雷高魁/文

一、引言

中國(guó)化工集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱中國(guó)化工）是由國(guó)務(wù)院國(guó)資委管理的國(guó)有大型企業(yè)，是中國(guó)最大的基礎(chǔ)化學(xué)制造企業(yè)，其業(yè)務(wù)涉及領(lǐng)域包括化工新材料及特種化學(xué)品領(lǐng)域（主業(yè)），農(nóng)用化學(xué)品領(lǐng)域及科研開發(fā)。需要指出的是，中國(guó)化工先前收購(gòu)了全球第七大農(nóng)化企業(yè)——安道麥，這為之后中國(guó)化工經(jīng)歷反壟斷審查帶來了困難。

先正達(dá)公司成立于2000年，總部設(shè)在瑞士巴塞爾，經(jīng)營(yíng)范圍包括農(nóng)藥、種子、草坪和園藝等，其中農(nóng)藥為其主要業(yè)務(wù)，農(nóng)化產(chǎn)品占其3/4左右。作為全球第一大農(nóng)藥、第三大種子農(nóng)化高科技公司，每年向瑞士繳納2億瑞士法郎的稅收。

二、并購(gòu)過程

在中國(guó)化工欲收購(gòu)先正達(dá)之前，美國(guó)農(nóng)化巨頭孟山都就先向先正達(dá)提出了收購(gòu)意圖，但先正達(dá)以孟山都給出的欲收購(gòu)金額低估了其實(shí)際價(jià)值為由而拒絕。兩個(gè)月后中國(guó)化工向先正達(dá)表明了收購(gòu)意向，也遭到先正達(dá)拒絕。但是在幾天后孟山都正式宣布放棄收購(gòu)先正達(dá)后，先正達(dá)對(duì)中國(guó)的態(tài)度有所轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)為保持開放溝通的態(tài)度。而后在中國(guó)化工三次加價(jià)后，最終全額收購(gòu)總價(jià)升至430億美元。

中國(guó)化工與先正達(dá)于2016年2月2日簽署了收購(gòu)協(xié)議，并于2017年4月先后通過美國(guó)、歐盟的反壟斷調(diào)查，同年6月宣告交割完成，這場(chǎng)歷時(shí)兩年的超級(jí)并購(gòu)終于收官。通過此次并購(gòu)，中國(guó)化工或許可以彌補(bǔ)部分種子領(lǐng)域的業(yè)務(wù)空白，同時(shí)獲得先正達(dá)先進(jìn)的技術(shù)和人才資源。這樣一來，中國(guó)化工除了主要的化學(xué)品之外又大大開拓了農(nóng)化種子領(lǐng)域，不僅增強(qiáng)了企業(yè)實(shí)力，而且彌補(bǔ)了我國(guó)農(nóng)藥和種子原創(chuàng)性開發(fā)力度不足的問題。而對(duì)于先正達(dá)來說，中國(guó)化工在收購(gòu)時(shí)允諾保留先正達(dá)原有企業(yè)文化，這也是先正達(dá)接受中國(guó)化工收購(gòu)的原因之一。另外，我國(guó)農(nóng)化市場(chǎng)規(guī)模巨大，而先正達(dá)在我國(guó)的市場(chǎng)份額僅為3%—4%左右。通過此次被中國(guó)企業(yè)并購(gòu)，先正達(dá)可以大大拓寬中國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。先正達(dá)和孟山都的產(chǎn)品構(gòu)成存在重復(fù)部分，會(huì)因構(gòu)成較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系而難以獲得各國(guó)批準(zhǔn)，但與中國(guó)化工的合作卻可以避免此問題，這也是先正達(dá)拒絕孟山都的理由之一。

三、反壟斷審查及救濟(jì)

企業(yè)兼并、合并、收購(gòu)與投資等行為會(huì)導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)者減少，弱化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。為了避免這種不利影響，反壟斷機(jī)構(gòu)往往會(huì)對(duì)兼并企業(yè)進(jìn)行反壟斷審查。一般來說，每個(gè)國(guó)家的反壟斷審查機(jī)構(gòu)會(huì)通過立法規(guī)定申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)需要事先根據(jù)各個(gè)國(guó)家相關(guān)法律來確定是否需要進(jìn)行申報(bào)。低于法律規(guī)定申報(bào)閾值的可直接交易，不需要進(jìn)行申報(bào)。如若交易規(guī)模大于規(guī)定閾值，存在引起不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的可能，則要主動(dòng)向相關(guān)國(guó)家的反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)提交申報(bào)材料。本文在分析中國(guó)化工并購(gòu)先正達(dá)的案例時(shí)，主要探討美國(guó)和歐盟的兩個(gè)地區(qū)的反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)規(guī)則及審查過程。

1.反壟斷審查機(jī)構(gòu)執(zhí)法規(guī)則

界定相關(guān)市場(chǎng)邊界是執(zhí)法機(jī)構(gòu)進(jìn)行反壟斷審查的第一步。一般將市場(chǎng)邊界界定為產(chǎn)品市場(chǎng)邊界和地域市場(chǎng)邊界。在市場(chǎng)邊界界定時(shí)，執(zhí)法機(jī)構(gòu)往往考慮需求替代和供給方面。需求角度出發(fā)考慮商品的特征差異、價(jià)格差異、是否為緊密替代品、銷售渠道及消費(fèi)者對(duì)商品依賴程度等。供給方面則將其他企業(yè)考慮在內(nèi)，包括其他企業(yè)的生產(chǎn)過程及技術(shù)，轉(zhuǎn)產(chǎn)時(shí)間及耗資及轉(zhuǎn)產(chǎn)后企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品的銷售渠道等。美國(guó)和歐盟的反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)往往將相關(guān)市場(chǎng)界定的工作交給內(nèi)部經(jīng)濟(jì)學(xué)家。綜合看來，對(duì)于企業(yè)來說，市場(chǎng)邊界界定范圍越寬廣越有利，因經(jīng)營(yíng)者集中對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的損害越小，越不可能損害消費(fèi)者福利。

市場(chǎng)邊界界定之后，執(zhí)法機(jī)構(gòu)開始估算反競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)，這也是反壟斷審查的核心內(nèi)容。在評(píng)估反競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)時(shí)，執(zhí)法機(jī)構(gòu)先考察各個(gè)企業(yè)的市場(chǎng)集中度，一般用赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù)（HHI）來計(jì)算。HHI為一種綜合指標(biāo)，先將主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)占有率平方，而后加總。主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一般取該產(chǎn)品市場(chǎng)上前50家企業(yè)。數(shù)值越大表明市場(chǎng)集中度越高，越可能造成壟斷。若進(jìn)行生產(chǎn)者集中的企業(yè)HHI未超過執(zhí)法機(jī)構(gòu)規(guī)定閾值，企業(yè)會(huì)無條件通過反壟斷審查；相反，若HHI高于規(guī)定閾值，執(zhí)法機(jī)構(gòu)認(rèn)為企業(yè)反壟斷競(jìng)爭(zhēng)效果顯著，企業(yè)接著進(jìn)入下一審查步驟。

反壟斷競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)中，若執(zhí)法機(jī)構(gòu)認(rèn)為企業(yè)反壟斷競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)明顯，則會(huì)進(jìn)入下一審查步驟即考察抗衡因素。也就是說，存在的反競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)是可以被其他因素抵消的。企業(yè)自己向反壟斷審查機(jī)構(gòu)提交相關(guān)證據(jù)，而后審查機(jī)構(gòu)結(jié)合自己搜集的相關(guān)資料進(jìn)行評(píng)定。如果反壟斷審查機(jī)構(gòu)認(rèn)為反競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)可以被抵消，則企業(yè)順利通過審查。

若執(zhí)法機(jī)構(gòu)認(rèn)為企業(yè)提交證據(jù)不足以抵抗反競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)，企業(yè)也不會(huì)因此被停止交易，而是向反壟斷審查機(jī)構(gòu)提交救濟(jì)方案。救濟(jì)方案即企業(yè)合并反壟斷審查中的附條件批準(zhǔn)，一般分為結(jié)構(gòu)救濟(jì)和行為救濟(jì)兩大類。國(guó)外反壟斷執(zhí)法部門普遍更為青睞結(jié)構(gòu)救濟(jì)。對(duì)于合并交易導(dǎo)致的競(jìng)爭(zhēng)損害，結(jié)構(gòu)救濟(jì)會(huì)采用直接干預(yù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的方式來進(jìn)行調(diào)控，以降低競(jìng)爭(zhēng)損害。結(jié)構(gòu)救濟(jì)往往涉及合并企業(yè)特定資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，典型形式就是資產(chǎn)剝離。而后執(zhí)法機(jī)構(gòu)根據(jù)企業(yè)提交的救濟(jì)方案能否抵消反競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)重新進(jìn)行判斷。

經(jīng)過上述反壟斷審查步驟后，企業(yè)面臨的審查結(jié)果有兩種：無條件通過或附條件通過審查。

2.中國(guó)化工救濟(jì)方案

為了通過美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（英文簡(jiǎn)稱“FTC”）、歐盟委員會(huì)的反壟斷審查，中國(guó)化工做出了巨大讓步。美國(guó)FTC的申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)為交易金額，聯(lián)邦立法規(guī)定交易額逾2億元的集中行為必須申報(bào)。中國(guó)化工收購(gòu)先正達(dá)交易額達(dá)四百多億美元，金額龐大，達(dá)到申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)。且中國(guó)化工此前收購(gòu)的安道麥與此次欲收購(gòu)的先正達(dá)市場(chǎng)占比均較高，兼并后部分產(chǎn)品更是達(dá)到了80%的市場(chǎng)份額，HHI遠(yuǎn)超法定閾值，F(xiàn)TC認(rèn)為此項(xiàng)并購(gòu)可能引起反競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)。接著考察其抗衡因素，F(xiàn)TC指出即使新的農(nóng)化公司進(jìn)入市場(chǎng)，也只能獲得微乎其微的市場(chǎng)份額，因此，農(nóng)化公司在認(rèn)識(shí)到不能成為有效競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手后也就不太愿意進(jìn)入市場(chǎng)，也就不能消除本次收購(gòu)的反競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)。最終，中國(guó)化工提交救濟(jì)方案，中國(guó)化工同意剝離旗下子公司的部分產(chǎn)品并將股權(quán)出售給美國(guó)農(nóng)藥商美國(guó)前鋒，包括三種非專利農(nóng)藥生產(chǎn)。隨后美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)于2017年4月宣布有條件通過該交易的反壟斷審查。

歐盟以企業(yè)營(yíng)業(yè)額為申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)化工與先正達(dá)的營(yíng)業(yè)額達(dá)到申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)。歐盟委員會(huì)注意到安道麥和先正達(dá)的產(chǎn)品重疊問題，認(rèn)為安道麥和先正達(dá)之間有引起反競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)的可能。因?yàn)樵谝恍┺r(nóng)藥市場(chǎng)和植物生產(chǎn)調(diào)劑市場(chǎng)中，安道麥都是先正達(dá)的仿制品競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，歐盟委員會(huì)認(rèn)為此次收購(gòu)會(huì)引起反競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)，弱化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。隨后中國(guó)化工提交救濟(jì)方案，方案既剝離了安道麥的部分業(yè)務(wù)，還剝離了先正達(dá)的部分農(nóng)藥業(yè)務(wù)。其中針對(duì)安道麥的剝離方案包括部分農(nóng)藥業(yè)務(wù)、29種農(nóng)藥仿制品、大部分的谷物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑。除此之外，還剝離了與上述業(yè)務(wù)相關(guān)的無形資產(chǎn)。

歐盟委員會(huì)根據(jù)中國(guó)化工提交的救濟(jì)方案對(duì)反競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)重新進(jìn)行評(píng)估，認(rèn)為該方案可以阻礙不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，最終附條件通過了反壟斷審查。

四、全球農(nóng)業(yè)新格局

2015年，美國(guó)陶氏化學(xué)公司和杜邦種子公司合并，命名為“陶氏杜邦”。合并后總市值超過1500億美元，隨后于2018年又將總公司拆分為3家獨(dú)立上市公司。2016年，德國(guó)拜耳農(nóng)化和制藥公司宣布以630億美元收購(gòu)美國(guó)農(nóng)業(yè)巨頭孟山都公司，這樁交易被認(rèn)為是全球農(nóng)化行業(yè)最大的并購(gòu)事件，收購(gòu)?fù)瓿珊蟀荻鷮⒊蔀槿虺?/4的農(nóng)藥和轉(zhuǎn)基因種子供應(yīng)商。2017年，中國(guó)化工集團(tuán)最終以430億美元完成對(duì)先正達(dá)公司的收購(gòu)，中國(guó)化工/先正達(dá)邁入全球種業(yè)十強(qiáng)。自此，形成了美國(guó)、歐盟和中國(guó)的農(nóng)化行業(yè)格局。

農(nóng)化行業(yè)的三大并購(gòu)對(duì)全球種業(yè)市場(chǎng)影響是非常巨大的，因孟山都收購(gòu)拜耳、杜邦陶氏合并將形成全球種子行業(yè)明顯的雙寡頭壟斷模式，尤其是在轉(zhuǎn)基因性狀領(lǐng)域，基本處于完全壟斷的格局。在全球農(nóng)用化學(xué)品市場(chǎng)，拜耳和孟山都將占27%的市場(chǎng)份額，位居首席，中國(guó)化工和先正達(dá)占23%的市場(chǎng)份額，名列次席。全球農(nóng)藥和種子市場(chǎng)壟斷程度隨著中國(guó)化工完成對(duì)先正達(dá)的收購(gòu)而加深。這對(duì)于降低成本、資源整合、創(chuàng)新農(nóng)業(yè)技術(shù)及農(nóng)業(yè)技術(shù)升級(jí)有著積極影響。同時(shí)，我國(guó)企業(yè)參與并購(gòu)整合有利于提升農(nóng)業(yè)技術(shù)水平，獲得先進(jìn)的農(nóng)化、種子研發(fā)技術(shù)、縮小我國(guó)與國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)的差距。但中國(guó)化工/先正達(dá)并購(gòu)案是否能產(chǎn)生1+1＞2的協(xié)同效應(yīng)以及雙方的管理方式能否有效對(duì)接，是一個(gè)很大問題。