(山東農(nóng)業(yè)工程學院 山東 濟南 250100)

一、研究背景

在國際上，早在20世紀60年代創(chuàng)業(yè)板開始登上資本市場舞臺，經(jīng)過多年的發(fā)展，已經(jīng)形成了一批較為成熟的創(chuàng)業(yè)板市場。為給我國高成長型中小公司提供融資平臺，并與國際資本市場接軌，我國也在2009年10月23日在深圳證券交易所設立了創(chuàng)業(yè)板。

會計穩(wěn)健性是衡量企業(yè)財務報告質(zhì)量最為重要的指標之一，會計穩(wěn)健性作為會計確認與計量的重要準則產(chǎn)生于500年以前，穩(wěn)健性對會計實務具有深遠的影響。國際會計準則委員會(IASC)將會計穩(wěn)健性定義為“在不確定的條件下，需要運用判斷做出必要的估計，其中包含一定程度的審慎，比如不可高估資產(chǎn)或收益，不可低估負債或費用”。

二、研究模型及樣本

(一)研究模型

本文采用學術界應用最廣泛的盈余—股票報酬模型來度量會計穩(wěn)健性，是由Basu(1997)提出的。依據(jù)的理論是具備會計穩(wěn)健性的公司，其盈余對“壞消息”的反應速度快于對“好消息”的反應速度。其基本模型如下

以股票回報率RETt度量好壞消息，RETt>0時，即為好消息，相反情況則為壞消息。α2代表的是會計盈余對好消息反應的及時性，(α2+α3)表示公司盈余對壞消息反映的及時性，α3代表會計信息對“壞消息”的反應程度相對“好消息”的增量，如果顯著α3>0，即表明企業(yè)的會計盈余具有穩(wěn)健性。

(二)樣本選取

選取2013年至2016年數(shù)據(jù)，由于金融行業(yè)有一定的特殊性，剔除數(shù)據(jù)不全的樣本以及行業(yè)為“金融、保險業(yè)”的樣本，在篩選出以“300***”為代表的創(chuàng)業(yè)板上市公司后，首先對創(chuàng)業(yè)板進行會計穩(wěn)健性檢驗。在接下來對創(chuàng)業(yè)板和中小板穩(wěn)健性的比較中，使用最終控制人為“個人”的上市公司數(shù)據(jù)。因為國有企業(yè)擁有相對不同的內(nèi)部管理體系和政策扶持，且實際控制人為“海外”或者“員工集體”等的樣本較少且具有一定的迷惑性，然后進行配對，對創(chuàng)業(yè)板和中小板進行行業(yè)和年份的配對，再對資產(chǎn)規(guī)模進行配對，從中小板市場中選擇出與創(chuàng)業(yè)板市場總資產(chǎn)規(guī)模最為接近的上市公司。

三、創(chuàng)業(yè)板會計穩(wěn)健性檢驗

(一)全體樣本描述性統(tǒng)計

表1 創(chuàng)業(yè)板全體樣本描述性統(tǒng)計

由表1可見，EPS/Pt-1的極大值為0.692 74，極小值為-0.095 38，其平均數(shù)大于0，說明樣本公司是盈利的。年度股票報酬率RET的最小值、最大值和平均數(shù)分別為-0.64、1.15和-0.098 2，說明各公司間差異不是很大。股票回報率啞變量D的平均數(shù)為0.68，說明有68%的樣本公司在2013年至2016年間的回報率為負。

(二)全體樣本實證結果分析

表2 創(chuàng)業(yè)板全體樣本回歸結果

由表2可見，RET的系數(shù)為0.007，t值為2.248，在5%水平上顯著，說明好消息在會計盈余中得到了反映；同時D*RET的系數(shù)顯著為正，達到0.020，t值為4.332，在1%水平上顯著，說明壞消息比好消息得到了更及時的反映，盈余對壞消息的反應速度為0.027，大于盈余對好消息的反應速度為0.007，由此說明了會計穩(wěn)健性在創(chuàng)業(yè)板上市公司中是顯著存在的。

(三)盈利企業(yè)穩(wěn)健性檢驗

有學者研究認為我國上市公司本身缺乏穩(wěn)健性需求，理論上不應該存在會計穩(wěn)健性，認為其表現(xiàn)出來的會計穩(wěn)健性是虧損公司“洗大澡”造成的假象，因此本文將創(chuàng)業(yè)板進一步區(qū)分為盈利公司和虧損公司。由于虧損公司較少，因此只列示2013至2016年盈利創(chuàng)業(yè)板上市公司的回歸結果。

表3 2013-2016年創(chuàng)業(yè)板盈利企業(yè)回歸結果

表3中可見，D*RET系數(shù)0.017，t值是4.23，在1%水平下顯著，因此創(chuàng)業(yè)板盈利企業(yè)依然具有會計穩(wěn)健性。這也證明，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)體現(xiàn)出來的會計穩(wěn)健性并不是虧損公司“洗大澡”造成的假象。

(四)創(chuàng)業(yè)板與中小板會計穩(wěn)健性比較

表4 創(chuàng)業(yè)板與中小板穩(wěn)健性對比和單獨檢驗

表4首欄是創(chuàng)業(yè)板與中小板會計穩(wěn)健性的比較結果，本文在模型中放入S變量，創(chuàng)業(yè)板時取1，中小板取0。中小板穩(wěn)健性水平體現(xiàn)為D*RETS系數(shù)，D*RETS系數(shù)與S*D*RET系數(shù)和是創(chuàng)業(yè)板樣本企業(yè)會計穩(wěn)健性系數(shù)，因此S*D*RET系數(shù)為創(chuàng)業(yè)板穩(wěn)健性比中小板穩(wěn)健性的增量。數(shù)據(jù)結果顯示，S*D*RET系數(shù)為0.021，在5%水平上顯著，表明創(chuàng)業(yè)板上市公司比中小板上市公司的會計穩(wěn)健性更強。D*RET的系數(shù)為0.011，在10%水平上顯著，表明中小板企業(yè)具有會計穩(wěn)健性，第三欄中小板企業(yè)的單獨會計穩(wěn)健性檢驗證實了這一觀點。第二欄創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的會計穩(wěn)健性檢驗中，D*RET系數(shù)為0.032，t值是5.11，在1%水平下顯著。這說明創(chuàng)業(yè)板不僅比中小板的會計穩(wěn)健性高，創(chuàng)業(yè)板自身也存在會計穩(wěn)健性。

四、研究結論

第一，我國創(chuàng)業(yè)板市場上市公司存在會計穩(wěn)健性。本文研究表明我國創(chuàng)業(yè)板上市公司整體樣本存在會計穩(wěn)健性，針對創(chuàng)業(yè)板盈利企業(yè)進行研究，結果同樣具有穩(wěn)健性，這表明我國創(chuàng)業(yè)板上市公司體現(xiàn)出來的會計穩(wěn)健性并不是虧損公司“洗大澡”造成的假象。

第二，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的會計穩(wěn)健性較中小板企業(yè)強。本文在控制了影響會計穩(wěn)健性微觀因素的前提下，將創(chuàng)業(yè)板與中小板市場進行穩(wěn)健性的對比，得出結論創(chuàng)業(yè)板的會計穩(wěn)健性強于中小板。