□文/廣化交易分析師：龔燚良

四季度快漲慢跌

12月最后一周，雙氧水市場由南北均弱行情轉(zhuǎn)為北強南穩(wěn)行情。從周初開始探漲到周末漲勢不止，猶有逆勢反彈、領(lǐng)漲市場之勢。突然上漲原因為何？此次漲幅在10^50元/噸區(qū)間，主要是部分廠家裝置受天氣等因素影響開工不滿負荷，在下游需求尚可、廠家出貨較好、庫存普遍不多的情況下，近兩個月來的下跌行情無疑找到反彈“支點”了。

2019年四季度以來，雙氧水價格便開啟“快漲慢跌”模式。北方雙氧水市場緊隨9月份高位價格震蕩，華泰、正元、濱化等企業(yè)集中檢修，北方市場商品量縮減2.5萬噸。國慶節(jié)后雙氧水漲勢喜人，創(chuàng)下了年內(nèi)新高，10月上旬價格推至1500元/噸的年度高位。

11月份，雙氧水價格“高臺跳水”。月初27.5%雙氧水均價1466元/噸，月末27.5%雙氧水均價1260元/噸，跌幅12.86%。主要影響因素為：前期檢修水企紛紛重啟開工，市場資源不斷增加。

10至11月，受原料環(huán)己酮行情跳水、終端PA6市場走弱影響，己內(nèi)酰胺虧損，廠家減產(chǎn)降負。雙氧水主力下游己內(nèi)酰胺行情連續(xù)兩個月下跌，跌幅超10%，利空雙氧水行情。12月份，市場整體表現(xiàn)弱穩(wěn)為主，多地低端價格已經(jīng)跌至千元以下。

全年低開高走

2019年即將過去。國內(nèi)雙氧水市場對比2018年同期“高開低走”行情走勢，呈現(xiàn)“低開高走”反向走勢，整體呈現(xiàn)為“M”型的大漲大跌走勢，年末價格高于年初價格。主要是2019年環(huán)保壓力較去年小，市場主要矛盾集中在市場供應(yīng)面富余帶來的利空影響上。

從2017年至今，雙氧水產(chǎn)能釋放較為集中，釋放區(qū)域集中在華東地區(qū)(山東、安徽、浙江)，主要企業(yè)有山東魯西化工集團、晉煤明水化工、安徽華爾泰、安徽國泰、浙江衛(wèi)星石化、浙江杭州名鑫等企業(yè)。

據(jù)廣化交易統(tǒng)計數(shù)據(jù)，當(dāng)前國內(nèi)雙氧水總產(chǎn)能達1450萬噸/年。其中2019年雙氧水新增產(chǎn)能77萬噸/年，退出或搬遷產(chǎn)能47萬噸。

年關(guān)小漲回落

2019年造紙業(yè)需求表現(xiàn)一般，行情隨裝置檢修情況及季節(jié)性需求變化。

進入2020年，雙氧水行情仍將隨季節(jié)性需求變化，價格起伏在淡旺季較為明顯。從產(chǎn)能變化來看，2019年除去減產(chǎn)產(chǎn)能，實際新增產(chǎn)能并不多。據(jù)廣化統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年雙氧水預(yù)計新增投產(chǎn)產(chǎn)能或在192萬噸左右，供應(yīng)端的壓力使2020年上漲高度不及2019年水平。

由于現(xiàn)正處于需求低迷的淡季，受年關(guān)將至、環(huán)保嚴(yán)查政策影響，利空因素較多。在下游需求支撐強度不足的情況下，2019年12月底的小漲在2020年1月恐難維持，價格以區(qū)間波動為主。