風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，這次輪到順周期？

2020年11月之前，資本市場(chǎng)推崇的是賽道，公司只要處于黃金賽道，哪怕質(zhì)地差些也會(huì)有資金青睞。

一名私募人士告訴董師傅：“彼時(shí)業(yè)界張口閉口都是賽道，如今又一致看好順周期，世界變化得真快。”

何為順周期？到底是不是新瓶子裝舊酒？當(dāng)順周期成為資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之后，如何才可以從中分一杯羹？

公開(kāi)資料顯示，某些特征多次重復(fù)出現(xiàn)，其連續(xù)兩次出現(xiàn)所經(jīng)過(guò)的時(shí)間叫做周期，股市里面的周期分為順周期、逆周期與無(wú)周期。

一個(gè)板塊中的公司在經(jīng)濟(jì)環(huán)境好的時(shí)候，表現(xiàn)得也比較好，跟經(jīng)濟(jì)周期同漲同跌，這就是順周期板塊，而有的板塊在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好的時(shí)候，反而可以逆勢(shì)上漲，這就是逆周期板塊，另外還有一些板塊，不管經(jīng)濟(jì)環(huán)境景氣與否都不受影響，就是無(wú)周期板塊。

等等，這跟之前股市里面已有的強(qiáng)周期、弱周期概念有什么區(qū)別？

譬如順周期與強(qiáng)周期這兩個(gè)概念的基本意思是一樣的，主要區(qū)別在于前者的底層邏輯更強(qiáng)：順周期有傳導(dǎo)路線，產(chǎn)業(yè)鏈多是上游最先啟動(dòng)的，之后通過(guò)漲價(jià)傳導(dǎo)到中游、下游，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈全面周期，當(dāng)然也有下游先復(fù)蘇，帶動(dòng)中游、上游復(fù)蘇。

該私募人士進(jìn)一步指出：“現(xiàn)在順周期板塊多集中于光伏玻璃、有機(jī)硅、鈦白粉、煤炭、水泥、鋼鐵、建筑材料等。”

而中金公司認(rèn)為補(bǔ)庫(kù)存才是順周期的精髓：“不難看出，低庫(kù)存和穩(wěn)需求是未來(lái)修復(fù)的一個(gè)主要?jiǎng)恿??！?/p>

那么，哪些順周期板塊中的股票可以重點(diǎn)關(guān)注呢？

首先，可以關(guān)注萬(wàn)華化學(xué)。

萬(wàn)華化學(xué)是全球最大的聚氨酯企業(yè)，由于聚氨酯行業(yè)集中度高，新建裝置難度大、周期長(zhǎng)，因此護(hù)城河比較寬。

2020年11月9日，萬(wàn)華化學(xué)100萬(wàn)噸乙烯裝置成功產(chǎn)出合格乙烯產(chǎn)品，標(biāo)志著公司聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈一體化——乙烯項(xiàng)目全部一次開(kāi)車(chē)成功，這意味著公司有了下一個(gè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)極，利潤(rùn)有望增厚。

不過(guò)，萬(wàn)華化學(xué)的現(xiàn)金儲(chǔ)備偏低，對(duì)一家重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的公司來(lái)而言是一個(gè)隱患，考驗(yàn)著公司的資金鏈承壓能力。

其次，可以關(guān)注中國(guó)巨石。

中國(guó)巨石是全球最大的玻璃纖維企業(yè)，受益玻璃纖維需求回暖，公司已兩次漲價(jià)，業(yè)績(jī)改善值得期待。另外，公司切入電子紗領(lǐng)域，有望成為最大的電子紗公司，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了彈性空間。中國(guó)巨石也有一個(gè)隱患，一旦重組預(yù)期生變，公司股價(jià)將承壓。

最后，可以關(guān)注合盛硅業(yè)。

合盛硅業(yè)是全球最大的工業(yè)硅企業(yè)，也是少數(shù)能同時(shí)生產(chǎn)工業(yè)硅和有機(jī)硅的企業(yè)之一，更為關(guān)鍵的是生產(chǎn)成本控制不錯(cuò)——由于電力及石墨電極實(shí)現(xiàn)了自供，成本大幅下滑，再加上近期工業(yè)硅、有機(jī)硅漲價(jià)，公司受益匪淺。需要注意的是，合盛硅業(yè)在云南路的項(xiàng)目建設(shè)如果不及預(yù)期，會(huì)拖累股價(jià)。

本文僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，跟本報(bào)無(wú)關(guān)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，本文僅作參考，實(shí)際盈虧自負(fù)。

Q&A問(wèn)答

富力地產(chǎn)甩賣(mài)44億元資產(chǎn)

@曲高和寡：董師傅，富力地產(chǎn)甩賣(mài)資產(chǎn)是利好還是利空？

@董師傅：嚴(yán)格來(lái)說(shuō)這個(gè)消息是中性。廣州富力國(guó)際空港綜合物流園是一個(gè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，占地約1470畝，為華南地區(qū)最大的醫(yī)藥物流基地及白云機(jī)場(chǎng)周邊主要的跨境電商園區(qū)，入駐的有中國(guó)移動(dòng)、順豐速運(yùn)、京東等知名企業(yè)，從這個(gè)角度來(lái)看富力地產(chǎn)甩賣(mài)資產(chǎn)應(yīng)該是出于無(wú)奈之舉。據(jù)最新財(cái)報(bào)顯示，截至2020年6月底富力地產(chǎn)總有息負(fù)債為1877.4億元，一年內(nèi)到期的短期負(fù)債為892.4億元，而手中的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為179億元，這意味著無(wú)法達(dá)到監(jiān)管要求——剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為70.22%，凈負(fù)債率為177%，現(xiàn)金短債比僅為0.44，三項(xiàng)指標(biāo)都超標(biāo)了，因此富力地產(chǎn)明顯面臨資金缺口，處理資產(chǎn)是快速滿足監(jiān)管要求的捷徑。國(guó)盛證券研報(bào)指出，富力地產(chǎn)若想達(dá)到“綠色檔”，以2020年半年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測(cè)算，需要縮減債務(wù)規(guī)模高達(dá)逾700億元。

復(fù)星醫(yī)藥可以追嗎

@歐米豪：董師傅，復(fù)星醫(yī)藥可以追嗎？最近關(guān)注度好高，說(shuō)是他家的疫苗要上市了。

@董師傅：這個(gè)說(shuō)法不準(zhǔn)確。美國(guó)制藥巨頭輝瑞稱(chēng)其與德國(guó)公司拜恩泰科合作研發(fā)的mRNA新冠疫苗在三期臨床試驗(yàn)的首次中期有效數(shù)據(jù)證明了超過(guò)90%的有效性，拜恩泰科的另外一個(gè)合作伙伴就是復(fù)星醫(yī)藥，負(fù)責(zé)中國(guó)大陸及中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)的拜恩泰科的疫苗產(chǎn)品的獨(dú)家開(kāi)發(fā)及商業(yè)化運(yùn)作。在投資者電話會(huì)議上，有投資者提問(wèn)“復(fù)星何時(shí)將疫苗引進(jìn)國(guó)內(nèi)”時(shí)，復(fù)星醫(yī)藥董事長(zhǎng)兼CEO吳以芳回應(yīng)稱(chēng)：“只能說(shuō)，正在與監(jiān)管積極溝通，在合乎法規(guī)以及保證安全的前提下，我們能多快就多快?！笨吹竭@里明白了吧，第一疫苗現(xiàn)在還在臨床測(cè)試中，并沒(méi)有說(shuō)馬上要上市;復(fù)星醫(yī)藥的確受益拜恩泰科的疫苗，但短期在業(yè)績(jī)上無(wú)法體現(xiàn)。因此，現(xiàn)在就處于炒消息階段，這個(gè)階段容易暴漲暴跌，如果要參與短線比較好，且一定要注意風(fēng)險(xiǎn)。

晶澳科技“渡劫”

@田園牧歌：董師傅，晶澳科技可以抄底不？現(xiàn)在光伏行情這么好，后面晶澳科技是不是會(huì)有補(bǔ)漲行情？

@董師傅：晶澳科技是全球第二大光伏組件供應(yīng)商，之前股價(jià)也站上了風(fēng)口，但因?yàn)槠鋵?shí)控人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理靳保芳被依法立案調(diào)查，股價(jià)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，市值蒸發(fā)超過(guò)120億元。這個(gè)利空的殺傷力為何這么大？晶澳科技的客戶(hù)不排除在未來(lái)考慮與晶澳科技撇清關(guān)系，從這個(gè)角度來(lái)看明年的業(yè)績(jī)有可能受到影響。那能不能抄底呢？晶澳科技表示經(jīng)內(nèi)部排查，不存在財(cái)務(wù)造假、大股東占款、侵占上市公司利益等傷害上市公司股東利益的情況，再加上當(dāng)下光伏組件供不應(yīng)求，晶澳科技第四季度以及明年第一季度訂單充足，短期來(lái)看公司經(jīng)營(yíng)以及業(yè)績(jī)受到?jīng)_擊的可能性不大，如果光伏依然被資本市場(chǎng)寵愛(ài)的話，中短線倒是可以重點(diǎn)留意。

美年健康到底怎么了

@一閑山瑤：董師傅，美年健康到底怎么了？雪球上好多人唱空。

@董師傅：因為美年健康從天堂跌至地獄，正所謂破鼓萬(wàn)人捶嘛。美年健康2015年借殼上市之后，開(kāi)啟了瘋狂擴(kuò)張之路，收購(gòu)了40家公司的股權(quán)，包括美兆體檢和慈銘體檢，一躍成為民營(yíng)體檢機(jī)構(gòu)的“一哥”。然而高光之下，業(yè)績(jī)不斷下滑，2015年～2018年美年健康營(yíng)業(yè)收入分別為21.01億元、30.82億元、62.33億元、84.58億元，同比增長(zhǎng)46.89%、46.65%、44.48%、34.64%，凈利潤(rùn)分別為2.6億元、3.39億元、6.14億元和8.21億元，到了2019年?duì)I業(yè)收入為85.27億元，同比僅增長(zhǎng)0.81%，已呈現(xiàn)疲態(tài)，更為關(guān)鍵的是凈利潤(rùn)為-8.66億元，出現(xiàn)了虧損，而2020年第三季度財(cái)報(bào)顯示前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為44.2億元，同比減少29.61%，凈利潤(rùn)為-0.52億元，同比減少232.15%。此外，阿里巴巴減持美年健康令其雪上加霜——商譽(yù)高企、盈利艱難、市值縮水、包袱沉重等問(wèn)題逐一曝光。因此不僅僅是雪球上的投資者多唱空，不少機(jī)構(gòu)也表達(dá)了不樂(lè)觀的態(tài)度。

剖析中金公司

@咬人兔：董師傅，我中了新股中金公司，第一天上市時(shí)就賣(mài)出了，現(xiàn)在漲得很好不甘心，我不明白的是為什么第一天會(huì)開(kāi)板，如果不是這樣我也不會(huì)賣(mài)的。

@董師傅：中金公司的確令人大跌眼鏡，新股上市第一天居然就打開(kāi)了漲停板，彼時(shí)市場(chǎng)環(huán)境不好，一下投資者對(duì)中金證券的漲幅降低了預(yù)期，但之后其不斷上漲，市值一度突破3000億元，坐穩(wěn)券商股第三位。之所以如此，一是中金公司中簽率低，網(wǎng)上申購(gòu)中簽率僅為0.0855%，低于市場(chǎng)此前普遍預(yù)期超過(guò)0.1%的中簽率，中簽率創(chuàng)上市券商新低;二是青睞的機(jī)構(gòu)多，中金公司吸引了國(guó)新投資、社?；稹⒗锇桶?、中國(guó)人壽、太平人壽等機(jī)構(gòu)參與，這些機(jī)構(gòu)都是長(zhǎng)線持有;三是雖然市值很大，但實(shí)際流通盤(pán)較小，最初不過(guò)100億元左右，成功吸引方新俠、趙老哥等知名游資參與炒作。