文/左雷 陳超 編輯/章蔓菁

在當(dāng)下逆全球化思潮洶涌、地區(qū)沖突不斷、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)蔓延肆虐的國(guó)際大環(huán)境下，“一帶一路”倡議受到了來(lái)自霸權(quán)主義和單邊主義的阻撓與挑戰(zhàn)。對(duì)于廣大中資企業(yè)而言，亟需迎難而上，通過(guò)不斷提升供給側(cè)的創(chuàng)新能力以及供給能力的完備性與抗風(fēng)險(xiǎn)性，深入融入全球產(chǎn)業(yè)鏈體系，打造國(guó)際國(guó)內(nèi)雙循環(huán)相互促進(jìn)的發(fā)展格局。這其中，股權(quán)資本大有可為。中資企業(yè)可充分發(fā)揮股權(quán)資本的潛力與優(yōu)勢(shì)，不斷提升供給側(cè)的競(jìng)爭(zhēng)能力和創(chuàng)新能力，推動(dòng)“一帶一路”建設(shè)向更高質(zhì)量發(fā)展。

股權(quán)資本大有可為

對(duì)著力開(kāi)拓“一帶一路”沿線的中資企業(yè)而言，股權(quán)資本大有可為。相較于債權(quán)投資，股權(quán)投資更強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享，不要求被投資企業(yè)提供信用擔(dān)?；蛘叩盅?，也沒(méi)有定期現(xiàn)金支付的要求，能夠與被投資人建立共生共榮的長(zhǎng)期合作伙伴關(guān)系。通過(guò)為供給端的研發(fā)、產(chǎn)業(yè)鏈的建設(shè)提供中長(zhǎng)期的資金支持，股權(quán)資本能夠推動(dòng)企業(yè)不斷提升供給側(cè)的競(jìng)爭(zhēng)能力和創(chuàng)新能力，繼而在促進(jìn)企業(yè)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能轉(zhuǎn)型升級(jí)的同時(shí)，增強(qiáng)其在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，打造國(guó)內(nèi)、國(guó)際雙循環(huán)深入融合、互相協(xié)同的經(jīng)濟(jì)生態(tài)體系，推動(dòng)“一帶一路”沿線業(yè)務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展。

中國(guó)電科依托股權(quán)資本助力“一帶一路”雙循環(huán)

實(shí)務(wù)中，股權(quán)資本無(wú)論是在公司層面還是在項(xiàng)目層面，均有較大的施展空間。不少“走出去”的中資企業(yè)往往會(huì)面臨下述困擾：“一帶一路”項(xiàng)目投資規(guī)模較大、投資和回報(bào)期限較長(zhǎng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)與國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)較高，同時(shí)企業(yè)又因受債務(wù)杠桿的約束，亟需在債權(quán)融資的基礎(chǔ)上拓寬資金來(lái)源，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。此時(shí)，中長(zhǎng)期的股權(quán)投資基金能夠起到壓艙石的增信和杠桿作用。通過(guò)引入股權(quán)資本，企業(yè)不僅得以增厚股本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，撬動(dòng)更多的貸款進(jìn)入，同時(shí)還可通過(guò)社會(huì)化的股權(quán)資本來(lái)改善公司治理，并借助知名股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的良好聲譽(yù)，為企業(yè)爭(zhēng)取更多的國(guó)際訂單和融資支持。與此同時(shí)，在“一帶一路”項(xiàng)目的投融資上，股權(quán)投資可以發(fā)揮以中長(zhǎng)期投資為主的特點(diǎn)，通過(guò)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享，有效撬動(dòng)各類風(fēng)險(xiǎn)偏好屬性的資金共同參與和支持“一帶一路”建設(shè)，促進(jìn)境內(nèi)外多元化投資者深入開(kāi)展合作，推動(dòng)項(xiàng)目投融資不斷創(chuàng)新。近年來(lái)，“一帶一路”股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的數(shù)量和種類不斷豐富（見(jiàn)附表），為中資企業(yè)“走出去”提供了牢固的支撐。

企業(yè)實(shí)踐探索

為不斷提升自身在供給側(cè)的創(chuàng)新能力，加快推動(dòng)“一帶一路”沿線業(yè)務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展，近年來(lái)，越來(lái)越多的中資企業(yè)在股權(quán)資本的應(yīng)用上開(kāi)展了一系列積極探索，中國(guó)電子科技集團(tuán)（下稱“中國(guó)電科”）就是其中的佼佼者。中國(guó)電科通過(guò)充分挖掘股權(quán)資本的潛力，推動(dòng)自身的“一帶一路”業(yè)務(wù)不斷邁上高質(zhì)量發(fā)展的新臺(tái)階，其實(shí)踐與經(jīng)驗(yàn)，為其他有意探索股權(quán)資本運(yùn)作的中資企業(yè)提供了有益借鑒。

2020年8月，中國(guó)電科和土耳其Kalyon集團(tuán)合作建設(shè)的500MW光伏產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目落成典禮在安卡拉舉行。隨著項(xiàng)目投產(chǎn)，中電科電子裝備集團(tuán)有限公司（中國(guó)電科下屬子公司）將正式向土方交付涵蓋拉晶、切片、電池、組件的500MW全產(chǎn)業(yè)鏈交鑰匙工程，并提供配套的工藝技術(shù)、人員培訓(xùn)。該項(xiàng)目成體系地帶動(dòng)了國(guó)產(chǎn)設(shè)備走出國(guó)門，同時(shí)推動(dòng)了土方的光伏產(chǎn)能提升了約10%，成為土耳其第一個(gè)具備太陽(yáng)能全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力的項(xiàng)目。該項(xiàng)目還標(biāo)志著土耳其擁有了完全自主的光伏生產(chǎn)線，從而可有效降低該國(guó)對(duì)外國(guó)清潔能源的依賴，為土耳其的能源獨(dú)立、新能源產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展、減少二氧化碳排放、促進(jìn)就業(yè)等做出了重大貢獻(xiàn)。

之所以能夠取得這樣的效果，一大重要原因便是中國(guó)電科對(duì)股權(quán)資本的潛力進(jìn)行了深入挖掘，并以此進(jìn)一步提升了優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能的供給能力和服務(wù)能力。具體而言，中國(guó)電科圍繞股權(quán)資本運(yùn)作，重點(diǎn)開(kāi)展了以下幾方面的工作：（1）為實(shí)現(xiàn)自主研發(fā)光伏裝備，建立新一代光伏裝備驗(yàn)證線，保持設(shè)備及產(chǎn)線的先進(jìn)性，中國(guó)電科以新能源產(chǎn)品板塊的核心企業(yè)為主體，集中新能源產(chǎn)品板塊的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能與資源，著力打造新能源事業(yè)資本運(yùn)作板塊（見(jiàn)附圖）。在具體實(shí)現(xiàn)路徑上，以社會(huì)化股權(quán)資本為抓手，實(shí)施混合所有制改革，引入包括電科投資公司、研投基金、開(kāi)發(fā)性股權(quán)基金、地方性股權(quán)投資基金等在內(nèi)的市場(chǎng)化股權(quán)資本，以此改善公司治理，實(shí)行員工精準(zhǔn)激勵(lì)，優(yōu)化體制機(jī)制。（2）充分發(fā)揮資本運(yùn)作的優(yōu)勢(shì),推動(dòng)股權(quán)投資與項(xiàng)目投資兩級(jí)聯(lián)動(dòng)形成合力，協(xié)同推進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資。為打造“一帶一路”雙循環(huán)，中國(guó)電科積極探索“產(chǎn)業(yè)-研發(fā)-金融”三位一體的新范式，充分發(fā)揮研究所和產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)各自的優(yōu)勢(shì)：研究所聚焦于風(fēng)險(xiǎn)性高、投入周期長(zhǎng)的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)研究；產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)則主要吸引股權(quán)投資，通過(guò)發(fā)揮激勵(lì)一致性的優(yōu)勢(shì)，突破產(chǎn)業(yè)化瓶頸，著力實(shí)現(xiàn)研究成果的資本化和產(chǎn)業(yè)化。（3）通過(guò)合格投資者長(zhǎng)期合作計(jì)劃，與行業(yè)內(nèi)的知名股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、銀行、券商等金融機(jī)構(gòu)建立起長(zhǎng)期的合作伙伴關(guān)系，通過(guò)共同組建投資公司、發(fā)起基金等方式，基金投資、直投和跟投方式并舉，國(guó)內(nèi)國(guó)外投資聯(lián)動(dòng)，建立多地域、多策略、多層次的投資組合，以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化投資收益。（4）注重發(fā)揮綠色金融優(yōu)勢(shì)，在土耳其當(dāng)?shù)貒?yán)格按照ESG原則（Environment, Social and Governance，關(guān)注企業(yè)環(huán)境、社會(huì)和治理績(jī)效的投資理念）開(kāi)展建設(shè)與投資，注重與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)、當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)共同發(fā)展。這樣的投資理念不僅沒(méi)有影響財(cái)務(wù)表現(xiàn)，而且還在疫情肆虐的土耳其幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)上行，獲得了良好聲譽(yù)和更強(qiáng)的客戶黏性，在有效提升項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力的同時(shí)，也給投資人帶來(lái)了超額的投資回報(bào)。

參與一帶一路股權(quán)投資的機(jī)構(gòu)類別

進(jìn)一步釋放股權(quán)資本的潛力

要充分發(fā)揮股權(quán)資本優(yōu)勢(shì)，打造“一帶一路”雙循環(huán)、“產(chǎn)業(yè)-研發(fā)-金融”高質(zhì)量發(fā)展新范式，需要結(jié)合我國(guó)當(dāng)前所面臨的發(fā)展階段、外部環(huán)境和產(chǎn)業(yè)條件，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)化股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的作用，按照市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化原則積極有效地開(kāi)展股權(quán)投資，以此促進(jìn)供給側(cè)的質(zhì)量變革和結(jié)構(gòu)變革。

對(duì)于企業(yè)而言，其在引入股權(quán)資本時(shí)，應(yīng)做到總體謀劃與重點(diǎn)聚焦相結(jié)合，做好戰(zhàn)略布局，聚焦重點(diǎn)投資領(lǐng)域，加快核心技術(shù)攻關(guān)，推動(dòng)重點(diǎn)工程和重大項(xiàng)目建設(shè)，以此加快構(gòu)建完整、穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)鏈體系，打造產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展的新高地和產(chǎn)業(yè)集群梯次發(fā)展體系，夯實(shí)中國(guó)制造供給能力和競(jìng)爭(zhēng)力的根基。與此同時(shí)，企業(yè)應(yīng)著重發(fā)揮股權(quán)資本在產(chǎn)業(yè)資源、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和公司治理方面的優(yōu)勢(shì)，借助股權(quán)資本的力量來(lái)拓展市場(chǎng)，做好全球?qū)?biāo)和引入最佳實(shí)踐；同時(shí)，積極優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，再造和優(yōu)化組織流程，完善激勵(lì)機(jī)制，凝聚人才隊(duì)伍。

對(duì)于股權(quán)資本而言，應(yīng)主動(dòng)匹配企業(yè)的融資需求，進(jìn)一步激發(fā)其發(fā)展活力。股權(quán)資本應(yīng)聚焦重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)企業(yè)及重點(diǎn)區(qū)域，與企業(yè)建立長(zhǎng)期創(chuàng)新友好型合作關(guān)系。在“一帶一路”項(xiàng)目建設(shè)中，股權(quán)資本可在“一帶一路”合作基礎(chǔ)條件較好的行業(yè)與區(qū)域，圍繞重點(diǎn)領(lǐng)域的供應(yīng)鏈，加快產(chǎn)業(yè)、金融、研發(fā)、信息等要素的優(yōu)化集聚共享，提升技術(shù)水平；同時(shí)，加快拓展應(yīng)用領(lǐng)域，培育和打造具有全球影響力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，提升中資企業(yè)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力和產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平。特別是在當(dāng)前形勢(shì)下，股權(quán)資本應(yīng)著眼于在全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈重構(gòu)過(guò)程中補(bǔ)短修長(zhǎng)，支持企業(yè)通過(guò)合作研發(fā)、委托研發(fā)、建立合資公司“走出去”等方式來(lái)加速科技創(chuàng)新，加快產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效，同時(shí)將提升企業(yè)服務(wù)全球需求的供給能力和創(chuàng)新能力作為發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，支持中資企業(yè)形成產(chǎn)業(yè)、研發(fā)、金融相互支撐、相互銜接的雙循環(huán)發(fā)展新格局。

此外，為提升股權(quán)資本運(yùn)營(yíng)效率，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在融資端應(yīng)科學(xué)設(shè)置股權(quán)投資的商務(wù)條件，完善對(duì)管理人的考核制度，優(yōu)化基金結(jié)構(gòu)與投資策略，以吸引更多有耐心的長(zhǎng)期資金和成熟的機(jī)構(gòu)投資人成為產(chǎn)業(yè)資本的出資人。在投資端，則應(yīng)嚴(yán)格商業(yè)計(jì)劃管理與管理層的市場(chǎng)化考核，進(jìn)一步強(qiáng)化投后管理。