文/馮旖，廣西交通投資集團(tuán)有限公司

投資是為了獲取利益而投放資金的經(jīng)濟(jì)行為，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析是投資決策中一項(xiàng)非常重要的常規(guī)工作，是保證建設(shè)項(xiàng)目以最小的投資換取最佳經(jīng)濟(jì)效果的科學(xué)方法，有利于為項(xiàng)目投資決策提供科學(xué)依據(jù)。

1 投資的概念和特點(diǎn)

投資是指特定經(jīng)濟(jì)主體為了在未來可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)獲得收益或使貨幣增值，在一定時(shí)機(jī)向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。從企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為了獲取利益而向另一特定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。

投資具有如下特點(diǎn)：（1）目的性。投資是一種有目的的經(jīng)濟(jì)行為，是現(xiàn)在支出一定價(jià)值的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。從靜態(tài)角度看，投資是現(xiàn)在支出一定數(shù)量的資金；從動(dòng)態(tài)角度看，投資則是為了獲得未來收益而采取的經(jīng)濟(jì)行為。（2）時(shí)間性。投資具有時(shí)間性，即投入的價(jià)值是現(xiàn)在的，獲得的價(jià)值是將來的，期間的過程越長，未來獲得收益的不確定性越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。（3）收益性。投資的目的在于獲取收益。投資活動(dòng)以犧牲現(xiàn)在價(jià)值為手段，以獲取未來價(jià)值為目標(biāo)，只有未來價(jià)值超過現(xiàn)在價(jià)值，投資方才能獲得收益。（4）風(fēng)險(xiǎn)性。現(xiàn)在投入的價(jià)值和成本是確定的，而未來獲得的收益具有不確定性，這種收益的不確定性，即為投資的風(fēng)險(xiǎn)。

2 當(dāng)前投資項(xiàng)目可行性研究中存在的問題

2.1 投資論證和決策審批程序不夠完善

在實(shí)際開展投資項(xiàng)目可行性研究過程中，由于決策審批程序和法人治理結(jié)構(gòu)不夠完善，缺乏投資監(jiān)督體系的有效監(jiān)督制衡，出于項(xiàng)目推動(dòng)者的利益，在企業(yè)內(nèi)部往往領(lǐng)導(dǎo)層在項(xiàng)目決策前已有一定的投資意向，而處于執(zhí)行層或者操作層的工作人員只能服從“指令”，導(dǎo)致可行性研究分析流于形式，僅僅是為了完成投資審批必要的程序；或者外部聘請(qǐng)第三方咨詢機(jī)構(gòu)開展可行性研究工作，也同樣會(huì)在一定程度上受到業(yè)主方的影響，不能完全做到客觀、科學(xué)和獨(dú)立地分析和判斷。

2.2 以先入為主的思維模式開展可行性分析

投資思維模式使許多投資項(xiàng)目在開展可行性分析時(shí)就存在決策程序上的先天性不足。在投資項(xiàng)目前期階段，一般遵循先立項(xiàng)再論證、評(píng)估的程序，項(xiàng)目立項(xiàng)通過即表示認(rèn)可項(xiàng)目推動(dòng)的必要性，導(dǎo)致可行性研究過程中以項(xiàng)目可行為先導(dǎo)，工作人員盡可能搜集使項(xiàng)目可行的資料，分析所需的資料成為項(xiàng)目可行的有力論據(jù)，導(dǎo)致可行性研究流于形式，對(duì)市場(chǎng)前景的判斷不夠客觀、科學(xué)，對(duì)項(xiàng)目建成投入使用后的效益性和對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的積極影響的預(yù)測(cè)過于樂觀，而忽略了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)品壽命周期、所在地資源條件、交通運(yùn)輸能力等因素可能帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)實(shí)中許多可行性評(píng)價(jià)非常好的投資項(xiàng)目建成后卻往往達(dá)不到預(yù)期的收益和效果，其結(jié)果可見一斑。

2.3 評(píng)估分析指標(biāo)存在一定時(shí)滯性

時(shí)滯指的是項(xiàng)目從開始實(shí)施，一直到竣工投產(chǎn)所需要的時(shí)間。在進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)的過程中，時(shí)滯一般會(huì)在以下幾個(gè)情況中產(chǎn)生：一是融資時(shí)滯，在融資時(shí)產(chǎn)生的時(shí)滯主要是企業(yè)在融資過程中與銀行和金融機(jī)構(gòu)簽訂合同時(shí)產(chǎn)生的時(shí)間，由于企業(yè)的投資需要逐步進(jìn)行，因此企業(yè)融資也應(yīng)是分幾次流入賬戶。而且，企業(yè)要根據(jù)自身業(yè)務(wù)經(jīng)營的情況，對(duì)資金成本進(jìn)行籌劃，并根據(jù)項(xiàng)目的進(jìn)度，完成幾次貸款，最終得到所有資金。二是投資時(shí)滯，投資時(shí)滯指的是項(xiàng)目在剛開始建設(shè)到竣工投產(chǎn)之間的時(shí)間，在資金投入時(shí)，要對(duì)項(xiàng)目進(jìn)度進(jìn)行分析，在項(xiàng)目建設(shè)過程中，資金的投入具有不連續(xù)性和不規(guī)則性等特征。三是現(xiàn)金流入和流出產(chǎn)生的時(shí)滯?，F(xiàn)金流量的流入和支出環(huán)節(jié)，也會(huì)產(chǎn)生時(shí)滯，主要是現(xiàn)金投入項(xiàng)目到產(chǎn)生收益之間的時(shí)間。如果現(xiàn)金的流入和流出都發(fā)生在末期，那么在對(duì)現(xiàn)金流量現(xiàn)值計(jì)算的環(huán)節(jié)就會(huì)缺乏可操作性。

2.4 計(jì)算指標(biāo)采用的假設(shè)性前提條件不夠科學(xué)

（1）投資和現(xiàn)金流量假設(shè)。在投資可行性研究中，以假定投資都是在期初投入的，經(jīng)營期的現(xiàn)金流入和流出都發(fā)生在期末。這種假定從便于計(jì)算有關(guān)指標(biāo)的角度看是可行的，但從投資人投資管理和項(xiàng)目營運(yùn)規(guī)律看，投資人不可能將其融資所得的全部資金在期初一次性地投入建設(shè)項(xiàng)目，再加上出于對(duì)融資成本的考慮，許多投資人會(huì)根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)程進(jìn)行合理的融資籌劃。經(jīng)營期現(xiàn)金流入和流出也不可能同時(shí)發(fā)生在期末，二者之間存在很大的時(shí)滯性，其時(shí)滯的量度與項(xiàng)目所涉及的產(chǎn)品特征有關(guān)。（2）產(chǎn)品壽命期和產(chǎn)銷量假設(shè)。長期投資決策雖然也考慮投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)壽命期，但更多的考慮其自然壽命期，并假定在壽命期內(nèi)產(chǎn)銷平衡，預(yù)期收入是可以實(shí)現(xiàn)的。由于投資項(xiàng)目建成后產(chǎn)品的生命周期有限，使得產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)值只在一定時(shí)期內(nèi)有效，投資時(shí)產(chǎn)品的有效壽命程度決定了項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命的長短和壽命期內(nèi)預(yù)期產(chǎn)銷量能否實(shí)現(xiàn)。

2.5 決策因素的權(quán)變性導(dǎo)致不確定性加大

在開展項(xiàng)目可行性研究過程中，應(yīng)該結(jié)合相關(guān)政策和法律進(jìn)行分析論證，但是相關(guān)經(jīng)濟(jì)制度、法律制度和優(yōu)惠政策等都是處在不斷調(diào)整、完善和動(dòng)態(tài)變化中的，各類客觀因素都在變動(dòng)，導(dǎo)致現(xiàn)行分析評(píng)估產(chǎn)生很多不確定的因素，凈現(xiàn)值不能進(jìn)行合理評(píng)估，項(xiàng)目可行性評(píng)估分析的難度進(jìn)一步加大。如果采用概率統(tǒng)計(jì)的方式，可以在一定程度上對(duì)外界條件的變化進(jìn)行限制。但是由于各類權(quán)變性因素的存在，在進(jìn)行評(píng)估分析的環(huán)節(jié)中，有時(shí)候有利因素也會(huì)變成不利因素，如政策變化、市場(chǎng)環(huán)境變化等，導(dǎo)致項(xiàng)目投資不可避免地產(chǎn)生較大損失。

3 完善投資項(xiàng)目可行性研究的對(duì)策

3.1 圍繞企業(yè)戰(zhàn)略定位和目標(biāo)開展投資論證工作

戰(zhàn)略定位和目標(biāo)是指一個(gè)企業(yè)發(fā)展的方向，是宏觀的、支持企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的。關(guān)于戰(zhàn)略重要性的著作早已汗牛充棟，但實(shí)際上很多企業(yè)還沒有達(dá)到從長遠(yuǎn)出發(fā)、明確戰(zhàn)略定位和戰(zhàn)略目標(biāo)的高度。戰(zhàn)略定位和目標(biāo)是企業(yè)開展投資行為和一切經(jīng)營活動(dòng)的指南，需要圍繞企業(yè)戰(zhàn)略定位和目標(biāo)來制定具體的戰(zhàn)略規(guī)劃和計(jì)劃措施，進(jìn)而布局和開展投資可行性研究論證工作，這是實(shí)現(xiàn)企業(yè)投資目標(biāo)和發(fā)展成果的前提。

3.2 完善投資論證和決策審批程序

完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，提高董事會(huì)或者經(jīng)營管理層投資決策水平和能力，防止決策層“一言堂”的現(xiàn)象，可以引入外部董事，以及組建戰(zhàn)略投資決策委員會(huì)，借助外部力量為投資項(xiàng)目評(píng)估決策提供有力支撐，促進(jìn)企業(yè)投資發(fā)展。完善監(jiān)事會(huì)等監(jiān)督機(jī)構(gòu)和監(jiān)督體系，完善投資評(píng)估論證等前期工作管理制度，防止對(duì)進(jìn)行可行性研究工作的第三方咨詢機(jī)構(gòu)施加影響，規(guī)范投資行為，同時(shí)提高自身開展可行性研究論證工作的專業(yè)水平和能力，切實(shí)解決可行性研究流于形式的問題，提高評(píng)估論證的科學(xué)性。

3.3 重視市場(chǎng)調(diào)研與市場(chǎng)預(yù)測(cè)工作

在開展項(xiàng)目可行性研究過程中，必須高度重視市場(chǎng)研究和預(yù)測(cè)成果運(yùn)用工作，改變目前重技術(shù)分析和財(cái)務(wù)分析、輕市場(chǎng)分析預(yù)測(cè)的現(xiàn)象。首先，要認(rèn)真、細(xì)致、扎實(shí)地做好項(xiàng)目前期對(duì)市場(chǎng)環(huán)境、資源條件等因素的基礎(chǔ)性調(diào)研工作。通過深入調(diào)查產(chǎn)品市場(chǎng)需求、供求關(guān)系、競(jìng)爭(zhēng)者情況等相關(guān)情況，準(zhǔn)確摸清不同用戶的市場(chǎng)有效需求規(guī)模和潛在需求規(guī)模，為確定項(xiàng)目擬建規(guī)模和產(chǎn)品方案提供可靠依據(jù)。其次，在完成市場(chǎng)調(diào)查的基礎(chǔ)上，運(yùn)用專業(yè)知識(shí)、技術(shù)方法和基本經(jīng)驗(yàn)，對(duì)所取得的資料加以整理，建立能反映市場(chǎng)規(guī)律的預(yù)測(cè)模型，用數(shù)據(jù)或圖表的形式把定性的市場(chǎng)分析轉(zhuǎn)化為定量的說明，對(duì)未來項(xiàng)目的市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)做出準(zhǔn)確、客觀的分析預(yù)測(cè)和判斷。

3.4 引入不可行性分析進(jìn)行反向論證

投資方在進(jìn)行可行性研究的過程中，首先要確保各項(xiàng)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，有效防止數(shù)據(jù)不真實(shí)、不可靠所造成的投資風(fēng)險(xiǎn)。為了防止在可行性分析中滲入過多的主觀觀念，可以引入不可行性分析，通過反面論證，證明可行性研究中存在矛盾的地方，使建設(shè)方案更加科學(xué)合理。如對(duì)投資項(xiàng)目的資源情況、投資環(huán)境、項(xiàng)目產(chǎn)品布局和生命周期等各類條件進(jìn)行分析，這些因素在項(xiàng)目實(shí)施過程中具有不可控的特征，在項(xiàng)目建設(shè)的各個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)產(chǎn)生一定障礙，其中一個(gè)因素的變動(dòng)都有可能導(dǎo)致項(xiàng)目不能順利推進(jìn)。在論證環(huán)節(jié)中，如果不可行性成立，可以證明研究的結(jié)論不可行，那么投資方就應(yīng)該謹(jǐn)慎決策，防止決策失誤。

3.5 建立多層競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

多層競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵在于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是動(dòng)態(tài)的而非靜止的，企業(yè)可以在投資經(jīng)營管理過程中不斷升級(jí)和轉(zhuǎn)化自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)。例如，建立多層競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，可能在初級(jí)階段只需要擁有較低的勞動(dòng)生產(chǎn)成本和合格的技術(shù)水平，而隨著市場(chǎng)的不斷發(fā)展，勞動(dòng)力成本持續(xù)上漲、技術(shù)更新速度不斷加快、匯率變動(dòng)等等因素都會(huì)使這種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)變得很脆弱，這時(shí)就需要企業(yè)加快學(xué)習(xí)速度、開展戰(zhàn)略投資，從而獲得較高水平和強(qiáng)有力的技術(shù)優(yōu)勢(shì)及品牌優(yōu)勢(shì)。盡管這種投資行為短期內(nèi)不會(huì)給企業(yè)帶來盈利甚至?xí)斐商潛p，但是在開展可行性研究論證中應(yīng)予以考慮投資行為的目的是升級(jí)自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展的目標(biāo)。

4 結(jié)語

總之，任何項(xiàng)目投資都存在著風(fēng)險(xiǎn)，在投資前必須對(duì)擬投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析。以此判斷項(xiàng)目在技術(shù)上的先進(jìn)性與可行性；在經(jīng)濟(jì)上的合理性與盈利性，為決策者提供決策依據(jù)。