吳君 玉林市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司

一、企業(yè)集團(tuán)融資與融資風(fēng)險(xiǎn)

（一）企業(yè)集團(tuán)融資現(xiàn)狀

企業(yè)集團(tuán)融資就是結(jié)合當(dāng)下發(fā)展階段以及實(shí)際資金需求，根據(jù)戰(zhàn)略目標(biāo)以及資金周轉(zhuǎn)問題，通過一定的模式與渠道進(jìn)行資金的籌集，以此將企業(yè)集團(tuán)資金周轉(zhuǎn)壓力進(jìn)行降低，確保企業(yè)集團(tuán)擁有充足的現(xiàn)金流進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動的運(yùn)轉(zhuǎn)。企業(yè)集團(tuán)籌融資過程中不僅需要保證日常運(yùn)營資金的充足，還需要考慮到企業(yè)整體發(fā)展以及對外擴(kuò)張的資金需要。從當(dāng)下企業(yè)集團(tuán)籌融資現(xiàn)狀看，具體存在下列問題。第一融資途徑比較單一化，與企業(yè)集團(tuán)豐富多樣化的運(yùn)營模式、并購?fù)緩剑谫Y途徑仍然比較簡單，在豐富性上遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。目前經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力，在企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展模式下，其經(jīng)營形式十分多樣，從共同經(jīng)營、戰(zhàn)略合作、產(chǎn)業(yè)合作以及上下游兼并等等，可以看出企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營模式的多樣化；但是在籌融資途徑方面比較狹窄，通常是以企業(yè)集團(tuán)的信用作為基礎(chǔ)，或者是企業(yè)集團(tuán)所擁有的資產(chǎn)作為抵押進(jìn)行資金的籌集。但是這種籌融資方式過于依賴企業(yè)集團(tuán)自身的實(shí)力，倘若企業(yè)集團(tuán)經(jīng)濟(jì)活動出現(xiàn)停滯就會影響到所籌集資金的穩(wěn)定性；另外就是一旦企業(yè)集團(tuán)欠缺事前規(guī)劃就會導(dǎo)致對外抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力減弱。只要當(dāng)企業(yè)集團(tuán)出現(xiàn)經(jīng)營不良消息，可能就會遭受企業(yè)融資受阻、資金斷裂或者是債權(quán)人提前要求償還資金等困境。第二則是企業(yè)集團(tuán)融資結(jié)構(gòu)缺乏平衡，具體體現(xiàn)就是企業(yè)集團(tuán)融資期限和運(yùn)營回收周期直接脫軌，或者是短債資金作為長期資金進(jìn)行使用，導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)發(fā)展資金與經(jīng)營性資金混合運(yùn)用，影響到企業(yè)資金的穩(wěn)定以及長期運(yùn)用。

（二）企業(yè)集團(tuán)籌融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)集團(tuán)在進(jìn)行籌融資的過程當(dāng)中會面臨各式各樣的風(fēng)險(xiǎn)，而不同的風(fēng)險(xiǎn)原因各不一樣：第一就是企業(yè)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)層對于籌融資過程的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知不足，尤其是籌融資過程中重視籌融資規(guī)模以及成本，并沒有將重心放在籌融資風(fēng)險(xiǎn)中，或者說根本沒有將籌融資風(fēng)險(xiǎn)放在眼里。第二則是企業(yè)集團(tuán)在進(jìn)行籌融資的過程中缺乏系統(tǒng)性籌劃，沒有結(jié)合財(cái)務(wù)管理的實(shí)際情況對籌融資方案進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，導(dǎo)致籌融資方案彈性不足，極易對財(cái)務(wù)管理埋下財(cái)務(wù)隱患。第三則是企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)管理水平無法滿足籌融資風(fēng)險(xiǎn)防范的需要，無法針對籌融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識別以及分類，沒有針對籌融資風(fēng)險(xiǎn)類型制定不同的應(yīng)對策略。

綜上所述，企業(yè)集團(tuán)的籌融資途徑及風(fēng)險(xiǎn)防范均存在不小的問題，需要企業(yè)集團(tuán)將籌融資途徑進(jìn)行拓展，然后制定籌融資風(fēng)險(xiǎn)防范策略，為企業(yè)集團(tuán)籌融資過程保駕護(hù)航。

二、企業(yè)集團(tuán)籌融資途徑拓展具體策略

（一）權(quán)益性籌融資的具體途徑

權(quán)益性籌融資就是企業(yè)集團(tuán)通過接受其他投資者的直接投資，或者是企業(yè)集團(tuán)在二級交易市場上發(fā)布股票等形式所籌集的資金的途徑。企業(yè)集團(tuán)在運(yùn)用權(quán)益性籌融資時(shí)具體的實(shí)際操作時(shí)具體途徑有以下兩種。第一是引入戰(zhàn)略投資者與吸收直接投資者。該途徑是企業(yè)集團(tuán)迅速獲得資金以及促進(jìn)企業(yè)快速擴(kuò)張的重要方式，其所籌集的資金具有融資成本低、資金風(fēng)險(xiǎn)壓力小，且能夠通過權(quán)益性融資來優(yōu)化企業(yè)集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，將企業(yè)集團(tuán)的治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行完善。另外也能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)集團(tuán)間的資源互補(bǔ)，為企業(yè)集團(tuán)長期的戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)奠定重要基礎(chǔ)。然而該籌融資途徑的劣勢就在于通過引入外部投資者的籌融資途徑在某種程度上會將企業(yè)集團(tuán)的控制管理權(quán)進(jìn)行分散，如果無法準(zhǔn)確的把握權(quán)益性融資的尺度，就會給企業(yè)集團(tuán)直接控制人帶來一定的干擾。

第二則是運(yùn)用股權(quán)再融資，股權(quán)再融資途徑是企業(yè)集團(tuán)在上市后最為常用的籌融資方式，基本上就是運(yùn)用上市企業(yè)集團(tuán)通過增發(fā)、配股等形式在二級市場上獲得融資，優(yōu)勢就是不需要受到太多的條件限制，同時(shí)具有較大的主動權(quán)，不會將企業(yè)集團(tuán)的控制權(quán)進(jìn)行分散，而且該途徑所籌集的資金規(guī)模都比較大；但是劣勢在于該方式籌融資后，一旦融資后效益不如融資前，就會給企業(yè)集團(tuán)造成負(fù)面影響，會影響到企業(yè)集團(tuán)股價(jià)的波動。另外因?yàn)楣蓹?quán)的稀釋也會給企業(yè)集團(tuán)原始股東的利益造成一定損失，極易引發(fā)內(nèi)部企業(yè)集團(tuán)控股管理層的矛盾，進(jìn)而干擾到企業(yè)的正常生產(chǎn)運(yùn)營管理。

第三企業(yè)集團(tuán)充分運(yùn)用生產(chǎn)運(yùn)營過程當(dāng)中所形成的資金滿足自身的實(shí)際資金需求，該途徑的籌融資理念就是由折舊與留存收益所形成的，經(jīng)常被應(yīng)用于非上市企業(yè)以及其他中小型企業(yè)集團(tuán)。該途徑的運(yùn)用需要這些企業(yè)集團(tuán)具有高附加值產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)，以此帶動銷售收入的快速增長；并且可以通過科學(xué)的管理模式來降低企業(yè)集團(tuán)的綜合成本，最終達(dá)到效益最大化的目的。

（二）負(fù)債性籌融資的具體途徑

企業(yè)集團(tuán)在籌融資過程中，負(fù)債性籌融資途徑也是不可忽略的，具體途徑如下：第一向第三方金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款的途徑，第三方金融機(jī)構(gòu)通常是以銀行為首的金融機(jī)構(gòu)，銀行貸款是企業(yè)集團(tuán)籌融資當(dāng)中比較常見的負(fù)債性籌融資途徑，主要是利用銀行授信給企業(yè)的形式獲得貸款，而授信就是銀行向企業(yè)集團(tuán)提供資金支持，或是對企業(yè)集團(tuán)作出第三方信用擔(dān)保的行為。然而銀行貸款的籌融資途徑具有十分典型的不足，首先是極易受到國家宏觀政策的調(diào)控管理，而且借款的審核周期較長，無法為企業(yè)集團(tuán)提供靈活的資金，企業(yè)集團(tuán)往往會喪失市場機(jī)會；其次是銀行貸款具有較大的到期償還壓力，需要企業(yè)集團(tuán)隨時(shí)具有充足的現(xiàn)金流；最后就是通過銀行籌融資的資金成本比較高，在企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)成本中占據(jù)較大的比重。

第二就是民間借貸的途徑。民間借貸主要是指企業(yè)集團(tuán)與其他企業(yè)集團(tuán)間所產(chǎn)生的借貸行為，并不是由金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的從事貸款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)及其分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金融通的行為。而且民間借貸的途徑十分廣泛，門檻比較低，手續(xù)不繁雜，能夠?yàn)槠髽I(yè)集團(tuán)提供十分靈活的資金。但是最為致命的缺陷就是缺乏法律的保障，一旦企業(yè)集團(tuán)籌融資后出現(xiàn)問題，可能就會對該籌融資項(xiàng)目形成毀滅性打擊。

第三則是運(yùn)用承兌匯票實(shí)現(xiàn)籌融資需求，承兌匯票運(yùn)用延期支付現(xiàn)金的形式盡管可以在短期內(nèi)緩解資金支付壓力，然而對于企業(yè)集團(tuán)供應(yīng)商來說十分容易打擊其積極性，十分不利于企業(yè)集團(tuán)的生產(chǎn)銷售。

三、企業(yè)集團(tuán)籌融資風(fēng)險(xiǎn)防范策略

（一）將籌融資途徑進(jìn)行拓展

企業(yè)集團(tuán)需要運(yùn)用新型的籌融資方式，將籌融資途徑進(jìn)行拓展，為企業(yè)集團(tuán)籌融資提供更多的選擇，避免由于狹窄的融資途徑導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)面臨籌融資風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)在實(shí)務(wù)操作當(dāng)中應(yīng)用新的籌融資方式拓寬籌融資途徑，將籌融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行降低。比如在籌融資環(huán)節(jié)當(dāng)中引入供應(yīng)鏈融資，將企業(yè)集團(tuán)上下游供應(yīng)商與客戶聯(lián)系成新的供應(yīng)鏈，能夠緩解企業(yè)集團(tuán)籌融資困境。

（二）優(yōu)化籌融資結(jié)構(gòu)

企業(yè)集團(tuán)在進(jìn)行籌融資過程中一定要充分考慮運(yùn)用不同的融資途徑形成合理的籌融資結(jié)構(gòu)；同時(shí)要通過合理的籌融資結(jié)構(gòu)來降低籌融資風(fēng)險(xiǎn)?；I融資風(fēng)險(xiǎn)的重要影響因素就是融資結(jié)構(gòu)，在具體實(shí)踐操作中，企業(yè)集團(tuán)可以將權(quán)益性融資與負(fù)債性融資比例結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，不僅可以充分運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的作用，同時(shí)能夠降低籌融資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）構(gòu)建企業(yè)集團(tuán)籌融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警反饋機(jī)制

不管是籌融資結(jié)構(gòu)的不合理風(fēng)險(xiǎn)，抑或是償還風(fēng)險(xiǎn)還是流動性風(fēng)險(xiǎn)，必須要通過構(gòu)建籌融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警反饋機(jī)制才能夠?qū)p失降到最低；企業(yè)集團(tuán)可以通過預(yù)警反饋機(jī)制將籌融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)防控，為企業(yè)集團(tuán)籌融資項(xiàng)目提供保障。