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        合伙人的重要性超過(guò)商業(yè)模式

        2019-12-10 05:58:15何德文
        中國(guó)商人 2019年11期
        關(guān)鍵詞:投資人股權(quán)華為

        何德文

        股權(quán),事關(guān)企業(yè)的生死存亡。

        曾經(jīng),萬(wàn)科長(zhǎng)達(dá)兩年的股權(quán)大戰(zhàn),最終以華潤(rùn)和恒大的退出,深圳地鐵成為最大股東而落幕。而這一切起源于萬(wàn)科改制時(shí)王石執(zhí)意放棄控制權(quán),一心要做職業(yè)經(jīng)理人的選擇。

        西少爺,本是一家前途無(wú)量的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè),卻在公司剛剛走上正軌、投資人青睞有加之時(shí),創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)因?yàn)楣蓹?quán)公開(kāi)翻臉,宋鑫黯然出局。

        真功夫,曾經(jīng)是備受矚目的餐飲品牌,后來(lái)創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)蔡達(dá)標(biāo)和潘宇海圍繞股權(quán)展開(kāi)了激烈的斗爭(zhēng),雙方明槍暗箭,步步驚心,堪稱(chēng)宮廷大劇。

        股權(quán)是一個(gè)企業(yè)的基石。圍繞股權(quán)而產(chǎn)生的爭(zhēng)奪大戰(zhàn),往往是最激烈也是最考驗(yàn)人性的。

        股權(quán)設(shè)計(jì)的三個(gè)基本規(guī)則

        股權(quán)是企業(yè)的頂層設(shè)計(jì)。股權(quán)設(shè)計(jì)的本質(zhì),是基于三個(gè)基本的規(guī)則:人規(guī)則+權(quán)規(guī)則+錢(qián)規(guī)則。人規(guī)則,涉及怎么搭班子;權(quán)規(guī)則,涉及公司的治理結(jié)構(gòu);錢(qián)規(guī)則,則涉及利益分配機(jī)制。

        在現(xiàn)實(shí)生活中,大家往往關(guān)注錢(qián)規(guī)則和權(quán)規(guī)則,人規(guī)則卻被大大地忽略了,從而給公司帶來(lái)巨大的隱患。

        我們先來(lái)看一個(gè)案例。小明和小馬是MBA同學(xué),在讀書(shū)期間,大家志趣相投,畢業(yè)后倆人決定一起創(chuàng)辦MBA培訓(xùn)機(jī)構(gòu),算了一下,投資額大約100萬(wàn)元左右??墒莻z人想方設(shè)法只湊夠了40萬(wàn)元,還差60萬(wàn)元。后來(lái)他們又找了一個(gè)朋友作為天使投資人,投了60萬(wàn)元。早期,大家也沒(méi)想那么多,股份就按照出資額劃分,出多少錢(qián)就占多少股。

        大家激情澎湃地開(kāi)干,也沒(méi)什么問(wèn)題。但是做著做著,兩位創(chuàng)始人就開(kāi)始心里有點(diǎn)不平衡了——自己每天起早摸黑地干,幾乎全年無(wú)休,家也顧不上,而投資人一年到頭也沒(méi)在辦公室出現(xiàn)幾次,大家的付出極度不平衡。雖然兩位創(chuàng)始人拿了工資,但是那幾千塊的薪水只能維持基本生活,起早摸黑地把公司拉上了正軌,到頭來(lái)自己還是小股東,而且當(dāng)初大家拿的股權(quán)價(jià)格還都是一樣的。

        一波不平,一波又起。做了兩年,公司開(kāi)始盈利,在本土積累了一定的品牌知名度。然后,有投資方找上門(mén)來(lái)。小明和小馬一直苦于沒(méi)有資金去做推廣,此時(shí)有資金進(jìn)來(lái)的話,就能有更多的資源投入,快速拓展市場(chǎng)。

        但這又面臨一個(gè)問(wèn)題——如果投資人進(jìn)來(lái),大家的股權(quán)就都被稀釋了。首先天使投資方就不同意,而創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)覺(jué)得自己更虧,本來(lái)兩位創(chuàng)始人股份就少,心里就已經(jīng)極度不平衡了,如果再稀釋的話就更少了。

        另一方面,投資人談了幾輪后,發(fā)現(xiàn)天使投資占了60%,就都退縮了。教育培訓(xùn)是輕資產(chǎn)公司,投資人主要是看經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì),投資人發(fā)現(xiàn)公司最大股東竟然是天使投資人,覺(jué)得這事不靠譜。后來(lái)就不了了之。

        令人扼腕嘆息的小明和小馬的故事,在現(xiàn)實(shí)生活中屢見(jiàn)不鮮——都說(shuō)創(chuàng)業(yè)難,好不容易拼殺出一條路,卻卡在了股權(quán)上,真是萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到。

        移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代人才發(fā)展的基本規(guī)則

        小明和小馬的股權(quán)分配方案,100%符合中國(guó)的公司法,100%符合工商局“欽定”的公司章程,100%符合傳統(tǒng)的股權(quán)分配習(xí)慣。但是,他們就是出問(wèn)題了。為什么?在這個(gè)股權(quán)設(shè)計(jì)方案中,最大的問(wèn)題是忽略了“人”——人力驅(qū)動(dòng)型企業(yè)中最核心的要素。

        中國(guó)著名天使投資人、新東方創(chuàng)始合伙人徐小平說(shuō)過(guò),“合伙人的重要性,超過(guò)商業(yè)模式?!边@是他用真金白銀砸出來(lái)的經(jīng)驗(yàn)。所以人才變得越來(lái)越重要。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代,人才的發(fā)展有三大趨勢(shì):

        一是人才移動(dòng)化。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代,信息、資金和人才都在快速流動(dòng),大家的選擇越來(lái)越多,不再固守鐵飯碗。

        二是創(chuàng)業(yè)大眾化。在大眾創(chuàng)業(yè),萬(wàn)眾創(chuàng)新的背景下,創(chuàng)業(yè)的門(mén)檻越來(lái)越低。一方面是資金門(mén)檻變低,另一方產(chǎn)品銷(xiāo)售門(mén)檻也降低了,創(chuàng)業(yè)者通過(guò)電商平臺(tái)以及微信訂閱號(hào)就可以實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售,不再像以前那樣需要大筆資金去砸渠道。

        三是人力資本化。在傳統(tǒng)模式下,只有貨幣才能資本化,但是現(xiàn)在人力開(kāi)始變得越來(lái)越重要,甚至可以資本化。

        企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的三種類(lèi)型

        股權(quán)分配涉及到價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值評(píng)估、價(jià)值分配三個(gè)環(huán)節(jié)。股權(quán)分配最終是為了實(shí)現(xiàn)價(jià)值分配。要合理科學(xué)地分配價(jià)值,就要弄清楚價(jià)值創(chuàng)造的起點(diǎn)。不同的公司類(lèi)型,創(chuàng)造的價(jià)值不一樣。

        一是資金驅(qū)動(dòng)型企業(yè),他們的核心競(jìng)爭(zhēng)力就是資金。比如VC和PE,他們的核心產(chǎn)品就是錢(qián),能在上游拿到大量的、低成本的、長(zhǎng)期的錢(qián)。而他們的分錢(qián)模式通常是二八開(kāi),資金管理人(GP)拿20%,有限合伙人(LP)拿80%。

        二是資源驅(qū)動(dòng)型企業(yè),資源是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。這種資源包括國(guó)家政府資源和不可再生的天然資源。例如中國(guó)銀行和中國(guó)移動(dòng)就是政府資源;中國(guó)石油就是天然資源。這些都是政府壟斷經(jīng)營(yíng),資源是它們的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

        第三種類(lèi)型是人力驅(qū)動(dòng)型企業(yè),團(tuán)隊(duì)是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力,例如華為、阿里巴巴、騰訊等。人力驅(qū)動(dòng)型的企業(yè),啟動(dòng)資金不大,意味著公司的存量?jī)r(jià)值不大。公司價(jià)值的創(chuàng)造更多是靠人力去創(chuàng)造增量?jī)r(jià)值。

        比如華為,公司的創(chuàng)業(yè)啟動(dòng)資金2.1萬(wàn)元人民幣,2016年華為的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是5200億元;阿里巴巴的啟動(dòng)資金50萬(wàn)元人民幣,它的市值已經(jīng)超過(guò)3000億美元;騰訊的啟動(dòng)資金也是50萬(wàn)元人民幣,現(xiàn)在市值2萬(wàn)多億人民幣。

        華為是國(guó)內(nèi)最早認(rèn)識(shí)到人力資本重要性的企業(yè)?!度A為基本法》第十六條中提到,“我們認(rèn)為,勞動(dòng)、知識(shí)、企業(yè)家和資本創(chuàng)造了公司的全部?jī)r(jià)值。知識(shí)資本化與適應(yīng)技術(shù)和社會(huì)變化的有活力的產(chǎn)權(quán)制度,是我們不斷探索的方向?!彼岬降膭趧?dòng)、知識(shí)、企業(yè)家都是跟人相關(guān),而華為也是國(guó)內(nèi)最早實(shí)行虛擬股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)。

        人力資本模式的三個(gè)要素

        在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代,股權(quán)分配的底層邏輯已經(jīng)發(fā)生了變化,人才變得越來(lái)越重要,企業(yè)越來(lái)越依靠人才創(chuàng)造更大價(jià)值。對(duì)于人力驅(qū)動(dòng)型的企業(yè),在股權(quán)設(shè)計(jì)時(shí)要注意三個(gè)關(guān)鍵要素:

        一是區(qū)分人力出資和貨幣出資,既要考慮前期錢(qián)的重要性,也要考慮經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)對(duì)未來(lái)的貢獻(xiàn)。

        二是對(duì)錢(qián)定價(jià),也要對(duì)人定價(jià)。團(tuán)隊(duì)才是價(jià)值創(chuàng)造的基本因素,要考慮團(tuán)隊(duì)創(chuàng)造更大增量?jī)r(jià)值的可能性。

        三是對(duì)人力出資,既要考慮進(jìn)入機(jī)制,也要考慮退出機(jī)制。

        天下熙熙,皆為利來(lái);天下攘攘,皆為利往。股權(quán)是一個(gè)企業(yè)的頂層設(shè)計(jì),只有正確處理好股權(quán)中人、錢(qián)、權(quán)三者的關(guān)系,公司才能長(zhǎng)治久安。

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