傅景茗

摘 要 隨著企業(yè)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)范圍內(nèi)用戶發(fā)展的日益飽和，企業(yè)不得不尋找新的利潤(rùn)來(lái)源，以維持不斷提升的管理需求開支和政府對(duì)城市配套儲(chǔ)氣設(shè)施不斷加大的投資需求。自2009年以來(lái)，我公司不斷探索，先后完成了3家燃?xì)庾庸镜耐顿Y。在項(xiàng)目的選擇上我們慎之又慎，對(duì)國(guó)家政策、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、項(xiàng)目所在地市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)狀況、當(dāng)?shù)卣畱B(tài)度等方面進(jìn)行深入調(diào)研和分析，結(jié)合企業(yè)自身在燃?xì)忭?xiàng)目建設(shè)、經(jīng)營(yíng)管理、人才儲(chǔ)備上的優(yōu)勢(shì)，通過科學(xué)的財(cái)務(wù)測(cè)算評(píng)價(jià)分析模型，為企業(yè)管理層在進(jìn)行項(xiàng)目決策時(shí)提供了完整可靠的決策依據(jù)。財(cái)務(wù)測(cè)算評(píng)價(jià)分析模型持續(xù)為企業(yè)項(xiàng)目投資決策中做著默默無(wú)聞的貢獻(xiàn)。

關(guān)鍵詞 投資決策 項(xiàng)目IRR測(cè)算 項(xiàng)目可行性報(bào)告

一、什么是投資決策

（一）投資決策含義

投資決策是指投資主體在調(diào)查、分析、論證的基礎(chǔ)上，對(duì)投資活動(dòng)所做出的最后決斷。投資決策是企業(yè)使用資本的過程。

（二）投資決策的步驟

企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資是一項(xiàng)十分復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涵蓋了企業(yè)的市場(chǎng)、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、生產(chǎn)、研發(fā)、財(cái)務(wù)和社會(huì)等各個(gè)方面。一般包括以下程序：

1.進(jìn)行企業(yè)內(nèi)外環(huán)境分析。具體包括宏觀環(huán)境分析、行業(yè)環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部條件分析。

2.識(shí)別投資機(jī)會(huì)、形成投資方案。

3.估算投資方案的現(xiàn)金流量和各種價(jià)值指標(biāo)（如NPV、IRR、PI和投資回報(bào)率等）。

4.進(jìn)行指標(biāo)分析，選擇投資方案。

5.嚴(yán)格投資過程管理，動(dòng)態(tài)評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)。

6.評(píng)估投資效果，進(jìn)行項(xiàng)目后評(píng)價(jià)。

（三）項(xiàng)目投資分析的必要性

投資決策在公司財(cái)務(wù)管理中占有非常重要的地位。它決定了企業(yè)的價(jià)值;是企業(yè)戰(zhàn)略性的、重大的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的調(diào)整或加強(qiáng)。資本預(yù)算將企業(yè)的戰(zhàn)略明確化、具體化。

重大投資決策的失誤，將會(huì)使企業(yè)遭受重大的經(jīng)濟(jì)損失，甚至走向萬(wàn)劫不復(fù)之路。因此在進(jìn)行項(xiàng)目投資之前必須運(yùn)用科學(xué)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)分析方法對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)研、分析，并對(duì)項(xiàng)目建成后的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行客觀的評(píng)價(jià)和測(cè)算，才能為企業(yè)投資決策提供可靠的依據(jù)。

二、企業(yè)投資決策方法的選擇

（一）常用的投資項(xiàng)目的評(píng)估方法

常用的投資項(xiàng)目的評(píng)估方法主要有：回收期法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、獲利指數(shù)法及會(huì)計(jì)收益率法。

（二）企業(yè)投資決策方法的選擇

本企業(yè)在2009年準(zhǔn)備開展對(duì)外投資時(shí)，對(duì)上述評(píng)估方法的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行充分探討，并學(xué)習(xí)股東方在項(xiàng)目投資上的優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合本公司資金充足等特點(diǎn)，確定采用內(nèi)含報(bào)酬率法（IRR）對(duì)未來(lái)的企業(yè)投資進(jìn)行決策。該指標(biāo)作為一種相對(duì)數(shù)指標(biāo)，除了可以和資本成本率比較外，還可以與近年多變的通貨膨脹率以及利率等一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行比較，在項(xiàng)目測(cè)算上實(shí)用性較高。

三、內(nèi)含報(bào)酬率法在本企業(yè)項(xiàng)目投資中的應(yīng)用

以QY項(xiàng)目為例：

第一，項(xiàng)目基本背景：QY燃?xì)忭?xiàng)目為民營(yíng)公司收購(gòu)項(xiàng)目。

第二，預(yù)計(jì)項(xiàng)目投資總額1.**億元：收購(gòu)價(jià)款+后期建設(shè)投資

第三，項(xiàng)目難點(diǎn)：一是原民營(yíng)公司財(cái)務(wù)核算、運(yùn)營(yíng)管理、人力資源管理不規(guī)范;二是工程建設(shè)缺乏規(guī)范的管理，工程建設(shè)項(xiàng)目決算滯后，工程資料丟失嚴(yán)重;三是民營(yíng)企業(yè)資金缺乏，存在隱性債務(wù)和法律風(fēng)險(xiǎn);四是目標(biāo)企業(yè)出資人為自然人，收購(gòu)時(shí)存在重大稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第四，項(xiàng)目亮點(diǎn)：一是取得全縣燃?xì)馓卦S經(jīng)營(yíng)權(quán);二是已經(jīng)擁有一定數(shù)量的民用戶，為數(shù)不多的商業(yè)用戶，擁有加氣站一座，管網(wǎng)若干，是一個(gè)初具雛形的民營(yíng)燃?xì)馄髽I(yè);三是QY區(qū)域投資優(yōu)勢(shì)：擁有11家燃煤陶瓷企業(yè)17條生產(chǎn)線投入生產(chǎn);該區(qū)域?yàn)槟呈兴吹?，環(huán)保要求很高;政府有意協(xié)助燃?xì)馄髽I(yè)推進(jìn)煤改氣。

第五，項(xiàng)目測(cè)算及投資決策：一是通過第三方機(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)民營(yíng)公司進(jìn)行了評(píng)估、審計(jì)，確保其資產(chǎn)和相關(guān)資質(zhì)的合法、合規(guī)性;二是市場(chǎng)調(diào)研。集合市場(chǎng)部、工程部、財(cái)務(wù)部、采購(gòu)部、規(guī)劃部、法務(wù)部、客戶服務(wù)部、人力資源部骨干，對(duì)該民營(yíng)公司及其所在區(qū)域進(jìn)行了全面的調(diào)研。從QY項(xiàng)目所在地能源市場(chǎng)、政府規(guī)劃、財(cái)稅政策、招商引資政策、目標(biāo)民營(yíng)企業(yè)用戶摸底、工程質(zhì)量探查、目標(biāo)企業(yè)社會(huì)影響力、物價(jià)部門批準(zhǔn)文件、當(dāng)?shù)匦袠I(yè)主管部門態(tài)度、陶瓷企業(yè)經(jīng)營(yíng)者使用清潔能源的意愿、政府在“煤改氣”政策推進(jìn)上的決心、當(dāng)?shù)厣虡I(yè)旅游狀況、政府已簽訂的招商引資合同等方面進(jìn)行調(diào)研。其一，各部門對(duì)目標(biāo)出具專業(yè)診斷報(bào)告并給予目標(biāo)民營(yíng)公司整改意見;其二，對(duì)所在區(qū)域未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、人口增長(zhǎng)、城市規(guī)劃、預(yù)期未來(lái)民用戶發(fā)展量、商業(yè)用戶發(fā)展量、工業(yè)用戶發(fā)展量、工程建設(shè)需求量、燃?xì)鈨r(jià)格、報(bào)裝價(jià)格現(xiàn)狀及成本、未來(lái)價(jià)格變動(dòng)等進(jìn)行了預(yù)測(cè)和估計(jì)，為財(cái)務(wù)測(cè)算模型提供了可靠的數(shù)據(jù)來(lái)源。

第六，項(xiàng)目現(xiàn)狀：該項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)良好，在短短5年的，除長(zhǎng)輸管線建設(shè)由上游企業(yè)投資建設(shè)和陶瓷企業(yè)“煤改氣”落地延遲外，項(xiàng)目其他進(jìn)展均按當(dāng)年預(yù)測(cè)的推進(jìn);在當(dāng)?shù)囟啻潍@得安全等運(yùn)營(yíng)獎(jiǎng)項(xiàng)，獲得了良好的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益。

四、結(jié)語(yǔ)

本企業(yè)采用內(nèi)含報(bào)酬率測(cè)算模型已經(jīng)對(duì)8個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行了完整的分析，并向企業(yè)決策層提供了客觀、全面的決策信息，該模型將根據(jù)不同的項(xiàng)目不斷進(jìn)行調(diào)整和完善，并繼續(xù)發(fā)揮它在企業(yè)投資決策中重要的作用。

（作者單位為西安秦華天然氣有限公司）

參考文獻(xiàn)

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