張俊鳴

作為A股過(guò)往上漲概率最高的一個(gè)月份，“紅二月”被許多投資者寄予了厚望，但今年因?yàn)橥话l(fā)利空的影響，春節(jié)長(zhǎng)假歸來(lái)的2月份首個(gè)交易日，大盤直接向下跳空大跌，上證指數(shù)創(chuàng)下2015年7月以來(lái)最大單日跌幅。在這樣的情形下，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)意義上的“紅二月”，也就是較上個(gè)月上漲的“紅二月”難度較大，但筆者認(rèn)為投資者過(guò)度悲觀并不可取，另類“紅二月”在快速大跌之后正在上演，逢低參與勝算大。

何謂另類“紅二月”？指的是2月份的收盤點(diǎn)位雖然低于1月份收盤，但由于月初開(kāi)盤指數(shù)下殺太低，到月末收盤反而出現(xiàn)較月初開(kāi)盤顯著上漲，也就是在月線圖上出現(xiàn)一根低開(kāi)的“假陽(yáng)線”。雖然這根預(yù)期中的“假陽(yáng)線”很難改變股指調(diào)整的事實(shí)，但也意味著大跌之后存在較好的博弈機(jī)會(huì)，值得投資者高度關(guān)注。

在筆者看來(lái)，春節(jié)長(zhǎng)假后首日的下跌，是對(duì)長(zhǎng)假期間累積的利空做出的一次性宣泄。特別是在目前互聯(lián)網(wǎng)信息高度發(fā)達(dá)的情況下，市場(chǎng)參與各方獲得消息、解讀消息的速度都達(dá)到前所未有的程度，因此在短線形成集體看跌的共識(shí)之下，出現(xiàn)直接跳空大跌、多股跌停也是合情合理的走勢(shì)。不過(guò)，在做空動(dòng)能快速宣泄之后，各項(xiàng)利好也會(huì)逐步體現(xiàn)對(duì)A股的支持。除了顯而易見(jiàn)的低估值之外，央行釋放的1.2萬(wàn)億元流動(dòng)性、暫停融券賣出業(yè)務(wù)等政策暖風(fēng)頻吹，都將成為穩(wěn)定股市的利器。而市場(chǎng)此前擔(dān)憂的年報(bào)“爆雷”因素已經(jīng)暫告一段落，反而是一些業(yè)績(jī)穩(wěn)中有漲的優(yōu)質(zhì)股在大跌中凸顯出更好的投資性價(jià)比。也正因?yàn)槿绱?，?jié)前一度出現(xiàn)凈流出的陸港通北向資金，本周重現(xiàn)凈流入，顯示外資長(zhǎng)線看好A股的信心不變。在周一恐慌性拋盤枯竭之后，上證指數(shù)本周二低開(kāi)高走，低位承接資金十分踴躍，當(dāng)天最低的2685點(diǎn)有望成為2月份的低點(diǎn)。從大盤的角度來(lái)看，在這個(gè)點(diǎn)位附近低吸做多，無(wú)疑具有短、中、長(zhǎng)期的參與價(jià)值。

實(shí)際上，如果不是因?yàn)橐咔橐蛩赝七t開(kāi)市，鼠年的首個(gè)交易日將是上周五（1月31日），這一天也正好是1月份的最后一個(gè)交易日，如果按原計(jì)劃開(kāi)市無(wú)疑本周的跌幅很大程度上將被這一天分擔(dān)，這樣一來(lái)的話2月份出現(xiàn)修復(fù)上漲、實(shí)現(xiàn)真正意義上的“紅二月”概率也將大增。因此，“黑天鵝”事件疊加推遲開(kāi)市導(dǎo)致“紅二月”落空，投資者應(yīng)當(dāng)以平常心看待。

如果從補(bǔ)跌的角度來(lái)看，港股提前A股3個(gè)交易日開(kāi)市，期間各主要指數(shù)出現(xiàn)了6%上下的跌幅，A股在節(jié)后出現(xiàn)向港股看齊的補(bǔ)跌也無(wú)可厚非。如果國(guó)際化、機(jī)構(gòu)化程度更高的港股，在目前低估值的水平下止跌企穩(wěn)，那么將會(huì)對(duì)A股形成較好的“托底”效應(yīng)。投資者不妨從恒生AH股溢價(jià)指數(shù)來(lái)觀察，如果這一指標(biāo)回落到120以下甚至是115以下（見(jiàn)圖1），同時(shí)港股提前A股走強(qiáng)，意味著A股已經(jīng)進(jìn)入本輪回落的“估值底”，參與的安全系數(shù)較高。

圖1 恒生AH股溢價(jià)指數(shù)周線圖

從上證指數(shù)本身的角度來(lái)看，持續(xù)將近15年的月線級(jí)別的上升趨勢(shì)線，也決定了中期下跌空間相對(duì)有限。這條趨勢(shì)線分別由2005年998點(diǎn)、2013年1849點(diǎn)和2019年2440點(diǎn)三個(gè)重要低點(diǎn)的連線構(gòu)成，目前已經(jīng)緩慢上移到2600點(diǎn)一線，同時(shí)還在不斷上移中，為股指形成較好的支持（見(jiàn)圖2）。在長(zhǎng)期趨勢(shì)的支持下，面對(duì)低估值和流動(dòng)性的優(yōu)勢(shì)，實(shí)在找不到太多在低位悲觀的理由。

圖2 上證指數(shù)月線圖

當(dāng)然，在看好2月份探底回升和中長(zhǎng)期投資價(jià)值的同時(shí)，我們也不可忽略，在本周大跌之后，多頭元?dú)庑枰獣r(shí)間來(lái)慢慢修復(fù)，投資者在回落過(guò)程中低吸ETF和受疫情影響較小的低估值優(yōu)質(zhì)股，相對(duì)而言勝算較高。筆者重點(diǎn)觀察兩類品種的機(jī)會(huì)，一是A股股價(jià)和H股基本接軌，AH股均出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的品種，這部分個(gè)股被長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)低吸加碼的概率不小，如中國(guó)平安、海螺水泥、萬(wàn)科A等;另一類則是股價(jià)大幅跌破可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)及凈資產(chǎn)，同時(shí)業(yè)績(jī)優(yōu)秀的低估值品種，未來(lái)存在上市公司為了促進(jìn)轉(zhuǎn)股而出現(xiàn)資本運(yùn)作的可能性，大跌之后的股價(jià)攻守兼?zhèn)?，如吉林敖東、司爾特、林洋能源、明泰鋁業(yè)、廈門國(guó)貿(mào)、招商公路等。