戴鵬

我國的資本市場起步較晚，國內(nèi)技術(shù)分析領(lǐng)域較國外相對落后，缺少成熟有效的理論方法，纏論的出現(xiàn)改變了國內(nèi)技術(shù)分析領(lǐng)域空白的局面。本文通過運用纏論在滬深A(yù)股市場進行實證研究，論證了纏論不僅繼承了國外分析理論的優(yōu)點，還可以有效的反映市場運行的中長期趨勢，還克服了道氏理論和波浪理論的缺點，對短期趨勢和波動也能準確的反映，適用于指數(shù)，也可以適用個股，還可以適用于各種有波動的金融標的。纏論作為國內(nèi)較為準確全面的技術(shù)分析理論，可以作為分析A股市場的一套系統(tǒng)方法，其獨有的三類買賣點理論可以幫助投資者有效的定制交易策略，在買入和賣出上都能具體的給出較為準確的建議，對投資者有十分重要的指導(dǎo)作用。

一、引言

我國證券投資分析的流派主要分為技術(shù)分析流派和基本面分析流派。我國資本市場起步較晚，市場監(jiān)管和相關(guān)制度比較落后，基本面信息獲取成本較高，準確率低，而且有很大的時滯性，因此基本面分析在我國不是很有效的證券投資分析方法。技術(shù)分析通過市場的價格和成交量進行分析，價格和成交量是市場中最真實和直觀的數(shù)據(jù)，普通投資者可以容易獲取，因此技術(shù)分析是我國使用較多而且相對有效的分析方法。

我國技術(shù)分析的研究主要是引用國外的技術(shù)理論，國內(nèi)形成的理論較少有待創(chuàng)新，當(dāng)下我國股票市場走勢疲軟，投資者獲取利潤十分艱難，因此選擇正確有效的技術(shù)分析理論方法進行投資分析對于投資者來說十分重要。

二、國內(nèi)外研究綜述

（一）國外相關(guān)研究現(xiàn)狀

道氏理論是技術(shù)分析的始祖，道氏理論之前的技術(shù)分析不成體系。道氏理論源自于美國人查爾斯·道（Charles Dow）的研究。1900-1902年，查爾斯·道在《華爾街日報》上發(fā)表了多篇關(guān)于市場行為的評論，直到羅伯特·雷亞（Robert Rhea）在1932年出版《道氏理論》一書，才最終形成完成的體系。波浪理論由艾略特（R.N.Elliott）在1939年提出，認為市場的走勢遵循5個上升浪與3個下跌浪的規(guī)律，認為一個周期是由8個波浪組成，周期結(jié)束，進入另一個周期，新的周期仍然遵循上述模式現(xiàn)代廣泛使用的技術(shù)分析理論還有K線理論和形態(tài)理論等理論，此外隨著技術(shù)分析的發(fā)展，出現(xiàn)了很多技術(shù)分析指標，比如MACD、KDJ、RSI、BOLL等指標，指標分析方法也得到廣泛的使用。

（二）國內(nèi)相關(guān)研究現(xiàn)狀

肖永志（2013）認為MACD指標比較直觀，相比其他一些指標更容易解讀和使用。該指標能較準確地捕捉到趨勢性行情。吳曉求（2000）在其著的《證券投資學(xué)》中提到技術(shù)分析對于提高證券投資者個人判斷能力有一定的幫助作用。劉平（2011）認為通過分析各種成交量形態(tài)的形成原理，找出股價運行中形成的特定成交量形態(tài)，就可以判斷個股行情的性質(zhì)。我國的資本市場起步較晚，至今只有短短二十多年的歷史，很多技術(shù)分析的方法都是基于外國的理論的改進，或者對外國理論指標重新組合運用，創(chuàng)新性有待提高。

三、一種新視角的A股市場技術(shù)分析理論—纏論

（一）纏論的簡述

“纏論”是國內(nèi)操盤手李彪提出的關(guān)于證券市場的一種投資理論，該理論集合了K線理論、混沌理論、MACD指標分析等分析方法，創(chuàng)新的提出了中樞、背馳、一二三類買賣點等內(nèi)容，該理論運用于有波動的投資市場，比如股票、期貨等市場有良好的效果。這個理論似乎幾乎適合一切具有波動走勢的投資市場，比如股票、外匯和期貨等，從2006年6月7日其博客第一篇“教你炒股”系列文章開始，這個關(guān)于投資的理論“纏論”就正式面世。

（二）纏論核心技術(shù)內(nèi)容

“走勢終完美”是纏論的精髓，有以下幾方面的含義：

走勢會以中樞為中心，比較中樞前后兩段力度，力大，則走勢延續(xù)，力小，則走勢終結(jié)。某級別走勢類型終結(jié)后必會形成新的同級別中樞。級別源自于同型結(jié)構(gòu)，級別是生長出來的，猶如花開花落一般自然。無論上漲還是下跌或者盤整走勢終究要走完。上漲的結(jié)束必然是下跌的開始。纏論標準化公式這樣定義趨勢和盤整：趨勢a+A+b+B+c，盤整a+A+b，同向b、c段的背馳力度與同向a、b段的背馳力度是判斷走勢類型結(jié)束的依據(jù)。因為有了A、B中樞，才有了判斷走勢的方向?！白邉葜袠小倍ㄎ粸椋河芍辽偃齻€次級別走勢類型有重疊的部分構(gòu)成。

MACD指標對背馳的輔助判斷：用MACD判斷背馳的前提是，A、B、C段在一個大的趨勢里，其中A之前已經(jīng)有一個走勢中樞，而B是這個大趨勢的另一個走勢中樞，這個走勢中樞一般會把MACD的黃白線 （也就是DIFF和DEA）回拉到0軸附近。而C段的走勢類型完成時對應(yīng)的MACD柱子面積（向上的看紅柱子，向下看綠柱子）比A段對應(yīng)的面積要小，這時候就構(gòu)成標準背馳。而盤整中，利用類似背馳的判斷方法，也可以有很好的效果。這種盤整中的類似背馳方法的應(yīng)用，稱為盤整背馳判斷。

（三）三類買賣點

買賣點：就是買入或賣出股票的點位或者價位。市場交易，歸根結(jié)底就是買賣點的把握。

第一類買點：某級別下跌趨勢中，一個次級別走勢類型向下跌破最后一個走勢中樞后形成的背馳點。

第一類賣點：某級別上漲趨勢中，一個次級別走勢類型向上突破最后一個走勢中樞后形成的背馳點。

第二類買點：某級別中，第一類買點的次級別上漲結(jié)束后再次下跌的那個次級別走勢的結(jié)束點。

第二類賣點：某級別中，第一類賣點的次級別下跌結(jié)束后再次上漲的那個次級別走勢的結(jié)束點。

第三類買點：某級別上漲趨勢中，一個次級別走勢類型向上離開走勢中樞，然后以一個次級別走勢類型回抽，其低點不跌破走勢中樞上邊緣ZG（最高）的走勢中樞終結(jié)點。

第三類賣點：某級別下跌趨勢中，一個次級別走勢類型向下離開走勢中樞，然后以一個次級別走勢類型回抽，其高點不升破走勢中樞上邊緣ZD（最低）的走勢中樞終結(jié)點;但可能會發(fā)生在第二類賣點后不一定有第三類賣點出現(xiàn)的情況，有可能只是中樞震蕩，之后再創(chuàng)新高或者繼續(xù)下行。

四、 基于“纏論”的實證分析

“纏論”的本質(zhì)是形態(tài)學(xué)和動力學(xué)，運用筆、線段來描繪走勢，對走勢類型進行分類，然后根據(jù)走勢類型尋找中樞和背馳來對走勢進行推斷，觀察口徑可以選擇小到1分鐘，大到周或者月作為周期進行觀察，相當(dāng)靈活。

以上證指數(shù)為例，選取周線圖進行分析，運用纏論對上證指數(shù)中長期走勢進行分析研究，見圖2。

從圖2中，在周線圖上看，以2011年4月22日的3067點為起點，到2014年1月24日，把上證指數(shù)劃分為17筆走勢。第1筆走勢開始于3067點，這是下跌的一筆走勢，隨后第2筆走勢開始反彈，第3筆繼續(xù)下跌，并跌破前期起點，第1、2、3筆走勢相互重疊，形成第一個A中樞。

第3筆走勢下穿了A中樞，形成了走勢的下移，隨后4-8筆走勢重疊，形成中樞B，第9筆走勢下穿中樞B，則A、B兩個中樞形成一個下降趨勢;第9筆走勢運行到2012年12月7日時，指數(shù)創(chuàng)下新低1949點，而MACD指標的DIF和DEA兩個數(shù)值沒有創(chuàng)新低，并且零軸下的柱軸就一根，其面積區(qū)域沒有超過前期零軸下柱狀圖的面積區(qū)域，形成趨勢背馳，預(yù)示著走勢運行的方向要發(fā)生改變，隨后的第10筆走勢發(fā)生反彈，使走勢回到原來的中樞B內(nèi)。

之后的11-17筆走勢形成箱體震蕩，形成中樞B1;因為4-17筆走勢存在著重合區(qū)域，沒有一筆走勢形成有效的向下突破，那么中樞B1就形成了中樞B的擴展，這兩個中樞合并為中樞B2，說明目前中長期走勢處于下跌趨勢中的盤整階段，按照纏論標準化公式a+A+b+B+c，要經(jīng)過兩個同方向的中樞，并且有最后一筆走勢背馳才會發(fā)生趨勢的轉(zhuǎn)變，目前走勢處于中樞B的位置，還會有一筆會擊穿中樞B2的下跌走勢，說明不就的將來上證指數(shù)的走勢還是會繼續(xù)下行的，并且會擊穿1849點的前期低點，投資者可以根據(jù)此分析來規(guī)避中長期的風(fēng)險。

五、結(jié)語

纏論可以較為準確的反應(yīng)上證指數(shù)中長期走勢，并且根據(jù)理論依據(jù)給出上證指數(shù)未來走勢的預(yù)測判斷，對投資者有著一定的參考作用。

現(xiàn)階段，在我國證券市場牛短熊長的背景下，股市長期在下降通道中運行，投資效率和回報十分低下，因此使用準確有效的方法在股市中進行交易和操作十分的重要，纏論作為國內(nèi)較為準確全面的理論，可以作為投資分析股市的最佳選擇，有十分重要的研究意義。（作者單位：廣西外國語學(xué)院金融系）