摘? 要：十三五規(guī)劃以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式開(kāi)始發(fā)生轉(zhuǎn)變，國(guó)家對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的重視，使其加大研發(fā)投入力度，在某種程度上，拉動(dòng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。本文選取Z公司企業(yè)為案例研究，得出研發(fā)支出的增加使該企業(yè)財(cái)務(wù)彈性和抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力下降，并由此提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)彈性分析;高新技術(shù)企業(yè);研發(fā)支出

一、案例簡(jiǎn)介

Z公司于1985年正式成立，第二年開(kāi)始自主研發(fā)，經(jīng)過(guò)三十四年的不懈努力，Z公司的創(chuàng)新技術(shù)與產(chǎn)品解決方案滿(mǎn)足了全球不同運(yùn)營(yíng)商的差異化需求。

2016年，Z公司將“以時(shí)代重構(gòu)為契機(jī)，讓信息創(chuàng)造價(jià)值”，并圍繞“新興領(lǐng)域”布局，加大創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型，構(gòu)建M-ICT核心競(jìng)爭(zhēng)能力。 Z公司用于研究開(kāi)發(fā)的費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)，并在2017年達(dá)到頂峰，然而這種持續(xù)增長(zhǎng)的研發(fā)支出可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)彈性減小，使得企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的能力減弱，進(jìn)而影響企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

二、案例分析

（一）研發(fā)活動(dòng)指標(biāo)分析

首先，對(duì)于高新企業(yè)來(lái)說(shuō)研發(fā)創(chuàng)新是首要任務(wù)，因此對(duì)Z公司研發(fā)支出增加行為的指標(biāo)進(jìn)行分析。

圖1中Z公司的研發(fā)投入總體呈上升趨勢(shì)，但2013年有所下滑，之后又呈快速增長(zhǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，尤其在近幾年，公司致力于研發(fā)5G和芯片，其增長(zhǎng)速度最為明顯，2015年研發(fā)投入增速達(dá)到35.4%，并在2017年達(dá)到峰值129.62億元。通信行業(yè)的創(chuàng)新能力直接影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，但是研發(fā)也一定存在風(fēng)險(xiǎn)，第一，研發(fā)需要大量的資金投入，很難快速產(chǎn)生收益，易造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難;第二，產(chǎn)品創(chuàng)新成功后易被模仿，甚至有被超越的可能。

Z公司的研發(fā)人員數(shù)量一直在三萬(wàn)人左右浮動(dòng)，雖然在2018年數(shù)量有所下降，下降至25969人，但其研發(fā)人員占比一直保持在35%以上，一般公司很難達(dá)到這么高的比例，這充分說(shuō)明Z公司對(duì)研發(fā)人員的重視。研發(fā)人員高占比是推動(dòng)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要保證。

（二）綜合分析

2011年-2018年期間，Z公司的資本購(gòu)置比率基本在1以上，2015年企業(yè)投入了大量的研發(fā)費(fèi)用，但資本購(gòu)置率卻最大，說(shuō)明2015年之前幾年的研發(fā)活動(dòng)產(chǎn)生了大量的現(xiàn)金流，使企業(yè)可以靠自身經(jīng)營(yíng)來(lái)滿(mǎn)足研發(fā)活動(dòng)等所需的資金。對(duì)于2011年-0.45和2018年-1.89的負(fù)數(shù)指標(biāo)，是因?yàn)槠髽I(yè)產(chǎn)生虧損，對(duì)新項(xiàng)目的大量投資很難快速產(chǎn)生收益。

Z公司的全部現(xiàn)金流量比率在2012-2014年低于0.1，說(shuō)明企業(yè)將大量的現(xiàn)金流用于籌資和投資活動(dòng)。在2015年減少了籌資和投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出，因此，該比率有所上升，上升至0.29。

從2011年-2018年，Z公司的資產(chǎn)負(fù)債率大都維持在0.75左右，在2015年之前資產(chǎn)負(fù)債率較高，分別為0.75、0.79、0.76、0.75，說(shuō)明企業(yè)負(fù)債占比過(guò)大，2015年加大研發(fā)投入，使得資產(chǎn)負(fù)債率有所緩和，降至0.64，但2018年的巨額虧損又使該公司的資產(chǎn)負(fù)債率上升到0.75。同時(shí)該公司的存貨周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)，從2012年的5.60降至2018年的2.29，企業(yè)對(duì)于新技術(shù)的研發(fā)，其時(shí)間周期可能導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率下降。Z公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率基本在4左右浮動(dòng)，但在2016年出現(xiàn)峰值9.89，說(shuō)明這段時(shí)間企業(yè)發(fā)展較好，可以更多地采用現(xiàn)金銷(xiāo)售的方式。2017年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降近一半，為4.47，其中應(yīng)收票據(jù)占比較大，這說(shuō)明政府扶持高新技術(shù)企業(yè)政策的實(shí)施，使高新企業(yè)越來(lái)越多，行業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越激烈，企業(yè)為促進(jìn)銷(xiāo)售、實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)而采取賒銷(xiāo)的方式，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的下降。但在2011-2018年，企業(yè)的銷(xiāo)售毛利率呈現(xiàn)緩慢的上升趨勢(shì)，從0.28上升至0.33。Z公司的速動(dòng)比率都在1左右浮動(dòng)較為正常，在2015年，速動(dòng)比率最高為1.2，說(shuō)明企業(yè)在有價(jià)證券和應(yīng)收賬款上占用太多資金，會(huì)增加企業(yè)投資的機(jī)會(huì)成本，在2018年最低為0.78，反映企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大，企業(yè)的有價(jià)證券和應(yīng)收賬款較少。

三、總結(jié)

通過(guò)上述對(duì)Z公司企業(yè)財(cái)務(wù)彈性分析以及公司近年來(lái)的發(fā)展?fàn)顩r可知，隨著Z公司研發(fā)費(fèi)用占比的增加，企業(yè)的資本購(gòu)置率、全部現(xiàn)金流量比率有上升趨勢(shì)，相反，當(dāng)企業(yè)的研發(fā)支出行為增加時(shí)，企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性指標(biāo)有所減少，財(cái)務(wù)彈性下降。因此會(huì)導(dǎo)致Z公司抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力下降。從2011年-2018年，Z公司銷(xiāo)售毛利率保持穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，但償債能力有所下降，這與行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增多、競(jìng)爭(zhēng)壓力大有關(guān)。企業(yè)首先要進(jìn)行研發(fā)投入，其次為了實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，企業(yè)采取賒銷(xiāo)的優(yōu)惠政策來(lái)吸引客戶(hù)，進(jìn)而使企業(yè)的償債能力下降。目前5G核心技術(shù)在全球還未實(shí)現(xiàn)，Z公司將此作為研發(fā)方向，這無(wú)疑會(huì)提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)，但企業(yè)也應(yīng)在研發(fā)費(fèi)用和財(cái)務(wù)彈性之間權(quán)衡。在企業(yè)發(fā)展的過(guò)程中采取更加穩(wěn)健的發(fā)展戰(zhàn)略，擴(kuò)大銷(xiāo)售，以提高財(cái)務(wù)彈性，防止因?yàn)檠邪l(fā)支出的過(guò)多投入導(dǎo)致企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的能力下降，不利于企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：

王文莉（1997.03-），女，漢族，山西省平遙縣人，會(huì)計(jì)學(xué)，在讀碩士。