陶丹

月初還是艷陽(yáng)高照，春節(jié)長(zhǎng)假前又是乍暖還寒，上證指數(shù)1月2日形成的日、周、月、季、年五大周期的向上跳空缺口在本周補(bǔ)完，“牛市真的來(lái)了嗎”的疑問(wèn)再度圍繞在許多投資者心頭。出現(xiàn)這一輪調(diào)整，有漲多回拉的技術(shù)面需求、上市公司集中爆雷的季節(jié)性因素、長(zhǎng)假前避險(xiǎn)情緒升溫等等，但本周二快速下殺補(bǔ)掉缺口，卻和公共衛(wèi)生事件升溫有密切關(guān)系。雖然多重利空云集打擊做多情緒，但也起到良好的洗盤(pán)效果。在利空一次性宣泄完畢之后，空頭的動(dòng)能逐漸衰竭，投資者對(duì)長(zhǎng)假之后的行情不妨樂(lè)觀(guān)些。

談到突發(fā)公共衛(wèi)生事件，許多老股民對(duì)2003年記憶猶新，當(dāng)時(shí)非典疫情升溫之后，一度對(duì)股市形成沖擊。但如果仔細(xì)看當(dāng)年的走勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)2003年4月份的時(shí)候大盤(pán)一度還在上行，對(duì)疫情影響沒(méi)有足夠反應(yīng)，直到下半月才出現(xiàn)一波明顯的調(diào)整，但也只是把上半月的漲幅吞沒(méi)，并未形成太大的負(fù)面沖擊。此后的5月份，大盤(pán)還出現(xiàn)明顯的企穩(wěn)回升。雖然6月之后上證指數(shù)轉(zhuǎn)為下跌，但疫情已經(jīng)得到控制，之后的月線(xiàn)5連陰走勢(shì)和這一事件已經(jīng)沒(méi)有太大的關(guān)系，更多和存款準(zhǔn)備金率提高、貨幣政策出現(xiàn)收緊的預(yù)期有關(guān)（見(jiàn)附圖）。因此，這樣的突發(fā)事件雖然對(duì)股市有短期影響，但并不是長(zhǎng)期困擾市場(chǎng)的關(guān)鍵。更何況，目前的醫(yī)療水平相比2003年有明顯提高，抗擊疫情也有更豐富的經(jīng)驗(yàn)，有理由相信這個(gè)突發(fā)利空因素很快便會(huì)淡化，不足以左右股市的中期走勢(shì)。即使是2003年，在前4個(gè)月也有兩波明顯的春季攻勢(shì)，這還是2001-2005年長(zhǎng)達(dá)4年熊市的中繼之年。因此，對(duì)于才剛開(kāi)始的2020年，突發(fā)利空帶來(lái)的調(diào)整，投資者沒(méi)必要太過(guò)恐慌，反而又是一次買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)股的良機(jī)。

附圖 上證指數(shù)日線(xiàn)圖（2003年）

除了突發(fā)利空的影響之外，技術(shù)面的修正也是重要原因。對(duì)于等待調(diào)整買(mǎi)入的多頭力量來(lái)說(shuō)，上證指數(shù)補(bǔ)掉年初的向上跳空缺口，無(wú)疑會(huì)消除“缺口必補(bǔ)”的疑慮，有利于行情行穩(wěn)致遠(yuǎn)?？春霉?jié)后春季攻勢(shì)還有一個(gè)關(guān)鍵的季節(jié)性因素，就是2月份本身是個(gè)上漲概率較高的月份，在資金面相對(duì)寬松和機(jī)構(gòu)放假結(jié)束的雙重支持下，春節(jié)長(zhǎng)假之后的2月份走勢(shì)一向比較活躍，是個(gè)難得的做多時(shí)間窗口。特別是在1月份漲幅有限的情況下，2月份表現(xiàn)不會(huì)太差，也是支撐節(jié)后行情樂(lè)觀(guān)的因素之一。面對(duì)這一波曲折的慢牛，路上難免有坎坷出現(xiàn)，但最核心的因素是A股的制度建設(shè)朝良性發(fā)展、估值合理偏低深藏投資價(jià)值、市場(chǎng)份額向龍頭公司集中，這都有利于股指長(zhǎng)期慢牛的形成。既然是慢牛，漲多了調(diào)整一下是自然不過(guò)的選擇，但如果投資者追漲殺跌，反而會(huì)成為慢牛行情的犧牲品。當(dāng)然，在短期情緒面的影響下，個(gè)股表現(xiàn)出現(xiàn)較大的分化，一些被賦予病毒防治概念股被大幅炒作，而一些和休閑旅游相關(guān)的行業(yè)則被認(rèn)為會(huì)受到?jīng)_擊而出現(xiàn)調(diào)整，投資者對(duì)于波動(dòng)兩極的品種都暫時(shí)需要謹(jǐn)慎，以免追漲或抄底被誤傷，等到形勢(shì)明朗之后再?zèng)Q定買(mǎi)賣(mài)方向也不遲。

在本周二的調(diào)整過(guò)程中，被視為外資風(fēng)向標(biāo)的陸港通北向資金出現(xiàn)近期罕見(jiàn)的凈流出，除了和突發(fā)利空有關(guān)之外，也和外資“買(mǎi)爆”白馬股引發(fā)的調(diào)倉(cāng)效應(yīng)不無(wú)關(guān)系。近期數(shù)據(jù)顯示，外資持續(xù)買(mǎi)入美的集團(tuán)，持股比例接近28%的“限購(gòu)線(xiàn)”，未來(lái)甚至不排除被調(diào)出MSCI指數(shù)成分股的可能，部分外資因此可能出現(xiàn)獲利回吐的賣(mài)出。而在美的集團(tuán)之前數(shù)年，同行業(yè)的格力電器也曾經(jīng)被外資“買(mǎi)爆”過(guò)，反映出家電板塊在消費(fèi)升級(jí)中具備較好的投資價(jià)值。一些估值較低、形態(tài)完好的家電股，可望承接外資調(diào)倉(cāng)資金流入，具備較好的安全性，筆者重點(diǎn)觀(guān)察的對(duì)象包括海信家電、萬(wàn)和電氣、飛科電器、愛(ài)仕達(dá);此外，5G基站建設(shè)在2020年具有較高的確定性，一些和基站建設(shè)關(guān)系比較密切的、估值較低的公司也具有攻守兼?zhèn)涞奶攸c(diǎn)，如中天科技、光環(huán)新網(wǎng)等。