè)在全新的歷史發(fā)展時(shí)期擁有更高的利潤，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)的增長，推動(dòng)上市公司規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力可以得到有效的提升。

2.2.2 增加新股和回購股票

增加新股和回購股票可以增強(qiáng)上市公司在社會(huì)主義市場(chǎng)中的影響力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資金的聚攏，有效的實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)可持續(xù)增長與融資平衡，解決可持續(xù)增長率高于于上市公司財(cái)務(wù)的實(shí)際增長率的問題。

2.2.3 開辟新的企業(yè)項(xiàng)目

為了實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)可持續(xù)增長與融資平衡，解決可持續(xù)增長率高于上市公司財(cái)務(wù)的實(shí)際增長率的問題，企業(yè)的管理階層需要對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行合理的考察，開辟新的企業(yè)項(xiàng)目，從而使得企業(yè)在全新的歷史發(fā)展時(shí)期可以得到迅猛的發(fā)展。但是，為了有效的提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，在進(jìn)行項(xiàng)目投資之前，需要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行具體的分析，制定詳細(xì)的計(jì)劃，保證其可以發(fā)揮有效的作用，提升上市公司規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力，促進(jìn)上市公司的發(fā)展。

2.2.4 并購其他企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)增長

解決可持續(xù)增長率高于上市公司財(cái)務(wù)的實(shí)際增長率的問題，上市公司可以并購其他企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)增長。在企業(yè)發(fā)展的過程中，對(duì)于那些有活力、有前景的其他企業(yè)進(jìn)行關(guān)注，在進(jìn)行充分的市場(chǎng)調(diào)研的前提下，收購其他運(yùn)營較好的企業(yè)。通過這樣的方式可以提升企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力，促進(jìn)企業(yè)自身的發(fā)展，使得企業(yè)財(cái)務(wù)可以獲得快速增長，提高上市公司在全新的歷史發(fā)展時(shí)期的發(fā)展水平[3]。

總 結(jié)

在全新的歷史發(fā)展時(shí)期，面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的市場(chǎng)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)全球化的沖擊，上市公司要想實(shí)現(xiàn)自身的發(fā)展需要認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)可持續(xù)增長與融資策略的關(guān)系，根據(jù)企業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況采取基于財(cái)務(wù)可持續(xù)增長的上市公司融資策略，讓企業(yè)融資真正在公司財(cái)務(wù)的可持續(xù)性增長中發(fā)揮作用，提升上市公司規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力，使得我國的經(jīng)濟(jì)水平可以在全新的歷史時(shí)期更上一層樓。