李桂伶

（遼寧生態(tài)工程職業(yè)學(xué)院 110161）

2020 年4 月24 日中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)開展生豬期貨交易，是我國(guó)期貨市場(chǎng)一個(gè)里程碑的進(jìn)步， 推進(jìn)了我國(guó)期貨市場(chǎng)向多元化、多品類、多規(guī)格發(fā)展，同時(shí)補(bǔ)齊了我國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)鏈最后一塊短板，有利于建設(shè)完善的生豬價(jià)格機(jī)制，提升生豬市場(chǎng)主體風(fēng)險(xiǎn)管理能力， 助力生豬產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展， 穩(wěn)定生豬實(shí)體經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

1 短期影響

1.1 目前生豬期貨管理設(shè)定

生豬期貨管理規(guī)定了生豬期貨掛牌企業(yè)的最小規(guī)模，設(shè)置了如豬只品種、宰后等級(jí)、禁食制度、信息反饋等諸多規(guī)定，同時(shí)對(duì)參與生豬期貨的企業(yè)在生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、管理、信息化上均有要求，就此要求符合條件的企業(yè)記錄交割中的生豬視頻并上傳、保存、公開數(shù)據(jù)等備案管理。 《生豬期貨概況》中對(duì)交割過程進(jìn)行了總體設(shè)計(jì)，交割過程中交割企業(yè)將備豬出欄至“養(yǎng)殖點(diǎn)”，由質(zhì)檢部門、交易所監(jiān)督，并有交割推薦人進(jìn)行交割服務(wù)，完成交割[1]。

1.2 目前生豬期貨實(shí)施障礙

期貨交割的商品一般都具有標(biāo)準(zhǔn)化的特性，而生豬期貨交割的活豬產(chǎn)品，在品種、重量、膘厚等指標(biāo)方面很難標(biāo)準(zhǔn)化，這些差異造成期貨合約設(shè)計(jì)中交割品級(jí)難以設(shè)定。 生豬期貨實(shí)際交割困難。 生豬期貨是鮮活畜產(chǎn)品期貨，不同于傳統(tǒng)的耐儲(chǔ)藏期貨品種，在進(jìn)行實(shí)物交割的過程中，往往存在著更多的操作障礙和風(fēng)險(xiǎn)。 比如活體運(yùn)輸過程中生豬的儲(chǔ)藏問題，以及較為棘手的生豬疫情傳播風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)階段生豬期貨是大型養(yǎng)豬企業(yè)參與的資本運(yùn)作，短期內(nèi)中小養(yǎng)殖戶不具備進(jìn)入生豬期貨交易市場(chǎng)的條件。 而我國(guó)目前生豬生產(chǎn)依然以中小養(yǎng)殖規(guī)模為主， 故生豬期貨短期對(duì)我國(guó)養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)的影響不大[1]。

2 中長(zhǎng)期影響

市場(chǎng)人士認(rèn)為，生豬期貨上市對(duì)于生豬產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展具有重要意義。

2.1 套期保值，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能

生產(chǎn)企業(yè)通過生豬期貨套期保值來規(guī)避價(jià)格劇烈波動(dòng)，鎖定未來利潤(rùn)。 同時(shí)，生豬期貨上市后，期貨市場(chǎng)構(gòu)建了從種植、加工到養(yǎng)殖完整產(chǎn)業(yè)鏈條的衍生工具和風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)， 上下游企業(yè)可以綜合運(yùn)用玉米、 豆粕期貨與期權(quán)以及生豬期貨進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈套期保值，衍生工具更加齊全，避險(xiǎn)策略更加豐富，穩(wěn)定利潤(rùn)，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，以及有利于形成多品種間的套利交易[2]。

期貨交易的產(chǎn)生， 為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供了一個(gè)回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所和手段， 其主要原理是利用期現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易。 在實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，為避免商品價(jià)格的千變?nèi)f化導(dǎo)致成本上升或利潤(rùn)下降，可利用期貨交易進(jìn)行套期保值，即在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨市場(chǎng)上數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約，使期現(xiàn)貨市場(chǎng)交易的損益相互抵補(bǔ)。 鎖定企業(yè)的生產(chǎn)成本或商品銷售價(jià)格，保住既定利潤(rùn)，回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)[3]。

2.2 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能

生產(chǎn)企業(yè)通過參與期貨交易， 將推動(dòng)生豬期貨有效發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。 由于期貨交易是公開進(jìn)行的對(duì)遠(yuǎn)期交割商品的一種合約交易，在這個(gè)市場(chǎng)中集中了大量的市場(chǎng)供求信息，不同的人從不同的地點(diǎn)對(duì)各種信息的不同理解， 通過公開競(jìng)價(jià)形式產(chǎn)生對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格的不同看法。 期貨交易過程實(shí)際上就是綜合反映供求雙方對(duì)未來某個(gè)時(shí)間供求關(guān)系變化和價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期。 這種價(jià)格信息具有連續(xù)性、公開性和預(yù)期性的特點(diǎn)，有利于增加市場(chǎng)透明度，提高資源配置效率，這一點(diǎn)對(duì)于目前的養(yǎng)豬業(yè)來說是非常具有操作指導(dǎo)意義的。 對(duì)于完善生豬價(jià)格形成機(jī)制、助力生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有積極的促進(jìn)作用。

2.3 有利于國(guó)家宏觀調(diào)控

近年來公布的多個(gè)中央“一號(hào)文件”持續(xù)提及“保險(xiǎn)+期貨”，肯定了期貨市場(chǎng)在應(yīng)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)方面的正面作用。如果不是非洲豬瘟，生豬期貨其實(shí)在2018 年左右的時(shí)候可能就會(huì)推出了。 近階段之所以出現(xiàn)加速，也跟宏觀層面要求抓好生豬產(chǎn)能恢復(fù)等一系列因素有關(guān)。 ”生豬期貨是中國(guó)期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要舉措， 生豬期貨可以發(fā)展成為國(guó)家生豬市場(chǎng)調(diào)控的主要方式。 利用生豬期貨， 政府可以根據(jù)期貨市場(chǎng)的變化，及時(shí)把控市場(chǎng)的未來發(fā)展?fàn)顟B(tài)，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行適當(dāng)?shù)陌芽?，使得市?chǎng)發(fā)展更加順利。

生豬期貨是在中國(guó)特定的生產(chǎn)情況和消費(fèi)習(xí)慣下特別需要的一個(gè)期貨品種，肯定會(huì)存在不確定性和不穩(wěn)定性。 豬周期作為產(chǎn)能周期不會(huì)因?yàn)樯i期貨的上市而消失， 但隨著我國(guó)養(yǎng)豬業(yè)的規(guī)模化和標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)的發(fā)展和生豬期貨制度的不斷完善，生豬期貨如何良性運(yùn)行值得繼續(xù)關(guān)注期待。