方道華

摘 要：隨著《管理會(huì)計(jì)應(yīng)用指引第500號(hào)——投融資管理》的發(fā)布，企業(yè)對(duì)外融資的管理程序基本成型。進(jìn)行資金需要量預(yù)測(cè)是企業(yè)融資的基礎(chǔ)工作。由于對(duì)外融資既需要考慮企業(yè)本身的戰(zhàn)略需要、業(yè)務(wù)計(jì)劃和經(jīng)營(yíng)狀況，還要尋找資金提供者，并作出還本付息的承諾或提供企業(yè)盈利前景的預(yù)測(cè)，綜合考慮這些因素，資金需要量預(yù)測(cè)成為高校財(cái)經(jīng)專業(yè)教學(xué)中的一個(gè)難點(diǎn)。

關(guān)鍵詞：管理會(huì)計(jì);投融資管理;資金需要量預(yù)測(cè)

文章編號(hào)：1004-7026（2019）18-0144-03 ? ? ? ?中國(guó)圖書分類號(hào)：F275 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

財(cái)政部于2017年發(fā)布《管理會(huì)計(jì)應(yīng)用指引第500號(hào)——投融資管理》，對(duì)企業(yè)有關(guān)融資活動(dòng)的管理程序作出了基本規(guī)定，包括融資計(jì)劃制定、融資決策分析、融資方案的實(shí)施與調(diào)整和融資管理分析等具體內(nèi)容。其中，根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略需要、業(yè)務(wù)計(jì)劃和經(jīng)營(yíng)狀況，對(duì)資金需要量進(jìn)行預(yù)測(cè)是融資活動(dòng)的基礎(chǔ)[1]。結(jié)合當(dāng)前部分高校選用的《財(cái)務(wù)管理》和《管理會(huì)計(jì)》教材進(jìn)行研究。

1 ?對(duì)當(dāng)前教學(xué)現(xiàn)狀和研究成果的總結(jié)

1.1 ?當(dāng)前教學(xué)現(xiàn)狀

在《財(cái)務(wù)管理》課程中，通常把對(duì)資金需要量進(jìn)行預(yù)測(cè)作為企業(yè)融資的基礎(chǔ)，《管理會(huì)計(jì)》課程中通常把資金需要量作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)的一個(gè)組成部分。

這里講到的資金需要量是指由于企業(yè)銷售規(guī)模擴(kuò)大，原有的資金來源無法滿足企業(yè)在未來一定時(shí)期內(nèi)的資金需求，從而導(dǎo)致資產(chǎn)與負(fù)債及所有者權(quán)益之間產(chǎn)生差額。由于這個(gè)差額是針對(duì)未來的，因此企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，綜合考慮相關(guān)因素，采用合理的方法對(duì)該金額進(jìn)行預(yù)測(cè)[2]。

企業(yè)所需要的這些資金，一部分可由企業(yè)內(nèi)部提供（例如增加當(dāng)年凈利潤(rùn)的留存數(shù)額等方式），另一部分通過外部融資取得。由于對(duì)外融資時(shí)，企業(yè)不但需要尋找資金提供者，而且還需要作出還本付息的承諾或提供企業(yè)盈利前景，使資金提供者確信其投資是安全的，并可獲利，這個(gè)過程往往需要花費(fèi)較長(zhǎng)的時(shí)間，是企業(yè)工作的重點(diǎn)，也是教學(xué)過程的難點(diǎn)。

預(yù)測(cè)方法主要分為定性預(yù)測(cè)法（以從業(yè)人員的經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)，主要有特爾菲法、市場(chǎng)調(diào)查法和相互影響預(yù)測(cè)法等）和定量預(yù)測(cè)法（以相關(guān)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，主要有銷售百分比法、因素分析法和資金習(xí)性預(yù)測(cè)法等）。目前，教材的內(nèi)容多數(shù)僅包含定量預(yù)測(cè)法，銷售百分比法通常作為主要的定量預(yù)測(cè)方法，基本步驟如下。

（1）銷售預(yù)測(cè)。銷售預(yù)測(cè)是企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)。銷售預(yù)測(cè)本身不是財(cái)務(wù)管理的職能，但它是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)，銷售預(yù)測(cè)完成后才能開始財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。因此，企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)也應(yīng)當(dāng)以銷售預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)[3]。

（2）估計(jì)自發(fā)增加的資產(chǎn)。部分與銷售業(yè)務(wù)密切相關(guān)的資產(chǎn)項(xiàng)目通常是銷售量的函數(shù)，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)可以分析出該函數(shù)關(guān)系。根據(jù)預(yù)計(jì)銷售量和資產(chǎn)與銷售量的函數(shù)，可以預(yù)測(cè)所需資產(chǎn)的總量。

（3）估計(jì)自發(fā)增加的流動(dòng)負(fù)債。某些與銷售業(yè)務(wù)密切相關(guān)的流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目也是銷售量的函數(shù)，可以采用與資產(chǎn)相同的處理方法，預(yù)測(cè)負(fù)債的增加額，也是企業(yè)資金的一種來源。

（4）估計(jì)收入和成本費(fèi)用，估算留存收益的增加額。收入和費(fèi)用與銷售額之間也存在一定的函數(shù)關(guān)系，因此，可以根據(jù)銷售額估計(jì)收入和費(fèi)用，并確定凈利潤(rùn)。凈利潤(rùn)和股利支付率共同決定了留存收益所能提供的資金數(shù)額，這種增加可以減少企業(yè)外部融資的數(shù)額。

（5）估計(jì)需要追加的資金需要量，確定外部融資數(shù)額。根據(jù)預(yù)計(jì)資產(chǎn)增加量，減去已有的資金來源、負(fù)債的自發(fā)增長(zhǎng)和內(nèi)部增加的留存收益，以此確定所需的外部融資數(shù)額[4]。

用數(shù)學(xué)方程式表示上述的過程和結(jié)果：

? ? 上式中，A為隨銷售變化的資產(chǎn)項(xiàng)目（敏感資產(chǎn)）金額的和;B為隨銷售變化的負(fù)債項(xiàng)目（敏感負(fù)債）金額的和;S1為基期銷售額;S2為預(yù)測(cè)期銷售額;△S為銷售的變動(dòng)額;P為銷售凈利率;E為留存收益比率。

1.2 ?相關(guān)研究成果的總結(jié)

綜合中國(guó)知網(wǎng)和萬方數(shù)據(jù)中已有的研究成果，主要集中在如下3個(gè)方面。

（1）預(yù)測(cè)的內(nèi)容。從企業(yè)對(duì)資金產(chǎn)生需求的原因來看，可以把資金需要量進(jìn)一步分為流動(dòng)資金需要量和特定目的的資金需要量（以固定資產(chǎn)投資、股權(quán)投資為代表）。企業(yè)的融資動(dòng)機(jī)不同，考慮的因素也不同，預(yù)測(cè)的過程和方法也不盡相同。

（2）預(yù)測(cè)的方法。由于特定目的的資金需要量通常用特別的方法，已有的研究成果集中在流動(dòng)資金需要量預(yù)測(cè)的方法上，主要包括因素分析法、銷售百分比法和資金習(xí)性預(yù)測(cè)法等。這些方法各有優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，結(jié)合企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展階段，可以組合應(yīng)用[5]。

（3）在實(shí)務(wù)中應(yīng)用案例的分析。由于單一預(yù)測(cè)方法存在一定的局限性，在企業(yè)實(shí)際工作中用不同方法預(yù)測(cè)的結(jié)果可能存在較大差異，通過對(duì)一些企業(yè)的案例研究，實(shí)務(wù)中應(yīng)用組合方法進(jìn)行預(yù)測(cè)能夠有效提高預(yù)測(cè)結(jié)果的準(zhǔn)確度。

盡管與教材中的內(nèi)容相比，以上的研究成果更加豐富，也更貼近企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)工作。但是依然沒有解決教學(xué)和企業(yè)財(cái)務(wù)工作中的某些問題，例如企業(yè)融資動(dòng)機(jī)對(duì)資金需要量的影響，企業(yè)所處的生命周期又是如何影響這個(gè)金額的，這也是研究的出發(fā)點(diǎn)和需要解決的問題。

2 ?資金需要量預(yù)測(cè)存在的問題

當(dāng)前高校的相關(guān)教材中，都直接講到對(duì)資金需要量進(jìn)行預(yù)測(cè)的方法和過程，但存在一些問題。

2.1 ?忽視了企業(yè)（個(gè)人）等經(jīng)營(yíng)主體融資的基本程序

在實(shí)務(wù)中，經(jīng)營(yíng)主體通常先有融資的動(dòng)機(jī)（產(chǎn)生融資的需求），然后才有融資的計(jì)劃或方案，不會(huì)直接進(jìn)行資金需要量的預(yù)測(cè)，并且經(jīng)營(yíng)主體的融資動(dòng)機(jī)通常也會(huì)影響資金需要量。通過對(duì)當(dāng)前企業(yè)和商業(yè)銀行的調(diào)研，歸納出各類經(jīng)營(yíng)主體常見的融資動(dòng)機(jī)。

（1）新建企業(yè)的籌資動(dòng)機(jī)是在企業(yè)新建時(shí)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的資金鋪底而產(chǎn)生的。如果是加工制造類企業(yè)，不僅需要為特定建設(shè)項(xiàng)目（如廠房和機(jī)器設(shè)備等）籌措長(zhǎng)期資金，還需要籌集一定數(shù)量的流動(dòng)資金;如果是服務(wù)類企業(yè)，一般需要籌集流動(dòng)資金;如果屬于技術(shù)開發(fā)類企業(yè)，通常需要籌措長(zhǎng)期資金。此時(shí)，由于企業(yè)剛剛成立，本身沒有歷史數(shù)據(jù)可用于預(yù)測(cè)。

（2）擴(kuò)張的籌集動(dòng)機(jī)是企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蜃芳宇~外投資而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。此時(shí)，由于企業(yè)處于經(jīng)營(yíng)過程中，通常有歷史數(shù)據(jù)可用于資金需要量的預(yù)測(cè)[6]。

（3）償債的籌資動(dòng)機(jī)是企業(yè)為了償還某項(xiàng)債務(wù)而形成的融資動(dòng)機(jī)，借新款還舊款就是典型的方式。此時(shí)，一般需要測(cè)算債務(wù)規(guī)模，確定了償還債務(wù)的時(shí)間，就可以確定資金需要量。

（4）特定目標(biāo)的籌資動(dòng)機(jī)是企業(yè)為了達(dá)到某些特定目標(biāo)而形成的融資動(dòng)機(jī)。比較常見的特殊目標(biāo)如優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、享受財(cái)務(wù)杠桿收益、得到資本市場(chǎng)的認(rèn)同等。此時(shí)，需要根據(jù)特定目的，考慮相應(yīng)的因素，選用合適的預(yù)測(cè)方法，從而確定資金需要量。

2.2 ?預(yù)測(cè)的方法過于單一，不具備普遍適用性

多數(shù)教材中的預(yù)測(cè)方法主要包括高低點(diǎn)法、線性回歸預(yù)測(cè)法和銷售百分比法，這些方法的共性是利用現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，通過建立資金數(shù)量與銷售額（量）之間的線性數(shù)量關(guān)系，然后進(jìn)行預(yù)測(cè)。事實(shí)上，這種方法主要適用于企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模這種情形，不具有普遍性。例如企業(yè)為了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，融資的金額主要取決于企業(yè)的負(fù)債與所有者權(quán)益的比例關(guān)系，與銷售額基本無關(guān)[7]。

2.3 ?預(yù)測(cè)的方法存在較大的局限性

高低點(diǎn)法、線性回歸預(yù)測(cè)法和銷售百分比法實(shí)質(zhì)上是利用建立資金數(shù)量與另一個(gè)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)（通常是銷售額）的線性數(shù)量關(guān)系進(jìn)行預(yù)測(cè)。但是如果沒有證明這些經(jīng)營(yíng)指標(biāo)之間存在強(qiáng)相關(guān)性，而是直接假定它們之間存在一定的關(guān)聯(lián)，這本身就不合理，更不可能存在線性關(guān)系，這些缺陷必然會(huì)影響預(yù)測(cè)結(jié)果的準(zhǔn)確度。

2.4 ?某些假定條件嚴(yán)重影響了結(jié)果的準(zhǔn)確性

當(dāng)前的教材主要采用銷售百分比法進(jìn)行預(yù)測(cè)，兩個(gè)主要的假定條件（由于銷售規(guī)模的擴(kuò)大導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)資金缺口和各變動(dòng)性項(xiàng)目的金額與銷售額的比例保持不變）均存在一定的不合理性。

（1）企業(yè)出現(xiàn)資金缺口是因?yàn)殇N售規(guī)模的擴(kuò)大。此時(shí)通常與銷售密切相關(guān)的項(xiàng)目被假定為變動(dòng)性項(xiàng)目，例如貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款、應(yīng)交稅費(fèi)等，其他項(xiàng)目一般劃分為非變動(dòng)性項(xiàng)目。實(shí)際上，貨幣資金的數(shù)量往往取決于企業(yè)現(xiàn)金管理的需要;固定資產(chǎn)的投資通常與企業(yè)的銷售前景有關(guān)，只是存在時(shí)間差。簡(jiǎn)單來說，資產(chǎn)負(fù)債表中項(xiàng)目的金額通常受到多個(gè)因素的影響，僅僅從銷售這一個(gè)因素進(jìn)行劃分，過于簡(jiǎn)單。

（2）各變動(dòng)性項(xiàng)目的金額與銷售額的比例保持不變。由于資產(chǎn)負(fù)債表中各項(xiàng)目反映的是企業(yè)某一個(gè)時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并沒有特定的規(guī)律，與銷售額的比例關(guān)系也是不固定的。這個(gè)假定條件只是為了保證能夠采用直線回歸進(jìn)行預(yù)測(cè)。

2.5 ?解決資金缺口的一些方式不屬于融資范疇

由于強(qiáng)調(diào)了資金缺口是因?yàn)椴糠至鲃?dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目和流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目變動(dòng)導(dǎo)致的結(jié)果，也就是說企業(yè)需要籌集流動(dòng)資金，同時(shí)完全可以通過延長(zhǎng)貨款結(jié)算期限、延長(zhǎng)支付職工工資期限和銀行短期借款等增加流動(dòng)負(fù)債，這種情況屬于企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理，不屬于融資范疇。

2.6 ?沒有考慮企業(yè)所處生命周期的影響

企業(yè)所處的生命周期對(duì)資金的需要量有很大的影響。一般而言，處于初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期的企業(yè)通常對(duì)資金的需求很大;處于成熟期的企業(yè)對(duì)資金的需求較小;處于衰退期的企業(yè)通常對(duì)資金的需求很小。

3 ?解決問題的對(duì)策

3.1 ?根據(jù)融資動(dòng)機(jī)確定相應(yīng)的預(yù)測(cè)方法

（1）新建企業(yè)。以加工制造業(yè)為例，新建企業(yè)一般需要投入項(xiàng)目建設(shè)資金和流動(dòng)資金。建設(shè)資金一般根據(jù)項(xiàng)目投資的可行性研究報(bào)告及施工組織設(shè)計(jì)來確定，流動(dòng)資金可參考所屬行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來確定。對(duì)于服務(wù)業(yè)來說，通常僅考慮流動(dòng)資金，可以參考同類型企業(yè)的資金需求，并結(jié)合所處行業(yè)綜合確定。

影響流動(dòng)資金需要量的關(guān)鍵因素通常為存貨（原材料、半成品、產(chǎn)成品）、現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款。同時(shí)還會(huì)受到借款人所屬行業(yè)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、發(fā)展階段、談判地位等重要因素的影響。可以通過以下兩步預(yù)測(cè)流動(dòng)資金的數(shù)量。①估算借款人營(yíng)運(yùn)資金量。在對(duì)借款人現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、預(yù)付賬款等因素進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，預(yù)測(cè)各項(xiàng)資金周轉(zhuǎn)時(shí)間變化，合理估算借款人營(yíng)運(yùn)資金量。②估算新增流動(dòng)資金貸款額度，將估算出的借款人營(yíng)運(yùn)資金需要量扣除借款人自有資金、現(xiàn)有流動(dòng)資金貸款以及其他融資，即可估算出新增流動(dòng)資金貸款額度。

（2）處于擴(kuò)張階段的企業(yè)。擴(kuò)張階段的企業(yè)已經(jīng)有歷史經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，也可以對(duì)市場(chǎng)前景進(jìn)行預(yù)測(cè)，可以采用銷售百分比法或高低點(diǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)的時(shí)間較長(zhǎng)，歷史經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)豐富，可以考慮采用回歸預(yù)測(cè)法，結(jié)果通常會(huì)更準(zhǔn)確。

（3）用于償債的企業(yè)?？梢愿鶕?jù)企業(yè)債務(wù)規(guī)模的大小及結(jié)構(gòu)（長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的比例、剛性債務(wù)與彈性債務(wù)的比例）來確定資金需要量的大小，再考慮債務(wù)的償還期限，就可以確定具體的籌資方式和渠道。

（4）有特定目的的企業(yè)。此時(shí)，需要根據(jù)企業(yè)具體的目的來確定相應(yīng)的預(yù)測(cè)方法。對(duì)于為了改善資本結(jié)構(gòu)的企業(yè)而言，通過比較企業(yè)現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，就可以確定資金的需要量。如果企業(yè)為了通過銀行借款彰顯自己的實(shí)力，通?？梢愿鶕?jù)企業(yè)的償債能力和資本結(jié)構(gòu)來確定。

3.2 ?根據(jù)企業(yè)發(fā)展階段確定預(yù)測(cè)的方法

處于初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期的企業(yè)可以參考前文“新建企業(yè)的預(yù)測(cè)方法”。處于成熟期的企業(yè)通常不再進(jìn)行大規(guī)模的投資，對(duì)資金的需求相對(duì)較小，會(huì)產(chǎn)生補(bǔ)充流動(dòng)資金的需求，具體可參考前文的分析。處于衰退期的企業(yè)通常會(huì)由于企業(yè)的某些特定目的而產(chǎn)生融資需求，需要根據(jù)具體目的進(jìn)行分析。

3.3 ?根據(jù)企業(yè)所處的行業(yè)特征確定預(yù)測(cè)的方法

由于不同行業(yè)的資金結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)存在差異，對(duì)資金的需求也存在很大差異。這時(shí)需要對(duì)行業(yè)內(nèi)的標(biāo)桿企業(yè)進(jìn)行分析，結(jié)合行業(yè)特征，綜合確定資金需要量預(yù)測(cè)的方法。例如加工制造業(yè)通常同時(shí)需要長(zhǎng)期資金和流動(dòng)資金;房地產(chǎn)行業(yè)根據(jù)開發(fā)項(xiàng)目的數(shù)量和規(guī)模而定，通常對(duì)周轉(zhuǎn)資金的需求更強(qiáng)烈。

4 ?結(jié)束語(yǔ)

在對(duì)當(dāng)前高校資金需要量預(yù)測(cè)教學(xué)過程中存在的一些普遍問題進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，從企業(yè)的具體融資動(dòng)機(jī)、所處的發(fā)展階段和行業(yè)特征等方面進(jìn)行具體分析，綜合考慮這些因素，選擇適合企業(yè)的預(yù)測(cè)方法。

參考文獻(xiàn)：

[1]全國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師職業(yè)資格考試教材編寫組.財(cái)務(wù)成本管理[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2015.

[2]財(cái)政部會(huì)計(jì)資格評(píng)價(jià)中心.財(cái)務(wù)管理[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2019.

[3]王俊杰.關(guān)于資金需要量預(yù)測(cè)方法的探討[J].鄖陽(yáng)師范高等?？茖W(xué)校學(xué)報(bào)，2007（6）：94-96.

[4]李青倢.淺析銷售百分比法[J].中國(guó)集體經(jīng)濟(jì)，2011（16）：96-97.

[5]蔡龍輝.淺析中小型企業(yè)融資需求預(yù)測(cè)[J].財(cái)政監(jiān)督，2010（18）：51-52.

[6]黃明卿，石松華.運(yùn)用銷售百分比法預(yù)測(cè)企業(yè)短期外部融資需求[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2007（2）：368-369.

[7]蒲英.中小企業(yè)成長(zhǎng)過程融資探討[D].成都：電子科技大學(xué)，2006.