竇爾翔， 同勤學(xué)， 劉峻榜

(1 北京大學(xué) 軟件與微電子學(xué)院， 北京 102600； 2 西安文理學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院， 陜西 西安 710065)

國(guó)際PPP(Public-Private-Partnership,即公私伙伴關(guān)系)基礎(chǔ)設(shè)施存在的共性風(fēng)險(xiǎn)是東道國(guó)容易產(chǎn)生政府信用風(fēng)險(xiǎn)。“一帶一路”沿線多數(shù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，技術(shù)經(jīng)驗(yàn)匱乏，投資環(huán)境不穩(wěn)定，PPP基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)政府信用風(fēng)險(xiǎn)尤甚。事實(shí)上，現(xiàn)存的“一帶一路”PPP項(xiàng)目中，已有失敗案例，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)逐漸呈現(xiàn)。國(guó)內(nèi)外研究表明，國(guó)際PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)中，政府違約風(fēng)險(xiǎn)是造成融資困境的主要原因。本文將在回顧文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，提出一種創(chuàng)新治理“一帶一路”PPP項(xiàng)目政府信用風(fēng)險(xiǎn)的TIF(塔福)域模式。

一、 相關(guān)文獻(xiàn)綜述及本文的創(chuàng)新之處

PPP 模式在具體應(yīng)用中往往面臨著諸多的來自宏微觀層面的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)外學(xué)者通過大量的理論研究和案例研究，也對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)有了較為成熟的分析與判斷。按照時(shí)間順序，國(guó)外文獻(xiàn)中，丹尼爾斯(Daniels)和特雷比爾科克(Trebilcock)認(rèn)為在PPP模式中，政府機(jī)構(gòu)往往在契約主體中具有更大的權(quán)力和權(quán)威而容易導(dǎo)致高風(fēng)險(xiǎn)。[1]赫稀豪森(Hirschhausen)、貝克爾(Bechkers)和布倫克(Brenck)也在研究中指出政府政策的頻繁變化是阻礙PPP項(xiàng)目成功的最大風(fēng)險(xiǎn)因素。[2]亓霞、柯永建和王守清指出PPP項(xiàng)目失敗關(guān)鍵性原因在于政府信用風(fēng)險(xiǎn)。[3]龍永圖主編的《“一帶一路”案例實(shí)踐與風(fēng)險(xiǎn)防范：政治安全篇》提出了“國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)”是“一帶一路”倡議的支配風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)或者項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)則是“從屬風(fēng)險(xiǎn)”。[4]1-240

關(guān)于政府風(fēng)險(xiǎn)的成因，國(guó)外文獻(xiàn)中蒂爾曼·薩克斯(Tillmann Sachs)、張(Tiong)和王(Wang)等人通過案例研究，得出PPP項(xiàng)目政治風(fēng)險(xiǎn)的原因主要包括法律法規(guī)、官僚腐敗、不可抗力外部風(fēng)險(xiǎn)、政府征用、政治權(quán)威、貨幣流動(dòng)性限制以及違約行為等。[5]王世君和王涯茜指出，政府在PPP項(xiàng)目中失信的主要原因包括項(xiàng)目運(yùn)作中政策調(diào)整、項(xiàng)目運(yùn)作過程中政府部門利益調(diào)整、特許經(jīng)營(yíng)模式本身帶來的不確定性風(fēng)險(xiǎn)、基于法律法規(guī)的不健全。[6]范柏乃和龍海波認(rèn)為，地方政府的失信成因包含市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)人的自利性、行為主體強(qiáng)勢(shì)、監(jiān)管機(jī)制不足、公共信息不對(duì)稱、信用文化缺失。[7]

關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的治理，國(guó)外文獻(xiàn)中李冰(Bing Li)、阿金托耶(Akintoye)和愛德華(Edwards)提出作為PPP 模式變種的PFI(Private Finance Initiative,民間主動(dòng)融資)，旨在將風(fēng)險(xiǎn)從公共部門轉(zhuǎn)移出去。[8]貝克爾(Becker)和帕特森(Patterson)則強(qiáng)調(diào)PPP 模式中政府腐敗的消極影響可通過提高項(xiàng)目的透明度來排除。[9]哈馬米(Hammami)、魯哈夏奇科(Ruhashyankiko)和耶(Yehoue)等人認(rèn)為優(yōu)良的社會(huì)制度，合理的法律法規(guī)，清明廉潔的政治生態(tài)是促使PPP 項(xiàng)目成功的重要因素。[10]國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)中，沈光提出，PPP項(xiàng)目中政府失信違約風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策主要包括完善相應(yīng)的法律法規(guī)、建立合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理建設(shè)、全面了解PPP項(xiàng)目當(dāng)?shù)卣拈L(zhǎng)期規(guī)劃。[11]祁玉清指出，在PPP項(xiàng)目中，為增強(qiáng)社會(huì)資本投資的信心、改變實(shí)際履約擔(dān)保不對(duì)等現(xiàn)狀、建立政府和社會(huì)資本平等伙伴關(guān)系、提升政府部門協(xié)同服務(wù)能力水平，就需要建立政府違約擔(dān)保基金。[12]邢鋼指出，需要厘清“一帶一路”建設(shè)背景下PPP項(xiàng)目提前終止的各類情形，建立起完備的提前終止補(bǔ)償機(jī)制。[13]

綜上所述，國(guó)內(nèi)外的學(xué)者對(duì)PPP 模式的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了深入的研究，普遍觀點(diǎn)認(rèn)為在PPP 模式中，政府機(jī)構(gòu)的作為對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)有著重大的影響，PPP 模式的高風(fēng)險(xiǎn)來源是在契約關(guān)系中處于更高地位的政府機(jī)構(gòu)。本文也持類似觀點(diǎn)，但是目前的文獻(xiàn)在PPP 模式中的政府信用風(fēng)險(xiǎn)的體系化治理方面尚且有很大的研究空間。

本文的創(chuàng)新在于運(yùn)用TIF(塔福)域理論，以中國(guó)政府或者市場(chǎng)合作者為開域之人，搭建基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)產(chǎn)業(yè)域平臺(tái)，利用信息技術(shù)以及金融制度技術(shù)對(duì)“一帶一路”沿線參與PPP項(xiàng)目的政府機(jī)構(gòu)信用進(jìn)行域治理?；舅悸肥牵簶?gòu)建統(tǒng)一的全球PPP產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺(tái)，并通過全要素的信息技術(shù)包括互聯(lián)互通、數(shù)據(jù)挖掘云計(jì)算、區(qū)塊鏈、人工智能、人機(jī)交互等技術(shù)來充分揭示各國(guó)政府服務(wù)誠(chéng)信與金融信用的道行水平和德行水平，并由信息揭示者根據(jù)道行和德行指標(biāo)構(gòu)建誠(chéng)信及格域和信用及格域，而將預(yù)期具有誠(chéng)信風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的交易主體排除在域外。信息揭示者可以通過基于互聯(lián)網(wǎng)的俱樂部福利、基于信息揭示的聲譽(yù)福利、基于規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)和互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的成本福利，以及基于影子抵押的信用資源福利來為域內(nèi)主體提供充足的福利，這些福利的存在可以使得不同主體離域會(huì)產(chǎn)生不同的機(jī)會(huì)成本，粘度可以轉(zhuǎn)化為域主體獲得純粹的信用額度。這樣可以不斷良化所有PPP主體包括政府在內(nèi)的道德行為，達(dá)到治理“一帶一路”PPP中政府信用風(fēng)險(xiǎn)的目的。

二、 “一帶一路”PPP項(xiàng)目的政府風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證描述

“一帶一路”PPP項(xiàng)目政府風(fēng)險(xiǎn)容易產(chǎn)生來自于國(guó)際PPP項(xiàng)目交易架構(gòu)本身，事實(shí)上國(guó)際PPP項(xiàng)目中諸多失敗的項(xiàng)目的主要原因確實(shí)來自于東道國(guó)政府。

1. “一帶一路”PPP項(xiàng)目政府風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性

PPP具有復(fù)雜的交易架構(gòu)，主體繁多。PPP作為一種公共產(chǎn)品供給機(jī)制，政府除了負(fù)有相應(yīng)的財(cái)政承諾(Fiscal Commitment)，還負(fù)有領(lǐng)導(dǎo)、指導(dǎo)和監(jiān)管的責(zé)任。這些政府部門涉及到PPP締約部門、PPP項(xiàng)目咨詢機(jī)構(gòu)和PPP審批機(jī)構(gòu)等多個(gè)PPP項(xiàng)目本身管理的核心機(jī)構(gòu)，政府機(jī)構(gòu)之間能否協(xié)調(diào)呼應(yīng)直接決定了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。與境內(nèi)PPP 模式不同，跨境PPP 模式往往面臨著缺少權(quán)威的宏觀調(diào)控主體局面，如圖1所示。

a b

“一帶一路”背景下的PPP 融資模式與一般境內(nèi)PPP 模式相比，參與主體更加復(fù)雜，項(xiàng)目面臨的風(fēng)險(xiǎn)更為復(fù)雜。一是社會(huì)環(huán)境更加陌生，我們需要花費(fèi)更多人力、物力和財(cái)力去了解和適應(yīng)當(dāng)?shù)刈匀?、政治、人文環(huán)境；二是利益涉及方更加繁雜，需要處理的多邊關(guān)系涉及到我國(guó)企業(yè)、我國(guó)政府、當(dāng)?shù)卣?、?dāng)?shù)孛癖娂岸噙吔鹑跈C(jī)構(gòu)，會(huì)牽扯到更加多元復(fù)雜的主體利益和多方合約，交易主體之間關(guān)系也相應(yīng)復(fù)雜化；最重要的是投資主體和東道國(guó)利益屬于國(guó)際關(guān)系主體，導(dǎo)致PPP項(xiàng)目的監(jiān)管主體的缺失。境內(nèi)的PPP融資模式中，我國(guó)中央政府作為監(jiān)管主體，可以對(duì)地方政府行為進(jìn)行監(jiān)管，保護(hù)社會(huì)企業(yè)合法利益，降低地方政府違約風(fēng)險(xiǎn)。在跨境PPP項(xiàng)目中，我國(guó)政府與企業(yè)共同成為了PPP項(xiàng)目中的“Private”(私人)，而該國(guó)政府則為“Public”(公共)，缺乏一個(gè)既能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)于該國(guó)政府的監(jiān)管，又能維護(hù)中國(guó)政府與企業(yè)利益的強(qiáng)有力的監(jiān)管主體。

2. “一帶一路”PPP政府風(fēng)險(xiǎn)成因的四大類型

在“一帶一路”沿線國(guó)家運(yùn)用PPP融資模式進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，面臨著來自宏觀環(huán)境與微觀過程的復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)，而其中最大的挑戰(zhàn)來源于政治風(fēng)險(xiǎn)。在“后金融危機(jī)時(shí)代”來臨之際，“一帶一路”沿線各國(guó)的政治生態(tài)都在經(jīng)歷關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型，這種狀態(tài)將貫穿在“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的始末。在這個(gè)過程中，各方利益角逐與政治博弈不可避免，從作為重要的投資主體的中國(guó)政府和中國(guó)企業(yè)的角度出發(fā)，既需要做好分內(nèi)之責(zé)，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行專業(yè)考察、投資與運(yùn)營(yíng)，又要處理與東道國(guó)政府與民眾的關(guān)系，應(yīng)對(duì)恐怖主義等安全威脅。在“一帶一路”背景下，PPP融資模式的困境在于政治風(fēng)險(xiǎn)而造成的項(xiàng)目停滯，延期乃至失敗，其中政府信用風(fēng)險(xiǎn)是影響PPP融資模式成敗的關(guān)鍵因素，治理上也有很大難度?？偟膩砜?，“一帶一路”PPP融資模式困境的政府信用風(fēng)險(xiǎn)主要有以下4種成因類型：

(1) 政府博弈風(fēng)險(xiǎn)?！耙粠б宦贰毖鼐€國(guó)家中有大量成員國(guó)處于政治生態(tài)轉(zhuǎn)型、各方矛盾升級(jí)的不確定時(shí)期，國(guó)內(nèi)政治博弈斗爭(zhēng)激烈，各方致力于參與利益分割。當(dāng)外來投資進(jìn)入時(shí)，東道主國(guó)家一開始是歡迎的，但是任何項(xiàng)目和投資在設(shè)計(jì)具體利益時(shí)都可能成為政治博弈的工具。東道國(guó)政府機(jī)構(gòu)可能會(huì)罔顧已經(jīng)簽訂的先期合約與投資企業(yè)的實(shí)際利益和苦心運(yùn)營(yíng)，單方面宣布項(xiàng)目的擱淺或直接叫停，比如緬甸的“密松之殤”與“萊比塘之痛”。外國(guó)政府的違約行為對(duì)我國(guó)企業(yè)會(huì)帶來巨大資本與資源損失，也會(huì)影響我國(guó)海外戰(zhàn)略的推行。

(2) 第三方干擾風(fēng)險(xiǎn)。“一帶一路”沿線可以被分為幾個(gè)大的政治區(qū)域，一般來說是按照地理位置分為東北亞、東南亞、南亞、中亞、西亞、北非、中東、中東歐與澳新南太等地區(qū)。從地區(qū)來看，中東地區(qū)的亂局，東北亞地區(qū)的爭(zhēng)端，東南亞地區(qū)政治外交多重變換，以及南海問題升級(jí)，這些復(fù)雜的情況都是大國(guó)之間政治博弈的結(jié)果。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)是“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支配風(fēng)險(xiǎn)，而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)以及項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)則是從屬風(fēng)險(xiǎn)，大國(guó)博弈中任何跨境的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目都可以成為政治事件而被擱置，出現(xiàn)東道主政府單方面違約。斯里蘭卡的科倫坡港口城事件一定程度上來說就是在南海局勢(shì)下，印度干預(yù)造成變故的案例。

(3) 政局動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)。在政府換屆或者政策不連續(xù)的情況，也會(huì)導(dǎo)致政府違約而叫停項(xiàng)目。希臘比雷埃夫斯港投資計(jì)劃就是一個(gè)經(jīng)典的案例。這也是一種嚴(yán)重的違約行為，是政府失信的表現(xiàn)，因?yàn)榛A(chǔ)設(shè)施建設(shè)的周期本來就很漫長(zhǎng)，簽訂合約的政府機(jī)構(gòu)需要誠(chéng)信地遵守合約、保持項(xiàng)目的連續(xù)性，如果政府換屆就不遵守合約，那么企業(yè)將會(huì)舉步維艱。

(4) 民眾輿論風(fēng)險(xiǎn)?！耙粠б宦贰盤PP項(xiàng)目有兩個(gè)非常明顯的特點(diǎn)： 一是外來投資和工程建設(shè)主體會(huì)對(duì)本地主體造成“擠出效應(yīng)”，會(huì)引起市場(chǎng)力量和輿論的阻撓； 二是都會(huì)多多少少涉及原生環(huán)境的改變，也會(huì)成為當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)或者民眾反對(duì)的理由。這兩種情況可能是事實(shí)，可能是借口，也可能是政治博弈的因素。

3. “一帶一路”PPP項(xiàng)目政府信用風(fēng)險(xiǎn)案例

近年來，“一帶一路”PPP項(xiàng)目因?yàn)檎L(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致失敗或暫停的項(xiàng)目層出不窮，造成了外來投資主體國(guó)家與相關(guān)企業(yè)的重大損失，同時(shí)也嚴(yán)重影響了東道主國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施與公共事業(yè)建設(shè)的發(fā)展。根據(jù)公開新聞資料，我們研究了近年來部分“一帶一路”PPP失敗項(xiàng)目，并根據(jù)失敗的原因?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)案例進(jìn)行了分類。

(1) 地區(qū)復(fù)雜性風(fēng)險(xiǎn)案例?！耙粠б宦贰毖鼐€橫跨5個(gè)大洲、71個(gè)國(guó)家和地區(qū)，其自然條件、人口條件、經(jīng)濟(jì)條件、社會(huì)條件等差異巨大，“一帶一路”PPP項(xiàng)目相對(duì)于國(guó)內(nèi)PPP項(xiàng)目存在更高的地區(qū)復(fù)雜性，而這些復(fù)雜性也導(dǎo)致了一些項(xiàng)目的失敗或遭遇困境。蒙古埃金高爾水電項(xiàng)目由于環(huán)保問題和第三方勢(shì)力阻撓，導(dǎo)致項(xiàng)目被叫停；波蘭A2高速公路項(xiàng)目，因?yàn)楹炞C、財(cái)務(wù)和環(huán)保問題等一系列原因，導(dǎo)致摩擦不斷，管理混亂，最終宣告項(xiàng)目失敗。以波蘭A2高速公路項(xiàng)目為例，該公路聯(lián)通華沙與柏林，是中國(guó)公司在歐盟地區(qū)承建的第1個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，工程期為2009—2012年，然而該工程于2011年宣告項(xiàng)目失敗。項(xiàng)目失敗的主要原因包括：中國(guó)工人簽證困難，只能雇傭當(dāng)?shù)仃?duì)伍，導(dǎo)致勞動(dòng)力成本過高；缺乏對(duì)當(dāng)?shù)亟ㄖ袌?chǎng)價(jià)格波動(dòng)的了解，物價(jià)飛漲、成本劇增；未對(duì)當(dāng)?shù)丨h(huán)境保護(hù)法律了解充分，遭遇環(huán)境保護(hù)相關(guān)問題；對(duì)于當(dāng)?shù)胤傻膰?yán)肅性了解不足，變更索賠遭到拒絕。

(2) 不可抗力風(fēng)險(xiǎn)案例?！耙粠б宦贰毖鼐€部分國(guó)家政治和經(jīng)濟(jì)狀況復(fù)雜、自然條件與國(guó)內(nèi)差異較大，因?yàn)榭植酪u擊、經(jīng)濟(jì)崩潰、自然災(zāi)害等不可抗力風(fēng)險(xiǎn)也導(dǎo)致了部分PPP項(xiàng)目失敗或遭遇困境。阿富汗昆都士公路項(xiàng)目，由于遭遇恐怖襲擊等原因，遭遇了重大變故；委內(nèi)瑞拉高鐵項(xiàng)目因?yàn)樵搰?guó)經(jīng)濟(jì)崩潰，無力支付資金，最終項(xiàng)目爛尾。在2004年中鐵十四局承建的阿富汗昆都士公路期間，恐怖分子襲擊了項(xiàng)目瀝青攪拌站工地，向中國(guó)工程人員開槍掃射，11名中國(guó)員工當(dāng)場(chǎng)死亡，5名中國(guó)員工受傷。雖然2005年項(xiàng)目最終竣工，但中方承建方付出了巨大代價(jià)。

(3) 政府風(fēng)險(xiǎn)案例?！耙粠б宦贰笔』蛟庥隼Ь车捻?xiàng)目數(shù)量中，占比最大的部分是因?yàn)檎L(fēng)險(xiǎn)而失敗或遭遇困境。緬甸密松水電站項(xiàng)目、印度尼西亞雅萬高速項(xiàng)目因中央與地方政府利益分配不均導(dǎo)致項(xiàng)目延期或擱置；希臘比雷埃夫斯港項(xiàng)目、浦項(xiàng)奧里薩邦鋼廠項(xiàng)目、尼泊爾布達(dá)甘達(dá)基水電站項(xiàng)目、中泰鐵路項(xiàng)目、緬甸萊比塘銅礦、馬來西亞東海岸鐵路工程等項(xiàng)目因政策變動(dòng)、內(nèi)部政治博弈與利益分割等問題，導(dǎo)致項(xiàng)目暫停或失?。凰估锾m卡科倫坡港口城項(xiàng)目、加納可可廠事件因?yàn)檎蛘?quán)更迭導(dǎo)致項(xiàng)目擱置；尼泊爾布達(dá)甘達(dá)基水電站項(xiàng)目、蒙古埃金高爾水電項(xiàng)目因第三方勢(shì)力阻撓導(dǎo)致項(xiàng)目被叫停。2017年尼泊爾政府以得標(biāo)過程有瑕疵為由，取消了與葛洲壩集團(tuán)簽訂的25億美元興建布達(dá)甘達(dá)基水電站建設(shè)協(xié)議，改由國(guó)營(yíng)尼泊爾電力局負(fù)責(zé)建造?！董h(huán)球時(shí)報(bào)》當(dāng)時(shí)援引常居尼泊爾的文化學(xué)者葉涼的分析說：“現(xiàn)在尼泊爾當(dāng)政的大會(huì)黨是親印度的，不能否認(rèn)其中有印度施壓的影響?！边@是第三方勢(shì)力干擾與內(nèi)部政治博弈造成違約風(fēng)險(xiǎn)的典型案例。

從上述這些案例來看，政府風(fēng)險(xiǎn)是“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主要風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)椤耙粠б宦贰钡貐^(qū)的復(fù)雜性以及不可抗力風(fēng)險(xiǎn)是次要風(fēng)險(xiǎn)，而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)以及項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)的影響性不及前述幾項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。

三、 “一帶一路”PPP項(xiàng)目政府信用風(fēng)險(xiǎn)的TIF(塔福)域治理(1) “‘一帶一路’PPP”的本質(zhì)是“國(guó)際PPP”，故下文將用“國(guó)際PPP”來簡(jiǎn)明地代指“‘一帶一路’PPP”。

1. TIF(塔福)域理論簡(jiǎn)介

圖2 TIF(塔福)域理論在“一帶一路”PPP中的運(yùn)用

TIF(塔福)域理論是竇爾翔教授提出的金融治理新模式。TIF(塔福)域模式的基本內(nèi)涵：一是“物以類聚，人以群分”；二是“三維”。“物以類聚，人以群分”用在“一帶一路”PPP模式中，其具體內(nèi)涵是：第一，只有“一帶一路”PPP項(xiàng)目的利益相關(guān)方才能到這個(gè)域中來；第二，只有那些在項(xiàng)目中提供商品的能力和技術(shù)水平達(dá)到了一定程度，即道行及格的主體才能上來；第三，只有那些在服務(wù)和合作中講究誠(chéng)信即德行合格的利益相關(guān)方才能上來。所謂“三維”，就是TIF(塔福)域構(gòu)成的三大維度，它們分別是T(Information technology，信息技術(shù))、I(Industry，產(chǎn)業(yè))和F(Finance，金融)?！叭S”用在“一帶一路”PPP模式中，則運(yùn)用PPP 融資模式進(jìn)行跨境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)就是一個(gè)產(chǎn)業(yè)，這個(gè)產(chǎn)業(yè)要低成本低風(fēng)險(xiǎn)高收益，就需要另外兩個(gè)異質(zhì)性維度的介入，一個(gè)是用信息技術(shù)來揭示PPP交易各方的信息，一個(gè)是金融制度技術(shù)來為所有的資金提供方提供劣后(與“優(yōu)先”相對(duì)應(yīng))式保障。這樣的TIF(塔福)域治理經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式下，政府的行為達(dá)到最優(yōu)化，該國(guó)PPP就會(huì)具有可持續(xù)性。TIF(塔福)域模式運(yùn)用在“一帶一路”PPP項(xiàng)目中，其基本構(gòu)造如圖2所示。

全球化是人類發(fā)展的必然趨勢(shì)，道行和德行則是全球經(jīng)濟(jì)行為的“最大公約數(shù)”，“一帶一路”作為人類命運(yùn)共同體的典范，PPP項(xiàng)目中的政府也應(yīng)當(dāng)遵守合格的道行和德行的約束。TIF(塔福)域平臺(tái)的功能正是測(cè)量、誘導(dǎo)、孵化政府的道德行為，以便降低國(guó)際PPP合作的成本和風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)合作繁榮。

2. 國(guó)際PPP的TIF(塔福)域理論的基本精神

所謂國(guó)際PPP中的“物以群分”，指的是根據(jù)“分形理論”，即“相似度理論”，我們將具有一定相似度的產(chǎn)業(yè)，聚集在一個(gè)域上。比如，當(dāng)我們?cè)诮鉀Q“一帶一路”PPP項(xiàng)目政府風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，我們建域只會(huì)考慮與“一帶一路”PPP有關(guān)的主體，不會(huì)將其他產(chǎn)業(yè)主體也置于域中。這種研究具有專業(yè)化效應(yīng)，有利于總結(jié)國(guó)際PPP的規(guī)律，也有利于測(cè)量辨認(rèn)政府風(fēng)險(xiǎn)。

所謂國(guó)際PPP中的“人以群分”，指的是根據(jù)“社會(huì)基因理論”，即“道德傳染理論”，我們將道德水平相近，達(dá)到了一定水準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)主體，置于一個(gè)域上。比如，當(dāng)我們?cè)谥卫怼耙粠б宦贰盤PP項(xiàng)目政府風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，我們只將政府信用達(dá)到了一定程度的國(guó)家置于域上，而將道德水平不及格的國(guó)家驅(qū)除出域，“良幣驅(qū)逐劣幣”，并通過4種福利來增加入域收益，增大離域機(jī)會(huì)成本。(2)參見微信公眾號(hào)“高維金融講習(xí)所之人本金融”系列文章。

“一帶一路”是人類命運(yùn)共同體倡導(dǎo)的具體落地實(shí)現(xiàn)，我們既不能以共產(chǎn)主義的政治旗號(hào)踐行這一倡議，又不能以資本主義的政治旗號(hào)落實(shí)這一倡議；我們既不能以基督教的教義踐行這一倡議，也不能以儒釋道的教義落實(shí)這一倡議?？尚械霓k法是在不同政治主張和道德哲學(xué)之間尋找最大公約數(shù)，這個(gè)公約數(shù)就是以道行和德行為經(jīng)濟(jì)行為準(zhǔn)則的“經(jīng)濟(jì)生命有機(jī)體形式”，有道有德之人，才能獲得好的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。

3. 國(guó)際PPP的TIF(塔福)域的基本構(gòu)造

TIF(塔福)域的基本構(gòu)成是三大維度。從“流分析”的角度，這三大維度分別體現(xiàn)了“一帶一路”PPP生命有機(jī)體的“神經(jīng)系統(tǒng)”“消化系統(tǒng)”和“血液系統(tǒng)”。所謂神經(jīng)系統(tǒng)(T)，對(duì)于“一帶一路”PPP來說就是要?jiǎng)佑酶鞣N信息技術(shù)揭示域內(nèi)各個(gè)主體尤其是政府的信用風(fēng)險(xiǎn)，以便確定是否為域內(nèi)政府提供信用資源；所謂消化系統(tǒng)(I)，對(duì)于“一帶一路”PPP來說就是基于供求鏈的全球產(chǎn)業(yè)生命鏈系統(tǒng)；所謂血液系統(tǒng)(F)，就是為PPP中各國(guó)項(xiàng)目提供資金支持。

(1) 國(guó)際PPP的TIF(塔福)域的“價(jià)值流”分析

所謂國(guó)際PPP的TIF域的“價(jià)值流”指的是國(guó)際PPP基于“供求鏈”而形成的“產(chǎn)業(yè)生命鏈”中各個(gè)環(huán)節(jié)之間使用價(jià)值和交換價(jià)值之間的交換關(guān)系。基于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新度，我們將“國(guó)際PPP產(chǎn)業(yè)生命鏈”劃分為兩個(gè)階段，一個(gè)是“國(guó)際PPP新產(chǎn)業(yè)孵化鏈”，一個(gè)是“國(guó)際PPP舊產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈”。當(dāng)今的“國(guó)際PPP舊產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈”正是當(dāng)年“國(guó)際PPP新產(chǎn)業(yè)孵化鏈”的結(jié)果。“國(guó)際PPP舊產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈”用“上游—中游—下游”來表達(dá)，并可以根據(jù)不同的價(jià)值關(guān)系進(jìn)行擺放，比如上游為投資方，中游為運(yùn)營(yíng)公司，下游為消費(fèi)者。而“國(guó)際PPP新產(chǎn)業(yè)孵化鏈”可以是上游、中游、下游的上游(見圖3)。

圖3 國(guó)際PPP新產(chǎn)業(yè)孵化鏈

“國(guó)際PPP新產(chǎn)業(yè)孵化鏈價(jià)值流”是本文分析的重點(diǎn)?！耙粠б宦贰盤PP是中國(guó)提出來的人類命運(yùn)共同體新方案，如何既能與“一帶一路”沿線國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上休戚與共而不是以鄰為壑、零和博弈，又要能有效防止東道國(guó)政府信用風(fēng)險(xiǎn)是擺在經(jīng)濟(jì)金融學(xué)家面前的新問題，成功破題解題則需要?jiǎng)?chuàng)變傳統(tǒng)的國(guó)際PPP模式，采取可持續(xù)性的政府風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，因而PPP模式創(chuàng)新成為“國(guó)際PPP產(chǎn)業(yè)生命鏈”構(gòu)建的重點(diǎn)。

這條鏈的“學(xué)”，其實(shí)就是“國(guó)際PPP人才培養(yǎng)”，它是整個(gè)產(chǎn)業(yè)生命鏈的“龍頭”。“學(xué)”環(huán)節(jié)將培養(yǎng)三類人才：創(chuàng)新人才、創(chuàng)業(yè)人才和執(zhí)業(yè)人才，分別為“國(guó)際PPP產(chǎn)業(yè)生命鏈”的“研”環(huán)節(jié)、“產(chǎn)”環(huán)節(jié)、供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)所用。以投資銀行課為例，對(duì)于PPP的人才培養(yǎng)應(yīng)當(dāng)采用創(chuàng)新性人才培養(yǎng)方法，將PPP置于完整的投資銀行課程體系中加以認(rèn)知，并要嘗試構(gòu)建相對(duì)具有強(qiáng)效邏輯的投資銀行知識(shí)框架與PPP知識(shí)框架，并在此基礎(chǔ)上對(duì)PPP進(jìn)行創(chuàng)新研究。

PPP屬于金融工具，而金融最根本的是制造信用資源，TIF作為一種生產(chǎn)“市場(chǎng)型系統(tǒng)性信用資源”的模式，可以為“一帶一路”PPP中的東道國(guó)政府生產(chǎn)“小系統(tǒng)信用資源”，不僅可以檢測(cè)，更可以孵化信用資源，使得國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施資源配置成為可能。一旦這種模式在創(chuàng)業(yè)者的實(shí)踐下進(jìn)入工程狀態(tài)，將會(huì)為國(guó)際PPP提供典范案例。

(2) 國(guó)際PPP的TIF(塔福)域的“信息流”分析

圖4 PPP雙層交易域的構(gòu)建

國(guó)際PPP的TIF(塔福)域的“信息流”的技術(shù)載體是5種最基本的信息技術(shù)，包括互聯(lián)互通技術(shù)、基于數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)的大數(shù)據(jù)和云計(jì)算技術(shù)、基于數(shù)據(jù)保護(hù)的區(qū)塊鏈技術(shù)、基于人工智能的數(shù)據(jù)處理技術(shù)，以及基于人機(jī)交互的弱中介去中介交互技術(shù)?！耙粠б宦贰盤PP中政府信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的源頭在于：一是信息不對(duì)稱，二是信用治理機(jī)制的缺乏。國(guó)際PPP的TIF(塔福)域最具有特色的就是PPP雙層交易域的構(gòu)建(如圖4所示)。

“雙層域”指的是首先按照一定的行為指標(biāo)值，將基礎(chǔ)設(shè)施中圍繞使用價(jià)值的合格者納入域中?！耙粠б宦贰盤PP中政府的監(jiān)管、擔(dān)保、投資行為以及其他服務(wù)行為都屬于“使用價(jià)值行為”，都要接受檢測(cè)和資格管理，將無法辨認(rèn)或者辨認(rèn)后不合格的政府驅(qū)逐出域。為了增加域的吸引力從而減少東道國(guó)政府的委托代理問題，域可以為東道國(guó)政府提供各種福利，其中一種重要的福利就是信用福利，就是為東道國(guó)PPP項(xiàng)目提供融資的福利。這個(gè)福利提供的前提是東道國(guó)所有的PPP利益相關(guān)者主體要有入域資格，開域之人在此前提下測(cè)量項(xiàng)目甚至所有的主體的融資風(fēng)險(xiǎn)。

融資風(fēng)險(xiǎn)分為兩類：首先是主觀信用風(fēng)險(xiǎn)，即在假定主體不存在客觀信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下，融資者在主觀意愿上愿意履行金融合約。如果是債性合約就會(huì)到期還本付息，如果是股性合約就會(huì)積極分享紅利而不是圈錢。如果主觀風(fēng)險(xiǎn)不及格，無論如何是不能得到在域中獲得融資機(jī)會(huì)的。其次是客觀信用風(fēng)險(xiǎn)，即在假定不存在主觀風(fēng)險(xiǎn)的前提下，融資者在客觀上獲得現(xiàn)金流的能力，尤其是股性投資者需要著重考察融資方主營(yíng)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流能力，如果沒有及格看是否可以通過提供增值服務(wù)提升其現(xiàn)金流能力。

域市場(chǎng)是一種道德市場(chǎng)，信息揭示的對(duì)象為PPP融資模式的塔福域市場(chǎng)中各主體的“道行指標(biāo)”和“德行指標(biāo)”。前者指的是能力，后者指的是品行。

(3) 國(guó)際PPP的TIF(塔福)域的“能量流”分析

所謂國(guó)際PPP的TIF(塔福)域的“能量流”，指的是國(guó)際PPP項(xiàng)目中的資金流?；A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資可供使用的資金從人格來說有以下5種：第1種是慈善資金，第2種是政府引導(dǎo)資金，第3種是公益創(chuàng)投資金，第4種是我們通常所理解的純粹市場(chǎng)化資金，第5種正是由國(guó)際PPP的TIF(塔福)域平臺(tái)公司所提供的域資金。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)歸根到底是一種資金風(fēng)險(xiǎn)，所有的資金都懼怕這種風(fēng)險(xiǎn)，域金融則可以消除這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，最基本的方法就是域資金提供劣后(與優(yōu)先相反)服務(wù)。

域資金敢于提供的邏輯在于：

第一，域資金是一個(gè)道德信息揭示機(jī)構(gòu)，擁有兩個(gè)身份，一個(gè)是類似于上市公司的信息披露身份，但已經(jīng)有利益主體自己主動(dòng)披露變?yōu)榈谌綑C(jī)構(gòu)即域平臺(tái)強(qiáng)制披露，這種披露可以分為是為其他相關(guān)主體的披露和為自己對(duì)域主體信息進(jìn)行披露。另一個(gè)身份相當(dāng)于穆迪、普爾、券商的“類信用評(píng)級(jí)公司”，這種“三合為一”的機(jī)制規(guī)避了傳統(tǒng)多類多重委托代理機(jī)制下的委托代理問題。如圖5所示的不同程度的P(系統(tǒng)和非系統(tǒng)程度：Public-Private )。

圖5 劣后機(jī)制下的1P+4P資金鏈關(guān)系

第二，域平臺(tái)是一個(gè)制造信用資源的平臺(tái)。如何增強(qiáng)國(guó)際PPP中供資方對(duì)融資方的反制力呢？一般而言，金融就是一場(chǎng)高能信用資源貨幣與低能信用資源反制力的交換。反制力包含C1、C2和C33個(gè)種類，分別代表非系統(tǒng)信用資源、市場(chǎng)型系統(tǒng)性信用資源、政府型系統(tǒng)性信用資源。任何一種金融交易歸根結(jié)底可以動(dòng)用3種信用資源，即交易市場(chǎng)中融資主體的信用資源總量是3種信用資源的加和，信用資源總量=C1+C2+C3。TIF(塔福)域所生產(chǎn)的是C2，做大C2可以通過做大域福利來完成。

一般有4種核心域福利，福利生產(chǎn)方法分別為：

第一，基于互聯(lián)網(wǎng)的俱樂部福利。之前的俱樂部一般都是產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)型供給方或者需求方俱樂部，而塔福域俱樂部則具有兩大特點(diǎn)，一是產(chǎn)業(yè)生命鏈俱樂部，二是供求雙方都在的俱樂部。塔福域俱樂部的存在增加了潛在交易對(duì)手，在智慧決策的前提下交易，使得交易規(guī)模大而品質(zhì)高。

第二，基于信息揭示的聲譽(yù)福利。傳統(tǒng)的信息揭示屬于單個(gè)的單向的信息披露，廣告就是最典型的模式。這種方法不僅成本高，而且也造成了信息的虛假和不可約性。而塔福域信息揭示則是第三方的、多項(xiàng)互動(dòng)的、具有可比較的現(xiàn)代信息揭示方法。信息可以通過私鏈、共鏈、聯(lián)盟鏈的模式確保分層揭示。

第三，基于“規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)”的成本福利。隨著國(guó)際PPP的TIF(塔福)域的范圍不斷擴(kuò)張，域平臺(tái)首先可以產(chǎn)生基于互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)邊際成本為零甚至為負(fù)的成本效應(yīng)，也可以利用外包機(jī)制實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)福利，其多樣化也將為域內(nèi)主體提供基于范圍擴(kuò)大的成本福利。

第四，基于影子抵押技術(shù)的金融福利。所謂影子抵押，是相對(duì)于非系統(tǒng)信用資源而言的，后者的抵押、質(zhì)押、擔(dān)保、供應(yīng)鏈金融等都是具有抵押特征的信用資源，而市場(chǎng)型系統(tǒng)性信用資源和政府型系統(tǒng)性信用資源則是具有影子抵押特征的信用資源。市場(chǎng)型系統(tǒng)性信用資源的一個(gè)典型的例子是村落金融，村落金融沒有抵押但卻起到了抵押的作用，原因就是村民對(duì)村落平臺(tái)的依賴或者說粘性，當(dāng)這個(gè)粘性大到一定程度，就會(huì)得到投資者的貸款，而且信用額度的大小也與粘度的大小正相關(guān)。螞蟻金融也可以是一種具有粘性的發(fā)育不完全的域平臺(tái)，螞蟻金融壞賬低的主要原因不僅僅是芝麻評(píng)分機(jī)制，更重要的是影子抵押效應(yīng)。

4. 國(guó)際PPP的TIF(塔福)域的制度意義

第一，國(guó)際PPP的TIF(塔福)域思維認(rèn)為，國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易是一種委托代理機(jī)制，其經(jīng)濟(jì)行為原則是己所不欲勿施于人，但是由于信息不對(duì)稱的存在，往往會(huì)存在委托代理問題。國(guó)際PPP的TIF域(塔福)采用分域而治的方法，提升了PPP項(xiàng)目行為治理的效率。對(duì)于道德及格者采用入域共享福利的方法實(shí)施正向激勵(lì)，對(duì)于突破道德底線的主體采用國(guó)際法進(jìn)行治理，而對(duì)于道行德行敗壞者則采用驅(qū)逐出PPP的TIF(塔福)域的方法進(jìn)行流放治理。

第二，國(guó)際PPP的TIF(塔福)域采用信息技術(shù)，使得“一帶一路”PPP項(xiàng)目呈現(xiàn)為“云身結(jié)構(gòu)狀態(tài)”，相對(duì)“盲動(dòng)的PPP交易行為”取而代之的是“謀定而后動(dòng)”的“智慧決策經(jīng)濟(jì)”模式。人類社會(huì)的PPP項(xiàng)目從看不見的手、看得見的手階段邁入了“智慧決策之手(首)”?；ヂ?lián)網(wǎng)的隱蔽性和易突破性使得國(guó)際PPP進(jìn)入了eWTP模式，這是對(duì)傳統(tǒng)的基于實(shí)體市場(chǎng)的WTO的替代，將會(huì)改變?nèi)騊PP經(jīng)濟(jì)合作的交易架構(gòu)。

第三，國(guó)際PPP的TIF(塔福)域是一種以道德為“最大公約數(shù)”的普世性經(jīng)濟(jì)合作模式，既不會(huì)帶來政治、宗教、哲學(xué)、文化上的沖突，也有效地實(shí)施了合作行為，特別是政府行為的精準(zhǔn)化、誘導(dǎo)式、孵化器般的管理。域平臺(tái)是一種基于共享，始于“共融”(共同融資)，經(jīng)歷“共產(chǎn)”(共同生產(chǎn))、“共商”(共同交易)、“共生”(共同生活類人力資本積累)，達(dá)到“共贏”，終于“共榮”(共同繁榮)的新型生命有機(jī)體模式。

四、 結(jié)論和建議

當(dāng)下國(guó)際分工與經(jīng)濟(jì)格局的變動(dòng)表明，信任與信用資源仍然是國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)中分工協(xié)作最稀缺的資源，誰能解決這個(gè)問題，誰的國(guó)際地位將會(huì)大大提升。中國(guó)主導(dǎo)“一帶一路”，并通過亞投行深度介入PPP，這是人類命運(yùn)共同體的典型示范工程，成敗意義十分巨大。只有既保證“一帶一路”PPP的成功，同時(shí)又保證中國(guó)按照經(jīng)濟(jì)理性行事，才能保證“一帶一路”PPP的長(zhǎng)久繁榮。因而本文提出如下建議：其一，中國(guó)政府可以通過“一帶一路”PPP平臺(tái)的建設(shè)，構(gòu)建全球公平公正的PPP總平臺(tái)，成為全球PPP數(shù)字市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)的制定者、數(shù)字資產(chǎn)的擁有者；其二，東道國(guó)政府要對(duì)國(guó)家資產(chǎn)有新的認(rèn)知，4種福利都是國(guó)家資產(chǎn)的新型表達(dá)，道德圈將會(huì)是未來國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融交流的重要模式；其三，所有的利益相關(guān)主體，都應(yīng)當(dāng)從心靈的層面上按照“愛、能、需”的原則選擇PPP項(xiàng)目?jī)?nèi)容，逐步達(dá)到超級(jí)心流狀態(tài)，減小行為風(fēng)險(xiǎn)；其四，中國(guó)要做高維金融、道德金融的領(lǐng)創(chuàng)者，倡導(dǎo)基于未來生產(chǎn)信用資源的新型金融模式，超越嫌貧愛富的低級(jí)金融階段。