◎陳英驊
不良資產(chǎn)在這幾年逐年攀升,監(jiān)管口徑變更也促使銀行大幅降低其不良貸款規(guī)模,因此AMC行業(yè)在這幾年以各種模式消化金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn),概括來(lái)說(shuō)有以下幾大類(lèi)。
收購(gòu)處置類(lèi)不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng),即通常理解的傳統(tǒng)意義的不良資產(chǎn)處置。首先,AMC通過(guò)公開(kāi)競(jìng)標(biāo)的方式,以相對(duì)于賬面原值一定的折扣,從金融機(jī)構(gòu)(主要是銀行)收購(gòu)不良資產(chǎn)。然后根據(jù)每一戶(hù)不良資產(chǎn)特點(diǎn)(例如債務(wù)人情況、抵質(zhì)押物情況等主客觀因素),靈活采用不同的管理和處置方式,從而實(shí)現(xiàn)債權(quán)的現(xiàn)金回收、獲得收益。
就不良資產(chǎn)處置而言,債轉(zhuǎn)股是債務(wù)重組的一種特殊方式,主要是指AMC將對(duì)其持有的對(duì)失信企業(yè)的不良資產(chǎn)債權(quán)轉(zhuǎn)為其股權(quán),參與失信企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理,恢復(fù)或者在一定程度上恢復(fù)失信企業(yè)的盈利能力和財(cái)務(wù)健康狀況,從而實(shí)現(xiàn)債權(quán)價(jià)值的一種處置手段。
附重組條件類(lèi)不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式是目前AMC另一塊核心業(yè)務(wù),其本質(zhì)類(lèi)似于給失信企業(yè)續(xù)貸。AMC與債權(quán)企業(yè)、債務(wù)企業(yè)三方達(dá)成重組協(xié)議,向債權(quán)企業(yè)收購(gòu)債權(quán),同時(shí)與債務(wù)企業(yè)及其關(guān)聯(lián)方達(dá)成重組協(xié)議,通過(guò)還款時(shí)間、金額、還款方式以及擔(dān)保抵押等一系列的重組安排,實(shí)現(xiàn)未來(lái)債權(quán)的回收。
該類(lèi)業(yè)務(wù)的定位也很明確:針對(duì)流動(dòng)性暫時(shí)出現(xiàn)問(wèn)題的企業(yè),用針對(duì)性的債務(wù)重組手段,進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià),優(yōu)化、盤(pán)活存量的問(wèn)題債權(quán)資產(chǎn)。
2016年,銀監(jiān)會(huì)相繼出臺(tái)了多項(xiàng)政策封堵銀行不良貸款假出表,因此銀行對(duì)有較強(qiáng)動(dòng)力通過(guò)包括不良資產(chǎn)證券化在內(nèi)的方式改善自身資產(chǎn)負(fù)債表。2016年上半年,央行牽頭各部委出臺(tái)了多個(gè)文件以推動(dòng)資產(chǎn)證券化發(fā)展,同時(shí)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)6家銀行(五大行+招行)成為不良ABS試點(diǎn)單位。截至目前,6家試點(diǎn)銀行均已發(fā)行不良資產(chǎn)ABS產(chǎn)品,合計(jì)規(guī)模近100億,基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及對(duì)公貸款、個(gè)人住房貸款、信用卡貸款、承兌匯票墊款等。
不良資產(chǎn)資金類(lèi)業(yè)務(wù)主要是指資金提供方(四大AMC、地方持牌AMC、私募基金及其他各類(lèi)資金提供方)通過(guò)結(jié)構(gòu)化的方式,為實(shí)際進(jìn)行不良資產(chǎn)處置的機(jī)構(gòu)提供資金支持的業(yè)務(wù)。資金提供方通常以不良資產(chǎn)包本身作為增信手段,向?qū)嶋H進(jìn)行不良資產(chǎn)處置的機(jī)構(gòu)收取固定利率的利息或部分超額收益。
配資模式的出現(xiàn)主要是源于投資者意向收購(gòu)特定目標(biāo)不良資產(chǎn),但是自有資金不足的情況。因此投資者向AMC或者相關(guān)資產(chǎn)管理公司尋求配資,以收購(gòu)特定標(biāo)的不良資產(chǎn)。根據(jù)調(diào)研,市場(chǎng)上存在多種配資合作模式,本文以浙江省浙商資產(chǎn)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“浙商”)、中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東方”,代表四大AMC)、上海睿銀盛嘉資產(chǎn)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“睿銀”,代表部分地方AMC)的配資模式為主要研究對(duì)象,比較分析各類(lèi)模式的優(yōu)劣,并提出較為可行的模式建議。
投資者委托浙商收購(gòu)資產(chǎn)包。投資者先交付保證金后,浙商去收購(gòu)資產(chǎn)包,再將債權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者,允許投資者延付,可要求加收延付資金占用費(fèi)。在付清轉(zhuǎn)讓款前,浙商委托投資者處置清收,轉(zhuǎn)讓款從處置回款扣除,約定轉(zhuǎn)讓款交付時(shí)間,處置回款不足部分由投資者補(bǔ)足。在轉(zhuǎn)讓價(jià)款付清后,再簽訂債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,浙商實(shí)現(xiàn)退出。
與浙商類(lèi)似,但是轉(zhuǎn)讓標(biāo)的是債權(quán),非收益權(quán)。但如果存在轉(zhuǎn)讓多戶(hù)的情況下,協(xié)議只有一式兩份,無(wú)法滿(mǎn)足投資者訴訟等需要的情況下,也會(huì)在付清轉(zhuǎn)讓款后,同意與投資者簽署單獨(dú)的債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。且由于東方規(guī)模較大,因此可能會(huì)先收購(gòu)一些資產(chǎn)包,等投資者找上門(mén)來(lái)再轉(zhuǎn)讓?zhuān)鞘芡顿Y者委托去收購(gòu)資產(chǎn)包。
睿銀和投資者共同出資向第三方收購(gòu)資產(chǎn)包。分別出資一定比例,以睿銀名義收購(gòu)資產(chǎn)包。約定睿銀的收益(資金占用費(fèi)),處置回款保證優(yōu)先償還睿銀的出資額及收益,差額部分由投資者補(bǔ)足。如不補(bǔ)足,睿銀有權(quán)沒(méi)收資產(chǎn)包。
浙商、東方和睿銀三種模式實(shí)質(zhì)上都是讓投資者先交納一筆費(fèi)用,名義可以是保證金(浙商、東方)或者合作出資款(睿銀)等,但是兩類(lèi)模式下,投資者介入的時(shí)點(diǎn)不同。是否有必要和投資者約定共同出資向前手收購(gòu)資產(chǎn)包?還是單獨(dú)向前手收購(gòu)資產(chǎn)包后,將該資產(chǎn)包轉(zhuǎn)讓給投資者?
保證金模式下,投資者先交付保證金,可以預(yù)防投資者可能產(chǎn)生的締約過(guò)失責(zé)任問(wèn)題(即投資者違反約定不向配資方收購(gòu)資產(chǎn)包,拒簽轉(zhuǎn)讓協(xié)議)。收到保證金后,配資方先收資產(chǎn)包,再將資產(chǎn)包轉(zhuǎn)讓給投資者,每道轉(zhuǎn)讓都是債權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)申P(guān)系較為清晰。如配資方先將收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者,投資者轉(zhuǎn)讓價(jià)款付清后再債權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)肚迩拔型顿Y方處置,法律關(guān)系也較為明晰。
睿銀合作模式下,投資者直接參與第一道收包環(huán)節(jié)。配資方和投資者共同出資,以配資方名義收購(gòu)資產(chǎn)包,再約定投資者將出資額和收益給到配資方,最終都沒(méi)有實(shí)現(xiàn)債權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑒t法律關(guān)系較為混亂。首先,共同出資收購(gòu),雖然名義上是配資方收購(gòu),但是可能會(huì)有共同債權(quán)人的爭(zhēng)議存在;其次,最終沒(méi)有實(shí)現(xiàn)債權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)ǔ呛献髌跐M(mǎn)投資者未付清配資方的出資額和收益),即使配資方已經(jīng)收回所有出資額和收益,也沒(méi)實(shí)現(xiàn)退出,屆時(shí)作為名義債權(quán)主體,會(huì)涉及到一系列訴訟糾紛程序等。因此,以保證金模式參與不良資產(chǎn)的配資更具有實(shí)操性。