傅景茗

摘 要 隨著企業(yè)特許經(jīng)營權(quán)范圍內(nèi)用戶發(fā)展的日益飽和，企業(yè)不得不尋找新的利潤來源，以維持不斷提升的管理需求開支和政府對城市配套儲氣設施不斷加大的投資需求。自2009年以來，我公司不斷探索，先后完成了3家燃氣子公司的投資。在項目的選擇上我們慎之又慎，對國家政策、行業(yè)發(fā)展趨勢、項目所在地市場經(jīng)濟狀況、當?shù)卣畱B(tài)度等方面進行深入調(diào)研和分析，結(jié)合企業(yè)自身在燃氣項目建設、經(jīng)營管理、人才儲備上的優(yōu)勢，通過科學的財務測算評價分析模型，為企業(yè)管理層在進行項目決策時提供了完整可靠的決策依據(jù)。財務測算評價分析模型持續(xù)為企業(yè)項目投資決策中做著默默無聞的貢獻。

關鍵詞 投資決策 項目IRR測算 項目可行性報告

一、什么是投資決策

（一）投資決策含義

投資決策是指投資主體在調(diào)查、分析、論證的基礎上，對投資活動所做出的最后決斷。投資決策是企業(yè)使用資本的過程。

（二）投資決策的步驟

企業(yè)進行項目投資是一項十分復雜的系統(tǒng)工程，涵蓋了企業(yè)的市場、技術、經(jīng)濟、生產(chǎn)、研發(fā)、財務和社會等各個方面。一般包括以下程序：

1.進行企業(yè)內(nèi)外環(huán)境分析。具體包括宏觀環(huán)境分析、行業(yè)環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部條件分析。

2.識別投資機會、形成投資方案。

3.估算投資方案的現(xiàn)金流量和各種價值指標（如NPV、IRR、PI和投資回報率等）。

4.進行指標分析，選擇投資方案。

5.嚴格投資過程管理，動態(tài)評估投資風險。

6.評估投資效果，進行項目后評價。

（三）項目投資分析的必要性

投資決策在公司財務管理中占有非常重要的地位。它決定了企業(yè)的價值;是企業(yè)戰(zhàn)略性的、重大的經(jīng)營活動的調(diào)整或加強。資本預算將企業(yè)的戰(zhàn)略明確化、具體化。

重大投資決策的失誤，將會使企業(yè)遭受重大的經(jīng)濟損失，甚至走向萬劫不復之路。因此在進行項目投資之前必須運用科學的財務預測分析方法對項目進行調(diào)研、分析，并對項目建成后的社會效益和經(jīng)濟效益進行客觀的評價和測算，才能為企業(yè)投資決策提供可靠的依據(jù)。

二、企業(yè)投資決策方法的選擇

（一）常用的投資項目的評估方法

常用的投資項目的評估方法主要有：回收期法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法、獲利指數(shù)法及會計收益率法。

（二）企業(yè)投資決策方法的選擇

本企業(yè)在2009年準備開展對外投資時，對上述評估方法的優(yōu)缺點進行充分探討，并學習股東方在項目投資上的優(yōu)秀經(jīng)驗，結(jié)合本公司資金充足等特點，確定采用內(nèi)含報酬率法（IRR）對未來的企業(yè)投資進行決策。該指標作為一種相對數(shù)指標，除了可以和資本成本率比較外，還可以與近年多變的通貨膨脹率以及利率等一系列經(jīng)濟指標進行比較，在項目測算上實用性較高。

三、內(nèi)含報酬率法在本企業(yè)項目投資中的應用

以QY項目為例：

第一，項目基本背景：QY燃氣項目為民營公司收購項目。

第二，預計項目投資總額1.**億元：收購價款+后期建設投資

第三，項目難點：一是原民營公司財務核算、運營管理、人力資源管理不規(guī)范;二是工程建設缺乏規(guī)范的管理，工程建設項目決算滯后，工程資料丟失嚴重;三是民營企業(yè)資金缺乏，存在隱性債務和法律風險;四是目標企業(yè)出資人為自然人，收購時存在重大稅務風險。

第四，項目亮點：一是取得全縣燃氣特許經(jīng)營權(quán);二是已經(jīng)擁有一定數(shù)量的民用戶，為數(shù)不多的商業(yè)用戶，擁有加氣站一座，管網(wǎng)若干，是一個初具雛形的民營燃氣企業(yè);三是QY區(qū)域投資優(yōu)勢：擁有11家燃煤陶瓷企業(yè)17條生產(chǎn)線投入生產(chǎn);該區(qū)域為某市水源地，環(huán)保要求很高;政府有意協(xié)助燃氣企業(yè)推進煤改氣。

第五，項目測算及投資決策：一是通過第三方機構(gòu)對目標民營公司進行了評估、審計，確保其資產(chǎn)和相關資質(zhì)的合法、合規(guī)性;二是市場調(diào)研。集合市場部、工程部、財務部、采購部、規(guī)劃部、法務部、客戶服務部、人力資源部骨干，對該民營公司及其所在區(qū)域進行了全面的調(diào)研。從QY項目所在地能源市場、政府規(guī)劃、財稅政策、招商引資政策、目標民營企業(yè)用戶摸底、工程質(zhì)量探查、目標企業(yè)社會影響力、物價部門批準文件、當?shù)匦袠I(yè)主管部門態(tài)度、陶瓷企業(yè)經(jīng)營者使用清潔能源的意愿、政府在“煤改氣”政策推進上的決心、當?shù)厣虡I(yè)旅游狀況、政府已簽訂的招商引資合同等方面進行調(diào)研。其一，各部門對目標出具專業(yè)診斷報告并給予目標民營公司整改意見;其二，對所在區(qū)域未來經(jīng)濟發(fā)展、人口增長、城市規(guī)劃、預期未來民用戶發(fā)展量、商業(yè)用戶發(fā)展量、工業(yè)用戶發(fā)展量、工程建設需求量、燃氣價格、報裝價格現(xiàn)狀及成本、未來價格變動等進行了預測和估計，為財務測算模型提供了可靠的數(shù)據(jù)來源。

第六，項目現(xiàn)狀：該項目運轉(zhuǎn)良好，在短短5年的，除長輸管線建設由上游企業(yè)投資建設和陶瓷企業(yè)“煤改氣”落地延遲外，項目其他進展均按當年預測的推進;在當?shù)囟啻潍@得安全等運營獎項，獲得了良好的社會效益和經(jīng)濟效益。

四、結(jié)語

本企業(yè)采用內(nèi)含報酬率測算模型已經(jīng)對8個項目進行了完整的分析，并向企業(yè)決策層提供了客觀、全面的決策信息，該模型將根據(jù)不同的項目不斷進行調(diào)整和完善，并繼續(xù)發(fā)揮它在企業(yè)投資決策中重要的作用。

（作者單位為西安秦華天然氣有限公司）

參考文獻

[1] 恒企教育產(chǎn)品技術中心. 2019年度全國會計專業(yè)技術資格考試輔導教材[M].中國商業(yè)出版社，2018.